Американский Bitcoin нацелен на 50 EH/с в майнинге Bitcoin

Trump поддержал $ABTC только что опубликовал свои первые финансовые показатели как публичная компания. Эта «не просто майнинг-компания, не просто казначейство» теперь нацелена на 50 EH/с для поддержки своей стратегии роста, ориентированной на BTC.

Следующий гостевой пост предоставляется BitcoinMiningStock.io, платформой для аналитики публичных рынков, предоставляющей данные о компаниях, связанных с майнингом Bitcoin и стратегиями криптовалютных казначейств. Первоначально опубликовано 20 ноября 2025 года, автор: Cindy Feng.

В то время как большая часть сектора майнинга Bitcoin переключается на инфраструктуру ИИ и HPC, американский Bitcoin (Nasdaq: ABTC) выбирает совершенно иной подход: он пытается масштабироваться в топ-майнера Bitcoin, увеличить значительный BTC-казначейский резерв и при этом настаивать, что он не просто майнер или пассивное BTC-активо. Основной вопрос, однако, в том, оправдывают ли их экономические показатели их амбиции, когда многие коллеги пытаются отказаться от майнинга bitcoin.

Давайте внимательно рассмотрим их первые квартальные результаты как компанию, торгующуюся на Nasdaq.

Текущий статус майнинга Bitcoin

Компания была создана только 31 марта 2025 года и вышла на Nasdaq 3 сентября. За этот короткий период она быстро развилась.

К концу третьего квартала она зафиксировала примерно 25 EH/с установленной мощности с средней эффективностью флота 16.3 J/TH. Значимым вкладом является использование опции покупки примерно 14,8 EH/с новых майнеров на площадке Vega в Техасе. Указания руководства свидетельствуют о дорожной карте к примерно 50 EH/с.

**Screenshot из презентации инвестора (стр. 12). За тот же короткий период она увеличила свои запасы Bitcoin с нуля 1 апреля до 3 418 BTC по состоянию на 30 сентября (на момент написания, это число достигло более 4000 BTC). Руководство переводит это в 371 сатоши за акцию и подчеркнуло, что цена BTC на акцию выросла примерно на 50% с момента выхода на биржу. Они открыто хотят, чтобы рынок сосредоточился на Bitcoin за акцию как основном показателе стоимости, а не только на доходах или хешрейте.

Совокупно американский Bitcoin делает осознанную, концентрационную ставку на масштабирование майнинга Bitcoin и BTC-запасов, а не уход от них.

Модель с низким уровнем активов — их волшебный рецепт

Уникально, что операции майнинга Bitcoin американского Bitcoin связаны с его партнерством с Hut 8. Компания не владеет основными инфраструктурными объектами. Hut 8 разрабатывает и управляет площадками, ведет переговоры с коммунальными службами и обеспечивает физическую среду для майнеров. American Bitcoin покупает и финансирует парк ASIC, платит за размещение и услуги, а сосредоточивает собственный капитал на майнерах и Bitcoin, а не на подстанциях и зданиях. В третьем квартале руководство отметило, что их SG&A составляли около 13% от общего дохода, что является достаточно экономичным уровнем затрат и соответствует заявлению о том, что отсутствие владения инфраструктурой помогает снижать фиксированные издержки.

Relationship между Hut 8 и American Bitcoin (скриншот из презентации Hut 8, стр. 11). Vega в Амарилло — яркий пример. На квартальных звонках Ашер Геннут упомянул, что American Bitcoin теперь составляет более 95% нагрузки местного кооператива и работает как полностью регулируемый, за-метровый клиент на ветровой электростанции. Когда сеть нуждается в снижении нагрузки в пиковые периоды, шахта может быстро отключиться. Аргумент руководства в том, что центры данных с ИИ и HPC не могут делать этого без нарушения работы клиентов, что дает нишу майнингу Bitcoin: он может поглощать дешевую, прерывистую энергию и уходить с дороги, когда сеть испытывает нагрузку. В некотором смысле, площадка Vega — шаблон того, как American Bitcoin считает, что может удерживать свои издержки производства значительно ниже рыночных цен, даже при усилении конкуренции.

Vega Местоположение (фото: Hut 8). Дополнительно — финансирование. Вместо полной оплаты майнеров наличными, American Bitcoin структурировала сделку с Bitmain так, что большая часть его Bitcoin заложена в качестве залога под новые покупки ASIC.

Сочетание аутсорсинга инфраструктуры, гибкой электроэнергии и финансирования оборудования за счет BTC — это истинный механизм реализации амбиции в 50 EH/с.

Что нам говорит Q3 о экономике этой модели?

Первый квартал как публичной компании дает небольшой, но важный тест основной идеи.

За Q3 2025 American Bitcoin сообщил о доходе в $64,2 миллиона. Себестоимость составила $28,3 миллиона, что подразумевает валовую маржу в 56%. Эта цифра уже включает расходы на электроэнергию и колокацию Hut 8. В ходе звонка руководство отметило, что если изолировать только реальные затраты на электроэнергию по сравнению со стоимостью добытых Bitcoin, эффективная маржа будет ближе к 69%. Хотя это показатель non-GAAP, он согласуется с основной концепцией компании: используя оборудование следующего поколения на гибкой ветровой площадке, они утверждают, что добывают Bitcoin примерно вдвое дешевле, чем покупая его на открытом рынке.

Показатели прибыльности оставались устойчивыми несмотря на волатильность цен на Bitcoin. Компания зафиксировала убыток в $5,5 миллионов по рыночной стоимости BTC, однако чистая прибыль все равно выросла до $3,5 миллиона. Скорректированный EBITDA почти удвоился до $27,7 миллиона. Для бизнеса, которого не было всего двенадцать месяцев назад, это достойное первое выступление.

На балансе очевидна стратегия капитальных вложений. Для увеличения хешрейта American Bitcoin использовала структуру, заложенную BTC, чтобы финансировать покупку майнеров на Vega, а не полностью relying на наличные. К концу квартала 2 385 из 3 418 BTC были заложены в качестве залога по этим договоренностям. Иными словами, тот же Bitcoin, который лежит в основе истории «накапливания», одновременно используется для стимулирования роста хешрейта.

**Pledged Bitcoin для ASIC (**подробнее на стр. 21, 22). Эти результаты не могут доказать, что модель будет устойчива на протяжении полного цикла. Но пока они показывают, что структура с низким уровнем активов может обеспечивать здоровую прибыльность при росте как хешрейта, так и запасов BTC.

Итоги

Первый квартал американского Bitcoin как публичной компании показывает быстрое выполнение планов и заслуживающую доверия начальную экономику. Его модель с низким уровнем активов обеспечивает стабильные валовые маржи и позволяет бизнесу быстро масштабироваться без тяжелых инфраструктурных затрат, характерных для традиционных майнеров. Однако настоящий тест — сможет ли этот подход «не просто майнер, не просто казначейство» выдержать проверку, особенно если цена Bitcoin резко упадет.

Для инвесторов, отслеживающих развитие ситуации, важно следить за прогрессом в достижении 50 EH/с и продолжающегося роста сатоши за акцию. Но также стоит искать ответы на некоторые вопросы: как компания будет управлять рисками в случае спада, учитывая, что две трети ее Bitcoin заложены как залог? Что произойдет, если разработка Hut 8 замедлится? И насколько долгосрочной станет жизнеспособной эмиссия акций и финансирование за счет BTC по мере изменения рыночных условий… Ответы на эти вопросы помогут сформировать более ясную собственную гипотезу.