Glassnode Insights: ตลาดปฏิเสธตามพื้นที่ต้นทุน

2023-03-07, 10:30

ตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลซึ่งซื้อขายต่ำกว่าในสัปดาห์นี้ พร้อม บิตคอยน์ แตะระดับสูงสุดที่ 23,871 ดอลลาร์ และร่วงลงสู่ระดับต่ําสุดในรอบสัปดาห์ที่ 22,199 ดอลลาร์ ดังที่เราจะพูดถึงในฉบับนี้ระดับสูงสุดรายสัปดาห์นั้นเกิดขึ้นพร้อมกับระดับราคาที่รับรู้ที่สําคัญทางจิตวิทยาหลายประการที่เกี่ยวข้องกับทั้งผู้ถือที่มีอายุมากกว่าจากรอบที่แล้วและหน่วยงาน Whale ที่มีการใช้งานมาตั้งแต่รอบปี 2018

ในฉบับนี้เราจะสำรวจราคาจริงเหล่านี้อีกหลายรายการรวมทั้งตัวชี้วัดที่เกี่ยวข้องกับกระแสเงินเข้าทุนการโอนและการเอากำไรที่กำลังเกิดขึ้นเมื่อตลาดพยายามเปลี่ยนจากพื้นที่ตลาดหมี

การแข่งขันตลาดพร้อมต้นทุน

นอกจากตัวชี้วัดเทคนิคแบบดั้งเดิมแล้ว โมเดลราคาที่มีรากฐานบนเอกลักษณ์บล็อกเชน สามารถเป็นเครื่องมือที่มีประสิทธิภาพในการประมาณขอบเขตของการส่งออกและการต้องการ

ในระหว่างโมเดลการประเมินค่าบนเชือกบล็อกต่าง ๆ ราคาที่ซื้อเฉลี่ยของกลุ่มต่าง ๆ ใน บิตคอยน์ เศรษฐกิจให้การประมาณการช่วงราคาที่สำคัญทางจิตวิทยา แผนภูมิด้านล่างเปรียบเทียบการประมาณการพื้นฐานต้นทุนเหล่านี้ (ราคาที่เกิดขึ้น) ในกลุ่มสาม

🔴 ราคาที่เข้าใจของการจัดหาในช่วงเวลาจริง ($21.0k), ซึ่งเป็นราคาเฉลี่ยของเหรียญที่มีการแลกเปลี่ยนมือในระยะเวลา 6 เดือนที่ผ่านมา

ราคาที่เกิดขึ้นในตลาด ($19.8k), ซึ่งเป็นราคาเฉลี่ยของผู้ถือเหรียญทั้งหมด

🔵 ราคาการเรียกร้องคงเหลือเก่า ($23.5k), ซึ่งเป็นค่าเฉลี่ยของต้นทุนที่ถือครองเหรียญอย่างน้อย ~6 เดือน

เราเห็นว่าในสัปดาห์นี้ ราคาสปอตถูกปฏิเสธจากระดับที่สอดคล้องกับราคาที่เกิดขึ้นจริงเก่า หลายเหรียญเหรียญเก่าเหล่านี้ถือโดยผู้ซื้อรอบ 2021-22 ซึ่งอยู่ใต้น้ำในตำแหน่งของพวกเขา

นอกจากกลุ่มเวลา พฤติกรรมของนักลงทุนยังสามารถประเมินได้โดยพิจารณากลุ่มขนาดกระเป๋าเงิน ในหมวดหมู่ของชื่อเอกสารที่มีชื่อเสียงทั้งหมด บิตคอยน์ ในระบบนี้ วาฬ (ถือกว่า 1k BTC) เป็นจุดศูนย์ของความสนใจของนักพนันอยู่เสมอ

ตารางด้านล่างอธิบายราคาการเข้าซื้อเฉลี่ยสำหรับกลุ่มวาฬโดยพิจารณาเฉพาะเหรียญที่ไหลเข้าและออกจากบอกราว การวัดเริ่มต้นตามประเทศต่อไปนี้ในระยะเวลาตลาดหุ้นใหญ่ๆ โดยมุ่งหวังที่จะให้เฉลี่ยราคาการเข้าซื้อของวาฬที่เหมาะสมที่สุดสำหรับแต่ละรอบยุค

🟡 ตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2017 การเปิดตัวของ Binance

🔴ตั้งแต่เดือนธันวาคม 2018 ที่ระยะต่ำสุดของตลาดหมีปี 2018

🔵 มีนาคม 2020 ที่ด้านล่างของการขายออก COVID.

กลุ่มย่อยของ Whale ทั้งสามกลุ่มเห็นว่าการถือครองของพวกเขาขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงเมื่อตลาดลดลงต่ํากว่า ~$18k ในช่วงต้นเดือนพฤศจิกายน 2022 การฟื้นตัวล่าสุดหยุดชะงักที่พื้นฐานต้นทุนโดยประมาณของวาฬ🔴ยุค Dec-2018+ ($23.8k) ซึ่งตรงกับราคาที่รับรู้อุปทานเก่า

สถานภาพปัจจุบันของตลาดสามารถบรรยายได้อย่างเหมาะสมว่าเป็นการเปลี่ยนแปลงระหว่างขั้นตอนภาวะตลาดหมีรุกภาพ ซึ่งมักเกิดขึ้นในช่วงรอบท้ายของตลาดหมี สามารถสังเกตได้จากตัวชี้วัดกำไรหรือขาดทุนที่ยังไม่เป็นจริง (NUPL)

ตั้งแต่ช่วงกลางเดือนมกราคม เฉลี่ยสัปดาห์ของ NUPL ได้เปลี่ยนจากสถานะขาดทุนที่ไม่เรียกร้องได้เป็นสภาวะที่ดีขึ้น ซึ่งหมายความว่าค่าเฉลี่ย บิตคอยน์ ผู้ถือหุ้นตอนนี้ถือกำไรที่ยังไม่เข้าข่าย ประมาณ 15% ของมูลค่าตลาด ลักษณะแบบนี้คล้ายกับโครงสร้างตลาดเทียบเท่ากับช่วงการเปลี่ยนแปลงในตลาดหมีก่อนหน้านี้ 🟧.

เรายังสามารถคำนวณหาเหรียญที่สูญหายได้โดยการหักกำไรที่ยังไม่ได้เก็บรักษาไว้ในส่วนของการจำหน่ายที่มีอายุมากกว่า 7 ปี ซึ่งจะทำให้ได้รูปแบบที่ปรับแต่งของตัวชี้วัดนี้ (aNUPL) 🔵 ด้วยวิธีการนี้ ตลาดกำลังอยู่ใกล้จุดพึงพอใจ และสามารถอ้างว่ายังคงอยู่ในเขตตลาดหมี

การกระตุ้นในทิศทางที่ถูกต้อง

เครื่องหมายคลาสสิกของการยอมรับที่กำลังเติบโตภายในช่วงการเปลี่ยนแปลงที่เป็นสิ่งสร้างสรรค์คือการดึงดูดและรับเงินทุนใหม่เข้าสู่ตลาด เราสามารถสำรวจการเปลี่ยนแปลงนี้ต่อไปผ่านมุมมองของปริมาณการโอนเงิน ซึ่งมักจะเปลี่ยนแปลงไปพร้อมระดับของเงินทุนรวมในตลาด

ตัวชี้วัดด้านล่างเปรียบเทียบปริมาณการโอนเฉลี่ยต่อเดือน 🔴 กับปริมาณโอนเฉลี่ยต่อปี 🔵 เพื่อเน้นการเปลี่ยนแปลงที่สัมพันธ์กับอารมณ์เอียงของผู้ใช้และช่วยระบุเวลาที่การเคลื่อนไหวของเครือข่ายกำลังเปลี่ยนแปลง

ตั้งแต่ต้นเดือน มกราคม ปริมาณการโอนรายเดือนเพิ่มขึ้น 79% ไปยัง 9.5 พันล้านเหรียญต่อวัน อย่างไรก็ตาม นี่ยังคงอยู่ใต้ระดับเฉลี่ยรายปีอย่างมาก แม้ว่าเฉลี่ยระยะยาวนี้จะได้รับผลกระทบอย่างมากจากปริมาณการล้างของ FTX/Alameda จำนวนมาก (ตามที่ระบุไว้ใน WoC 3)

เราสามารถเสริมสร้างสิ่งนี้ด้วยการวิเคราะห์เชิงเส้นทางการเคลื่อนไหวที่เกี่ยวข้องกับปริมาณการแลกเปลี่ยนในเครือข่าย โดยทั่วไปนักลงทุนและนักเทรดจะมีความกระตือรือร้นมากขึ้นเมื่อเงินทุนเข้ามา จากตัวบ่งชี้นี้เราสามารถสังเกตเห็นได้ว่ามีค่าเฉลี่ยรายเดือนและรายปีที่ใกล้เคียงกันมากขึ้น โดยเริ่มมีการเพิ่มขึ้นของเคลื่อนไหว เดือนละมีค่าเฉลี่ยของการไหลเข้ามาเพิ่มขึ้น 34% ตั้งแต่ต้นเดือนมกราคม อย่างไรก็ตาม ยังคงอยู่ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยรายปีที่ 1.64 พันล้านดอลลาร์ต่อวัน

การเก็บกำไร

เมื่อมีปริมาณเหรียญมากขึ้นเริ่มเคลื่อนที่รอบเครือข่ายเราสามารถใช้เมตริก aSOPR เพื่อประเมินกำไรเฉลี่ย (หรือขาดทุน) ที่ได้รับจากผู้ทำธุรกรรม ค่าเฉลี่ย 14 วันของ aSOPR ตอนนี้กำลังซื้อขายเหนือค่า 1.0 อย่างต่อเนื่องมา 40 วันแล้ว 🟩

แบบแผนนี้เน้นเนื้อหาของการเก็บกำไรครั้งแรกที่ยืนยาวตั้งแต่เดือนมีนาคม 2022 และแสดงถึงการกลับมาของเงินทุนที่เข้ามาเพียงพอในการดูดกำไรที่ได้รับ

การกลับมาของการซื้อขาย aSOPR ที่สูงกว่า 1.0 ในระยะยาวเป็นลักษณะที่พบบ่อยเมื่อตลาดกู้คืนจากช่วงขาดทุนลึกและยาวนาน

โดยการคำนวณอัตราส่วนระหว่างกำไรและขาดทุนที่รับรองได้เราสามารถยืนยันได้ว่าความกำไรมีการเปลี่ยนแปลงกลับไปสู่ช่วงทดสอบ ระบบการค้าที่มีกำไรเริ่มขึ้นในช่วงกลางเดือนมกราคม โดยการขับเคลื่อนอัตราส่วนกำไรและขาดทุนที่ได้รับการรับรองเหนือ 1

น่าสนใจที่มีค่าเฉลี่ยระยะเวลาที่เห็นได้สำหรับอัตราส่วนกำไร/ขาดทุนที่ประมวลผลเป็นจำนวนมากที่สุดอยู่ที่ระดับประมาณ 2.0 ซึ่งมักจะเป็นระดับความต้านทานในตลาดเบียร์เมื่อมีการเอากำไรขาดทุนมากกว่าอุปสรรคที่อ่อนแอ การเข้าข้างคราวข้ามขีดจำกัดนี้อาจให้ตัวบ่งชี้ที่เข้มแข็งขึ้นสำหรับกระแสเงินทุนที่เพิ่มขึ้น

การวิเคราะห์ด้านการขาย

การศึกษาในการเติบโตของตลาดล่าสุด เราสามารถเห็นได้ว่าส่วนแบ่งของการจัดหาที่ถือโดยนักลงทุนใหม่ ซึ่งตอนนี้อยู่ในสถานะกำไร ได้เพิ่มขึ้นจากประมาณ 2.5% (สถานการณ์ตลาดหมี) ไปยังมากกว่า 15% แบบนี้เป็นแบบจำลองของการฟื้นตัวก่อนหน้าจากสถานการณ์ต่ำสุดของหมีในปี 2018-19 🟦 และให้มุมมองเกี่ยวกับปริมาณเหรียญที่เปลี่ยนมือในเดือนที่ผ่านมา

เรายังสามารถประเมินอิทธิพลของนักลงทุนใหม่เหล่านี้ได้โดยการสังเกตปริมาณที่ส่งไปยังตลาดซึ่งมีการขาดทุนหรือกำไร ที่นี่เราสามารถเห็นได้ว่า:

1- อัตราส่วนของปริมาณรายได้ของ Short-Term ที่ส่งไปยังตลาดสูงสุดที่ 2.75 เท่าในช่วงต้นเดือนกุมภาพันธ์ เทียบเทียมกับ ATH ในเดือนตุลาคม 2022

2- ปริมาณรวมของเหรียญ STH ที่ส่งไปยังตลาดวันนี้ประมาณ 16k BTC ต่อวันและแบ่งออกเป็นสัดส่วนโดยประมาณ 50:50 ระหว่างกำไร: ขาดทุน

พูดถึงความเป็นไปได้อย่างสัมพันธ์กันนี้ ยอดเหรียญทั้งหมดที่ถูกส่งไปยังบูรณาการยังคงต่ำเมื่อเปรียบเทียบกับวงจร 2020-23 อย่างสังเกตเห็นได้ชัด

สุดท้ายแล้วเราสามารถประเมินค่า Short-Term Holder MVRV เพื่อประเมินกำไรที่ยังไม่เสร็จของ STHs ได้ ตามที่ได้พูดถึงใน WoC 07 โอกาสของ STHs ในการนำกำไรไปใช้ tend to เพิ่มขึ้นในช่วงเวลาที่ STH เฉลี่ยมีเงินอยู่ 20% ขึ้นไป โดยให้ผลตอบแทน STH-MVRV มากกว่า 1.2

การปฏิเสธล่าสุดที่ระดับ $23.8k สอดคล้องกับโครงสร้างนี้เนื่องจาก STH-MVRV มีค่าเท่ากับ 1.2 ก่อนที่จะหยุดลง หากตลาดกลับมาที่ระดับ $19.3k จะทำให้ STH-MVRV กลับมาสู่ค่า 1.0 และแสดงให้เห็นว่าราคาจริงกลับมาสู่ราคาทุนของกลุ่มผู้ซื้อใหม่นี้

สรุป

The บิตคอยน์ เศรษฐกิจมักตอบสนองไม่เพียงอย่างที่มองเห็นได้ในการวิเคราะห์ทางเทคนิคแบบดั้งเดิมเท่านั้น แต่ยังเกิดขึ้นกับระดับต้นทุนทางจิตวิญญาณของกลุ่มนักลงทุนต่าง ๆ ที่พิมพ์บนบรรทัด สถานการณ์นี้เกิดขึ้นไม่เพียงเพียงเกี่ยวกับราคาที่เข้าใจได้แล้ว แต่ยังเกี่ยวกับระดับกำไรและขาดทุนที่ถืออยู่ภายในการจัดหาของพวกเขา

จากมุมมองนี้ ตลาดในปัจจุบันตั้งอยู่ในช่วงเปลี่ยนแปลง ถูกขีดจำกัดด้านบนโดยราคาที่เรียกได้ของการจัดหาที่เก่า และด้วยค่าเฉลี่ยของปลามังกรที่เคยมีการเปิดใช้งานตั้งแต่ด้านล่างของวงจร 2018 เราเห็นคลื่นเริ่มต้นของการนำเข้าเงินทุนเข้าสู่พื้นที่ ที่สามารถสังเกตเห็นได้ผ่านการเก็บกำไร อย่างไรก็ตาม คลื่นเงินทุนนี้ยังเป็นทารกในมาตราส่วนและยังคงเป็นแสงอย่างประวัติศาสตร์ในปริมาณเหรียญทั้งหมดที่เคลื่อนไหว

ผู้เขียน: ความคิดเห็น Glassnode

บรรณาธิการ: ทีมบล็อก Gate.io

*บทความนี้เพียงแสดงเฉพาะมุมมองของนักวิจัยเท่านั้น และไม่เกิดขึ้นเป็นข้อเสนอแนะใด ๆ เกี่ยวกับการลงทุน

แชร์