เขียนโดย: เซี่ยวเจียเตียน, หลิวหงหลิน ถ้าปีที่แล้วคุณยังรู้สึกว่า RWA เป็นเพียงเกมระดับสูงที่เล่นโดยสถาบันการเงินต่างประเทศ ปีนี้คุณอาจได้ยินคำว่า "RWA" ในตลาดศิลปะ ฟาร์ม หรือแม้แต่โรงงานผลิตสุราแล้ว โครงการ RWA ในจีนแผ่นดินใหญ่ได้ย้ายออกจากการไล่ล่าพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐแบบดั้งเดิมหรืออสังหาริมทรัพย์เชิงพาณิชย์มานานแล้ว แต่ได้ใช้เส้นทางที่แตกต่างออกไปและใช้เส้นทาง "การใช้ชีวิตในท้องถิ่น" ลองคิดดู: องุ่นมาลู, เลานจ์วีไอพีสนามบิน, สิทธิ์ในการรับสุรา...... มันไม่ได้ฟังดูเย็นชาอีกต่อไป แต่ด้วยความโรแมนติกของนักสํารวจและการปฏิบัติจริงของโลก ต่อไปนี้เรามาพูดคุยกันเกี่ยวกับกลุ่ม "เบาและสวย" ของ RWA ในแผ่นดินใหญ่ ว่าพวกเขาจะเต้นรำท่าทีใหม่ระหว่างบล็อกเชนกับเศรษฐกิจจริงได้อย่างไร และซ่อนความเสี่ยงที่มองไม่เห็นไว้ที่ไหนบ้าง? สถานะและการปฏิบัติที่สร้างสรรค์ของ RWA ในจีนแผ่นดินใหญ่ 1. ประเภทสินทรัพย์: ความพยายามในการ "ลดน้ำหนัก" ของสิทธิในการบริโภคและการรวมอุตสาหกรรม บนแผ่นดินใหญ่ RWA ไม่ได้ยึดติดกับสินทรัพย์ทางการเงินแบบดั้งเดิมที่มีการซื้อขายด้วยความถี่สูงอีกต่อไป แต่กําหนดเป้าหมายไปที่สถานการณ์การบริโภคที่ใกล้เคียงกับชีวิตมากขึ้น คุณอาจเห็นว่าบริการห้องรับรองในสนามบินทําเป็นโทเค็นและผู้ใช้ไม่มีสกุลเงินดิจิทัลที่เป็นนามธรรมอยู่ในมืออีกต่อไป แต่สามารถแลกเปลี่ยนเป็นกาแฟหนึ่งถ้วยและที่นั่งรอได้ ตัวอย่างเช่นโครงการ Malu Grape RWA นั้นค่อนข้างน่าสนใจ - มันทําให้การรับองุ่นเป็นโทเค็นและนักลงทุนไม่ได้ซื้อพันธบัตรหรือตราสารทุน แต่รอคอยที่จะ "เกษตรกรสามารถปลูกองุ่นที่ดีในปีนี้ได้หรือไม่" โมเดลนี้ไม่เพียง แต่ผสมผสานการเกษตรแบบดั้งเดิมและเทคโนโลยีบล็อกเชนเข้าด้วยกันอย่างใกล้ชิด แต่ยังประสบปัญหา: หากสภาพอากาศไม่ดีและผลผลิตลดลงมูลค่าที่อยู่เบื้องหลังโทเค็นจะถูกคํานวณอย่างไร? สิ่งนี้ทําให้ผู้คนรู้สึกว่า "มีความคลุมเครืออยู่เบื้องหลังนวัตกรรมอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้" 2. เส้นทางเทคโนโลยี: การสำรวจเครือข่ายพันธมิตรในระบบนิเวศกึ่งปิด โครงการ RWA ส่วนใหญ่ในแผ่นดินใหญ่เลือกใช้เครือข่ายส่วนตัวหรือเครือข่ายพันธมิตรและแพลตฟอร์มการซื้อขายมักจะ จํากัด เฉพาะการแลกเปลี่ยนทางวัฒนธรรมหรือการแลกเปลี่ยนข้อมูล สิ่งนี้มีข้อได้เปรียบที่ข้อมูลอยู่ในมือของคุณเองและหน่วยงานกํากับดูแลสามารถแทรกแซงได้ง่ายขึ้น แต่ในทางกลับกันมันได้สูญเสียการเชื่อมต่อโครงข่ายฟรีและสภาพคล่องของห่วงโซ่สาธารณะทั่วโลก ยกตัวอย่าง "Wine Realm Spiritual Realm" โดยอาศัยห่วงโซ่พันธมิตรของข่าวกรองขอบเขตในการออก "ใบอนุญาตไวน์" และการทําธุรกรรมจะถูก จํากัด อย่างเคร่งครัดเฉพาะแพลตฟอร์มเฉพาะ มันเป็นเหมือนร้านอาหารที่มีความซับซ้อนที่แม้ว่าจะมีรสชาติที่ดี แต่ก็ยากที่จะแข่งขันกับแบรนด์ต่างประเทศของโรงแรมดาว 3. กรอบการปฏิบัติตาม: "พื้นที่สีเทา" ของการกำกับดูแลและการทำกำไรจากเทคโนโลยี ในปัจจุบันยังไม่มีกฎระเบียบหรือนโยบายการกํากับดูแลเฉพาะสําหรับ RWAs ในแผ่นดินใหญ่และหลายโครงการสามารถใช้แบนเนอร์ที่สวยงามของ "ใบรับรองหุ้น" เพื่อพยายามหลีกเลี่ยงความเสี่ยงที่จะถูกระบุว่าเป็นหลักทรัพย์ อย่างไรก็ตามอย่างที่เราทราบกันดีว่า "กฎระเบียบไม่ใช่คนโง่" แม้ว่าคุณจะพูดว่า "ไม่มีสัญญาว่าจะส่งคืน" บนพื้นผิวตราบใดที่ผู้ใช้คิดว่า "มันจะเพิ่มขึ้น" มันอาจมาถึงขอบของ "ลูกบอลขอบ" หรือแม้แต่ "การดูดซึมปลอมตัว" ฝ่ายโครงการหลายคนยังพูดอย่างมั่นใจว่า "เราไม่ใช่หลักทรัพย์และผู้ใช้สามารถทํางานบนแพลตฟอร์มเท่านั้นและไม่มีทางซื้อขายได้" แต่ความจริงก็คือผู้ใช้มักจะแอบหาคนเพื่อป้องกันความเสี่ยงนอกตลาดเพื่อให้เบาะแสที่ได้รับจากหน่วยงานกํากับดูแลจะไม่ถูกปล่อยไปอย่างง่ายดาย การวิเคราะห์ความเสี่ยงด้านการปฏิบัติตามข้อกำหนด RWA ที่มีเอกลักษณ์เฉพาะในจีนแผ่นดินใหญ่ โครงการ RWA ในแผ่นดินใหญ่เหมือนกับการผัดร้อนๆ ที่มีรสชาติดี แต่ถ้าควบคุมความร้อนไม่ดี อาจเกิดปัญหาได้ง่ายๆ. 1. การยืนยันความเป็นเจ้าของทรัพย์สิน - ความกังวลใน "พื้นที่สีเทา" พูดถึงผลงานศิลปะ RWA บางโครงการจะใช้ "ใบรับรองการตรวจสอบดิจิทัล" เพื่อแสดงหลักฐานความเป็นเจ้าของของตน แต่ปัญหาคือ: หากข้อมูลเบื้องหลังใบรับรองนั้นปลอมหรือมีการตรวจสอบผิดพลาด บล็อกเชนก็ไม่สามารถย้อนกลับได้ นี่เหมือนกับการที่คุณไปซูเปอร์มาร์เก็ตแล้วซื้อโค้ก "แท้·ปลอม" ขวดหนึ่ง ไม่ว่าจะเขียนฉลากได้สวยงามแค่ไหนก็ไม่สามารถปกปิดรสชาติที่แย่ของมันได้. 2. คุณสมบัติของหลักทรัพย์ - การเล่น "ขอบ" จริงๆ สามารถปลอดภัยได้หรือ? หลายโครงการมีวิธีการดำเนินงานคือ: "เรานี้แค่หลักฐานสิทธิเท่านั้น ไม่ถือเป็นหลักทรัพย์!" แต่ถ้าคุณให้ผู้ใช้มีความคาดหวังว่าจะ "ขึ้นราคา" แม้ว่าจะบอกชัดเจนว่าไม่ให้ซื้อขาย ผู้ใช้ก็ยังจะหาทางสนุกกันภายนอกอยู่ดี หน่วยงานกำกับดูแลจะมองอย่างไร? จะเอา "การดูดเงินในรูปแบบอื่น" มาล้อมกรอบ ตามที่ฉันมักจะพูด การหลบหลีกที่เห็นภายนอกไม่ได้หมายความว่าไม่มีความเสี่ยง ตาหน่วยงานกำกับดูแลนั้นเฉียบคมมาก! 3. การข้ามพรมแดนของข้อมูลและการปกป้องความเป็นส่วนตัว - ปัญหาจริงที่ถูก "โจมตีสองด้าน" โครงการ RWA บางโครงการเกี่ยวข้องกับนักลงทุนต่างชาติและการถ่ายโอนข้อมูลส่วนบุคคลและบันทึกการทําธุรกรรมข้ามพรมแดนจะดําเนินการอย่างเคร่งครัดตามกฎหมายคุ้มครองข้อมูลส่วนบุคคล อย่างไรก็ตามในความเป็นจริงหลายโครงการขาดช่องทางข้อมูลที่เป็นไปตามข้อกําหนดและแม้แต่เครือข่ายกลุ่มจํานวนมากก็รั่วไหลข้อมูลผู้ใช้เนื่องจากสิทธิ์โหนดที่ไม่เหมาะสม ลองนึกภาพว่าเมื่อคุณคิดว่าข้อมูลของคุณปลอดภัยมีอันตรายที่ซ่อนอยู่จากการรั่วไหลของความเป็นส่วนตัวอยู่เบื้องหลังซึ่งเป็นความอัปยศสองเท่า เมื่อเปรียบเทียบกับโครงการที่พัฒนาแล้วในต่างประเทศ: นวัตกรรมและความแตกต่างอยู่ร่วมกัน 1. หลักการเลือกสินทรัพย์: ความลึกทางการเงินและนวัตกรรมอยู่ร่วมกัน โครงการ RWA ต่างประเทศส่วนใหญ่เป็นสินทรัพย์ที่มีมูลค่าชัดเจน เช่น พันธบัตรรัฐบาล อสังหาริมทรัพย์ และบัญชีลูกหนี้ในห่วงโซ่อุปทาน ซึ่งมีกระแสเงินสดที่มั่นคง ตัวอย่างเช่น Ondo Finance ของสหรัฐอเมริกาที่ใช้การทำให้เป็นดิจิทัลของพันธบัตรรัฐบาลเพื่อสร้างผลตอบแทนที่มั่นคง ส่วน RWA ของแท่นชาร์จในฮ่องกงจะใช้ข้อมูลจากอุปกรณ์จริงเพื่อเพิ่มความโปร่งใส ในทางตรงกันข้าม โครงการในแผ่นดินใหญ่มีแนวโน้มไปที่สิทธิในการบริโภคและสินค้าการเกษตรซึ่งถือเป็น "สินทรัพย์อ่อน" โดยลึกทางการเงินยังไม่เพียงพอ แต่มีคุณค่าทางสังคมที่ควรค่าแก่การยอมรับในเรื่องการให้เงินกู้ขนาดเล็กและการเงินเพื่อสังคม (เช่น การสนับสนุนการเงินให้เกษตรกร) 2. มาตรฐานทางเทคนิคและความน่าเชื่อถือของข้อมูล สำนักงานการเงินฮ่องกงได้ผลักดันการพัฒนาสินทรัพย์ดิจิทัลที่เป็นไปตามกฎระเบียบผ่านโครงการ Ensemble Sandbox โดยเน้นความน่าเชื่อถือของข้อมูลและความโปร่งใส ข้อมูลพื้นฐานส่วนใหญ่ถูกบันทึกลงบนบล็อกเชนแบบเรียลไทม์ผ่านอุปกรณ์ IoT ขณะที่ข้อมูลในแผ่นดินใหญ่ยังส่วนใหญ่ต้องพึ่งพาการป้อนข้อมูลด้วยมือ ซึ่งไม่อาจหลีกเลี่ยงความกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงของการถูกดัดแปลงข้อมูล. 3. ความพร้อมของตลาดและความร่วมมือด้านการกำกับดูแล ฮ่องกงได้พัฒนากรอบการปฏิบัติตามสามในหนึ่งเดียวของ "แซนด์บ็อกซ์ด้านกฎระเบียบ มาตรฐานอุตสาหกรรม และความร่วมมือด้านตุลาการ" ตัวอย่างเช่นโครงการ RWA ของกองชาร์จที่ร่วมมือกับ Ant Digital และ LongShine Technology ตระหนักถึงการปฏิบัติตามข้อกําหนดของสินทรัพย์แผ่นดินใหญ่และกองทุนต่างประเทศผ่านโครงสร้าง SPV ของฮ่องกง อย่างไรก็ตามโครงการแผ่นดินใหญ่อยู่ภายใต้การควบคุมการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศและการสื่อสารด้านกฎระเบียบที่ไม่ดีและวุฒิภาวะของตลาดยังคงต้องได้รับการปรับปรุง การปรับเส้นทาง: จะเดินออกไปในเส้นทางที่ "ปฏิบัติตามกฎระเบียบและมีวินัย" ของ RWA ได้อย่างไร? การที่โครงการ RWA ในแผ่นดินใหญ่จะสามารถสร้างเส้นทางการพัฒนาที่ยั่งยืนได้จริง ๆ จะต้องมีการเชื่อมโยงด้านการกำกับดูแล เทคโนโลยี และระบบนิเวศทางการตลาดให้เข้ากัน 1. สร้างกรอบ "การกำกับดูแลประเภท" สำหรับโครงการ RWA ที่มีลักษณะเป็นบริการแลกเปลี่ยนเพียงอย่างเดียว เช่น ห้องรับรองผู้โดยสารที่สนามบินหรือสิทธิในการเก็บองุ่น สามารถใช้แนวทาง "การควบคุมสินค้าบริโภค" โดยการระบุขอบเขตการบริการและขอบเขตความรับผิดชอบให้ชัดเจน ในทางกลับกัน สำหรับ RWA ที่มีสิทธิในการรับผลประโยชน์อย่างชัดเจน ควรอ้างอิงตามมาตรฐานหลักทรัพย์ ใช้ "พื้นที่ทดลองการทำให้เป็นหลักทรัพย์" เพื่อให้แน่ใจว่าการเปิดเผยข้อมูล, KYC และ AML ทั้งหมดดำเนินการอย่างครบถ้วน ด้วยวิธีนี้ คุณจะไม่ต้องกลัวการควบคุม และการควบคุมก็จะไม่หาเรื่องคุณโดยไม่มีเหตุผล. 2. ส่งเสริมการรวมมาตรฐานทางเทคนิคกับการเก็บหลักฐานทางกฎหมาย บังคับให้โครงการสินทรัพย์จริงที่ขึ้นทะเบียนในบล็อกเชนใช้การตรวจสอบแบบสองช่องทาง "IoT + บล็อกเชน" โดยให้ข้อมูลผ่านการตรวจสอบจากหน่วยงานพิสูจน์เอกสารก่อนที่จะขึ้นทะเบียนในบล็อกเชน เพื่อให้แน่ใจว่าข้อมูลแต่ละชิ้นมีหลักฐานตรวจสอบได้ นอกจากนี้ยังสนับสนุนให้ศาลท้องถิ่นสำรวจหลักการการรับรอง "หลักฐานบนบล็อกเชน" เพื่อลดอุปสรรคในการปกป้องสิทธิของผู้ใช้. 3. สำรวจเส้นทางการปฏิบัติตามกฎระเบียบสำหรับ "สินทรัพย์ในประเทศ - การเงินนอกชายฝั่ง" การนำแบบจำลองของ Hong Kong Longxin Technology มาใช้ โดยการออกโทเค็น RWA ผ่าน SPV ในฮ่องกง ใช้กระบวนการ Regulatory Sandbox เพื่อนำเข้าเงินทุนจากต่างประเทศ ร่วมมือกับหน่วยงานบริหารเงินตราต่างประเทศในการทดลอง "รายชื่อขาวสำหรับการระดมทุนข้ามพรมแดน RWA" เพื่อลดขั้นตอนการอนุมัติให้เงินทุนกลับประเทศ ดังนั้นจึงสามารถขยายช่องทางการระดมทุนได้ และยังมั่นใจได้ว่ากระบวนการจะเป็นไปตามกฎหมาย ไม่ให้เกิดปัญหาเหมือนกับ P2P อีกต่อไป. สรุปของทนายแมนควน การเดินทางในด้าน RWA ในแผ่นดินใหญ่ยังไม่มีคำตอบที่เป็นเอกฉันท์ จากโครงการที่เห็นในปัจจุบัน "ไม่ใช่การเงิน ไม่ใช่หลักทรัพย์ แค่การบริการ" ไม่ใช่วิธีแก้ปัญหาทุกอย่าง หากคุณเพียงแค่ "ทำเป็นไม่รู้" เพื่อให้สอดคล้องกับกฎระเบียบ คุณก็ยากที่จะหลีกเลี่ยงการลงโทษจากฝ่ายกำกับดูแล โครงการที่ต้องการหลบหนีจริง ๆ ก็ต้องเข้าใจจุดหนึ่งให้ชัดเจน: คุณมีวัตถุประสงค์เพื่อการพัฒนาในระยะยาวด้วยการควบคุมตนเอง หรือเพื่อการระดมทุนในระยะสั้นด้วยการเสี่ยง? วันนี้อาจเป็นองุ่นและไวน์ขาว แต่ถ้าพรุ่งนี้กลายเป็น "RWA เวอร์ชัน P2P" อุตสาหกรรมทั้งหมดจะต้องเริ่มต้นใหม่อีกครั้ง. กล่าวโดยสรุป โครงการ RWA ในจีนแผ่นดินใหญ่มีข้อได้เปรียบและคุณค่าทางปฏิบัติในด้าน "การทำให้สินทรัพย์เบา" และ "การทำให้เป็นท้องถิ่น" อย่างไรก็ตาม ยังมีจุดอ่อนมากมายในด้านการพิสูจน์สิทธิในทรัพย์สิน มาตรฐานทางเทคนิค และความร่วมมือในการกำกับดูแล ต้องมีการทะลุทะลวงสามประการ ได้แก่ "การทำมาตรฐานทางเทคนิค + แซนด์บ็อกซ์การกำกับดูแล + ความร่วมมือข้ามพรมแดน" จึงจะสามารถโดดเด่นในตลาดที่มีการแข่งขันสูง และบรรลุเป้าหมายในการใช้บล็อกเชนเพื่อเสริมสร้างเศรษฐกิจจริงได้อย่างแท้จริง.
ถอดรหัส RWA ที่มีเอกลักษณ์เฉพาะของจีนแผ่นดินใหญ่: ลักษณะการปฏิบัติ การวิเคราะห์ความเสี่ยง และแนวทางการปรับปรุง
เขียนโดย: เซี่ยวเจียเตียน, หลิวหงหลิน
ถ้าปีที่แล้วคุณยังรู้สึกว่า RWA เป็นเพียงเกมระดับสูงที่เล่นโดยสถาบันการเงินต่างประเทศ ปีนี้คุณอาจได้ยินคำว่า "RWA" ในตลาดศิลปะ ฟาร์ม หรือแม้แต่โรงงานผลิตสุราแล้ว
โครงการ RWA ในจีนแผ่นดินใหญ่ได้ย้ายออกจากการไล่ล่าพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐแบบดั้งเดิมหรืออสังหาริมทรัพย์เชิงพาณิชย์มานานแล้ว แต่ได้ใช้เส้นทางที่แตกต่างออกไปและใช้เส้นทาง "การใช้ชีวิตในท้องถิ่น" ลองคิดดู: องุ่นมาลู, เลานจ์วีไอพีสนามบิน, สิทธิ์ในการรับสุรา...... มันไม่ได้ฟังดูเย็นชาอีกต่อไป แต่ด้วยความโรแมนติกของนักสํารวจและการปฏิบัติจริงของโลก
ต่อไปนี้เรามาพูดคุยกันเกี่ยวกับกลุ่ม "เบาและสวย" ของ RWA ในแผ่นดินใหญ่ ว่าพวกเขาจะเต้นรำท่าทีใหม่ระหว่างบล็อกเชนกับเศรษฐกิจจริงได้อย่างไร และซ่อนความเสี่ยงที่มองไม่เห็นไว้ที่ไหนบ้าง?
สถานะและการปฏิบัติที่สร้างสรรค์ของ RWA ในจีนแผ่นดินใหญ่
บนแผ่นดินใหญ่ RWA ไม่ได้ยึดติดกับสินทรัพย์ทางการเงินแบบดั้งเดิมที่มีการซื้อขายด้วยความถี่สูงอีกต่อไป แต่กําหนดเป้าหมายไปที่สถานการณ์การบริโภคที่ใกล้เคียงกับชีวิตมากขึ้น คุณอาจเห็นว่าบริการห้องรับรองในสนามบินทําเป็นโทเค็นและผู้ใช้ไม่มีสกุลเงินดิจิทัลที่เป็นนามธรรมอยู่ในมืออีกต่อไป แต่สามารถแลกเปลี่ยนเป็นกาแฟหนึ่งถ้วยและที่นั่งรอได้ ตัวอย่างเช่นโครงการ Malu Grape RWA นั้นค่อนข้างน่าสนใจ - มันทําให้การรับองุ่นเป็นโทเค็นและนักลงทุนไม่ได้ซื้อพันธบัตรหรือตราสารทุน แต่รอคอยที่จะ "เกษตรกรสามารถปลูกองุ่นที่ดีในปีนี้ได้หรือไม่" โมเดลนี้ไม่เพียง แต่ผสมผสานการเกษตรแบบดั้งเดิมและเทคโนโลยีบล็อกเชนเข้าด้วยกันอย่างใกล้ชิด แต่ยังประสบปัญหา: หากสภาพอากาศไม่ดีและผลผลิตลดลงมูลค่าที่อยู่เบื้องหลังโทเค็นจะถูกคํานวณอย่างไร? สิ่งนี้ทําให้ผู้คนรู้สึกว่า "มีความคลุมเครืออยู่เบื้องหลังนวัตกรรมอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้"
โครงการ RWA ส่วนใหญ่ในแผ่นดินใหญ่เลือกใช้เครือข่ายส่วนตัวหรือเครือข่ายพันธมิตรและแพลตฟอร์มการซื้อขายมักจะ จํากัด เฉพาะการแลกเปลี่ยนทางวัฒนธรรมหรือการแลกเปลี่ยนข้อมูล สิ่งนี้มีข้อได้เปรียบที่ข้อมูลอยู่ในมือของคุณเองและหน่วยงานกํากับดูแลสามารถแทรกแซงได้ง่ายขึ้น แต่ในทางกลับกันมันได้สูญเสียการเชื่อมต่อโครงข่ายฟรีและสภาพคล่องของห่วงโซ่สาธารณะทั่วโลก ยกตัวอย่าง "Wine Realm Spiritual Realm" โดยอาศัยห่วงโซ่พันธมิตรของข่าวกรองขอบเขตในการออก "ใบอนุญาตไวน์" และการทําธุรกรรมจะถูก จํากัด อย่างเคร่งครัดเฉพาะแพลตฟอร์มเฉพาะ มันเป็นเหมือนร้านอาหารที่มีความซับซ้อนที่แม้ว่าจะมีรสชาติที่ดี แต่ก็ยากที่จะแข่งขันกับแบรนด์ต่างประเทศของโรงแรมดาว
ในปัจจุบันยังไม่มีกฎระเบียบหรือนโยบายการกํากับดูแลเฉพาะสําหรับ RWAs ในแผ่นดินใหญ่และหลายโครงการสามารถใช้แบนเนอร์ที่สวยงามของ "ใบรับรองหุ้น" เพื่อพยายามหลีกเลี่ยงความเสี่ยงที่จะถูกระบุว่าเป็นหลักทรัพย์ อย่างไรก็ตามอย่างที่เราทราบกันดีว่า "กฎระเบียบไม่ใช่คนโง่" แม้ว่าคุณจะพูดว่า "ไม่มีสัญญาว่าจะส่งคืน" บนพื้นผิวตราบใดที่ผู้ใช้คิดว่า "มันจะเพิ่มขึ้น" มันอาจมาถึงขอบของ "ลูกบอลขอบ" หรือแม้แต่ "การดูดซึมปลอมตัว" ฝ่ายโครงการหลายคนยังพูดอย่างมั่นใจว่า "เราไม่ใช่หลักทรัพย์และผู้ใช้สามารถทํางานบนแพลตฟอร์มเท่านั้นและไม่มีทางซื้อขายได้" แต่ความจริงก็คือผู้ใช้มักจะแอบหาคนเพื่อป้องกันความเสี่ยงนอกตลาดเพื่อให้เบาะแสที่ได้รับจากหน่วยงานกํากับดูแลจะไม่ถูกปล่อยไปอย่างง่ายดาย
การวิเคราะห์ความเสี่ยงด้านการปฏิบัติตามข้อกำหนด RWA ที่มีเอกลักษณ์เฉพาะในจีนแผ่นดินใหญ่
โครงการ RWA ในแผ่นดินใหญ่เหมือนกับการผัดร้อนๆ ที่มีรสชาติดี แต่ถ้าควบคุมความร้อนไม่ดี อาจเกิดปัญหาได้ง่ายๆ.
พูดถึงผลงานศิลปะ RWA บางโครงการจะใช้ "ใบรับรองการตรวจสอบดิจิทัล" เพื่อแสดงหลักฐานความเป็นเจ้าของของตน แต่ปัญหาคือ: หากข้อมูลเบื้องหลังใบรับรองนั้นปลอมหรือมีการตรวจสอบผิดพลาด บล็อกเชนก็ไม่สามารถย้อนกลับได้ นี่เหมือนกับการที่คุณไปซูเปอร์มาร์เก็ตแล้วซื้อโค้ก "แท้·ปลอม" ขวดหนึ่ง ไม่ว่าจะเขียนฉลากได้สวยงามแค่ไหนก็ไม่สามารถปกปิดรสชาติที่แย่ของมันได้.
หลายโครงการมีวิธีการดำเนินงานคือ: "เรานี้แค่หลักฐานสิทธิเท่านั้น ไม่ถือเป็นหลักทรัพย์!" แต่ถ้าคุณให้ผู้ใช้มีความคาดหวังว่าจะ "ขึ้นราคา" แม้ว่าจะบอกชัดเจนว่าไม่ให้ซื้อขาย ผู้ใช้ก็ยังจะหาทางสนุกกันภายนอกอยู่ดี หน่วยงานกำกับดูแลจะมองอย่างไร? จะเอา "การดูดเงินในรูปแบบอื่น" มาล้อมกรอบ ตามที่ฉันมักจะพูด การหลบหลีกที่เห็นภายนอกไม่ได้หมายความว่าไม่มีความเสี่ยง ตาหน่วยงานกำกับดูแลนั้นเฉียบคมมาก!
โครงการ RWA บางโครงการเกี่ยวข้องกับนักลงทุนต่างชาติและการถ่ายโอนข้อมูลส่วนบุคคลและบันทึกการทําธุรกรรมข้ามพรมแดนจะดําเนินการอย่างเคร่งครัดตามกฎหมายคุ้มครองข้อมูลส่วนบุคคล อย่างไรก็ตามในความเป็นจริงหลายโครงการขาดช่องทางข้อมูลที่เป็นไปตามข้อกําหนดและแม้แต่เครือข่ายกลุ่มจํานวนมากก็รั่วไหลข้อมูลผู้ใช้เนื่องจากสิทธิ์โหนดที่ไม่เหมาะสม ลองนึกภาพว่าเมื่อคุณคิดว่าข้อมูลของคุณปลอดภัยมีอันตรายที่ซ่อนอยู่จากการรั่วไหลของความเป็นส่วนตัวอยู่เบื้องหลังซึ่งเป็นความอัปยศสองเท่า
เมื่อเปรียบเทียบกับโครงการที่พัฒนาแล้วในต่างประเทศ: นวัตกรรมและความแตกต่างอยู่ร่วมกัน
โครงการ RWA ต่างประเทศส่วนใหญ่เป็นสินทรัพย์ที่มีมูลค่าชัดเจน เช่น พันธบัตรรัฐบาล อสังหาริมทรัพย์ และบัญชีลูกหนี้ในห่วงโซ่อุปทาน ซึ่งมีกระแสเงินสดที่มั่นคง ตัวอย่างเช่น Ondo Finance ของสหรัฐอเมริกาที่ใช้การทำให้เป็นดิจิทัลของพันธบัตรรัฐบาลเพื่อสร้างผลตอบแทนที่มั่นคง ส่วน RWA ของแท่นชาร์จในฮ่องกงจะใช้ข้อมูลจากอุปกรณ์จริงเพื่อเพิ่มความโปร่งใส ในทางตรงกันข้าม โครงการในแผ่นดินใหญ่มีแนวโน้มไปที่สิทธิในการบริโภคและสินค้าการเกษตรซึ่งถือเป็น "สินทรัพย์อ่อน" โดยลึกทางการเงินยังไม่เพียงพอ แต่มีคุณค่าทางสังคมที่ควรค่าแก่การยอมรับในเรื่องการให้เงินกู้ขนาดเล็กและการเงินเพื่อสังคม (เช่น การสนับสนุนการเงินให้เกษตรกร)
สำนักงานการเงินฮ่องกงได้ผลักดันการพัฒนาสินทรัพย์ดิจิทัลที่เป็นไปตามกฎระเบียบผ่านโครงการ Ensemble Sandbox โดยเน้นความน่าเชื่อถือของข้อมูลและความโปร่งใส ข้อมูลพื้นฐานส่วนใหญ่ถูกบันทึกลงบนบล็อกเชนแบบเรียลไทม์ผ่านอุปกรณ์ IoT ขณะที่ข้อมูลในแผ่นดินใหญ่ยังส่วนใหญ่ต้องพึ่งพาการป้อนข้อมูลด้วยมือ ซึ่งไม่อาจหลีกเลี่ยงความกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงของการถูกดัดแปลงข้อมูล.
ฮ่องกงได้พัฒนากรอบการปฏิบัติตามสามในหนึ่งเดียวของ "แซนด์บ็อกซ์ด้านกฎระเบียบ มาตรฐานอุตสาหกรรม และความร่วมมือด้านตุลาการ" ตัวอย่างเช่นโครงการ RWA ของกองชาร์จที่ร่วมมือกับ Ant Digital และ LongShine Technology ตระหนักถึงการปฏิบัติตามข้อกําหนดของสินทรัพย์แผ่นดินใหญ่และกองทุนต่างประเทศผ่านโครงสร้าง SPV ของฮ่องกง อย่างไรก็ตามโครงการแผ่นดินใหญ่อยู่ภายใต้การควบคุมการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศและการสื่อสารด้านกฎระเบียบที่ไม่ดีและวุฒิภาวะของตลาดยังคงต้องได้รับการปรับปรุง
การปรับเส้นทาง: จะเดินออกไปในเส้นทางที่ "ปฏิบัติตามกฎระเบียบและมีวินัย" ของ RWA ได้อย่างไร?
การที่โครงการ RWA ในแผ่นดินใหญ่จะสามารถสร้างเส้นทางการพัฒนาที่ยั่งยืนได้จริง ๆ จะต้องมีการเชื่อมโยงด้านการกำกับดูแล เทคโนโลยี และระบบนิเวศทางการตลาดให้เข้ากัน
สำหรับโครงการ RWA ที่มีลักษณะเป็นบริการแลกเปลี่ยนเพียงอย่างเดียว เช่น ห้องรับรองผู้โดยสารที่สนามบินหรือสิทธิในการเก็บองุ่น สามารถใช้แนวทาง "การควบคุมสินค้าบริโภค" โดยการระบุขอบเขตการบริการและขอบเขตความรับผิดชอบให้ชัดเจน ในทางกลับกัน สำหรับ RWA ที่มีสิทธิในการรับผลประโยชน์อย่างชัดเจน ควรอ้างอิงตามมาตรฐานหลักทรัพย์ ใช้ "พื้นที่ทดลองการทำให้เป็นหลักทรัพย์" เพื่อให้แน่ใจว่าการเปิดเผยข้อมูล, KYC และ AML ทั้งหมดดำเนินการอย่างครบถ้วน ด้วยวิธีนี้ คุณจะไม่ต้องกลัวการควบคุม และการควบคุมก็จะไม่หาเรื่องคุณโดยไม่มีเหตุผล.
บังคับให้โครงการสินทรัพย์จริงที่ขึ้นทะเบียนในบล็อกเชนใช้การตรวจสอบแบบสองช่องทาง "IoT + บล็อกเชน" โดยให้ข้อมูลผ่านการตรวจสอบจากหน่วยงานพิสูจน์เอกสารก่อนที่จะขึ้นทะเบียนในบล็อกเชน เพื่อให้แน่ใจว่าข้อมูลแต่ละชิ้นมีหลักฐานตรวจสอบได้ นอกจากนี้ยังสนับสนุนให้ศาลท้องถิ่นสำรวจหลักการการรับรอง "หลักฐานบนบล็อกเชน" เพื่อลดอุปสรรคในการปกป้องสิทธิของผู้ใช้.
การนำแบบจำลองของ Hong Kong Longxin Technology มาใช้ โดยการออกโทเค็น RWA ผ่าน SPV ในฮ่องกง ใช้กระบวนการ Regulatory Sandbox เพื่อนำเข้าเงินทุนจากต่างประเทศ ร่วมมือกับหน่วยงานบริหารเงินตราต่างประเทศในการทดลอง "รายชื่อขาวสำหรับการระดมทุนข้ามพรมแดน RWA" เพื่อลดขั้นตอนการอนุมัติให้เงินทุนกลับประเทศ ดังนั้นจึงสามารถขยายช่องทางการระดมทุนได้ และยังมั่นใจได้ว่ากระบวนการจะเป็นไปตามกฎหมาย ไม่ให้เกิดปัญหาเหมือนกับ P2P อีกต่อไป.
สรุปของทนายแมนควน
การเดินทางในด้าน RWA ในแผ่นดินใหญ่ยังไม่มีคำตอบที่เป็นเอกฉันท์ จากโครงการที่เห็นในปัจจุบัน "ไม่ใช่การเงิน ไม่ใช่หลักทรัพย์ แค่การบริการ" ไม่ใช่วิธีแก้ปัญหาทุกอย่าง หากคุณเพียงแค่ "ทำเป็นไม่รู้" เพื่อให้สอดคล้องกับกฎระเบียบ คุณก็ยากที่จะหลีกเลี่ยงการลงโทษจากฝ่ายกำกับดูแล โครงการที่ต้องการหลบหนีจริง ๆ ก็ต้องเข้าใจจุดหนึ่งให้ชัดเจน: คุณมีวัตถุประสงค์เพื่อการพัฒนาในระยะยาวด้วยการควบคุมตนเอง หรือเพื่อการระดมทุนในระยะสั้นด้วยการเสี่ยง? วันนี้อาจเป็นองุ่นและไวน์ขาว แต่ถ้าพรุ่งนี้กลายเป็น "RWA เวอร์ชัน P2P" อุตสาหกรรมทั้งหมดจะต้องเริ่มต้นใหม่อีกครั้ง.
กล่าวโดยสรุป โครงการ RWA ในจีนแผ่นดินใหญ่มีข้อได้เปรียบและคุณค่าทางปฏิบัติในด้าน "การทำให้สินทรัพย์เบา" และ "การทำให้เป็นท้องถิ่น" อย่างไรก็ตาม ยังมีจุดอ่อนมากมายในด้านการพิสูจน์สิทธิในทรัพย์สิน มาตรฐานทางเทคนิค และความร่วมมือในการกำกับดูแล ต้องมีการทะลุทะลวงสามประการ ได้แก่ "การทำมาตรฐานทางเทคนิค + แซนด์บ็อกซ์การกำกับดูแล + ความร่วมมือข้ามพรมแดน" จึงจะสามารถโดดเด่นในตลาดที่มีการแข่งขันสูง และบรรลุเป้าหมายในการใช้บล็อกเชนเพื่อเสริมสร้างเศรษฐกิจจริงได้อย่างแท้จริง.