Glassnode Insights: กำลังมองหาสมดุล

ตั้งแต่ตุลาคม 2022 ความเหลือของตลาดโลกได้เห็นการเพิ่มขึ้น โดยที่สินทรัพย์ดิจิทัล และราคาโลหะมีค่าตอบสนองโดยเชิงบวก และในลักษณะที่เกิดการผูกมัดมากขึ้น ทั้งสองกลุ่มสินทรัพย์กำลังประสบกับการแก้ไขราคาขึ้นครั้งที่สองของปี โดยที่ BTC และ Silver ลดลง -10.8% และ -10.6% ตามลำดับ จากสูง 90 วันของตน

ทองยังคงคงทนทีสุด ลดลงไป -5.4% ในขณะที่ราคาน้ำมัน WTI Crude ยังคงมีปัญหา การซื้อขายอยู่ในช่วงราคาและลดลง -12.1% ตั้งแต่จุดสูงเมษายน

ในช่วง 90 วันที่ผ่านมา น้ำมันดิบ (WTI) ลดลง 4.0% ในขณะที่ทองคำ (XAU) และ เงิน (XAG) ได้ขึ้นราวกับ 7.5% และ 12.7% ตามลำดับ บิตคอยน์ อย่างไรก็ตาม ยังคงมีประสิทธิภาพดีกว่า คงอยู่สูงกว่า 14.5% จากปิดเดือนกุมภาพันธ์ BTC มีประสิทธิภาพอ่อนกว่าประสิทธิภาพไตรมาสแรกสุด 72% แต่ยังคงเป็นผู้มีประสิทธิภาพสูงสุดในกลุ่มสินค้าหลักเหล่านี้

เมื่อสัปดาห์ที่แล้วเราได้พูดถึงว่าตลาดดูเหมือนกำลังเตรียมตัวสำหรับช่วงเวลาที่มีความผันผวนสูงขึ้น ในรายงานสัปดาห์นี้เราจะพยายามจำกัดปัญหา และประเมินระดับจิตวิญญาณสูงสุดและต่ำสุด ที่นักลงทุนที่ประสบการณ์ใหม่น่าจะมามีส่วนร่วม

ความเร็วลดลง

เมื่อเอาท์พุตไปที่ตลาดบิตคอยน์ลดลง ความผันผวนรายเดือนลดลงเป็น 34.1% ซึ่งต่ำกว่าแถบ Bollinger ที่มีค่าเท่ากับ 1 สเต็ปเดฟิชั่น ในประวัติศาสตร์ ระบบที่มีความผันผวนต่ำเช่นนี้เพียง 19.3% เท่านั้นของประวัติศาสตร์ตลาด ดังนั้นคาดหวังว่าความผันผวนสูงในอนาคตใกล้เคียงจะเป็นสรุปที่เหมาะสม

🗜️ เคล็ดลับเครื่องมือทำงาน: แผนภูมินี้ถูกสร้างขึ้นโดยใช้ฟังก์ชันส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน std(m2, 365) เพื่อคำนวณแถบสไตล์บอลลิงเกอร์สำหรับความผันผวนจริง

ปริมาณการโอนบนเชือกยังคงต่ำตามรอบ (WoC 21) ซึ่งเป็นที่เข้าใจว่ามีการลดลงในกิจกรรมที่เกี่ยวข้องกับการแลกเปลี่ยน ในการประมาณค่าแนวคิดนี้ เราสามารถเปรียบเทียบจำนวนการทำธุรกรรมเงินฝาก/ถอนในแลกเปลี่ยนที่เกิดขึ้นในวันนี้ กับค่าเฉลี่ย 6 เดือน เพื่อให้เกิดอัตรากิจกรรม

เราสามารถเห็นแนวโน้มวัฏจักรของกิจกรรมการแลกเปลี่ยนสําหรับ การแลกเปลี่ยน🟦ทั้งหมด และโปรดทราบว่ากิจกรรมล่าสุดลดลง -27.3% เมื่อเทียบกับหกเดือนที่ผ่านมา เพื่อพิจารณา FTX ซึ่งหยุดดําเนินการอย่างสมบูรณ์ในเดือนพฤศจิกายน 2022 เราสามารถเห็นโมเมนตัมกิจกรรมที่คล้ายกันสําหรับ Binance เท่านั้น 🟨 ซึ่งชี้ให้เห็นว่ากิจกรรมของนักลงทุนนั้นเบาเป็นพิเศษ

Mapping Out An Equilibrium

ความผันผวนที่ต่ํากว่าและกิจกรรมบนลูกโซ่ที่ลดลงล้วนชี้ให้เห็นถึงระยะสมดุล ตอนนี้เราจะใช้ประโยชน์จากเมตริกกําไร/ขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นสุทธิ (NUPL) เพื่อตรวจสอบสมมติฐานนี้

ตัวชี้วัดนี้ตรวจสอบมูลค่าดอลลาร์ของกำไรหรือขาดทุนสุทธิทั้งหมดเป็นเปอร์เซ็นต์ของมูลค่าตลาด จากมุมมองมาโคร เราสามารถกำหนดรูปแบบสี่เฟสในรอบ:

Bottom Discovery 🔴: NUPL < 0
Capitulation and Recovery 🟠: 0 < NUPL < 0.25
Equilibrium Phase 🟡: 0.25 < NUPL < 0.5
Bull Market Euphoria 🟢: 0.5 < NUPL

ค่า NUPL ปัจจุบันของ 0.29 อยู่ในขอบเขตต่ำสุดของเฟสสมดุลภาพซึ่งเป็นโซนที่มีวันซื้อขาย Bitcoin 37.5% ทั้งหมดเคยเป็นเช่นนั้น โซนนี้ถูกเข้าถึงในต้นเดือนมีนาคม 2023 และคงอยู่เป็นเวลาประมาณ 16 เดือนในสองวงจรล่าสุด

🔔 ไอเดียการแจ้งเตือน: NUPL (7 วัน SMA) ที่พังที่ 0.25 จะแสดงให้เห็นว่าความกำไรของตลาดลดลงกลับสู่ช่วง Capitulation และ Recovery และอาจบ่งบอกถึงความอ่อนแอ

ช่วงทางจิตวิทยา

เรายังสามารถใช้ชุดของพื้นฐานต้นทุนของนักลงทุนเพื่อขีดขวางขอบเขตของความผันผวนในระยะสั้น จุดมุ่งหมายคือการค้นหาระดับราคาที่มีความเป็นไปได้สูงที่จะกระตุ้นความตอบสนองทางจิตวิทยาจากส่วนใหญ่ของผู้ถือ

ค่าฐานทุนของนักลงทุนที่เข้าร่วมอย่างใกล้ชิดกับการเทรด🔵 ณ ขณะนี้กำลังซื้อขายที่ราคา 33.5 พันเหรียญ ซึ่งเป็นอัตราส่วนเฉพาะสำหรับนักลงทุนที่มีส่วนร่วมในตลาด และให้ราคาสูงสุดในระยะเวลาใกล้ชิด มี Active Investor MVRV ที่ 0.83 บ่งชี้ว่าผู้ซื้อในวงจร 2021-22 ยังคงอยู่ใต้น้ำ และอาจกำลังรอราคาให้เท่ากับต้นทุนเพื่อขายสินทรัพย์ของพวกเขา

🔔 แนวคิดแจ้งเตือน: ราคาที่ขาดเกินจาก 33.5k ดอลลาร์จะแสดงให้เห็นว่านักลงทุนทั่วไปจากวงจร 2021-22 กำลังกลับมาทำกำไรแล้ว และแสดงถึงพื้นที่ทางจิตวิทยาของความสนใจ

นอกจากนี้ยังสามารถระบุรุ่นราคาของช่วงล่างได้เช่นกัน โดยมองหาระยะห่างประมาณที่รองรับเชิงแมโครในกรณีที่ตลาดเสื่อมโทรมอย่างมีนัยสำคัญ เช่น COVID Crash ในเดือนมีนาคม 2020 แบบจำลองราคาที่จำกัดการลงทุนของนักลงทุนนับเป็นผลต่างระหว่าง Realized Cap และ Thermocap ซึ่งแสดงให้เห็นถึงแบบจำลองพื้นฐานที่อ้างอิงจากการถือหุ้นของนักลงทุนโดยไม่รวมถึงผู้ขุด

เราเห็นได้ว่าโมเดลราคาของนักลงทุน ได้มีการตัดกันอย่างสั้น ๆ ในช่วงขายออกเมื่อเดือนมีนาคม 2020 และตอนนี้กำลังซื้อขายที่ราคา 17.65 หมื่นเหรียญสหรัฐ โดยมีอัตราความสามารถในการใช้ทุนของนักลงทุน MVRV ณ ปัจจุบันที่ 1.58 ซึ่งตกอยู่ภายในช่วงสมดุลที่คล้ายกับวงจรตลาดขนาดเล็ก ๆ ของปี 2019-20

ตลาดดูเหมือนจะไม่มีแรงดึงดูดที่เข้ามาทำให้เคลื่อนที่ไปในทิศทางใดทิศทางหนึ่งในปัจจุบัน เรายังสามารถเห็นได้ว่าราคากลับสู่ค่าฐานต้นทุนของผู้ถือหุ้นระยะสั้น (STH) และรีเซ็ตหลายตัวบ่งชัดกำไรที่ยังไม่ได้รับหรือขาดโอกาส

อัตราส่วนกำไร/ขาดทุนที่ยังไม่ได้รับรู้เพิ่มขึ้น (ที่ถูกนำเสนอใน WoC 18) ได้รับการควรระวังอย่างมาก กลับมาสู่ระดับพอกับ 1.0 และจากนั้นก็กระโดดขึ้นสู่ 2.6 นี่เป็นสัญญาณของตำแหน่งที่สมดุลของกำไรและขาดทุนสำหรับนักลงทุนใหม่ การตกต่ำกว่าระดับนี้มักจะนำไปสู่การหดตัวของราคาที่หลากหลายมากขึ้น อย่างไรก็ตาม ตลาดมักจะพบการสนับสนุนที่ระดับนี้ในช่วงวิ่งของวัวที่แข็งแกร่ง

ถนนที่สูงขึ้น

เมื่อเราได้สร้างความสมดุลในตลาดแล้ว เราสามารถใช้เครื่องมือบนเชื่อมโยงเพื่อให้เป็นแผนที่ใหญ่ของระยะนี้จากวงจรก่อนหน้า

เครื่องมือแรกติดตามด้านส่วนของผู้ถือ Long-Term (LTH) แล้วสามารถเห็นได้ว่าหมุนเวียนของการจัดหาในระยะยาวมักจะมีแบบวงจร และเราได้เน้นแบบวงจรของระยะเวลาที่เฉียบขาด 🔴 และแบบวงจรของระยะเวลาที่ถือมั่น 🟢 บนแผนภูมิด้านล่าง

ก่อนที่จะเรียกคืน ATH การเสนอที่ถือครองในระยะยาวผ่านช่วงเวลาการสะสมใหม่ที่ยาวนาน โดยมีการเพิ่มขึ้นเล็กน้อยในปริมาณการเสนอรวมที่ถือครอง

เมื่อตลาดพังขั้น ATH ของวงจรก่อนหน้านี้ แรงจูงใจในการเพิ่มการใช้จ่ายเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ สิ่งนี้ทำให้มีการลดลงอย่างต่อเนื่องในการจำหน่าย LTH โดยการโอนเหรียญให้กับผู้ซื้อรุ่นใหม่ในราคาที่แพง

ตลอดช่วงตลาดหมีปี 2022 แบบแผนการจัดหา LTH ระยะแรกได้เกิดขึ้นอย่างแม่นยำ แสดงให้เห็นถึงความทนทานที่น่าทึ่งของผู้ถือ BTC ภายในความผันผวนอย่างสุดขีด

เราสามารถใช้การสังเกตเหล่านี้เพื่อสร้างเครื่องมือที่วัดอารมณ์ตลาด ก่อนอื่นเราจะแบ่งถนนยาวและลำบากระหว่างต่ำตลาดหมีและ ATH ของวงจรล่าสุดเป็นสามส่วนย่อย:

การค้นพบ🟥ด้านล่าง : ราคาต่ํากว่าพื้นฐานต้นทุนผู้ถือระยะยาว

Equilibrium 🟧: ราคาอยู่เหนือราคาพื้นฐานของผู้ถือลองเทอร์ม แต่ต่ำกว่าATH ก่อนหน้านี้

Price Discovery 🟩: ราคาอยู่เหนือ ATH รอบล่าสุด

ถัดไปเราจะนำผลการดำเนินการของตลาดมาซ้อนทับกับความรุนแรงของการใช้จ่ายของผู้ถือเอลที่ยาวนาน (ซึ่งมักเกี่ยวข้องกับการเก็บกำไรหรือการยอมแพ้) ที่นี่เราจะแสดงการใช้จ่ายของผู้ถือเอลผ่านตัวบ่งชี้ทวิภาคีการใช้จ่าย (SBI) ซึ่งเพียงแค่ติดตามว่าการใช้จ่ายของผู้ถือเอลมีความรุนแรงเพียงพอที่จะลดจำนวนเอลทั้งหมดที่ถือไว้เฉลี่ยในช่วง 7 วันที่ผ่านมา

จากนั้นเราสามารถเห็นได้ว่าการใช้จ่าย LTH นั้นเป็นมากสุดในสัปดาห์ที่ผ่านมา แต่เพิ่มขึ้นในช่วงการแก้ไขนี้ ตัวบ่งชี้ได้ถึงระดับที่แนะนำว่ามี 4 ใน 7 วันที่ประสบการลงทุนเข้ามาจาก LTHs ซึ่งเป็นระดับที่คล้ายกับเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นในปีนี้

สรุปได้ว่าเราสามารถรวมสองตัวชี้วัดเหล่านี้เข้าด้วยกันเพื่อสร้างเครื่องมือใหม่ในการแยกแยะอารมณ์ของตลาดเป็นสี่หมวดหมู่ย่อย และตรวจจับช่วงเวลาของการขายหุ้นยาวนานที่สูงขึ้น

ยอมแพ้ 🟥: ราคาสดต่ำกว่าต้นทุน LTH และดังนั้นการใช้จ่ายที่แข็งแกร่งใดๆ น่าจะเกิดจากความกดดันทางการเงินและการยอมแพ้ (เงื่อนไข: LTH-MVRV < 1 และ SBI > 0.55)

การเปลี่ยนสถานะ 🟧: ตลาดกำลังซื้อขายเล็กน้อยเหนือราคาฐานของผู้ถือครองยาว และการใช้จ่ายเป็นเรื่องปกติของการซื้อขายประจำวัน (เงื่อนไข: 1.0 < LTH-MVRV < 1.5 และ SBI > 0.55)

Equilibrium 🟨: หลังจากกู้คืนจากตลาดหมีอย่างนาน ตลาดกำลังมองหาสมดุลใหม่ระหว่างความต้องการที่เข้ามาน้อยลง สภาวะสภาพเงินสดที่เบาลง และผู้ถือสินทรัพย์ที่อยู่ใต้ระดับน้ำจากวงจรก่อนหน้า การใช้จ่าย LTH ที่แข็งแกร่งในช่วงนี้มักเกี่ยวข้องกับการระดมทุนโดยไม่คาดคิดหรือการแก้ไขที่เกิดขึ้นอย่างกะทันหัน (เงื่อนไข: 1.5 < LTH-MVRV < 3.5 และ SBI > 0.55)

ยิ่งเมื่อ LTH-MVRV ถึง 3.5 (สอดคล้องกับตลาดที่สุดยอดก่อนหน้านี้) LTHs ถือกำไรมากกว่า 250% เฉลี่ย ตลาดเข้าสู่ช่วงที่รุ่งเรือง ซึ่งกระตุ้นนักลงทุนเหล่านี้ให้ใช้จ่ายในอัตราสูงมากและเพิ่มขึ้น (เงื่อนไข: LTH-MVRV > 3.5 และ SBI = 1.00)

ตลาดปัจจุบันของเราได้เข้าสู่ช่วงการเปลี่ยนแปลงเมื่อเร็วๆ นี้ ซึ่งเป็นสัญญาณของการเพิ่มการใช้จ่ายในระยะยาวในสัปดาห์นี้ ขึ้นอยู่กับทิศทางที่ความผันผวนระเบิดขึ้นต่อไปเราสามารถใช้เครื่องมือนี้เพื่อระบุช่วงเวลาท้องที่ของเงื่อนไขที่ร้อนแรงในระดับท้องที่เห็นได้จากมุมมองของผู้ถือทรัพย์ยาวนาน

สรุปและข้อสรุป

ตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลยังคงมีประสิทธิภาพเหนือกว่าสินค้าโภคภัณฑ์รายใหญ่ในปี 2023 อย่างไรก็ตามทั้งหมดกําลังประสบกับการปรับฐานที่มีความหมาย หลังจากฟื้นตัวจากส่วนลึกของตลาดหมีปี 2022 นักลงทุน Bitcoin พบว่าตัวเองอยู่ในรูปแบบของความสมดุลโดยมีแรงโน้มถ่วงเพียงเล็กน้อยในทิศทางใดทิศทางหนึ่ง

มีความนิ่งสงบของความผันผวนที่สุดโดยเฉพาะ และช่วงการซื้อขายที่แคบในช่วงล่าสุด ดูเหมือนว่าสมดุลนี้กำลังจะถูกทำลายเร็ว ๆ นี้ ในการตอบสนองนี้ เราได้เห็นการเพิ่มขึ้นเล็กน้อยในการใช้จ่ายของผู้ถือสินทรัพย์ระยะยาว และพัฒนาชุดราคาและแบบแผนพฤติกรรมเพื่อตรวจสอบเมื่อสถานการณ์เปลี่ยนแปลง

คำประกาศ: รายงานนี้ไม่ให้คำแนะนำทางการลงทุน ข้อมูลทั้งหมดให้เพื่อการศึกษาและเพื่อข้อมูลเท่านั้น การตัดสินใจในการลงทุนจะไม่ถูกพิจารณาจากข้อมูลที่ให้ไว้ที่นี่ และคุณต้องรับผิดชอบด้วยตนเองสำหรับการตัดสินใจในการลงทุนของคุณเอง