Если в прошлом году вы еще удивлялись, что RWA - это просто высококлассная игра зарубежных финансовых учреждений, то в этом году вы, вероятно, уже слышали эти три буквы «RWA» на художественных биржах, фермах и даже на заводах по производству байцзю.
Проекты RWA в материковой части Китая уже не гонятся за традиционными американскими государственными облигациями или коммерческой недвижимостью, а пошли по другому пути, выбрав направление «местной жизни». Подумайте: виноград из Малу, VIP-зал в аэропорту, право на получение байцзю... Это звучит уже не так холодно, а наполнено романтикой исследователя и практичностью, близкой к реальности.
Давайте поговорим о группе «лёгких и красивых» RWA из материкового Китая, о том, как они танцуют этот новый танец между блокчейном и реальной экономикой, и какие невидимые риски они скрывают?
Состояние и инновационные практики RWA в материковом Китае
Тип актива: попытка «легковесной» интеграции потребительских прав и промышленности
На материке RWA больше не придерживается традиционных финансовых активов, которые торгуются с высокой частотой, а ориентируется на сценарии потребления, которые ближе к жизни. Вы можете видеть, что услуги залов ожидания в аэропортах превращаются в токены, и пользователи больше не имеют в руках абстрактную цифровую валюту, а могут обменять ее на чашку кофе и место в ожидании. Например, проект Malu Grape RWA на самом деле довольно интересен – он превращает сбор винограда прямо в токен, а инвесторы не покупают облигации или акции, а с нетерпением ждут, «смогут ли фермеры вырастить хороший виноград в этом году». Эта модель не только тесно сочетает в себе традиционное сельское хозяйство и технологию блокчейн, но и обнажает проблему: если погода плохая и объем производства снизится, как будет рассчитываться стоимость, стоящая за токеном? Это дает людям ощущение, что «за инновациями неизбежно стоит двусмысленность».
Технический путь: испытание альянсной цепи в полузакрытой экосистеме
В основном проекты RWA на материковом рынке выбирают использование частных или консорциумных цепей, и торговые платформы часто ограничиваются обменами культурными или цифровыми. Это имеет свои преимущества: данные находятся под контролем, и регулирующие органы могут легче вмешиваться; но с другой стороны, теряется та свобода, взаимосвязь и ликвидность, которые предлагает глобальная публичная цепь. Например, «Духовное пространство вина» выпустило «виносертификат» на основе консорциумной цепи умных границ, и торговля строго ограничена определённой платформой. Это похоже на изысканный небольшой винный бар: хотя вкус неплохой, ему трудно конкурировать с международными брендами звездных отелей.
Регуляторная рамка: «серые зоны» регулирования и технический арбитраж
В настоящее время в материковом Китае нет конкретных правил или нормативной политики для RWA, и многие проекты могут использовать только красивый баннер «сертификатов акций», чтобы попытаться избежать риска быть идентифицированными как ценные бумаги. Однако, как мы все знаем, «регулирование — это не дурак», даже если на первый взгляд вы говорите «никаких обещаний доходности», пока пользователи думают, что «оно будет расти», оно может дойти до грани «маржинального шара» или даже «замаскированного поглощения». Многие участники проекта также уверенно говорили, что «мы не ценные бумаги, и пользователи могут только работать на платформе, и нет возможности торговать», но реальность такова, что пользователи всегда тайно найдут кого-то, кто хеджирует риски вне рынка, так что подсказки, полученные регулирующими органами, никогда не будут легко упущены.
Полный анализ рисков соответствия RWA с особенностями материкового Китая
Проекты RWA на материковом Китае подобны жареным блюдам: вкусные, но если не контролировать огонь, легко можно попасть в неприятности.
Подтверждение прав на активы — беспокойство «серой зоны»
Говоря о произведениях искусства RWA, некоторые проекты могут использовать «цифровые сертификаты аутентичности» для подтверждения своих прав на собственность, но возникает вопрос: если данные за сертификатом подтасованы или произошла ошибка в оценке, блокчейн не может быть откатан. Это похоже на то, как если бы вы купили в супермаркете бутылку «настоящего подделки» колы, даже если на этикетке написано красиво, это не может скрыть плохое качество реального вкуса.
Ценные бумаги — действительно ли безопасно играть в «приближенную игру»?
Многие проекты действуют следующим образом: «Мы просто предоставляем право на участие, это вовсе не ценные бумаги!» Но если вы создадите у пользователей ожидание, что цена «вырастет», даже если откровенно заявляете, что торговля запрещена, пользователи все равно будут заниматься самозабавой на внебиржевом рынке. Как на это смотрят регулирующие органы? Они прямо используют термин «косвенное привлечение депозитов». Как я часто говорю, внешнее избегание не означает отсутствие рисков, глаза регуляторов зорки!
Кросс-балансовые данные и защита конфиденциальности — реальная проблема «двойного удара»
Некоторые проекты RWA связаны с зарубежными инвесторами, и передача личной информации и торговых записей через границу должна строго соответствовать Закону о защите персональных данных. Однако на практике многие проекты не имеют соответствующих каналов для соблюдения норм, и даже множество альянсов блокчейна сталкиваются с утечкой данных пользователей из-за неправильных прав доступа узлов. Представьте себе, что в то время как вы считаете, что данные надежно хранятся, на самом деле скрываются риски утечки конфиденциальной информации, что является двойным ударом.
Сравнение с зрелыми зарубежными проектами: сосуществование инноваций и различий
Логика выбора активов: сосуществование финансовой глубины и инноваций
Внеэкономические проекты RWA в основном сосредоточены на «жестких активах», таких как государственные облигации, недвижимость, счета к получению по цепочке поставок и т.д., их ценность четко привязана, а денежные потоки стабильны. Например, американская компания Ondo Finance реализует стабильный доход через токенизацию государственных облигаций, а гонконгский проект RWA для зарядных станций полагается на данные физических устройств для повышения прозрачности. В то же время, материковые проекты склоняются к потребительским правам и сельскохозяйственным продуктам как «мягким активам», уровень финансовой глубины недостаточен, но их социальная ценность в малом финансировании и инклюзивном финансировании (например, поддержка финансирования фермеров) заслуживает признания.
Техническая стандартизация и достоверность данных
Гонконгское управление валюты продвигает соблюдение норм цифровых активов через проект Ensemble Sandbox, подчеркивая надежность и прозрачность данных, при этом основные данные в основном записываются в блокчейн в реальном времени через IoT-устройства. В то время как во многих регионах материкового Китая данные в основном вводятся вручную, что вызывает опасения по поводу риска изменения данных.
Зрелость рынка и сотрудничество регуляторов
Гонконг сформировал интегрированную структуру соблюдения норм, состоящую из "регуляторного песочницы - отраслевых стандартов - судебного сотрудничества". Например, проект RWA зарядных станций, реализуемый в сотрудничестве Ant Group и Longxin Technology, обеспечивает соблюдение норм при соединении внутренних активов с иностранным капиталом через структуру SPV в Гонконге. В то время как внутренние проекты ограничиваются валютным контролем и недостатком коммуникации с регуляторами, уровень зрелости рынка все еще нуждается в улучшении.
Оптимизация пути: как пройти по «соответствующей и саморегулируемой» дороге RWA?
Чтобы действительно обеспечить устойчивое развитие проектов RWA в материковом Китае, необходимо наладить взаимодействие в области регулирования, технологий и рыночной экологии.
Создание рамки «категорического регулирования»
Для программ RWA, которые являются просто услугами по выкупу, похожими на членство, такими как залы ожидания в аэропортах или права на вывоз винограда, вполне возможно пойти по пути «регулирования потребительских товаров» - четко определить объем услуг и границы ответственности. Напротив, для RWA с очевидными правами на доход необходимо обратиться к стандартам ценных бумаг и пройти через «песочницу секьюритизации», чтобы убедиться, что раскрытие информации, KYC и AML на месте. Таким образом, вы не боитесь регулирования, а регулирование не будет придираться просто так.
Содействовать сочетанию технологических стандартов и судебного удостоверения
Обязательное требование для проектов, связанных с физическими активами, использовать двойной канал верификации «IoT + блокчейн», чтобы данные сначала проходили судебную экспертизу для хранения доказательств, прежде чем быть записанными в блокчейн, гарантируя, что каждая запись данных имеет подтверждение. В то же время поддерживается исследование местными судами правил принятия «доказательств на блокчейне», чтобы снизить порог для защиты прав пользователей.
Исследование путей соблюдения норм для «внутренних активов - оффшального финансирования»
Опираясь на модель Hong Kong Longxin Technology, выпустить токены RWA через SPV в Гонконге, использовать регуляторный песочницу для привлечения иностранного капитала и сотрудничать с Управлением валютного контроля для пилотного проекта «Белый список трансграничного финансирования RWA», упростить процесс одобрения возврата средств. Это позволит как расширить каналы финансирования, так и обеспечить соответствие процессу, чтобы избежать повторения ошибок P2P.
Резюме адвоката Манкуна
Как пройти по дороге RWA в материковом Китае, пока нет единого ответа. Судя по текущим проектам, "не финансы, не ценные бумаги, только услуги" не является универсальным решением. Если вы просто "притворяетесь дураком" ради соблюдения норм, вам в конечном итоге не избежать жесткого контроля. Проекты, которые действительно хотят развиваться, в конечном итоге должны понять одно: вы дисциплинируетесь ради долгосрочного развития или играете на краткосрочное финансирование? Сегодня это может быть виноград и рисовая водка, но если завтра это станет "RWA версия P2P", то всей отрасли придется начинать с нуля.
В заключение, проекты RWA на материковом Китае имеют уникальные преимущества и практическую ценность в исследованиях «легкой активизации» и «локализации», но все еще имеют множество недостатков в таких областях, как подтверждение прав собственности на активы, технические стандарты и сотрудничество в сфере регулирования. Только через тройное прорывное решение «техническая стандартизация + регуляторный песочница + трансграничное сотрудничество» можно выделиться на фоне жесткой рыночной конкуренции и действительно реализовать идею использования блокчейна для поддержки реальной экономики.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Декодирование особенностей RWA в материковом Китае: практические характеристики, анализ рисков и пути оптимизации
Автор: Шао Цзядиань, Лю Хунлин
Если в прошлом году вы еще удивлялись, что RWA - это просто высококлассная игра зарубежных финансовых учреждений, то в этом году вы, вероятно, уже слышали эти три буквы «RWA» на художественных биржах, фермах и даже на заводах по производству байцзю.
Проекты RWA в материковой части Китая уже не гонятся за традиционными американскими государственными облигациями или коммерческой недвижимостью, а пошли по другому пути, выбрав направление «местной жизни». Подумайте: виноград из Малу, VIP-зал в аэропорту, право на получение байцзю... Это звучит уже не так холодно, а наполнено романтикой исследователя и практичностью, близкой к реальности.
Давайте поговорим о группе «лёгких и красивых» RWA из материкового Китая, о том, как они танцуют этот новый танец между блокчейном и реальной экономикой, и какие невидимые риски они скрывают?
Состояние и инновационные практики RWA в материковом Китае
На материке RWA больше не придерживается традиционных финансовых активов, которые торгуются с высокой частотой, а ориентируется на сценарии потребления, которые ближе к жизни. Вы можете видеть, что услуги залов ожидания в аэропортах превращаются в токены, и пользователи больше не имеют в руках абстрактную цифровую валюту, а могут обменять ее на чашку кофе и место в ожидании. Например, проект Malu Grape RWA на самом деле довольно интересен – он превращает сбор винограда прямо в токен, а инвесторы не покупают облигации или акции, а с нетерпением ждут, «смогут ли фермеры вырастить хороший виноград в этом году». Эта модель не только тесно сочетает в себе традиционное сельское хозяйство и технологию блокчейн, но и обнажает проблему: если погода плохая и объем производства снизится, как будет рассчитываться стоимость, стоящая за токеном? Это дает людям ощущение, что «за инновациями неизбежно стоит двусмысленность».
В основном проекты RWA на материковом рынке выбирают использование частных или консорциумных цепей, и торговые платформы часто ограничиваются обменами культурными или цифровыми. Это имеет свои преимущества: данные находятся под контролем, и регулирующие органы могут легче вмешиваться; но с другой стороны, теряется та свобода, взаимосвязь и ликвидность, которые предлагает глобальная публичная цепь. Например, «Духовное пространство вина» выпустило «виносертификат» на основе консорциумной цепи умных границ, и торговля строго ограничена определённой платформой. Это похоже на изысканный небольшой винный бар: хотя вкус неплохой, ему трудно конкурировать с международными брендами звездных отелей.
В настоящее время в материковом Китае нет конкретных правил или нормативной политики для RWA, и многие проекты могут использовать только красивый баннер «сертификатов акций», чтобы попытаться избежать риска быть идентифицированными как ценные бумаги. Однако, как мы все знаем, «регулирование — это не дурак», даже если на первый взгляд вы говорите «никаких обещаний доходности», пока пользователи думают, что «оно будет расти», оно может дойти до грани «маржинального шара» или даже «замаскированного поглощения». Многие участники проекта также уверенно говорили, что «мы не ценные бумаги, и пользователи могут только работать на платформе, и нет возможности торговать», но реальность такова, что пользователи всегда тайно найдут кого-то, кто хеджирует риски вне рынка, так что подсказки, полученные регулирующими органами, никогда не будут легко упущены.
Полный анализ рисков соответствия RWA с особенностями материкового Китая
Проекты RWA на материковом Китае подобны жареным блюдам: вкусные, но если не контролировать огонь, легко можно попасть в неприятности.
Говоря о произведениях искусства RWA, некоторые проекты могут использовать «цифровые сертификаты аутентичности» для подтверждения своих прав на собственность, но возникает вопрос: если данные за сертификатом подтасованы или произошла ошибка в оценке, блокчейн не может быть откатан. Это похоже на то, как если бы вы купили в супермаркете бутылку «настоящего подделки» колы, даже если на этикетке написано красиво, это не может скрыть плохое качество реального вкуса.
Многие проекты действуют следующим образом: «Мы просто предоставляем право на участие, это вовсе не ценные бумаги!» Но если вы создадите у пользователей ожидание, что цена «вырастет», даже если откровенно заявляете, что торговля запрещена, пользователи все равно будут заниматься самозабавой на внебиржевом рынке. Как на это смотрят регулирующие органы? Они прямо используют термин «косвенное привлечение депозитов». Как я часто говорю, внешнее избегание не означает отсутствие рисков, глаза регуляторов зорки!
Некоторые проекты RWA связаны с зарубежными инвесторами, и передача личной информации и торговых записей через границу должна строго соответствовать Закону о защите персональных данных. Однако на практике многие проекты не имеют соответствующих каналов для соблюдения норм, и даже множество альянсов блокчейна сталкиваются с утечкой данных пользователей из-за неправильных прав доступа узлов. Представьте себе, что в то время как вы считаете, что данные надежно хранятся, на самом деле скрываются риски утечки конфиденциальной информации, что является двойным ударом.
Сравнение с зрелыми зарубежными проектами: сосуществование инноваций и различий
Внеэкономические проекты RWA в основном сосредоточены на «жестких активах», таких как государственные облигации, недвижимость, счета к получению по цепочке поставок и т.д., их ценность четко привязана, а денежные потоки стабильны. Например, американская компания Ondo Finance реализует стабильный доход через токенизацию государственных облигаций, а гонконгский проект RWA для зарядных станций полагается на данные физических устройств для повышения прозрачности. В то же время, материковые проекты склоняются к потребительским правам и сельскохозяйственным продуктам как «мягким активам», уровень финансовой глубины недостаточен, но их социальная ценность в малом финансировании и инклюзивном финансировании (например, поддержка финансирования фермеров) заслуживает признания.
Гонконгское управление валюты продвигает соблюдение норм цифровых активов через проект Ensemble Sandbox, подчеркивая надежность и прозрачность данных, при этом основные данные в основном записываются в блокчейн в реальном времени через IoT-устройства. В то время как во многих регионах материкового Китая данные в основном вводятся вручную, что вызывает опасения по поводу риска изменения данных.
Гонконг сформировал интегрированную структуру соблюдения норм, состоящую из "регуляторного песочницы - отраслевых стандартов - судебного сотрудничества". Например, проект RWA зарядных станций, реализуемый в сотрудничестве Ant Group и Longxin Technology, обеспечивает соблюдение норм при соединении внутренних активов с иностранным капиталом через структуру SPV в Гонконге. В то время как внутренние проекты ограничиваются валютным контролем и недостатком коммуникации с регуляторами, уровень зрелости рынка все еще нуждается в улучшении.
Оптимизация пути: как пройти по «соответствующей и саморегулируемой» дороге RWA?
Чтобы действительно обеспечить устойчивое развитие проектов RWA в материковом Китае, необходимо наладить взаимодействие в области регулирования, технологий и рыночной экологии.
Для программ RWA, которые являются просто услугами по выкупу, похожими на членство, такими как залы ожидания в аэропортах или права на вывоз винограда, вполне возможно пойти по пути «регулирования потребительских товаров» - четко определить объем услуг и границы ответственности. Напротив, для RWA с очевидными правами на доход необходимо обратиться к стандартам ценных бумаг и пройти через «песочницу секьюритизации», чтобы убедиться, что раскрытие информации, KYC и AML на месте. Таким образом, вы не боитесь регулирования, а регулирование не будет придираться просто так.
Обязательное требование для проектов, связанных с физическими активами, использовать двойной канал верификации «IoT + блокчейн», чтобы данные сначала проходили судебную экспертизу для хранения доказательств, прежде чем быть записанными в блокчейн, гарантируя, что каждая запись данных имеет подтверждение. В то же время поддерживается исследование местными судами правил принятия «доказательств на блокчейне», чтобы снизить порог для защиты прав пользователей.
Опираясь на модель Hong Kong Longxin Technology, выпустить токены RWA через SPV в Гонконге, использовать регуляторный песочницу для привлечения иностранного капитала и сотрудничать с Управлением валютного контроля для пилотного проекта «Белый список трансграничного финансирования RWA», упростить процесс одобрения возврата средств. Это позволит как расширить каналы финансирования, так и обеспечить соответствие процессу, чтобы избежать повторения ошибок P2P.
Резюме адвоката Манкуна
Как пройти по дороге RWA в материковом Китае, пока нет единого ответа. Судя по текущим проектам, "не финансы, не ценные бумаги, только услуги" не является универсальным решением. Если вы просто "притворяетесь дураком" ради соблюдения норм, вам в конечном итоге не избежать жесткого контроля. Проекты, которые действительно хотят развиваться, в конечном итоге должны понять одно: вы дисциплинируетесь ради долгосрочного развития или играете на краткосрочное финансирование? Сегодня это может быть виноград и рисовая водка, но если завтра это станет "RWA версия P2P", то всей отрасли придется начинать с нуля.
В заключение, проекты RWA на материковом Китае имеют уникальные преимущества и практическую ценность в исследованиях «легкой активизации» и «локализации», но все еще имеют множество недостатков в таких областях, как подтверждение прав собственности на активы, технические стандарты и сотрудничество в сфере регулирования. Только через тройное прорывное решение «техническая стандартизация + регуляторный песочница + трансграничное сотрудничество» можно выделиться на фоне жесткой рыночной конкуренции и действительно реализовать идею использования блокчейна для поддержки реальной экономики.