Glassnode Insights: ความเสี่ยงยิ่งใหญ่ของกำไร

แนะนำ

The บิตคอยน์ ตลาดพบความต้านทานในสัปดาห์นี้ กลับมาจากสูงสุดรายสัปดาห์ที่ $ 30,456k ลงมาที่ต่ำสุดที่ $ 27,169k เปิดตัวสู่ปี 2023 มีความแข็งแกร่งจากมุมมองเรื่องประสิทธิภาพราคาโดยทั่วไป โดยมีการแก้ไขที่สำคัญน้อยมากตามทางของเส้นทาง โดยที่ใหญ่ที่สุดคือ -18.6%

หากเราอนุญาตให้เราสมมติว่าต่ำสุดในเดือนพฤศจิกายนนั้นจริงๆแล้วเป็นต่ำสุดในระยะยาว เราสามารถเห็นได้ว่าขนาดของการลดลงระหว่างการเคลื่อนขึ้นนี้จนถึงตอนนี้ มีขนาดเล็กเมื่อเทียบกับวงจรในอดีต

โดยมีบทบาทเป็นพื้นฐาน เวอร์ชันนี้จะเน้นทั้งฐานการจัดหาที่เกิดขึ้นในเดือนล่าสุดและติดตามพฤติกรรมการเก็บกำไรที่เห็นได้ในสัปดาห์นี้ เราจะปรึกษาหลายตัวแปร SOPR ซึ่งมอบมุมมองในแบบแผนพฤติกรรมที่เห็นได้ในขณะที่มีการแก้ไขในการเพิ่มขึ้นเปรียบกับแนวโน้มตลาดหมีที่เป็นโครงสร้างมากขึ้น

พื้นฐานการจัดหาสินค้า

ด้วยการเปิดตัวแรงในปี 2023 ตลาดรวมได้เลื่อนออกจากสถานะขาดทุนที่ยังไม่เป็นจริงไปสู่สถานะกำไรที่ยังไม่เป็นจริง ที่แสดงให้เห็นว่ามีการแตกต่างชัดเจนระหว่างสินค้าที่ถือครองเพื่อนำกำไรกับขาดทุน เมื่อเกิดเหตุการณ์นี้ แรงกระตุ้นในการนำกำไรก็เพิ่มขึ้น

เรายังสามารถเห็นได้จากอัตราส่วนระหว่างการจัดหาในผลกำไรและการจัดหาในการสูญเสีย ตัวขยายนี้ได้รับความเร็วออกจากสภาวะการบังคับใช้ที่สูญเสียในเวลาต่ำสุดในรอบ ที่สังเกตได้เพียง 415 จาก 4638 วันการซื้อขาย (9%)

ทางกลไกที่เกิดขึ้นแบบกลไกใหญ่นี้ในกำไรที่ยังไม่เสร็จสิ้นเกิดขึ้นเมื่อราคาขึ้นไปเหนือส่วนที่เราสะสมขึ้นในระหว่างกระบวนการสร้างราคาสุดล่าง สามารถปริมาณการเกิดขึ้นแบบกลไกนี้ได้โดยตรวจสอบปริมาณการเปลี่ยนแปลงใน 100 วันของการสะสมกำไรที่เกิดขึ้นจากสถานการณ์ต่ำสุดในรอบใหญ่ทั้งใน BTC และอัตราเปอร์เซ็นต์ของวงจรส่วนหนึ่งที่หมุนเวียน:

• 2011 รอบต่ำสุด: +1.99M BTC (19.8%)
• รอบ Low ปี 2015: +4.94M BTC (32.2%)
• 2019 ไซค์เคิลโลว์: +6.86M BTC (38.4%)
• รอบลดลงในปี 2022: +4.87M BTC (25.5%)

รอบปัจจุบันนี้เห็นว่าปริมาณของการเข้าร่วมใหม่เข้าสู่ตำแหน่งที่มีกำไรเทียบเท่ากัน นั่นแสดงถึงพื้นที่ที่แข็งแกร่งอย่างเท่าเทียมกัน

การสำรวจพฤติกรรมการได้กำไร

The บิตคอยน์ ราคาสปอตกำลังซื้อขายอยู่ระหว่างรูปแบบราคา On-chain 2 แบบยอดนิยมคือราคาที่เกิดขึ้นจริงที่ 19.9k ซึ่งแทนราคาเฉลี่ยของการเข้าถึงสินค้า และอัตราส่วน Realized-to-Liveliness ที่ 33.0k

โมเดลชุดนี้คล้ายกับค่ายุติธรรมที่ผู้ถือครอง HODLer 🟠 และจะซื้อขายสูงขึ้นเมื่อมีเหรียญที่ไม่ได้ใช้งานอยู่ในกระเป๋านักลงทุนมากขึ้น ตลาดสปอตตกลงไม่ได้ถึงระดับนี้ในสัปดาห์นี้ โดยสูงสุดที่ประมาณ 30.5 หมื่นเหรียญ

นี่ชี้ให้เห็นว่าตลาดได้เปลี่ยนจาก ‘โซนคุ้มค่า’ ตามสัญญาณโดยการซื้อขายต่ำกว่าราคาที่เกิดขึ้นและกลับสู่ระดับ ‘ค่ายุติ’ ที่ผู้ถือครองนิยม. ด้วยสิ่งนี้เรายังสามารถคาดหวังในการเพิ่มความน่าจะเป็นของพฤติกรรมการจับกำไรจากเหรียญที่ซื้อในราคาถูก.

เราสามารถประเมินการเปลี่ยนแปลงในพฤติกรรมการสะสมและการกระจายของกลุ่มต่าง ๆ ในช่วงหกเดือนที่ผ่านมาโดยใช้แผนภูมิด้านล่างนี้ได้:

เฟส 1: การสะสมหนักหลังจาก FTX ทั้งหมด โดยมีการเริ่มต้นการสร้างรูปแบบลูกโซ่ต่ำ

เฟสที่ 2: การกระจายในระหว่างการกระตุ้นในช่วงมกราคม - กุมภาพันธ์ สูงขึ้นเป็นครั้งแรกหลังจากการเคลื่อนไหวรุนแรงของหมีในปี 2022

เฟส 3: การสะสมแสงบนการเรียกคืนกลับสู่ราคา $28k เมื่อมีการเคลื่อนไหวของตลาดเพิ่มขึ้น และราคาสุดท้ายล้นหน้า $30k

ในสัปดาห์ที่ผ่านมาเราสามารถเห็นการแตกต่างของพฤติกรรมที่สับสนในกลุ่มทั้งหมดยกเว้นกลุ่มที่ใหญ่ที่สุดขององค์กรที่มี 10k+ BTC สิ่งนี้สอดคล้องกับการรวมกลุ่มรวมกัน การพักเมื่อเกินค่า $30k และการขายลดลงกลับมาที่ $27k ในสัปดาห์นี้

ต่อจากนั้น ตัวชี้วัด SOPR ยังสามารถใช้ติดตามความเป็นไปได้ของเหตุการณ์การจับกำไรและขาดทุนในตลาดทั่วไปได้ด้วย ที่นี่เรากำหนดเฟรมเวิร์กที่ประกอบด้วยสองสภาวะทวิภาคซึ่งเราจะใช้ในการกำหนดรูปแบบพฤติกรรมของตลาด:

🟥
เสียครองสถานะ: การพิมพ์ต่อเนื่องที่ต่ำกว่า 1.0 แสดงให้เห็นว่านักลงทุนกำลังล็อคกำไรขาดทุน ในขณะที่การกลับมาสู่จุดคุ้มทุนสามารถใช้เป็นจุดออก (ที่เป็นความต้านทาน)

🟩
เผด็จการที่กำไร การพิมพ์ SOPR ต่อเนื่องเหนือ 1.0 แสดงถึงการกลับมาของการนำกำไรออก ซึ่งมักมาพร้อมกับการกลับไปสู่จุดเบรกอีฟเวนท์ซึ่งถือว่าเป็นจุดค่าใกล้รอบ

พบการเปลี่ยนแปลงชัดเจนระหว่างสองระบอบเหล่านี้ในเดือนมกราคมเมื่อพฤติกรรมของตลาดเริ่มแสดงรูปแบบที่สอดคล้องกับระบบที่มีกำไรสูง โดยมี aSOPR ที่กำลังทดสอบระดับ break-even ของ 1.0 นี้ทำให้ตลาดเข้าสู่จุดตัดสินใกล้เคียง

เราสามารถเห็นโครงสร้างที่คล้ายกันภายในตัวแปร Short-Term Holder SOPR เนื่องจากเหรียญที่ได้รับเมื่อเร็วๆ นี้กลับมาเป็นกำไรที่ยังไม่เข้าใจ การแก้ไขในเดือนมีนาคมซึ่งซื้อขายด้านล่างระดับจิตวิทยา $20k ก่อนที่จะประสบการณ์การกลับมาสูงในอัตราส่วนที่มีพลัง

แบบแผน SOPR นี้มักจะเกิดขึ้นในช่วงการดึงดูดที่สร้างสรรค์ และให้คำแนะนำในการตีความเพื่อการเคลื่อนไปข้างหน้า อย่างไรก็ตาม ช่วงเวลาที่คงทนต่ำกว่า 1.0 อาจบ่งบอกถึงสถานการณ์ที่มักจะซับซ้อนมากขึ้น ที่เจ้าของเหรียญที่อยู่ใต้น้ำเริ่มตื่นตวง โดยเพิ่มการขายออกเพิ่มเติม

ตัวแปร Long-Term Holder SOPR มีแนวโน้มที่จะสะท้อนการเปลี่ยนแปลงของตลาดแบบแมโคโร. หลังจากช่วงเวลาที่ยาวนานของการสูญเสียที่เกิดขึ้น (LTH-SOPR < 1.0), กลุ่ม LTH กำลังเริ่มเข้าสู่โครงสร้างการใช้จ่ายที่ได้กำไรอีกครั้ง, โครงสร้างที่คล้ายกับจุดเปลี่ยนภาควงจรอดท้ายก่อนหน้านี้

วิทยานิพนธ์นี้ได้รับการสำรวจอย่างละเอียดเพิ่มเติมในสัปดาห์ที่ผ่านมา (WoC 16) ซึ่งกลุ่ม LTH ณ ขณะนี้ประกอบไปด้วยผู้ถือสัญญา 2021-22 จำนวนมากซึ่งหลายคนยังอยู่ใต้น้ำ และอาจสร้างความต้านทานในระหว่างการฟื้นตลอดทั้งตลาด

การย้อนกลับของเงินเข้าทุน

ในส่วนสุดท้ายนี้ เราจะตรวจสอบการเปลี่ยนแปลงในเหตุการณ์กำไรและขาดทุนที่เรียกเก็บใน USD เพื่อวางความสัมพันธ์กับขนาดตลาดรวมทั้งกล่าวถึงข้างต้น

แผนภูมิด้านล่างแสดงถึงความกว้างของกำไรที่ได้รับในเงินดอลลาร์สหรัฐในปีนี้ยังคงอยู่ในระดับที่ต่ำกว่าจุดสูงสุดของวงจร 2021 อย่างไรก็ตามมันมีขนาดที่คล้ายกับที่เราสังเกตเห็นในปี 2019 ควรจำไว้ว่าราคาตลาดขึ้นราว ๆ จาก 4,000 ดอลลาร์สู่ 14,000 ดอลลาร์ในปี 2019 ซึ่งมีจุดสูงต่ำกว่าราคาปัจจุบันของเราเพียงอยู่ใต้ 28,000 ดอลลาร์

ความรู้สึกนี้ยังได้รับการเสียงสะท้อนในขอบเขตของการสูญเสียที่เกิดขึ้น ซึ่งยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง สูญเสียรวมยังคงอยู่ในระดับที่สูงไม่มากเมื่อเทียบกับเหตุการณ์การขายทั้งหมดในช่วง 2021-22 นี้นั้น นั่นหมายถึงว่าความเมื่อยล้าในการขายได้ถึงจุดสูงสุดในมาโครสเกลอย่างน้อย (กล้องของผู้ถือหุ้นขนาดใหญ่ที่ล็อคขาดทุนที่สำคัญ)

ในที่สุดเราสามารถประเมินผลรวมของเหตุการณ์กำไรและขาดทุนที่เกิดขึ้นทั้งหมด ที่เรียกว่า Realized Cap หลังจากประสบการณ์การเติบโตอย่างมีนัยสำคัญในทั้งสองขาของตลาดโค้งขึ้นในปี 2020-21, บิตคอยน์ เครือข่ายประสบการณ์การถลาลงทุนสุทธิใหญ่ในปี 2022 กลับมาสู่ระดับกรกฎาคม 2021

Realized Cap สุดท้ายที่เป็นค่าคงที่ในปี 2023 และกำลังเห็นการเติบโตและการนำเข้าทุนบวกอีกครั้ง

สรุปและข้อสรุป

หลังจากเริ่มต้นที่แข็งแกร่งอย่างที่แสนประทับใจในปี 2023 ตลาด BTC ได้พบกับความต้านทานที่มีค่าครั้งแรก โดยการย้อนกลับสู่การระดมทุนขึ้นถึง $30k สิ่งนี้เกิดขึ้นพร้อมกับส่วนใหญ่ของตลาดที่เห็นว่าสินทรัพย์ของพวกเขากำลังฟื้นตัวเหนือราคาที่ซื้อเข้ามา สร้างสภาพแวดล้อมที่เป็นที่ชื่นชมและมีกำไรมากขึ้น

มูลค่ารวมของกำไรที่ได้รับยังคงเล็กน้อยเมื่อเปรียบเทียบกับขนาดของสินทรัพย์ อย่างไรก็ตาม เหล่านั้นมีขนาดเทียบเท่ากับการเพิ่มขึ้นของ USD ในการรวมตลาดในปี 2019 ถึง 14,000 ดอลลาร์ ด้วยพฤติกรรมการสะสมและการกระจายออกไปทั่วกลุ่มกระเป๋าเงินในขณะนี้ ตลาดดูเหมือนน้อยลงจากที่เคยในไตรมาสแรกของปี

คำชี้แจง: รายงานนี้ไม่ให้คำแนะนำในการลงทุนเลย ข้อมูลทั้งหมดนี้ให้เพื่อการศึกษาและเพื่อเผยแพร่ข้อมูลเท่านั้น ไม่ควรพิจารณาการลงทุนจากข้อมูลที่ให้ไว้ที่นี่ และคุณต้องรับผิดชอบต่อการตัดสินใจลงทุนของตนเองเท่านั้น