Гиганты традиционных финансов делают инвестиции наперекор трендам! На прошлой неделе шифрование ETP привлекло более 1 миллиарда долларов, Vanguard наконец капитулирует перед ETF Биткоина.

На фоне глубокого отката на рынке криптоактивов традиционный финансовый сектор демонстрирует совершенно противоположные тенденции. Данные компании по управлению активами CoinShares показывают, что на глобальных инвестиционных продуктах в криптоактивы (ETP/ETF) на прошлой неделе было зафиксировано чистое приток в размере 1,07 миллиарда долларов, что положило конец четырехнедельному падению с общим объемом чистых оттоков в 5,7 миллиарда долларов. В то же время второй по величине управляющий активами в мире Vanguard объявил о историческом изменении политики, начиная с этого вторника разрешив более 50 миллионов своих клиентам-брокерам торговать биткойном, Эфиром, XRP, Solana и другими основными криптоактивами через соответствующие ETF и паевые инвестиционные фонды. Эти два сигнала указывают на то, что, несмотря на краткосрочное давление на цены, спрос институциональных инвесторов на долгосрочное распределение в криптоактивы и принятие инфраструктуры продолжает двигаться вперед с необратимой силой.

Обратное движение капитала: шифрованный ETP за одну неделю привлек 1,07 миллиарда долларов, завершив период “потери”

Согласно недавно опубликованному отчету о движении средств от CoinShares, рынок инвестиционных продуктов в области шифрования по всему миру в последнюю неделю ноября пережил долгожданный “теплый поток”. Продукты, управляемые такими гигантами, как BlackRock, Fidelity и Grayscale, на прошлой неделе зафиксировали чистый приток средств в размере 1,07 миллиарда долларов. Эти данные знаменуют собой значительный поворот в рыночных настроениях, успешно положив конец предыдущему четырехнедельному периоду, в течение которого общий объем чистого оттока средств составил 5,7 миллиарда долларов.

Исследователь CoinShares Джеймс Баттерфилл связывает этот рост с возобновлением ожиданий рынка относительно предстоящего снижения процентных ставок в США. Ранее заявление чиновника ФРС Джона Уильямса о том, что “монетарная политика по-прежнему сдерживающая”, было интерпретировано рынком как предвестие изменения политики, что увеличило привлекательность рискованных активов. Тем не менее, этот приток средств произошел как раз перед падением рынка в понедельник (2 декабря) из-за возможного повышения процентных ставок со стороны Банка Японии, и поэтому не смог изменить общую тенденцию оттока, наблюдавшуюся в ноябре — в этом месяце глобальные криптофонды потеряли в общей сложности 3,2 миллиарда долларов.

Несмотря на влияние праздника Благодарения в США, которое привело к снижению глобального недельного объема торгов с крипто-ETP с рекордных 56 миллиардов долларов на предыдущей неделе до примерно 24 миллиардов долларов, доминирование американского рынка остается стабильным. Американские криптофонды привлекли 994 миллиона долларов чистого притока за неделю, что составляет подавляющую часть от глобального объема. Канадский и швейцарский рынки также зафиксировали чистый приток в 97,6 миллиона долларов и 24,6 миллиона долларов соответственно, в то время как Германия стала одной из немногих областей с чистым оттоком (55,5 миллиона долларов).

Обзор потоков капитала и результатов активов крипто ETP за прошлую неделю

Общий объем чистых вливаний: 10,7 миллиарда долларов США

Общая сумма чистого оттока на раннем этапе: непрерывный отток в размере 5,7 миллиарда долларов в течение 4 недель

Ноябрьская общая производительность: чистый отток 32 миллиарда долларов

Чистые притоки на американском рынке: 9.94 миллиарда долларов

Биткойн продукты чистый приток: 4.61 миллиона долларов

Чистый приток продуктов Эфира: 3.08 миллиарда долларов

Чистый приток продукта XRP: рекордные 289 миллионов долларов (шесть недель подряд, 29% от общего объема активов под управлением)

Чистый отток продуктов для коротких позиций по Биткойну: 1,9 миллиона долларов (показывает закрытие коротких позиций)

Вековой компромисс Vanguard: почему в этот момент открываются двери для криптоактивов?

Если данные о потоках капитала отражают краткосрочные колебания настроений, то изменение политики Vanguard является важным событием стратегического значения на долгосрочную перспективу. Этот гигант по управлению активами, управляющий активами около 11 триллионов долларов и известный своими принципами «долгосрочности» и «осмотрительности», официально объявил о завершении своей многолетней политики бойкота криптовалют. С 3 декабря (вторник) его платформа будет разрешать торговлю соответствующими ETF и паевыми фондами, которые в основном держат Биткойн, Эфир, XRP и Solana.

Это решение можно назвать “вековым компромиссом”. Vanguard долгое время определял криптоактивы как категорию активов с “слишком высокой волатильностью и спекулятивностью”, считая их неподходящими для серьезного долгосрочного инвестиционного портфеля. Даже после того, как в начале 2024 года был одобрен спотовый Биткойн ETF в США и установлен исторический рекорд притока, Vanguard по-прежнему настаивал на запрете клиентам на покупку, что вызвало огромные споры. Однако постоянный спрос со стороны розничных и институциональных клиентов, а также жестокая реальность, что продукты конкурента BlackRock, такие как IBIT, за короткий срок увеличили объем до почти ста миллиардов долларов, в конечном итоге заставили Vanguard пересмотреть свою позицию.

Глава брокерских и инвестиционных услуг Vanguard Эндрю Каджески в своем заявлении отметил: “Криптоактивы ETF и взаимные фонды прошли испытание на волатильность рынка, функционируя так, как задумано, и сохраняя ликвидность. Процессы управления такими фондами уже стали зрелыми; предпочтения инвесторов продолжают эволюционировать.” Это свидетельствует о том, что движущей силой изменений является не оптимизм в отношении краткосрочных колебаний цен на токены, а признание устойчивости структуры соответствующих финансовых продуктов, зрелости операций и неоспоримых потребностей клиентов.

Смена руководства и стратегическое соперничество: крипто-война Vanguard против BlackRock

Ключевым двигателем “грандиозного поворота” Vanguard стало изменение на высшем уровне управления компании. В июле 2024 года бывший руководитель iShares и индексных инвестиций BlackRock Салим Рамджи сменит Тима Бака на посту нового генерального директора Vanguard. Это первый случай в истории Vanguard, когда высший руководитель был нанят извне, и Рамджи является открытым сторонником Биткойна и технологий блокчейна, который лично курировал подачу и запуск спотового Биткойн ETF (IBIT) от BlackRock.

Это кадровое изменение рассматривается наблюдателями отрасли как решительный сигнал о возможном смягчении крипто политики Vanguard. Приход Рамджи не только принесет новую точку зрения, но и символизирует, что стратегическое соперничество Vanguard с давним соперником BlackRock в области криптовалют вступает в новую фазу. Когда BlackRock, благодаря своему авангарду, зарабатывает на крипто ETF, Vanguard на долгое время сопротивлялся, что фактически означало, что часть клиентов и потенциальных активов была направлена к конкуренту. Теперь открытость Vanguard может рассматриваться как защитная контратака, направленная на устранение недостатков в продуктах и привлечение клиентов, которые хотят одной остановкой получить доступ ко всем основным классам активов.

Однако “компромисс” Vanguard по-прежнему сохраняет свой яркий консервативный отпечаток. Компания четко заявила, что пока нет планов по запуску собственных криптоактивов, и будет продолжать исключать все фонды, связанные с “мемными монетами” (Memecoin), как это определяет SEC США. Это означает, что позиция Vanguard заключается в том, чтобы выступать в качестве нейтральной “платформы”, предоставляющей широкий доступ, а не как “поставщик продуктов”, который сам участвует в выпуске. Эта стратегия отвечает на потребности рынка и в то же время максимально избегает рисков, связанных с выходом в незнакомые области, что является типичной осторожной инновацией в стиле Vanguard.

Глубокий анализ влияния на рынок: сигнал “диссонанса” между притоком средств и принятием институциональными инвесторами

Текущий рынок представляет собой, казалось бы, противоречивую, но очень значимую картину: с одной стороны, цена Биткойна значительно откатилась с октябрьского пика в 125,000 долларов до ниже 85,000 долларов, рыночные настроения подавлены, а кредитное плечо постоянно сокращается; с другой стороны, чистый приток средств через традиционные финансовые каналы начал расти, и один из самых устойчивых гигантов наконец-то “сдался”. Это “расхождение” между ценовым поведением и действиями институциональных инвесторов заслуживает нашего глубокого анализа.

Прежде всего, структура притока средств на прошлой неделе сама по себе передала важную информацию. Продукты, связанные с Биткойн, возглавили с чистым притоком в 461 миллион долларов, в то время как продукты, ставящие на понижение Биткойн, показали чистый отток в 1,9 миллиона долларов, что свидетельствует о том, что некоторые инвесторы закрывают короткие позиции или меняют свои медвежьи ожидания. Более заметным является приток средств в продукты Ethereum и XRP, который составил 308 миллионов долларов и рекордные 289 миллионов долларов соответственно. Приток средств в продукты XRP на протяжении шести недель увеличил их активы под управлением (AUM) на 29%, что, вероятно, напрямую связано с ожиданиями запуска спотового XRP ETF в США, показывая сильный интерес рынка к ETF для других основных активов помимо Ethereum.

Во-вторых, открытие Vanguard произошло в период глубокой коррекции на рынке, что, наоборот, усилило долгосрочный характер его решений. Это не было стремлением к росту, а стратегическим выбором, основанным на зрелости инфраструктуры в период спокойствия на рынке. Это вселяет в отрасль уверенность, отличную от безумия бычьего рынка: даже если цены падают, институциональная структура и каналы доступа к криптоактивам как классу активов становятся все более прочными и широкими. От успеха продуктов BlackRock и Fidelity до сегодняшнего полного доступа Vanguard, магистраль для инвестиций в криптоактивы, проложенная гигантами традиционных финансов, практически завершена.