นักลงทุนชื่อดัง บิล‧แอ็กแมน (Bill Ackman) ช่วงนี้ได้ยื่นข้อเสนอครั้งสำคัญผ่านบริษัทในเครืออย่าง แปร์ชิงสแควร์ โฮลดิงส์ โดยเสนอซื้อกิจการยักษ์ใหญ่ด้านดนตรีระดับโลก ยูนิเวอร์แซล มิวสิก กรุ๊ป (UMG) ด้วยมูลค่าประมาณ 560 พันล้านยูโร (ราว 65 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) ยูนิเวอร์แซล มิวสิก กรุ๊ปเป็นเจ้าของคลังลิขสิทธิ์ที่มีมูลค่าสูงของซูเปอร์สตาร์ข้ามยุคอย่าง เทย์เลอร์ สวิฟต์ (Taylor Alison Swift) รวมถึงเดอะบีทเทิลส์ ฯลฯ ตามแผนแม่บทรายงาน “New UMG” ที่เผยแพร่ไว้ แผนนี้มีเป้าหมายที่จะย้ายสถานะการจดทะเบียนของยูนิเวอร์แซล มิวสิก กรุ๊ปจากอัมสเตอร์ดัมไปนิวยอร์ก ผ่านการควบรวมกิจการกับบริษัทเพื่อวัตถุประสงค์พิเศษ (SPAC) แอ็กแมนมีรากฐานการลงทุนที่ลึกซึ้งกับยูนิเวอร์แซล มิวสิก กรุ๊ปอยู่แล้วก่อนหน้านี้ และครั้งนี้เขายิ่งพยายามผ่านการปรับโครงสร้างเงินทุนเพื่อแก้ไขปัญหา “ส่วนลดยุโรป” ที่กลุ่มดังกล่าวเผชิญมาอย่างยาวนานอย่างเด็ดขาด
Bill Ackman ใส่ใจยูนิเวอร์แซล มิวสิก กรุ๊ปมาตั้งแต่ปี 2021
จุดตัดระหว่างบิล แอ็กแมนกับยูนิเวอร์แซล มิวสิก กรุ๊ปเริ่มขึ้นในปี 2021 เมื่อเขาพยายามได้มาซึ่งหุ้นสัดส่วนร้อยละสิบของบริษัทดังกล่าวผ่าน SPAC ที่เขาก่อตั้งไว้ ก่อนที่สุดท้ายจะต้องเปลี่ยนไปให้กองทุนเฮดจ์ฟันด์ในเครือเข้ามารับช่วงแทน เนื่องจากข้อจำกัดด้านการกำกับดูแล ยูนิเวอร์แซล มิวสิก กรุ๊ปยังคงดึงดูดเงินทุนจำนวนมากได้อย่างต่อเนื่อง โดยปัจจัยสำคัญอยู่ที่การมีคลังลิขสิทธิ์อันแข็งแกร่งของซูเปอร์สตาร์ข้ามยุคอย่าง เทย์เลอร์ สวิฟต์, เดรก และเดอะบีทเทิลส์ ทรัพย์สินที่จับต้องไม่ได้เหล่านี้ได้สร้างคูเมืองเชิงอุตสาหกรรมที่สูงมาก และยิ่งได้รับแรงหนุนจากเทคโนโลยีสตรีมมิงและปัญญาประดิษฐ์ ทำให้เห็นความสามารถในการต้านเงินเฟ้อและการสร้างรายได้ที่แข็งแกร่ง กระแสเงินสดระยะยาวที่มั่นคง นี่เองคือฐานะทางการเงินหลักที่แอ็กแมนประเมินและใช้เป็นแกนในการเดินหน้าเข้าซื้อกิจการครั้งใหญ่ครั้งนี้
แผนแม่บท New UMG และการฟื้นฟูมูลค่า
ตามแก่นของข้อกล่าวสำคัญในรายงาน “New UMG” ผลการเคลื่อนไหวของราคาหุ้นในปัจจุบันของยูนิเวอร์แซล มิวสิก กรุ๊ปมีความแยกตัวอย่างมีนัยสำคัญจากพื้นฐานที่แข็งแกร่ง โดยสาเหตุหลักมาจากปรากฏการณ์ “ส่วนลดยุโรป” ที่เกิดจากการจดทะเบียนในอัมสเตอร์ดัม รายงานเสนอว่า การปรับโครงสร้างเงินทุนและย้ายสถานะการจดทะเบียนหลักไปยังตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก จะช่วยดึงดูดเงินทุนระยะยาวจากสหรัฐฯ ที่ให้ความสำคัญกับเทคโนโลยีและอุตสาหกรรมคอนเทนต์ เป้าหมายเชิงกลยุทธ์ของแอ็กแมนคือการทำลายกรอบการประเมินมูลค่าแบบดั้งเดิมของอุตสาหกรรมบันเทิง และปรับบทบาทของยูนิเวอร์แซล มิวสิก กรุ๊ปให้เป็น “หุ้นสื่อเทคโนโลยีแกนหลัก” ที่มีศักยภาพของอัตราส่วนราคาต่อกำไรสูง เพื่อให้สามารถแข่งขันภายใต้ระบบเดียวกันกับบรรดายักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีของสหรัฐฯ
โครงสร้างผู้ถือหุ้นข้ามชาติของ UMG และแรงต้านที่อาจเกิดจากการควบรวมกิจการ
แม้ว่าแผนแม่เชิงกลยุทธ์จะมีแรงดึงดูดด้านการเงิน แต่โครงสร้างผู้ถือหุ้นข้ามชาติที่ซับซ้อนของยูนิเวอร์แซล มิวสิก กรุ๊ปจะเป็นความท้าทายใหญ่ที่สุดของดีลนี้ ปัจจุบันผู้ถือหุ้นรายใหญ่อันสำคัญของกลุ่มบริษัท ได้แก่ นักธุรกิจสื่อรายใหญ่ชาวฝรั่งเศส วินเซนต์ โบลโลเร (Vincent Bollore) และบริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่ของจีนอย่าง Tencent การเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญใดๆ ต่อสถานที่จดทะเบียนหรือโครงสร้างเงินทุน ล้วนต้องได้รับฉันทามติจากฝ่ายหลักเหล่านั้น ในทางปฏิบัติ การผลักดันการเปลี่ยนผ่านเชิงรุกแบบ “การทำให้ไม่เป็นยุโรป” ลักษณะนี้ มีแนวโน้มสูงที่จะก่อให้เกิดการแย่งชิงอำนาจในการบริหารจัดการข้ามพรมแดน นอกจากนี้ แผนการควบรวมกิจการข้ามชาติและการจัดโครงสร้างเพื่อเพิกถอนจากตลาดหลักทรัพย์ ก็จะเผชิญการตรวจสอบอย่างเข้มงวดจากหน่วยงานกำกับดูแลฝั่งยุโรปและสหรัฐฯ ในประเด็นกฎระเบียบด้านการแข่งขันที่ไม่เป็นธรรมและภาษี ซึ่งจะเพิ่มความไม่แน่นอนระดับสูงให้กับธุรกรรม
การตอบสนองของความเห็นแตกต่างในตลาดทุนและการกำหนดราคาความเสี่ยง
สำหรับแผนการควบรวมกิจการและการปรับโครงสร้างดังกล่าว การตอบสนองเบื้องต้นของตลาดทุนสะท้อนถึงความระมัดระวังและความเห็นที่แตกต่างกันของนักลงทุน หลังข่าวถูกเปิดเผย ราคาหุ้นของยูนิเวอร์แซล มิวสิก กรุ๊ปพุ่งขึ้นทันทีถึง 24% ในวันเปิดตลาด สะท้อนความคาดหวังระยะสั้นต่อส่วนเพิ่มจากการเข้าซื้อกิจการ แต่กระนั้น แม้จะพุ่งขึ้นแล้วตลอดทั้งปีนี้ก็ยังคงมีการปรับตัวลดลงสะสมมากกว่าสองสิบเปอร์เซ็นต์ แสดงให้เห็นว่า ความกังวลในระยะยาวยังไม่ได้ถูกขจัดไปทั้งหมด ขณะเดียวกัน ราคาหุ้นของแปร์ชิงสแควร์ซึ่งเป็นผู้ริเริ่มการควบรวมกิจการ ปรับลงเล็กน้อย ส่วนบริษัทของโบลโลเรซึ่งเป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่กลับปรับขึ้น ผลการเคลื่อนไหวที่ไม่สอดคล้องกันเช่นนี้ ชี้ให้เห็นว่า นักลงทุนสถาบันกำลังประเมินใหม่อย่างมีเหตุผลและกำหนดราคาให้กับความเสี่ยง โดยพิจารณาความยากในการดำเนินการของดีลควบรวมกิจการที่มีความซับซ้อนสูง รวมถึงตัวแปรด้านเศรษฐกิจมหภาคทั่วโลก
บทความนี้ บิล แอ็กแมน ซื้อยูนิเวอร์แซล มิวสิก กรุ๊ป 65 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ปลัด/เจ้าของเทย์เลอร์ สวิฟต์ ย้ายไปเป็นนิวยอร์กแล้วจะนำกลับมาเข้าจดทะเบียนอีกครั้งหรือไม่? ปรากฏครั้งแรกที่ ABMedia
