Главные вызовы, стоящие перед Майнерами Биткойна в 2026 году

Вкратце

• Биржи по добыче биткойнов сталкиваются с структурными рисками, выходящими за рамки халвингов или циклов аппаратного обеспечения.
• Конкуренция со стороны ИИ-центров данных оказывает давление на доступ майнеров к дешевой энергии.
• Программное обеспечение пула, прошивки и контракты могут перенаправлять хеш-ставку, не затрагивая код Bitcoin.

Центр Искусства, Моды и Развлечений Decrypt.

Откройте SCENE

По словам Мэттью Кейса, независимого аналитика, который отслеживает экономику майнинга, майнеры биткойнов входят в период новых структурных рисков, связанных с контрактами на электроэнергию, прошивками и соглашениями о хостинге, поскольку индустрия приближается к новому году.

В недавнем посте X Кейс описал эти давления как силы, действующие под поверхностью, в то время как майнеры остаются сосредоточенными на следующем халвинге ( в 2028) и цикле аппаратного обеспечения.

Аналитик утверждал, что эти уязвимости могут определить, кто контролирует хэш-ставку Биткойна и какие компании выживут в условиях растущей конкуренции за власть, в то время как операционные узкие места смещаются с аппаратного обеспечения на контракты, программное обеспечение и доступ к энергии.

“Поскольку сектор майнинга биткойнов готовится к 2026 году, самые громкие проблемы - халвинг, эффективность машин, колебания цен - это лишь верхушка айсберга,” написал Кейз. “То, что угрожает изменить отрасль, скрывается под контрактами в залах заседаний, стеком прошивок и политикой энергосетей.”

Одной из проблем, которую он выделил, было сосредоточение майнинговых пулов. Кейси указал на анализ 2025 года, проведенный разработчиком Bitcoin “b10c”, который показал, что всего шесть пулов в совокупности произвели более 95% блоков.

“Эти пулы контролируют, какие транзакции они включают в свои блоки или исключают из них,” говорится в сообщении. “Это не вредит цензурной устойчивости Биткойна, пока эти майнинговые пулы не сговариваются и не решают цензурировать транзакции.”

Он также объяснил, что кредиторы, поставщики микропрограммного обеспечения и хостинг-провайдеры могут влиять на майнинг через контракты или программное обеспечение для управления. Если будут выполнены определенные условия, хеш-мощность может измениться без прямых действий майнеров.

Кейс также указывает на изменения на энергетическом рынке. С 2009 года и запуска сети Биткойн, майнеры полагались на стоимость электроэнергии менее $0,03 за киловатт-час, но теперь эти дешевые площадки привлекают операторов дата-центров, которые строят инфраструктуру для ИИ, что увеличивает конкуренцию за электроэнергию.

На прошлой неделе краткосрочный прогноз Управления энергетической информации США предсказал, что оптовые цены на электричество вырастут до примерно $51 за мегаватт-час в 2026 году, что примерно на 8,5% выше текущих уровней.

Кейс также отметил, что контроль над программным обеспечением для майнинга и программами для пулов является еще одной слабой точкой, поскольку это дает внешним лицам новые способы давления. Он объяснил, что регулирующие органы или деловые партнеры могут влиять на майнинг через системы выплат или шаблоны блоков, а не изменяя основной протокол Биткойна.

“Это означает, что регулирующее или корпоративное давление может нацеливаться на программные стеки, а не на сам протокол — заставляя выполнять KYC, замораживать выплаты, [и] цензурировать шаблоны, все это без снятия регуляторного запрета,” написал он.

В деле добавлено, что становится все труднее находить физические площадки. Даже если у объекта есть соглашение на пятьдесят мегаватт, он может проиграть тому, кто предложит больше денег, или если условия хостинга изменятся.

“Шахтеры, которые предполагают, что доступ к сайту бесплатный или бесконечно дешевый, могут проснуться в 2026 году с заброшенными контрактами на хостинг или неразборчивыми условиями продления,” сказал он.

Другие аналитики согласились с тем, что, хотя эти проблемы существуют, они указали на то, что майнеры уже адаптировались к трудным временам ранее. Джесси Колзани, партнер в BlocksBridge, исследовательской и консалтинговой компании в области майнинга, согласился с тем, что риски реальны, но сказал, что индустрия сильнее и более ориентирована на энергетику, чем предполагает данная формулировка.

Колзани объяснил, что майнинговые пулы не являются постоянными узкими местами, потому что операторы часто переключаются между пулами, когда условия выплат меняются или возникают проблемы. Он сказал, что прошлые события показывают, что хешрейт может быстро изменяться.

Что касается цен на электроэнергию, Колзани отметил, что майнеры не ограничены одной страной или регионом. Они могут работать в районах с неиспользованной энергией или ограниченной инфраструктурой, где крупные технологические компании менее склонны конкурировать.

“Существует множество мест с застрявшей генерацией, слабыми волоконно-оптическими соединениями и регуляторными проблемами, которые гипермасштабные компании могут не найти привлекательными,” сказал он Decrypt. “Шахтеры также являются единственным игроком, готовым 'принимать отрицательные цены', сокращать потребление по требованию и стабилизировать возобновляемые источники энергии. ИИ не может этого сделать. Поэтому шахтеры все равно будут выигрывать контракты, которые ИИ не сможет поглотить.”

Несмотря на эти беспокойства, Колзани заявил, что долгосрочная безопасность Биткойна зависит от цен на хеш, энергетических затрат, циклов капитальных затрат и глобального участия, а не только от вознаграждений за блоки. Он отметил, что хеш-ставка достигла рекордных уровней, даже когда сборы низкие, что показывает, что рынок уже адаптировался к более низким субсидиям. Он также сказал, что риски, такие как катастрофы и страховые проблемы, являются нормой для любой отрасли, а не только для Биткойна.

“Если ИИ перебивает кого-то в борьбе за власть, этот майнер уже находился на грани,” сказал он. “В общем, пока у майнеров есть хорошие энергетические партнерства, доступ за пределами счетчика и гибкие модели отгрузки, они на самом деле не конкурируют с ИИ.”