Глобальная рыночная капитализация шифрования evapor 1 триллион долларов: здоровый откат или начало медвежьего рынка?

Согласно сообщению Bloomberg, 19 ноября 2025 года Биткойн упал до 88522 долларов, что является самым низким уровнем с апреля, что привело к снижению общей рыночной капитализации криптоактивов с пиковых 4.3 триллиона долларов 6 октября до 3.2 триллиона долларов, что за шесть недель привело к потере более 1 триллиона долларов. Уязвимость рынка была ярко выражена в событии ликвидации 19 миллиардов долларов по плечу 10 октября, и хотя настроение немного улучшилось после отчетности Nvidia, аналитики предупреждают, что психологические уровни 85000 долларов и 80000 долларов могут быть под угрозой. Корни этого падения связаны с задержкой ожиданий снижения процентных ставок Федеральной резервной системы (ФРС) и структурным снижением институционального спроса.

Траектория испарения рыночной капитализации в триллионы: от исторического пика до глубокого коррекции

6 октября 2025 года рыночная капитализация криптоактивов достигла исторического максимума в 4,3 триллиона долларов, а Биткойн в это время достиг 126000 долларов. Однако затем рынок резко обрушился, к 19 ноября общая капитализация сократилась до 3,2 триллиона долларов, падение составило 25,6%. В этот период Биткойн опустился до 88522 долларов, что на 30% ниже максимума; Эфириум также потерял ключевую поддержку в 3000 долларов, что более чем на 40% ниже уровня близкого к 5000 долларов в августе.

Этот откат не только поглотил средства розничных инвесторов на дне рынка, но и сильно ударил по премии акций предприятий, занимающихся цифровыми активами и государственными облигациями. Убытки от криптоактивов на балансе многих публичных компаний значительно увеличились. Уязвимость ликвидности на рынке резко проявилась 10 октября, когда принудительное закрытие маржинальных позиций на сумму 19 миллиардов долларов вызвало цепную реакцию, и повторные требования по марже, вывод ETF и остановка новых покупок создали негативную обратную связь.

Левериджевые ловушки и выход институциональных инвесторов: деривативный рынок усиливает волатильность

В этом раунде падения трейдеры с плечом стали крупнейшими жертвами. Согласно данным K33 Research, открытые позиции по бессрочным контрактам на Биткойн увеличились на 36000 BTC (примерно 3,3 миллиарда долларов) на прошлой неделе, что является наибольшим недельным увеличением с апреля. Аномалия заключается в том, что, несмотря на продолжающееся снижение цен, ставка финансирования остается в положительной зоне, что отражает, что трейдеры пытаются зайти в рынок на низких уровнях через лимитные ордера на покупку в ожидании отскока.

Эта стратегия «ловли ножей» потерпела неудачу после пробоя уровня в 98000 долларов, вызвав исполнение ордеров и фактическое левередж-воздействие, но ожидаемого отскока не произошло. По сравнению с большим дампом в октябре, текущий масштаб левериджа кажется умеренным, но несоответствие между рисковым аппетитом розничных инвесторов и выводом средств институциональных инвесторов создало новую уязвимость. Исторические данные показывают, что в семи аналогичных ситуациях Биткойн шесть раз демонстрировал среднее падение на 15% в месяц.

Сравнение ключевых данных рынка криптоактивов (октябрь-ноябрь 2025 года)

• Пиковая рыночная капитализация: 4,3 триллиона долларов США (6 октября)
• Общая рыночная капитализация: 3.2 триллиона долларов США (19 ноября)
• Максимальная просадка Биткойна: 30% (126000 долларов до 88522 долларов)
• Ценовой диапазон Эфириума: 5000 долларов до 3000 долларов
• Максимальная сумма ликвидации за день: 190 миллиардов долларов (10 октября)
• Объём позиций по бессрочным контрактам: 33 миллиарда долларов

Смена макронаратива: крах теории двух столпов

Рост Биткойна в начале года основывался на двух столпах: ожиданиях снижения процентных ставок Федеральной резервной системы (ФРС) и ускорении институционального принятия. Однако эти два столпа одновременно ослабли в четвертом квартале. Вероятность снижения ставок в декабре на рынке процентных ставок резко упала с 91% до 34%, в то время как Биткойн ETF столкнулся с непрерывными большими чистыми оттоками, потеряв 1,6 миллиарда долларов в BlackRock's IBIT за месяц. Более глубокая проблема заключается в том, что устойчивость институционального распределения подвергается сомнению — когда пенсионные счета и зарегистрированные инвестиционные консультанты снижают долю криптоактивов, структурный покупатель, который ранее поглощал распродажу майнеров, быстро исчезает.

В то же время политика повышения тарифов на китайские товары правительством США на 100% ударила по глобальному рисковому аппетиту, и акции технологий, а также Криптоактивы, как высокобета активы, пострадали в первую очередь. Руководитель исследований CoinShares Джеймс Баттерфилл отметил: “Инвесторы на ощупь ищут направление в темноте, отсутствие макроиндикаторов заставляет их чрезмерно полагаться на поведение китов в сети, что вызывает беспокойство.”

Сигналы на блокчейне и технический анализ: где дно?

Согласно данным блокчейна, доля долгосрочных держателей (LTH) увеличилась до 76%, но баланс на биржах за последние две недели увеличился на 120000 Биткойн, что может свидетельствовать о том, что некоторые крупные игроки готовы сокращать свои позиции на высоких уровнях. С технической точки зрения, Биткойн должен восстановить уровень 93500 долларов, чтобы изменить краткосрочную тенденцию, в то время как ключевые уровни поддержки находятся на уровне 88000 долларов и 77000 долларов (минимумы апреля).

Главный инвестиционный директор Bitwise Мэттью Хоаган считает: «Продажа может быть близка к завершению, но рынок все еще находится в неудобном состоянии, и криптоактивы могут еще немного упасть перед тем, как достигнут дна». Это суждение основано на прогрессе очистки позиций по деривативам и замедлении оттока ETF, но следует быть осторожным, если доллар продолжит укрепляться или акции технологий будут продолжать корректироваться, криптоактивам может быть трудно остаться в стороне.

Утрата триллионов - это здоровая коррекция или начало медвежьего рынка?

Рынок разногласий по поводу текущей природы падения. Оптимистичная точка зрения считает, что это здоровый процесс снижения кредитного плеча в рамках бычьего рынка, аналогичный новому росту после 30%-ного отката 30 апреля 2024 года; Пессимистичные настроения, напротив, указывают на то, что снижение институционального спроса может оказаться длительным, и если недельный отток ETF продолжится, цена может протестировать поддержку на уровне 77000 долларов.

Стоит отметить, что в этой волне падения рыночной капитализации доля “бумажных убытков” значительно велика, а реальный объем оттока капитала меньше изменения общей рыночной капитализации, что оставляет предпосылки для восстановления. Инвесторы должны обратить внимание на изменения в корреляции между Биткойном и американскими акциями; если произойдет отключение, это может предвещать перезапуск независимого рынка криптоактивов.

Часто задаваемые вопросы

1. Какие активы включаются в расчет общей рыночной капитализации криптоактивов?

Покрытие всех отслеживаемых токенов, но доля Биткойна и Эфириума превышает 60%, а доля 10 крупнейших токенов превышает 85%.

2. Как обычным инвесторам определить дно рынка?

Комбинированные сигналы, такие как положительная ставка финансирования наблюдаемых фьючерсов, замедление оттока из ETF и снижение индекса страха и жадности до рекордного минимума (в настоящее время наименьший с апреля).

3. Будет ли связь Биткойна с технологическими акциями продолжаться?

В краткосрочной перспективе рискованные настроения синхронно усиливают связи, однако уникальные факторы, такие как период халвинга и принятие со стороны институтов, могут способствовать откреплению.

4. Почему Эфир показывает худшие результаты по сравнению с Биткойном?

Под воздействием задержки одобрения ETF и усиления конкуренции Layer 2, если Ethereum ETF будет одобрен, он может быстро вернуть утраченные позиции.

5. В какой степени альткойны пострадали в этом падении?

Среднее падение рыночной капитализации 50 лучших альткойнов превышает 45%, но токены в инфраструктуре и AI-секторе относительно устойчивы к падению.