ทำไม Costco ถึงยังคงยืนหยัดในเรื่องการตัดสินใจแบ่งหุ้น

การแบ่งหุ้นเป็นสัญญาณสำคัญของบริษัทที่เติบโตดี—บ่งชี้ว่าธุรกิจและมูลค่าหุ้นของบริษัทได้บรรลุระดับที่น่าประทับใจแล้ว แม้ว่าการแบ่งหุ้นจะไม่ได้เปลี่ยมูลค่าของส่วนของนักลงทุนโดยตรง แต่จะเปลี่ยนรูปแบบการถือครองให้เป็นหน่วยที่เล็กลงและเข้าใจง่ายขึ้น ความสามารถในการเข้าถึงนี้มักดึงดูดนักลงทุนกลุ่มกว้างขึ้น และการแบ่งหุ้นในตัวเองมักสะท้อนถึงความสำเร็จของหุ้นนั้น บริษัทที่แบ่งหุ้นทำเช่นนี้เพราะราคาหุ้นได้ปรับตัวขึ้นอย่างมากแล้ว อย่างไรก็ตาม การไม่แบ่งหุ้นไม่ได้หมายความว่าบริษัทอ่อนแอเสมอไป ตัวอย่างเช่น Costco Wholesale (NASDAQ: COST) ซื้อขายในระดับใกล้ $700 และสามารถทำการแบ่งหุ้นได้โดยไม่เสียมูลค่า การถามคือไม่ใช่ว่า Costco สามารถ ทำการแบ่งหุ้นได้—แต่ทำไมบริษัทจึงเลือกที่จะไม่ทำ

สองทศวรรษโดยไม่มีการปรับโครงสร้างหุ้น

การแบ่งหุ้นครั้งสุดท้ายของ Costco เกิดขึ้นในต้นปี 2000 เมื่อบริษัทดำเนินการแบ่ง 2 ต่อ 1 ก่อนหน้านั้น มีการแบ่งหุ้นหลายครั้งในช่วงทศวรรษ 1990 แต่ตั้งแต่เข้าสู่ศตวรรษใหม่ ก็ไม่มีอีกเลย หากผู้บริหารอนุมัติการแบ่งหุ้นในวันนี้ การแบ่ง 2 ต่อ 1 จะทำให้ราคาหุ้นอยู่ที่ประมาณ $350 ซึ่งยังคงเป็นราคาที่มีมูลค่าเกินกว่ามูลค่าพื้นฐาน การแบ่ง 7 ต่อ 1 ที่รุนแรงขึ้นจะทำให้ราคาหุ้นใกล้เคียงกับระดับ $100 ซึ่งเป็นจุดที่หลายบริษัทมักตั้งเป้าหลังการแบ่งหุ้น คณิตศาสตร์ง่ายมาก แต่การตัดสินใจดูเหมือนจะไม่ง่ายเช่นกัน

มูลค่าสูงไม่ได้กำหนดกลยุทธ์การแบ่งหุ้น

ในกลุ่ม S&P 500 Costco เป็นหนึ่งในหุ้นที่มีราคาสูงที่สุด แต่ตลาดก็มีหุ้นที่แพงกว่านี้ซึ่งไม่เคยผ่านการแบ่งหุ้นมาก่อน เช่น Chipotle Mexican Grill ที่ราคาหุ้นเกิน $2,300 ขณะที่ NVR ซึ่งเป็นผู้สร้างบ้าน ก็มีราคาหุ้นสูงกว่า $7,400 ทั้งคู่ไม่เคยทำการแบ่งหุ้นเลย การตั้งราคาสูงเพียงอย่างเดียวจึงไม่ใช่เหตุผลที่เพียงพอ ตัวอย่างเช่น Warren Buffett’s Berkshire Hathaway ซึ่งมีหุ้น Class A ที่มีมูลค่ามากกว่า $550,000 ก็ไม่เคยแบ่งหุ้น ขณะที่หุ้น Class B ซึ่งมีราคาประมาณ $370 ก็แบ่งน้อยครั้งตั้งแต่ปี 1996 ความแตกต่างนี้เผยให้เห็นความจริงพื้นฐานว่า โครงสร้างมูลค่าหุ้นเป็นสิทธิ์ของฝ่ายบริหารในการกำหนด นโยบายของบริษัท หุ้นราคาก็เป็นเพียงบริบทเท่านั้น

ทำไมปีหลังๆ ถึงไม่เกิดการดำเนินการ

ถ้าจะมีการแบ่งหุ้นใน Costco ก็ต้องเป็นปี 2022 ซึ่งเป็นช่วงเวลาที่ราคาหุ้นเข้าใกล้ $600 และในวงการบริษัทอเมริกา ก็มีการประกาศแบ่งหุ้นกันอย่างคึกคัก เช่น Amazon, Alphabet และ Tesla การเคลื่อนไหวของตลาดเต็มไปด้วยความหวังสำหรับหุ้นที่ปรับโครงสร้างใหม่ การตัดสินใจของ Costco ที่จะไม่ทำในเวลานั้นแสดงให้เห็นถึงความเชื่อมั่นในระดับลึกขององค์กรต่อแนวทางนี้ การนิ่งเฉยของบริษัทตั้งแต่นั้นมาทำให้แน่ใจได้ว่านี่เป็นแนวคิดที่มีความตั้งใจและยั่งยืน การเลือกที่จะไม่ดำเนินการเมื่อสภาพแวดล้อมเอื้ออำนวยแสดงให้เห็นถึงปรัชญาที่ตั้งใจและต่อเนื่อง

ความแข็งแกร่งทางการเงินเหนือกว่าความกังวลเรื่องโครงสร้างหุ้น

ในยุคที่การถือหุ้นแบบเศษส่วนเป็นเรื่องปกติ การแบ่งหุ้นจึงกลายเป็นเรื่องที่แทบไม่มีความหมายอีกต่อไป สิ่งที่สำคัญคือความเป็นเลิศด้านการดำเนินงาน และ Costco ก็ทำได้ดีในด้านนี้ ในไตรมาสพฤศจิกายน 2023 บริษัทสร้างรายได้ 57.8 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเติบโตขึ้น 6% เมื่อเทียบกับปีก่อน ขณะที่กำไรเพิ่มขึ้น 16% เป็นประมาณ 1.6 พันล้านดอลลาร์ โมเมนตัมนี้ยังคงดำเนินต่อไป ความภักดีต่อแบรนด์และความสามารถในการดำเนินงานของ Costco ทำให้เป็นการลงทุนชั้นนำสำหรับนักลงทุนระยะยาว บริษัทแสดงให้เห็นถึงความสามารถในการปรับตัวในสภาพเศรษฐกิจที่แตกต่างกัน ยืนยันความแข็งแกร่งพื้นฐานของบริษัท การซื้อขายในระดับเกือบ 50 เท่าของกำไรสุทธิล่าสุด มูลค่าหลักทรัพย์ก็ไม่ใช่ราคาถูก แต่ด้วยการเติบโตที่สม่ำเสมอ โอกาสในการขยายตลาดต่างประเทศที่แข็งแกร่ง และความสามารถในการดำเนินงาน ทำให้หุ้นนี้เป็นการลงทุนระยะยาวที่น่าเชื่อถือ—แม้ราคาหุ้นจะสูงก็ตาม

เรื่องราวของ Costco ย้ำให้เห็นความเป็นจริงในวงการลงทุนที่กว้างขึ้นว่า การปรับเปลี่ยนเชิงเทคนิคอย่างการแบ่งหุ้นนั้นสำคัญน้อยกว่าคุณภาพของธุรกิจพื้นฐาน ตราบใดที่ Costco ยังคงดำเนินภารกิจหลักของตน—การมอบคุณค่าให้สมาชิก ขับเคลื่อนยอดขายที่เทียบเคียงกัน และรักษาประสิทธิภาพในการดำเนินงาน—คำถามว่าหุ้นจะแบ่งหรือไม่จึงกลายเป็นเรื่องแทบไม่มีความสำคัญ