เข้าใจความแตกต่างหลัก: การขายออปชันเพื่อเปิด vs ขายเพื่อปิด

ในโลกของการเทรดออปชัน กลยุทธ์พื้นฐานสองอย่างที่กำหนดวิธีที่เทรดเดอร์เริ่มต้นและออกจากตำแหน่งคือ การขายเพื่อเปิด (sell to open) และการขายเพื่อปิด (sell to close) แนวคิดเหล่านี้เป็นแกนหลักของกลยุทธ์ออปชัน แต่ก็ยังมีนักลงทุนจำนวนมากที่ยังสับสนระหว่างสองแนวคิดนี้ การเข้าใจกลไกของแต่ละอย่างสามารถส่งผลอย่างมากต่อความสำเร็จในการเทรดและการบริหารความเสี่ยงของคุณ

ทำความเข้าใจกลไกหลักของการขายเพื่อเปิดและขายเพื่อปิด

ออปชันเป็นสัญญาที่ให้สิทธิ์ในการซื้อหรือขายหุ้นในราคาที่กำหนดไว้ล่วงหน้าในช่วงเวลาที่กำหนด เพื่อเข้าร่วมการเทรด นักลงทุนต้องขออนุมัติการเทรดออปชันจากโบรกเกอร์หรือแพลตฟอร์มการเทรดออนไลน์ เนื่องจากสถาบันการเงินต้องดำเนินการตรวจสอบความเหมาะสมของนักเทรดออปชัน

ความแตกต่างระหว่างกลยุทธ์ทั้งสองนี้ง่ายแต่สำคัญมาก ขายเพื่อเปิด หมายถึงการเข้าสู่การเทรดโดยการขายออปชัน ซึ่งเงินสดจะถูกเครดิตเข้าสู่บัญชีของคุณ ซึ่งสร้างตำแหน่งชอร์ตที่ยังคงเปิดอยู่จนกว่าจะมีการใช้สิทธิ์ออปชันหมดอายุ หรือคุณซื้อคืนกลับ ขายเพื่อปิด หมายถึงการออกจากตำแหน่งที่เป็นบวกอยู่แล้วโดยการขายออปชันที่คุณเคยซื้อไว้ ซึ่งเป็นการยุติความเสี่ยงของคุณต่อสัญญานั้น

ผลลัพธ์ของแต่ละการดำเนินการจะเป็นตัวกำหนดกำไรหรือขาดทุนของคุณ การขายเพื่อปิดอาจทำกำไรได้หากออปชันมีมูลค่าเพิ่มขึ้น หรือขาดทุนหากมูลค่าลดลง เช่นเดียวกับกลยุทธ์ขายเพื่อเปิด ผลกำไรขึ้นอยู่กับว่ามูลค่าออปชันจะลดลงตามที่คาดไว้หรือไม่

มูลค่าเวลาและมูลค่าที่แท้จริงในออปชัน

มูลค่าของสัญญาออปชันจะเปลี่ยนแปลงตามปัจจัยหลายอย่าง โดยมีสององค์ประกอบหลักคือ มูลค่าที่แท้จริง และ มูลค่าของเวลา

มูลค่าที่แท้จริง คือกำไรที่สามารถทำได้หากใช้สิทธิ์ออปชันในทันที เช่น ถ้าออปชัน Call ของ AT&T ที่ราคาใช้สิทธิ์ 10 ดอลลาร์ มีมูลค่าที่แท้จริง 5 ดอลลาร์ หาก AT&T ซื้อขายที่ 15 ดอลลาร์ หากราคาหุ้นลดลงต่ำกว่าราคาใช้สิทธิ์ มูลค่าที่แท้จริงจะเป็นศูนย์

มูลค่าของเวลา สะท้อนความเป็นไปได้ของการเคลื่อนไหวของราคาหุ้นในอนาคต ยิ่งเวลาจนกว่าจะหมดอายุเหลือมากเท่าไร มูลค่าของเวลาก็จะสูงขึ้นเท่านั้น เพราะมีโอกาสมากขึ้นที่ราคาหุ้นจะเคลื่อนไหวในทิศทางที่เป็นประโยชน์ เมื่อใกล้วันหมดอายุ มูลค่าของเวลาก็จะลดลงอย่างรวดเร็ว ซึ่งเรียกว่าการเสื่อมค่าของเวลา (time decay) นอกจากนี้ หุ้นที่มีความผันผวนสูงจะมีเบี้ยประกันออปชันที่สูงขึ้น เพื่อชดเชยความไม่แน่นอนของราคา

เมื่อใดควรใช้กลยุทธ์ขายเพื่อเปิด

เทรดเดอร์ใช้กลยุทธ์ขายเพื่อเปิดเพื่อเก็บเบี้ยประกันล่วงหน้า เมื่อขายเพื่อเปิด รายได้จากเครดิตสะท้อนถึงมูลค่าของเวลาและมูลค่าที่แท้จริงของออปชัน เบี้ยประกัน 1 ดอลลาร์เท่ากับเงินสดจริง 100 ดอลลาร์ (เนื่องจากสัญญาควบคุม 100 หุ้น)

กลยุทธ์นี้เหมาะสมที่สุดเมื่อคุณเชื่อว่าราคาหุ้นพื้นฐานจะเคลื่อนไหวในทิศทางตรงกันข้ามกับออปชัน หรือจะคงที่ เช่น การขายออปชัน Call หมายความว่าคุณคาดว่าราคาหุ้นจะไม่เกินราคาที่ใช้สิทธิ์ การขายออปชัน Put หมายความว่าคุณคาดว่าราคาจะไม่ต่ำกว่าราคาใช้สิทธิ์

กลยุทธ์ขายเพื่อเปิดแบบครอบคลุม (covered call) คือการขายออปชัน Call บนหุ้นที่คุณถืออยู่แล้ว หากออปชันถูกใช้สิทธิ์ คุณจะขายหุ้นในราคาที่กำหนดไว้ล่วงหน้า และเก็บทั้งเบี้ยประกันและรายได้จากการขาย ซึ่งจำกัดกำไรสูงสุดแต่สร้างรายได้เสริม

การขายออปชันแบบ naked short คือการขายออปชันบนหุ้นที่คุณไม่ได้ถือครอง หากออปชันถูกใช้สิทธิ์ คุณจะต้องซื้อหุ้นในราคาตลาดและขายในราคาที่ต่ำกว่าซึ่งอาจทำให้ขาดทุนไม่จำกัด

เมื่อใดควรดำเนินการขายเพื่อปิด

การขายเพื่อปิดมีวัตถุประสงค์หลักสองประการคือ การทำกำไร หรือ การจำกัดความเสียหาย

เมื่อออปชันที่คุณขายมีมูลค่าลดลงอย่างมาก การซื้อคืน (ขายเพื่อปิด) จะล็อคกำไรไว้ คุณได้รับเบี้ยประกันตอนเปิดการเทรด และถ้าขายคืนในราคาที่ต่ำกว่าก็จะได้กำไรต่างกัน

ในทางกลับกัน หากออปชันเคลื่อนไหวในทิศทางตรงกันข้ามกับตำแหน่งของคุณ การขายเพื่อปิดจะช่วยป้องกันความเสียหายเพิ่มเติม ซึ่งต้องมีวินัยในการไม่ขายออกโดยใจร้อนในช่วงการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อย เทรดเดอร์ที่ประสบความสำเร็จจะตั้งเป้าหมายกำไรและระดับหยุดขาดทุนก่อนเข้าสู่การเทรด

วงจรชีวิตของออปชันสร้างการตัดสินใจด้านเวลาที่สำคัญ เมื่อใกล้วันหมดอายุ มูลค่าของเวลาในออปชันจะลดลงทุกวัน หากคุณขายเพื่อเปิดออปชัน Call และราคาหุ้นพื้นฐานลดลงต่ำกว่าราคาใช้สิทธิ์เมื่อถึงวันหมดอายุ ออปชันจะหมดอายุโดยไม่มีมูลค่า ซึ่งจะทำให้คุณได้กำไรสูงสุด หากราคาหุ้นเพิ่มขึ้น ออปชันจะมีมูลค่าเพิ่มขึ้น ซึ่งอาจบังคับให้คุณต้องตัดสินใจว่าจะซื้อคืนหรือปล่อยให้ถูกใช้สิทธิ์

ออปชัน Call กับออปชัน Put ในบริบทของการขายเพื่อเปิด

ความเข้าใจทิศทางของแต่ละประเภทออปชันช่วยให้คุณวางกลยุทธ์ขายเพื่อเปิดได้อย่างชัดเจน

ออปชัน Call ให้สิทธิ์ในการซื้อหุ้นในราคาที่กำหนด การขายออปชัน Call หมายถึงการเก็บเบี้ยประกันและคาดว่าราคาหุ้นจะไม่เพิ่มขึ้นมาก หากราคาขึ้น คุณอาจถูกบังคับให้ขายหุ้นในราคาที่กำหนดไว้ล่วงหน้า

ออปชัน Put ให้สิทธิ์ในการขายหุ้นในราคาที่กำหนด การขายออปชัน Put หมายถึงการเก็บเบี้ยประกันและคาดว่าราคาหุ้นจะไม่ลดลงมาก หากออปชันถูกใช้สิทธิ์ คุณจะต้องซื้อหุ้นในราคาที่กำหนด ซึ่งอาจเป็นปัญหาเมื่อราคาตลาดร่วงลงอย่างมาก

ทั้งสองกลยุทธ์นี้จะได้รับประโยชน์จากการเสื่อมค่าของเวลาใกล้วันหมดอายุ ทำให้เป็นโอกาสสร้างรายได้สำหรับเทรดเดอร์ที่มีวินัย

ความเสี่ยงสำคัญในการเทรดออปชัน

แม้ออปชันจะมีข้อดีที่น่าดึงดูด เช่น การใช้เลเวอเรจที่เปลี่ยนเงินลงทุนเพียงเล็กน้อยให้กลายเป็นผลตอบแทนเป็นเปอร์เซ็นต์สูง แต่ก็มีความเสี่ยงสำคัญเช่นกัน

การเพิ่มเลเวอเรจ: การลงทุนเพียงไม่กี่ร้อยดอลลาร์ในออปชันอาจให้ผลตอบแทนหลายร้อยเปอร์เซ็นต์หากราคาหุ้นเคลื่อนไหวในทิศทางที่ดี แต่ในทางตรงกันข้าม คุณอาจสูญเสียเงินลงทุนทั้งหมดอย่างรวดเร็ว

การเสื่อมค่าของเวลา: ต่างจากหุ้น ออปชันมีวันหมดอายุ คุณไม่มีเวลานานหลายปีให้กลยุทธ์ของคุณเป็นผลสำเร็จ ราคาต้องเคลื่อนไหวภายในไม่กี่วันหรือสัปดาห์ และต้องเคลื่อนไหวอย่างมีนัยสำคัญเพื่อให้ครอบคลุมค่าธรรมเนียมซื้อขาย (spread)

ค่าธรรมเนียม bid-ask: ค่าธรรมเนียมนี้มีอยู่ในทุกการเทรดและต้องเอาชนะให้ได้ก่อนที่จะทำกำไร หุ้นอาจเคลื่อนไหวเล็กน้อยแต่ก็อาจส่งผลให้ขาดทุนเมื่อคำนวณค่าธรรมเนียมแล้ว

ความผันผวนของตลาด: ราคาของออปชันมีความไวต่อการเปลี่ยนแปลงของ implied volatility ซึ่งสามารถเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วโดยไม่ขึ้นอยู่กับการเคลื่อนไหวของราคาหุ้น

นักเทรดใหม่ควรศึกษากลไกของเลเวอเรจ การเสื่อมค่าของเวลา และค่าธรรมเนียมสเปรดอย่างละเอียดก่อนลงทุน บัญชีทดลอง (paper trading) ที่ใช้เงินเสมือนจริงเป็นเครื่องมือที่ดีในการฝึกฝนกลยุทธ์ขายเพื่อเปิด ขายเพื่อปิด และกลยุทธ์อื่น ๆ โดยไม่เสี่ยงเงินทุนจริง

โดยการเชี่ยวชาญในเทคนิคพื้นฐานสองอย่างนี้—ขายเพื่อเปิดเพื่อเก็บเบี้ยประกัน และขายเพื่อปิดเพื่อบริหารตำแหน่ง—คุณจะสร้างเครื่องมือสำคัญในการนำทางตลาดออปชันอย่างมีประสิทธิภาพและบริหารความเสี่ยงอย่างเหมาะสม