ตลาดปรับราคาคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยของเฟดอย่างรวดเร็ว โดยความน่าจะเป็นการขึ้นดอกเบี้ยในระยะสั้นตอนนี้เริ่มแซงหน้าการลดดอกเบี้ยเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เริ่มรอบผ่อนคลาย
คาดการณ์อัตราดอกเบี้ยเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วในขณะที่เฟดยังคงรักษาและตลาดประเมินใหม่
การเปลี่ยนแปลงนี้ ซึ่งสะท้อนโดยตัวติดตามความน่าจะเป็นของตลาดของธนาคารกลางแอตแลนตา เป็นการเปลี่ยนทิศทางที่ชัดเจนจากต้นปี 2026 เมื่อเทรดเดอร์มุ่งเน้นไปที่การลดอัตราดอกเบี้ยมากขึ้น เนื่องจากเงินเฟ้อดูเหมือนจะชะลอตัวลง ตอนนี้เรื่องนั้นเริ่มสั่นคลอนแล้ว
ตัวติดตามนี้ ซึ่งคำนวณความน่าจะเป็นจากออปชัน CME ที่เชื่อมโยงกับอัตราดอกเบี้ยแบบทบต้น 3 เดือน (SOFR) แสดงให้เห็นแนวโน้มที่เพิ่มขึ้นของความเสี่ยงในการขึ้นดอกเบี้ย ข้อมูลล่าสุดแสดงความน่าจะเป็นของการขึ้นดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานภายในสามเดือนอยู่ที่ประมาณ 15% ถึง 19.2% หลังจากแตะประมาณ 25% เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว
ในทางตรงกันข้าม ความคาดหวังในการลดดอกเบี้ยได้ลดลงอย่างมาก ความน่าจะเป็นตอนนี้อยู่ที่ประมาณ 16% ถึง 17.3% ลดลงจากประมาณ 60% ในเดือนกุมภาพันธ์ เมื่อการผ่อนคลายดูเหมือนจะเป็นไปได้อย่างแน่นอน แม้จะมีการเปลี่ยนแปลงนี้ แต่กรณีฐานยังคงไม่เปลี่ยนแปลง ตลาดทำนาย รวมถึง Polymarket และ Kalshi ยังคงให้โอกาสประมาณ 85% ที่เฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่เดิมจนถึงการประชุม FOMC เดือนมิถุนายน
อย่างไรก็ตาม น้ำเสียงได้เปลี่ยนไปอย่างชัดเจน ข้อมูล CME Fedwatch สะท้อนการเคลื่อนไหวนี้ โดยแสดงความน่าจะเป็นเล็กน้อยแต่เพิ่มขึ้นของการขึ้นดอกเบี้ย พร้อมกับความคาดหวังที่ลดลงสำหรับการลดดอกเบี้ยในที่ประชุมที่จะมาถึง
การประชุมเดือนมีนาคมของเฟดได้เพิ่มแรงกระตุ้นให้เกิดการปรับสมดุลนี้ ผู้กำหนดนโยบายคงอัตราดอกเบี้ยในช่วง 3.5% ถึง 3.75% พร้อมส่งสัญญาณถึงท่าทีที่ระมัดระวังมากขึ้น เจ้าหน้าที่ชี้ให้เห็นถึงกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่คงที่ ตลาดแรงงานที่เสถียร และเงินเฟ้อที่ยังคง “ค่อนข้างสูง”
สรุปเศรษฐกิจฉบับปรับปรุงชี้ให้เห็นแนวโน้มที่แตกแยกมากขึ้น ในขณะที่การคาดการณ์กลางยังคงชี้ไปที่การลดดอกเบี้ยหนึ่งครั้งในปี 2026 แต่เจ้าหน้าที่นโยบายเจ็ดคนคาดว่าจะไม่มีการลดดอกเบี้ยเลยในปีนี้ ซึ่งบ่งชี้ถึงความไม่แน่ใจที่เพิ่มขึ้นภายในเฟดเอง
ประธานเจอโรม พาวเวล ย้ำว่าการตัดสินใจจะขึ้นอยู่กับข้อมูลเท่านั้น พร้อมปฏิเสธการเปรียบเทียบกับภาวะ stagflation ในยุค 1970 แต่ก็ยอมรับว่าความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ซับซ้อนต่อแนวโน้มเศรษฐกิจ
ความเสี่ยงเหล่านี้อยู่ในระดับแนวหน้า ความตึงเครียดที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับอิหร่านและความวุ่นวายที่เกี่ยวข้องกับตลาดพลังงานทำให้ราคาน้ำมันทะลุ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ซึ่งก่อให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับการคงอยู่ของเงินเฟ้อ ในเวลาเดียวกัน สัญญาณเศรษฐกิจยังคงผสมผสานกัน โดยแรงกดดันด้านราคาอยู่ในระดับสูง แม้การเติบโตจะแสดงสัญญาณของความเครียดก็ตาม
นักวิเคราะห์กล่าวว่าความคิดที่ว่าความน่าจะเป็นของการขึ้นดอกเบี้ยจะมากกว่าการลดในสัปดาห์ก่อนหน้านี้ฟังดูเป็นไปไม่ได้ แต่ตอนนี้สะท้อนให้เห็นถึงตลาดที่ต้องรับมือกับสัญญาณที่ขัดแย้งกัน: เงินเฟ้อที่ยังคงแข็งแกร่ง ช็อกด้านภูมิรัฐศาสตร์ และเฟดที่ไม่เต็มใจที่จะเคลื่อนไหวเร็วเกินไป
ตลาดทำนายเสริมความระมัดระวังนี้ ใน Polymarket สัญญา “จำนวนการลดดอกเบี้ยของเฟดในปี 2026?” มีปริมาณการซื้อขายมากกว่า 13 ล้านดอลลาร์ โดยเทรดเดอร์ให้โอกาสประมาณ 29% ที่จะไม่มีการลดดอกเบี้ยเลย และ 26% ที่จะมีการลดเพียงครั้งเดียว ซึ่งรวมกันแล้วมีโอกาสประมาณ 55% ที่จะลดเพียงครั้งเดียวหรือไม่ลดเลย
ตลาด Kalshi ก็แสดงการแจกแจงคล้ายกัน “ไม่มีการลดดอกเบี้ยเลย” เป็นตัวเลือกที่มีโอกาสประมาณ 27% ตามด้วยการลดหนึ่งครั้งที่ 23% และสองครั้งที่ 19% ปริมาณการซื้อขายรวมมากกว่า 2.7 ล้านดอลลาร์ โดยราคาสะท้อนแนวโน้มที่ลดลงของการดำเนินนโยบาย
สถานการณ์สุดโต่งยังคงถูกมองข้าม โอกาสที่เกิดขึ้นจากการผ่อนคลายอย่างรุนแรง เช่น การลดดอกเบี้ยหกครั้งขึ้นไป ถูกประเมินว่ามีความน่าจะเป็นน้อยมาก ต่ำกว่า 3% ตลาดกำลังรอผลการประชุมเดือนมีนาคมของเฟด ซึ่งมีกำหนดในวันที่ 8 เมษายน ซึ่งอาจให้รายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับการถกเถียงภายในเกี่ยวกับความเสี่ยงเงินเฟ้อและระดับความอดทน เทรดเดอร์จะจับตาดูอย่างใกล้ชิดเพื่อหาแนวโน้มการปรับนโยบายที่เข้มงวดยิ่งขึ้น
สำหรับตอนนี้ ข้อสรุปง่ายๆ คือ เรื่องราวของการลดดอกเบี้ยไม่ได้เป็นสิ่งที่แน่นอนอีกต่อไป ในขณะที่การขึ้นดอกเบี้ยยังคงเป็นผลลัพธ์รอง แต่การปรากฏตัวที่เพิ่มขึ้นในราคาตลาดบ่งชี้ว่า ปี 2026 อาจไม่เป็นไปตามการคาดการณ์เดิมที่เคยบอกไว้
คำถามที่พบบ่อย 🔎
- อะไรเปลี่ยนแปลงในคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยของเฟด?
ตลาดตอนนี้แสดงความน่าจะเป็นของการขึ้นดอกเบี้ยมากกว่าการลดในช่วงสามเดือนข้างหน้าเล็กน้อย
- ตลาดทำนายเกี่ยวกับการลดดอกเบี้ยในปี 2026 ว่าอย่างไร?
เทรดเดอร์ส่วนใหญ่มองว่ามีการลดดอกเบี้ยเพียงหนึ่งครั้งหรือไม่มีเลย โดยปัจจุบันการไม่มีการลดเป็นผลลัพธ์ที่น่าจะเป็นที่สุด
- ทำไมความน่าจะเป็นของการขึ้นดอกเบี้ยจึงเพิ่มขึ้น?
เงินเฟ้อที่ยังคงอยู่และราคาพลังงานที่เพิ่มขึ้นซึ่งเชื่อมโยงกับความตึงเครียดด้านภูมิรัฐศาสตร์เป็นแรงผลักดันให้เกิดการเปลี่ยนแปลงนี้
- เฟดจะขึ้นดอกเบี้ยในปี 2026 หรือไม่?
การขึ้นดอกเบี้ยยังคงเป็นสถานการณ์ที่มีความน่าจะเป็นต่ำกว่า แต่ก็ไม่ได้เป็นไปไม่ได้อีกต่อไป
