Glassnode Insights: คุ้มค่าและมั่นใจ

The บิตคอยน์ ตลาดได้รวมตัวในสัปดาห์นี้ โดยซื้อขายภายในช่วงราคาที่ค่อนข้างแคบ 3.4% โดยมีระดับต่ําสุดที่ $26.6k และสูงสุดที่ $27.5k อันที่จริงนี่เป็นหนึ่งในช่วงการซื้อขายที่แคบที่สุดในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาโดยตัวอย่างสุดท้ายคือเปิดประจําปี 2023 และกรกฎาคม 2020 หลังจากการฟื้นตัวจากการขายโควิด

นี่มาพร้อมกับปริมาณการทำธุรกรรมบนเชื่อมโยงบล็อกเชนที่เบามาก โดยมีการไหลเข้าร่วม ปรับปรุงจากบุคคล และการไหลที่เกี่ยวข้องกับการแลกเปลี่ยนที่ยังคงอยู่ในระดับต่ำของวงจร ในขณะเดียวกัน มีการเก็บส่วนใหญ่ของสินทรัพย์เหรียญที่ยังคงนอนอยู่ในกระเป๋าผู้ลงทุน โดยมีกลุ่มอายุสำคัญหลายกลุ่มที่มีการถือครองสูงสุดที่เคยมี

ในฉบับนี้เราจะสำรวจสถานะเชิงน่าสนใจนี้และสิ่งที่มันบอกให้เรารู้ว่าเกี่ยวกับความเชื่อมั่นของนักลงทุน แรงบันดาลใจ และมุมมองเกี่ยวกับตลาดปี 2023

ปริมาณลดลง

ในฉบับของสัปดาห์ที่ผ่านมาเราแสดงให้เห็นถึงกิจกรรมบนเชื่อมโยงสำหรับ บิตคอยน์ ได้ถึงจุดสูงสุดในประวัติศาสตร์สำหรับตัวชี้วัดเช่นจำนวนธุรกรรม ซึ่งเกี่ยวข้องกับลำดับขั้น สิ่งที่เขียนไว้ และโทเค็น BRC-20 ซึ่งเป็นประเภทของธุรกรรมที่เครื่องหมายถึงปริมาณ BTC เล็กน้อย โดยลำดับขั้นทั่วไปถูกโอนพร้อมกับปริมาณ BTC เล็กน้อย (โดย通常อยู่รอบ 10k sats = 0.0001 BTC)

การประเมินปริมาณการโอนที่ตกลงกันโดย บิตคอยน์ เมื่อพิจารณาถึงเครือข่ายการเงินของปีสุดท้ายสามปีที่ผ่านมา เราพบว่ามีการลดลงของการทำเหมืองข้อมูลโดยรวมตั้งแต่ต้นปี 2021 โดยมีระดับสูงสุดในวงจรที่ 13.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐถึงระดับต่ำสุดในวงจรที่ 1.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ลดลงถึง 85.5% ปริมาณการโอนเงินมีการเพิ่มขึ้นเล็กน้อยในปี 2023 อยู่ใกล้ระดับต่ำสุดของวงจรระหว่าง 1.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐถึง 4.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐอยู่โดยรวม

การแลกเปลี่ยนยังคงเป็นศูนย์กลางสำหรับการซื้อขาย BTC และการศึกษากระแสขาเข้าและออกจะเป็นตัวแทนที่มีประสิทธิภาพสำหรับปริมาณการซื้อขาย การรับรู้ ความต้องการในการพิจารณาและความมั่นใจของนักลงทุน เราเห็นว่ามีการลดลงโครงสร้างที่คล้ายกันในปริมาณฝากเงินในการแลกเปลี่ยน ลดลงจากจุดยอดที่ 4.2 พันล้านเหรียญสหรัฐในเดือนพฤษภาคม 2021 ลงไปสู่ระดับต่ำสุดที่ 343.4 ล้านเหรียญสหรัฐในขณะนี้ (-91.8%)

อีกตัวชี้วัดที่มีประโยชน์ในการประเมินการใช้งานของเครือข่ายคือค่าสัมบูรณ์ของเหตุการณ์กำไรและขาดทุนที่เกิดขึ้นจริง สิ่งนี้จะให้ข้อมูลเกี่ยวกับการไหลเวียนของเงินในหรือออกจากสินทรัพย์ เนื่องจากเหรียญถูกประเมินค่าสูงขึ้น หรือต่ำลง กำไรและขาดทุนที่เกิดขึ้นจริงรวมกันกำลังซื้อขายอยู่รอบรอบระดับต่ำที่สุดที่เห็นในช่วง 3 ปีที่ผ่านมา

นี่แสดงให้เห็นว่าส่วนใหญ่ของผู้ถือหุ้นที่มีกำไรมากหรือขาดทุนไม่เต็มใจที่จะใช้จ่าย

ศักยภาพที่ยังไม่เกิดขึ้น

เราได้พิสูจน์แล้วว่าทั้งปริมาณงานเครือข่ายที่ระบุและรับรู้ยังคงอยู่ในระดับต่ําตามวัฏจักร นี่อาจเป็นเพราะผู้เข้าร่วมตลาดจํานวนมากมีพื้นฐานต้นทุนซึ่งค่อนข้างใกล้เคียงกับราคาปัจจุบันดังนั้นจึงบ่งชี้ว่ามีแรงจูงใจน้อยที่สุดในการใช้จ่าย ผู้เข้าร่วมอาจต้องการความผันผวนมากขึ้นในทิศทางใดทิศทางหนึ่งเพื่อดึงดูดพฤติกรรมการใช้จ่าย

ราคาที่กำหนดไว้แล้วจะให้แบบจำลองที่ดีขึ้นสำหรับการประมาณค่าพื้นฐานในตลาดนี้ มันทำงานโดยการลบกำไรที่ยังไม่เข้าใจที่ถือไว้โดยเหรียญที่นอนนอน (และอาจจะสูญหาย) (> 7y) แยกกลุ่มผู้ถือที่ใช้กิจกรรมทางเศรษฐกิจและมีความไวต่อราคามากกว่า

ราคาสดกำลังซื้อขายอยู่เหนือราคาที่รับรอง ($25.2k) ซึ่งเป็นพื้นที่ที่น่าสนใจจิตวิญญาณในกรณีที่มีการถอนเงิน สิ่งนี้ยังเสริมทฤษฎีว่าไม่มีกำไร (หรือขาดทุน) มากนักที่สามารถให้ผู้เข้าร่วมตลาดเข้าร่วม

⚠️ ไอเดียการแจ้งเตือน: ราคาที่ล้มลงต่ำกว่า $25.2k จะแสดงให้เห็นว่ามีการทดสอบพื้นที่ต้นทุนสำหรับการให้บริการทางเศรษฐกิจกำลังเริ่มขึ้น ซึ่งเป็นระดับราคาที่สำคัญทางจิตวิญญาณที่จะต้องสังเกต.

การระดมทุนล่าสุดที่เกิน 30,000 ดอลลาร์เห็นว่าอัตราส่วน Adjusted MVRV เพิ่มขึ้นเป็นค่า 1.21 ซึ่งบ่งชี้ให้เห็นว่ามีระดับกำไรที่ยังไม่เข้าใจอยู่ที่ระดับ 21% อย่างใกล้ชิด

ในปัจจุบัน aMVRV กำลังบันทึกค่า 1.09 แสดงให้เห็นว่ามีกำไรที่ยังไม่เสร็จสิ้นอยู่ในตลาดเพียง 9% เท่านั้น สถานการณ์นี้เกิดขึ้นพร้อมกับระดับที่ขายกินมากเกินไปในทั้งปี 2018 2019 และสถานการณ์ต่ำสุดในเดือนมีนาคม 2020

การจัดหายังคงเหมือนเดิม

ถึงแม้ว่าจะเริ่มต้นด้วยการระเบิดในช่วงต้นปีของแดชที่ดิจิทัล การจัดจำหน่าย BTC ที่ถือไว้นานกว่า 1 ปีขึ้นไปยังคงดันขึ้นสู่ระดับสูงใหม่ ตามตารางด้านล่างแสดงถึงสี่ชุดย่อยของการจัดจำหน่ายที่ไม่ใช้งานนี้เป็นสัดส่วนของการจัดจำหน่ายที่วงจรทั้งหมด

🔴 อุปทานใช้งานล่าสุด 1+ ปีที่ผ่านมา: 68.1%
🟡 อุปทานล่าสุดที่ใช้งาน 2+ ปีที่ผ่านมา: 55.2%
🟢 อุปทาน Active ล่าสุด 3+ ปีที่ผ่านมา: 40.0%
🔵 อุปทานใช้งานล่าสุด 5+ ปีที่ผ่านมา: 28.9%

ระดับของการถือครองที่น่าทึ่งต่อรายการจำหน่ายยังคงอยู่ โดยมีการไม่เคลื่อนไหวของเหรียญสูงที่สนับสนุนปริมาณการทำธุรกรรมบนโซนที่ต่ำมาก

ปรากฏการณ์นี้ยังเห็นได้จากการจัดสรรสินทรัพย์ของผู้ถือระยะยาว (เหรียญที่ถือระยะยาว > 155 วัน) ซึ่งอยู่ที่ ATH ใหม่สูงสุด 14.46M BTC สะสมเหรียญที่ได้รับทันทีหลังจากความล้มเหลวของ FTX กำลังกลายเป็นสถานะ LTH

การบรรจบกันสามารถพบได้ในเมตริก Liveliness ซึ่งเปรียบเทียบความสมดุลสัมพัทธ์ระหว่าง HODLing และพฤติกรรมการใช้จ่าย ปัจจุบันเครือข่าย Liveliness กําลังลดลงสู่ค่าต่ําสุดที่บันทึกไว้นับตั้งแต่การฝ่าวงล้อมในเดือนธันวาคม 2020 เหนือ $ 20K แนวโน้มขาลงอย่างต่อเนื่องใน Liveliness ยืนยันอีกครั้งว่า HODLing เป็นพลวัตของตลาดหลักในปัจจุบันในอุปทานส่วนใหญ่

ถ้าเรามองไปที่กลุ่ม Short-Term Holder (STH) เราสามารถประเมินจำนวน ‘เวลาการถือครอง’ ที่กลุ่มนี้ใช้ไป (วัดเป็นการทำลาย coinday ในช่วง 90 วันที่ผ่านมา) โดยดัชนีนี้การทำลาย coinday ของ STH นั้นต่ำมากและต่ำกว่าเหตุการณ์การถอนตัวในปี 2022 ที่เกิดขึ้นในเดือนมิถุนายนและพฤศจิกายน

นี่หมายถึงว่า STHs โดยทั่วไปจะไม่เต็มใจที่จะใช้จ่ายในช่วงราคาปัจจุบันและต้องการความผันผวนที่มากขึ้นและราคาที่สูงขึ้น (เพื่อรับผลกำไร) เป็นสิ่งสร้างแรงจูงใจ

โดยรวมเชิงประเมินเหล่านี้สร้างภาพที่สร้างสรรค์ได้อย่างสมบูรณ์เกี่ยวกับ บิตคอยน์ ความเชื่อมั่นของผู้ถือซึ่งส่วนใหญ่ไม่สนใจที่จะใช้เหรียญของพวกเขา

เจ้าของจากวงจรก่อนหน้าถูกปลอม

หลังจากระดับต่ําสุดในเดือนพฤศจิกายน ความมั่งคั่ง USD ที่ถืออยู่ในเหรียญอายุ 2y-3y ได้ขยายตัวจาก 3.1% เป็น 27.7% เนื่องจากอุปทานจํานวนมากเติบโตเต็มที่ตลอดขอบเขต 2 ปี สิ่งนี้สะท้อนให้เห็นถึงอุปทานที่ได้มาหลังจากการขายในเดือนพฤษภาคม 2021 จาก 56k เป็น 29k ดอลลาร์

ตารางด้านล่างแสดงสัดส่วนของความมั่งคั่งใน USD ที่ถือครองโดยกลุ่มอายุเหล่านี้เปลี่ยนแปลงไปเรื่อย ๆ:

🟢 สินค้าที่ถือครองโดย 2 ปี-3 ปี: 3.1% ถึง 27.7% (เพิ่มขึ้น +24.6%)
🟡 สินค้าที่ถือครองโดย 1 ปี-2 ปี: 43.5% ถึง 28.3 (ลดลง -15.2%)
🟠 สินค้าที่ถือครองโดย 6 เดือน-1 ปี: 25.5% ถึง 10.6% (ลดลง -14.9%)

นอกจากนี้เรายังสามารถใช้ตัวแปรใหม่ของ RHODL Ratio โดยเปรียบเทียบความมั่งคั่งที่ถือครองใน 2y+ กับผู้ที่อยู่ในช่วงอายุ 6m-2y สิ่งนี้ช่วยให้เราประเมินความสมดุลระหว่างผู้ถือระยะยาวที่มีประสบการณ์ (2 ปี +) และรอบเดียว (6m-2y)

ในปัจจุบัน, ตัวแปร RHODL นี้กำลังเพิ่มขึ้นอย่างเร็วเป็นกำลังสอง, แสดงให้เห็นว่าส่วนใหญ่ของเจ้าของจากวงจร 2021-22 กำลังเจริญรุ่งเรืองเข้าสู่ผู้ถือ HODL ที่มีประสบการณ์ โดยมีความผันผวนที่ไม่น่าเชื่อเชิญให้เห็นในช่วงเวลานี้ แสดงให้เห็นว่า บิตคอยน์ ฐานผู้ถือครองยังคงมีความแข็งแกร่งอย่างน่าสังเกตเป็นที่สังเกตได้ และอาจเป็นการสรุปที่สร้างสรรค์

สรุปและข้อสรุป

หนึ่งในสิ่งที่ดีที่สุดของการวิเคราะห์ on-chain คือความสามารถของเราในการสังเกตเหตุการณ์ทั้งสองด้านของพฤติกรรมของผู้ถือสกุลเงิน; ความยินดีที่จะถือครองและความยินดีที่จะใช้จ่าย สิ่งที่เรารับรู้ได้ตลอดเวลาก็คือความเชื่อมั่นของผู้ถือสกุลเงินที่มีอยู่ บิตคอยน์ ผู้ถือมีอยู่ในระดับสูงอย่างที่น่าทึ่ง ถึงแม้จะมีความผันผวนที่สุดขีดและการลดหนี้ใหญ่มากในช่วง 2 ปีที่ผ่านมา

สิ่งสําคัญคือต้องเน้นว่าปริมาณงานต่ํามากในขณะนี้ซึ่งบ่งบอกถึงการไหลเข้าของอุปสงค์ใหม่ที่ขาดความดื้อรั้นรวมถึงการครอบงําที่เพิ่มขึ้นโดยธุรกรรมลําดับ / จารึกปริมาณต่ํา อย่างไรก็ตามสิ่งนี้ถูกจับคู่โดยฐานผู้ถือที่มีอยู่ซึ่งสามารถโต้แย้งได้ว่าไม่มีความรู้สึกด้านราคามากขึ้น

ด้วยปี 2022 ที่ไม่ขาดเหตุผลในการตื่นตระหนก ยอมแพ้ และออกจากตลาดอย่างอื่น ๆ การแก่งานของเหรียญให้เป็นกลุ่มอายุหลายปีนั้นเป็นสิ่งที่น่าสนใจ มันแสดงให้เห็นว่าในกรณีที่ผู้รอดชีวิตในปี 2022 อาจต้องการราคาสูงขึ้นก่อนที่จะเปิดกระเป๋าเก็บเงินในแบบเก็บเย็น

ข้อความประกาศ: รายงานนี้ไม่ให้คำแนะนำในการลงทุนทั้งนี้ ข้อมูลทั้งหมดจัดเพื่อการให้ข้อมูลและการศึกษาเท่านั้น ไม่ควรพิจารณาการลงทุนจากข้อมูลที่ได้รับไว้ และคุณต้องรับผิดชอบเองสำหรับการตัดสินใจในการลงทุนของคุณ