Глобальные фондовые рынки пережили самую тяжелую неделю с апреля: акции ИИ тянут рискованные активы вниз, биткоин достиг 82 000 долларов

2025年11月21日，全球股市正经历自4月以来最严重的单周下跌，MSCI全球指数本周暴跌3%，亚洲股市下挫1.7%，标普500指数从近期高点回落5%。此次抛售潮源于投资者对AI股过高估值与巨额投资回报的担忧，同时美联储12月降息不确定性持续发酵。在传统风险资产受挫之际，比特币跌破86,000美元重要关口，甚至一度跌至82,000美元，现反弹至84,000美元上方。

而微策略则面临被主要指数剔除的风险，潜在资金流出规模高达90亿美元，凸显数字资产与传统金融市场联动加剧。

全球市场全景：风险资产遭遇全面抛售

2025年11月第三周将成为全球风险资产市场的标志性时刻，MSCI全球指数单周下跌3%，创下自4月4日特朗普关税动荡以来的最大跌幅。这种抛售潮呈现跨市场、跨资产类别特征，从美国科技股到亚洲新兴市场，从加密货币到大宗商品，无一幸免于难。华尔街主要指数周四全线下跌，标普500指数更录得自4月关税危机以来最大的3.6%日内逆转，凸显市场情绪的急剧恶化。

亚洲市场表现尤为疲软，区域指数下跌1.7%，同样迈向4月以来最差单周表现。日本市场成为焦点，首相Sanae Takaichi内阁批准了自疫情以来最大规模的额外支出计划，涉及17.7万亿日元（约1,120亿美元）的一般账户支出。然而，这一财政刺激措施未能抵消对日元贬值的担忧，日本财务部长虽罕见地直接提及“干预”选项，但市场参与者似乎对东京立即行动持怀疑态度，日元短暂走强后再度回落。

美国市场情绪在周五早盘稍显稳定，标普500指数期货指向温和上涨，但这一技术性反弹难以掩盖整体趋势的恶化。国债市场同样波动剧烈，10年期国债收益率微升1个基点至4.09%，反映出投资者对固定收益资产的矛盾心理。欧洲股市则延续跌势，与全球风险规避氛围保持一致。Federated Hermes Ltd.股票投资总监Charlotte Daughtrey指出：“随着对AI繁荣可持续性的质疑增多，市场本周一直面临压力。尽管波动性上升，但大多数分析师将此次回调视为修正而非持久低迷的开始。”

глобальный рынок ключевые данные обзор

MSCI глобальный индекс недельный спад：3% (с апреля)

Азиатские фондовые рынки за неделю：1.7%

Снижение от пиков S&P500：5%

Индекс волатильности Cboe：26.42 (самый высокий с апреля)

Цена биткоина：пробита ниже 86,000 долларов

Доходность 10-летних гособлигаций：4.09% (выросла на 1 базисный пункт)

Внезапное повышение волатильности совпало с важнейшей датой для опционных рынков — около 3.1 трлн долларов номинальной стоимости опционных контрактов истекает в эту пятницу, что может усилить ценовые колебания. Chris Murphy, со-руководитель стратегии деривативов Susquehanna International Group, в отчёте в четверг вечером отметил, что индекс волатильности хоть и вырос до высокой отметки, но не достиг пикового уровня, что говорит о “нарастании опасений по поводу волатильности, но ещё не достигнуты крайние значения”. Исторические данные дают надежду — партнер Goldman Sachs John Flood отметил, что с 1957 года было восемь случаев, когда индекс S&P500 открывался с ростом более 1%, а завершал день с падением, и после этого средний рост за последующие сутки и неделю составлял не менее 2.3%, а через месяц — в среднем 4.7%.

Опасения пузыря AI и сомнения в расходах на технологии

Основным драйвером текущего глобального падения рынка стали опасения переоценки акций в области искусственного интеллекта, несмотря на оптимистичные прогнозы лидеров отрасли, таких как Nvidia Corp. В четверг акции этой компании снизились на 3.2%, что отражает глубокие сомнения инвесторов в том, смогут ли крупные инвестиции в AI дать ожидаемую отдачу. Настроения распространяются на весь технологический сектор, что привело к массовым распродажам ранее ведущих акций.

Давление на оценки технологических компаний и макроэкономическая неопределённость создают опасный коктейль. Недавние выступления представителей ФРС показывают внутренние разногласия по поводу решения о повторном снижении ставок в декабре. Michael Barr, член руководства ФРС, заявил, что при сохранении инфляции выше целевого уровня необходимо проявлять осторожность с дальнейшими снижениями. Presidente Федерального резервного банка Кливленда Beth Hammack предупредила, что снижение ставок для поддержки рынка труда может затянуть период высокой инфляции и повысить риски финансовой стабильности. Chairman Федерального резервного банка Чикаго Austan Goolsbee выразил осторожность по поводу решения о повторном снижении ставки на декабрьском заседании.

Данные по деловой активности усиливают обеспокоенность. В четверг были опубликованы предварительные данные о занятости, показывающие, что в сентябре рост числа рабочих мест в США ускорился до 119 тыс., тогда как уровень безработицы вырос до 4.4%, что является новым максимумом с 2021 года. Эта противоречивая картина создает дилемму для ФРС — сильный рост занятости говорит о продолжительной экономической устойчивости и снижает необходимость в срочном снижении ставок; одновременное повышение безработицы указывает на возможную более слабую структуру рынка труда. Задержка с публикацией данных усугубляет сложность принятия решений: Бюро статистики труда США объявило, что не будет отдельно публиковать отчет за октябрь, а объединит его с ноябрьским.

Рынок фьючерсов на ставки показывает, что после публикации данных за сентябрь вероятность снижения ставки в декабре выросла с 30% до 43%, что свидетельствует о неуверенности трейдеров. Для рискованных активов подобная неопределенность создает дополнительные сложности — она не спровоцировала массовый уход в традиционные активы-убежища, как в периоды сильного кризиса, и не стимулировала к рисковым позициям при явно мягкой монетарной политике. В результате, рынок застрял в “пустой зоне”, где реакции на новые данные более чувствительны, чем внутренние тренды.

Различия в политике центральных банков мира увеличивают сложность ситуации. Банка Японии продолжает сверхмягкую политику, а ЕЦБ балансирует между ростом экономики и ценовым давлением. Такая дифференциация создает возможности для арбитража, но также повышает непредсказуемость глобальных потоков капитала. Индекс доллара укрепляется в условиях неопределенности, что создает естественный барьер для активов, номинированных в долларах — в том числе и криптовалют. Исторически, в периоды неопределенности по политике ФРС, такие как текущий, биткоин и другие криптоактивы часто показывают слабую динамику, что подтверждает текущая ситуация.

Перспективы рынков и корректировка стратегии инвестиций

На фоне текущей ситуации инвесторам рекомендуется пересмотреть распределение активов и системы управления рисками. Исторические циклы показывают, что в середине бычьего рынка возможны коррекции 20-30%, однако важно уметь отличать коррекцию от начала долгосрочного разворота. Согласно долгосрочным прогнозам VanEck, вершина бычьего рынка ожидается в первом квартале 2026 года, а к концу 2025 года возможен новый максимум, особенно учитывая рекордный уровень предложения стейбкоинов, что увеличивает ликвидность экосистемы.

Что касается фондового рынка, технические индикаторы дают некоторую надежду. Несмотря на снижение S&P500 на 5% от недавних максимумов, 200-дневная скользящая средняя по-прежнему служит важной поддержкой. Goldman Sachs показывает, что при похожих технических условиях рынок в среднем за следующий месяц прибавлял около 4.7%, что при повторении может создать предпосылки для восстановления к концу года. В то же время, инвесторам следует внимательно следить за индексом волатильности — если он останется выше 25, это сигнализирует о сохраняющемся давлении.

В криптоиндустрии путь к восстановлению может быть более сложным. Данные Chainalysis показывают, что у долгосрочных держателей наблюдается снижение, но большая часть их активов остается в наличии, свидетельствуя о вере в долгосрочную ценность. Реализованная цена биткоина (суммарная себестоимость) сейчас около 79,000 долларов, что может стать важной поддержкой. Глава CryptoQuant Ki Young Ju отмечает, что для долгосрочных инвесторов текущие уровни — возможность накапливать активы, несмотря на краткосрочный пессимизм, так как фундаментальные показатели сети остаются здоровыми.

Стратегические изменения на уровне корпораций также важны. Компания Bitmine продолжает аккумулировать ETH: недавно она вложила еще 49 млн долларов в приобретение 17,242 ETH, доведя общий объем до 350,000 ETH, стоимостью свыше 10 млрд долларов. Такой контртенденционный подход свидетельствует о вере в долгосрочную ценность цифровых активов и служит примером для других — таких как Mara Holdings, Metaplanet Inc. и Bitcoin Standard Treasury Company.

FAQ

Почему мировые рынки испытывают самое сильное падение с апреля?

Потому что опасения переоценки AI-акций и неопределенность с решением о снижении ставок ФРС вызвали массовые продажи — MSCI снизился на 3%, S&P500 — на 5%, а биткоин пробил ниже 86,000 долларов, что отражает всеобщий распродажу рисковых активов.

Какие риски для MicroStrategy?

MSCI планирует исключить компании с более чем 50% цифровых активов в составе активов, а у MicroStrategy (которая держит 649,870 BTC) есть риск исключения из индексов MSCI USA и Nasdaq 100, что может привести к оттоку пассивных фондов на сумму 2.8 млрд долларов, а при более широком исключении — до 8.8 млрд долларов.

Как решение ФРС влияет на рынок?

Разногласия внутри ФРС по поводу снижения ставок в декабре — большинство за, некоторые за ожидание — создают неопределенность, а противоречивая статистика по занятости и инфляции усложняет решение. Вероятность снижения ставки в декабре колеблется около 43%, что добавляет волатильности.

Что означает усиление корреляции между биткоином и фондовым рынком?

Это свидетельство того, что криптовалюты всё больше интегрируются в глобальную систему рисковых активов — при распродажах технологий и других рисковых активов биткоин часто снижается одновременно, что говорит о общей настроенности инвесторов и ликвидности.

Какие ключевые показатели для оценки будущего рынка?

Следите за индексом волатильности (если выше 25 — есть давление), уровнем реализованной цены биткоина (~79,000 долларов), 200-дневной скользящей средней по S&P500 и динамикой предложения стейбкоинов, достигающего рекордов — они дадут сигнал о возможных разворотах и восстановлении.