อ้างอิงข้อมูลจาก Greeks.live ณ วันที่ 10 เมษายน มีออปชัน BTC จำนวน 27,000 สัญญา และออปชัน ETH จำนวน 151,000 สัญญาที่หมดอายุในวันเดียวกัน อัตรา Put Call Ratio ของออปชัน BTC อยู่ที่ 0.71 โดยมีจุดสูงสุดที่เจ็บปวด (pain point) อยู่ที่ 69,000 ดอลลาร์ นักวิเคราะห์ของ Greeks.live ชี้ว่า ตัวชี้วัดต่าง ๆ ของตลาดคริปโตเองล้วนสะท้อนลักษณะของตลาดขาลง
สรุปข้อมูลหลักการชำระออปชันของวันนี้: BTC และ ETH
ตัวชี้วัดสำคัญของออปชันที่หมดอายุวันที่ 10 เมษายน
(แหล่งที่มา: Greeks.live)
- ออปชัน BTC
จำนวนสัญญาที่หมดอายุ: 27,000 สัญญา
Put Call Ratio: 0.71 (เอนเอียงไปทางมุมมองขาขึ้น)
จุดสูงสุดที่เจ็บปวด: 69,000 ดอลลาร์
มูลค่าตามสัญญา (名義價值): 19.4 พันล้านดอลลาร์
สถานะการถือครองหลักกระจุกตัวอยู่ในสัญญาที่หมดอายุช่วงปลายเดือนเมษายนและช่วงปลายเดือนมิถุนายน
- ออปชัน ETH
จำนวนสัญญาที่หมดอายุ: 151,000 สัญญา
Put Call Ratio: 0.77 (เอนเอียงไปทางมุมมองขาขึ้น)
จุดสูงสุดที่เจ็บปวด: 2,050 ดอลลาร์
มูลค่าตามสัญญา (名義價值): 3.3 พันล้านดอลลาร์
สัดส่วนของออปชัน BTC ในตลาดออปชันคริปโตรวมยังคงเกิน 80% และตำแหน่งนำยังคงมั่นคง จากโครงสร้างการถือครอง ปัจจุบันการเทรดจะกระจุกตัวในสัญญารายเดือนที่หมดอายุช่วงปลายเดือนเมษายน โดยตำแหน่งช่วงปลายเดือนมิถุนายนเป็นลำดับถัดมาในเชิงไตรมาส
ด้านเทคนิค: อิมพลายด์โวลาติลิตี้ (IV) ลดฮวบ, Skew ไต่ขึ้นเล็กน้อย
ในสัปดาห์นี้ อิมพลายด์โวลาติลิตี้ของ BTC (IV) ในช่วงเวลาหลักต่าง ๆ ลดลงอย่างชัดเจน โดย IV ของส่วนใหญ่ร่วงลงไปใกล้ระดับ 40%; ส่วน IV ของ ETH ในช่วงเวลาหลักก็ลดลงสอดคล้องกันไปใกล้ระดับ 60% โดยการลดลงของ IV มักสะท้อนว่าตลาดคาดการณ์การแกว่งตัวของราคาระยะสั้นแคบลง ซึ่งส่งผลให้เบี้ยออปชันลดลง ในเชิงกลยุทธ์จะบีบอัดพื้นที่กำไรของผู้ขายออปชัน ขณะที่สำหรับผู้ซื้อแปลว่า “ต้นทุนในการเข้าร่วมลงทุน” ของออปชันค่อนข้างลดลง
สำหรับค่าความเบี่ยงเบน (Skew) ในสัปดาห์นี้ยังคงไต่ขึ้นเล็กน้อย แสดงว่าความต้องการการป้องกันความเสี่ยงต่อฝั่งขาลงเพิ่มขึ้นเล็กน้อย แต่แรงไต่ขึ้นยังอยู่ในระดับจำกัด ยังไม่ถึงโซนที่สะท้อนความตึงเครียดสูงมากต่อความเสี่ยงการลง อย่างไรก็ตาม โดยรวมแล้ว การอ่านค่าร่วมกันของ IV และ Skew สะท้อนอารมณ์เชิงป้องกันอย่างค่อนข้างอ่อน ไม่ใช่ความตื่นตระหนกอย่างรุนแรง
มุมมองของนักวิเคราะห์: การรีบาวด์ในสัปดาห์นี้เป็นข้อยกเว้น, โทนตลาดขาลงยังไม่เปลี่ยน
นักวิเคราะห์ของ Greeks.live อย่าง Adam ระบุว่า ในมิติของผลการเคลื่อนไหวของราคาและความสนใจของตลาด บิตคอยน์ในปีนี้ล้าหลังกว่าชัดเจนทั้งสองด้าน โดยการรีบาวด์ในสัปดาห์นี้ได้รับแรงหนุนจากข่าวการหยุดยิงระหว่างอิหร่านและสหรัฐ จนสามารถฝ่าขึ้นทะลุกรอบไซด์เวย์ในระยะใกล้ ซึ่งถือเป็นหนึ่งในไม่กี่ช่วงที่เป็นการรีบาวด์ที่ต่อเนื่องในปีนี้
อย่างไรก็ดี Adam ย้ำอย่างชัดเจนว่า แม้จะมีการรีบาวด์ในช่วงสั้น แต่เมื่อพิจารณาจากตัวชี้วัดหลักอย่างกระแสเงินทุน ภาพรวมของสกุลเงินคริปโตยังคงอยู่ในภาวะ “ถูกกระตุ้นโดยภายนอก” จากตลาดหุ้นและอารมณ์มหภาค โดยยังไม่มีแรงขับเคลื่อนภายในของตลาดคริปโตเองเกิดขึ้น ตัวชี้วัดต่าง ๆ ยังคงชี้ไปที่การสืบต่อของลักษณะตลาดขาลง ขณะนี้ยังไม่มีสัญญาณที่ชัดเจนว่าอารมณ์ตลาดเกิดการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างหรือไม่
คำถามที่พบบ่อย
จุดสูงสุดที่เจ็บปวดของออปชัน (Max Pain) คืออะไร และส่งผลต่อแนวโน้มตลาดอย่างไร?
จุดสูงสุดที่เจ็บปวดหมายถึง “ระดับราคาที่เฉพาะเจาะจง” ซึ่งเมื่อออปชันหมดอายุจะทำให้ความสูญเสียรวมของผู้ซื้อออปชันสูงสุด โดยปกติแล้วก็เป็นตำแหน่งที่ความสูญเสียรวมของผู้ทำตลาด (market maker) ต่ำสุด ทฤษฎีตลาดมองว่า แนวโน้มราคาก่อนวันหมดอายุอาจได้รับอิทธิพลจากแรงดึงของจุดสูงสุดที่เจ็บปวด แต่เมื่อเกิดความผันผวนอย่างรุนแรงในตลาด แรงดังกล่าวอาจลดทอนลงอย่างชัดเจน จึงต้องประเมินร่วมกับโมเมนตัมรวมของตลาด
ถ้า Put Call Ratio ต่ำกว่า 1 แปลว่าความเชื่อมั่นเอนเอียงไปทางฝั่งขาหรือไม่?
Put Call Ratio คืออัตราส่วนระหว่างปริมาณการถือครองของออปชันขาย (Put) และออปชันซื้อ (Call) หากต่ำกว่า 1 หมายถึงตลาดถือออปชันที่มุมมองขาขึ้นมากกว่าออปชันที่มุมมองขาลง โครงสร้างการถือครองโดยรวมจึงเอนเอียงไปทางความคาดหวังขาขึ้น ค่า 0.71 ของ BTC และ 0.77 ของ ETH ต่างก็ต่ำกว่า 1 แสดงว่าตอนนี้ตลาดยังคงมีแนวโน้มการถือครองที่ค่อนข้างมองโลกในแง่ดีต่อสินทรัพย์ทั้งสองประเภท แต่ต้องตีความร่วมกับแนวโน้มของ Skew และ IV
ถ้า IV ของ BTC ร่วงลงมาใกล้ 40% มันหมายความอย่างไรต่อกลยุทธ์การเทรด?
การลดลงของ IV สะท้อนว่าความคาดการณ์ของตลาดต่อความผันผวนระยะสั้นในอนาคตแคบลง เบี้ยออปชันจึงลดลงตาม สำหรับผู้ขายออปชัน สภาพแวดล้อมที่ IV ต่ำอาจบีบพื้นที่รายได้ของกลยุทธ์การขายออปชัน; สำหรับผู้ซื้อ ต้นทุนการซื้อออปชันลดลงเมื่อเทียบกับเดิม ดังนั้นความคุ้มค่า (value) ของกลยุทธ์ที่มุ่งเพิ่มความผันผวนบางส่วนจึงดีขึ้น ปัจจุบัน IV ของ BTC ร่วงลงมาใกล้ 40% ซึ่งอยู่ในระดับค่อนข้างต่ำเมื่อเทียบกับช่วงที่ผ่านมา
