Розничные инвесторы ушли, время институционалов: как понять следующий глобальный бычий рынок криптовалют

Автор: chelson Источник: X, @chelsonw_

Сначала вывод: Ближайшие три года станут бычьим рынком, которым будут управлять институциональные инвесторы, что означает официальное и полноценное включение криптовалют и блокчейн-технологий в балансы Уолл-стрит, а массовое внедрение (mass adoption) будет окончательно реализовано через революцию сверху вниз.

Массовое внедрение Crypto будет не той децентрализационной революцией, о которой мечтал Сатоши Накамото, а глобальным обновлением финансовой инфраструктуры сверху вниз.

Розничные инвесторы — это прилив, а институционалы — это море.

Прилив может отступить, море — никогда.

Итоги 2025: почему этот бычий рынок — «год институционалов»?

Суть впереди: почти все средства в BTC/ETH пришли от институциональных инвесторов, розничные игроки занялись meme и альткоинами.

В 2025 году все основные монеты обновили исторические максимумы: btc 126k, eth 4953, bnb 1375, sol 295.

1. ETF и институциональные каналы ( такие как DAT) — взрывной рост

Крупные притоки в ETF в 2024-2025 годах

В 2024–2025 годах чистый приток в цифровые активы составил 44,2 млрд долларов, а спотовые ETF на BTC держат 1,1–1,47 млн BTC (5,7%–7,4% от общего предложения в обращении).

Впервые в истории точка входа в биткойн была монополизирована ETF, розница не участвовала в основной фазе бычьего рынка.

2. А куда делась розница?

Структурные данные от TheBlock:

• В 2025 году институционалы контролируют 67% позиций в BTC/ETH
• Розница — только 37%, причем в основном переключилась на мемкойны и краткосрочные активы без фундаментальной ценности

Розничные инвесторы не покупали BTC/ETH, бычий рынок биткойна создали институционалы.

3. Как формировался бычий рынок

Посмотрим на несколько цифр:

• Остаток BTC на биржах снизился до 6-летнего минимума: 2,45–2,83 млн
• ETF и кастодиальные решения уменьшили «доступное для торговли предложение» на 6,6%
• Доля крупных транзакций (>1 млн долларов ) — исторический максимум в ончейн-активности

Это классический «бычий рынок, вызванный шоком ликвидности»: мало торгуемых монет + постоянные покупки институционалов = мощный тренд.

Почему институционалы начнут массово входить с 2025 года?

Вывод: регуляторика устоялась, спрос институционалов высок.

В США — понятное регулирование, впервые открыт «законный вход для институционалов»

• Закон о стейблкоинах и регуляторная база: банки могут легально использовать USDC/TUSD-подобные стейблкоины для расчетов
• Одобрение ETF: открыт путь для пенсионных фондов и страховых компаний

Эти регуляторные изменения позволяют институционалам легально, прозрачно и масштабируемо входить в криптовалютные активы.

Спрос со стороны институционалов гораздо выше предложения: структурный дисбаланс усиливается

Спрос и предложение BTC у институционалов за 2020-2025 годы, с 2024 года — переломный момент

По данным Bitwise:

К 2025 году эффективный спрос институционалов на BTC — около $976 млрд, фактическое доступное предложение — всего $12 млрд, соотношение спроса и предложения — 80:1.

Это означает, что даже без участия розницы, цену можно легко поднять в несколько раз.

Как институциональные деньги будут заходить в следующем бычьем цикле?

Если рост 2025 года доказал первенство институционалов, то следующие три года — это период полного раскрытия этого тренда. Чтобы понять это, нужно оценить структуру традиционных финансовых активов.

Посмотрим, сколько всего активов в традиционке, сколько из них под управлением институционалов — и оценим потенциальные масштабы будущих притоков.

Структура активов в традиционных финансах показывает, где «настоящие деньги»

Глобальный объем инвестируемых активов (данные за 2024 год):

Из них 70%–80% контролируются институционалами (пенсионные фонды, суверенные фонды, страховые, банки, хедж-фонды, управляющие активами).

Доля equity-активов, находящихся у институционалов (данные за 2017 год)

Когда криптоинфраструктура сможет принять часть традиционных активов объемом более $400T( трлн ) (для сравнения, текущая капитализация BTC — 1,8T), притоки выйдут на совершенно иной уровень по сравнению с розничными настроениями прошлых лет.

Каждая корректировка аллокации на 1% = движение капитала на триллионы долларов = удвоение капитализации BTC.

Вот почему ETF и RWA — это основная история следующего бычьего рынка.

Долгосрочное влияние на основные активы

Проще говоря: BTC становится золотом, ETH — акцией.

BTC: резервный актив институционалов

• Доля ETF продолжает расти, ликвидность сокращается
• Цена становится все более институциональной, трендовой, «медленно-бычьей»
• BTC реально становится «цифровым золотом», центральные банки начинают его резервировать

ETH: «акция» глобальной ончейн-экономики

В отличие от BTC как «товарного актива» ((Commodity-like Asset), ETH ближе к «акции»:

• ETH — смесь инфляции/дефляции, со смещением к дефляции
• Доход стейкинга ETH — это «дивиденды» ончейн-экономики
• Стоимость ETH прямо коррелирует с GDP блокчейна
• Оценка ETH строится по формуле «масштаб сети × использование»

Долгосрочная ценность ETH = капитализация всей ончейн-экономики × налоговая модель ETH.

Это даже сильнее акций технологических гигантов, ведь это «акция на уровне финансовой инфраструктуры».

Как изменится роль розничных инвесторов?

Проще говоря, они из создателей нарратива превращаются в последователей цены (речь только о мейнстриме, не о мемах) — розница больше не создает бычий рынок, а просто едет на хвосте.

Особенности рынка под управлением институционалов:

• Тренды более стабильные (долгосрочные деньги)
• Влияние эмоций уменьшается
• Ликвидность становится тоньше (ордербук под контролем китов)

Поэтому стратегия розницы должна меняться:

• От эмоционального трейдинга → к следованию за крупными деньгами
• От поиска X100-монет → к поиску долгосрочных структурных трендов
• От краткосрока → к межцикловым стратегиям

Где остаются возможности для VC и стартапов?

В ближайшие три года для венчурных инвесторов выделяются несколько направлений:

1. Корпоративные блокчейны

Проще говоря, никто не хочет держать пенсионные деньги или банковские депозиты на Ethereum или Solana, нужны решения под задачи предприятий.

Требования корпоративных клиентов:

• Приватность (публичные сети не подходят)
• Соответствие регуляциям (KYC, AML и др.)
• Контролируемость (управление, возможность отката)
• Низкие расходы и стабильность

Поэтому институционалы не используют публичные сети для ключевого бизнеса, а применяют корпоративные блокчейн-решения (звучит как консорциумные блокчейны) — например, Hyperledger Fabric и R3 Corda.

Институционалы не будут запускать критичные процессы на Ethereum, но будут покупать BTC/ETH через ETF, DAT, RWA. Активы — на публичных сетях, бизнес — на корпоративных, связка через DeFi — вот архитектура будущего.

2. Bridging + ZK (private ↔️ public)

• Кроссчейн
• Межрынковые решения
• Межрегуляторные/межстрановые мосты
• Межактивные мосты (RWA ↔️ публичные активы)

Корпоративные блокчейны должны обмениваться данными с публичными сетями — нужен Bridging (мосты между приватными и публичными цепями); ZK-технологии — возможное решение, но тут я не эксперт, поэтому не комментирую глубоко.

3. MPC, кастодиальные и asset management инструменты

Fireblocks, Copper, BitGo и подобные покажут взрывной рост.

4. RWA и расчетный слой

• Государственные облигации
• Частное кредитование
• Товары
• Валюты
• Слой расчетов (цепная альтернатива SWIFT; тема сложная, заслуживает отдельной статьи)

Венчурные — обратите внимание: это возможности на триллионы.

Вывод

Следующий бычий рынок — это не победа Crypto, а победа Уолл-стрита.

В ближайшие три года вы увидите:

• JPM, BlackRock(, Citi) и другие банки на блокчейне по масштабу обгоняют большинство L1
• Влияние розницы на цены основных монет — исторический минимум
• Триллионы долларов заходят на блокчейн через ETF, RWA, корпоративные сети
• Web3 из нарративной экономики превращается в глобальную финансовую инфраструктуру

Массовое внедрение Crypto уже произошло, но не как замена центробанков, а как революционное обновление финансовой инфраструктуры.

В заключение:

Розничный инвестор ушел, впереди институционалы.

Вместо мечтаний о X100-монетах — разберитесь в логике капитала. Следующий бычий рынок будут определять институционалы, вести корпорации, и решать инфраструктура. Шансы для розницы остались, просто их формат изменился — понимайте структурные тренды и заранее вставайте там, где скоро появятся институционалы.