SEC отказывается от Криптоактивов! Повестка на 2026 год полностью удалена, переход на AI и кибербезопасность

Приоритеты Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) на 2026 год полностью исключили содержание о Криптоактивы, что указывает на намерение сосредоточить внимание на более широких технологиях и Соответствии рискам. В 17-страничном документе, опубликованном отделом проверки “Основные направления проверки на 2026 год”, перечислены ключевые области для инвестиционных консультантов, фондов, брокерских дилеров и рыночных утилит, и повторяется необходимость междисциплинарной работы в области информационной безопасности, операционной гибкости, идентификации, пересмотренных правилах SP и AML.

Исторический поворот от строгого регулирования к полному исчезновению

(Источник: SEC)

Работники SEC не будут рассматривать Криптоактивы как независимый риск в приоритетах на финансовый год 2026, что свидетельствует о явном изменении подхода этого учреждения в 2024 и 2025 годах. Простое сопоставление письменных приоритетов показывает степень этой трансформации.

Согласно приоритетам SEC на 2024 год, в разделе “Криптоактивы и новые финансовые технологии” специально указано, что приоритет будет отдан проверке компаний, активно работающих с криптоактивами и связанными продуктами. Приоритеты на 2025 год снова ставят криптоактивы наряду с искусственным интеллектом, кибербезопасностью и отмыванием денег в качестве ключевых областей риска, и в резюме юридических фирм подчеркивается необходимость продолжать обращать внимание на юридические фирмы, предоставляющие услуги, связанные с крипто. В документах 2026 года эти темы были полностью удалены, хотя другие технологические темы были расширены.

Таблица приоритетов SEC

Это радикальное изменение крайне редко встречается в истории SEC. Обычно изменения в регулирующих акцентах происходят постепенно, когда какая-то область понижается с «фокуса» до «второстепенной», а не исчезает полностью. Поворот на 180 градусов в политике SEC в отношении Криптоактивов показывает, что это не естественная эволюция, а преднамеренный выбор политики. В части, касающейся новых финансовых технологий, документ акцентирует внимание на автоматизированных рекомендациях, алгоритмах и искусственном интеллекте, включая вопрос о том, могут ли инструменты генерировать соответствующие рекомендации, но совершенно не упоминает о Криптоактивы.

Революция в политике, продвигаемая Белым домом и новым председателем

Политика и кадровый фон помогают объяснить этот момент. Согласно резюме приказа за январь от Pillsbury Law, Белый дом изменил свою позицию в начале 2025 года, выпустив указ, поддерживающий ответственный рост и использование цифровых активов, ограничивая исследования центрального банка по цифровой валюте, и создав рабочую группу по цифровым активам при президенте. В мартовской справке Белого дома акцент делается на создании стратегических запасов биткойнов и запасов цифровых активов США, позиционировании криптоактивов как стратегического актива, а не спекулятивного рынка.

Согласно юридическому комментарию SEC и юридической фирмы Armstrong Teasdale, Пол С. Аткинс вступил в должность председателя в апреле 2025 года, выступая за более мягкий подход к регулированию и подчеркивая важность формирования капитала. Это резко контрастирует с жесткой позицией предыдущего председателя Гэри Генслера. В период его руководства большинство Криптоактивы рассматривались как незарегистрированные ценные бумаги, что привело к судебным искам против основных бирж, таких как Coinbase, Ripple и Binance, и подверглось критике со стороны отрасли как “душение инноваций”.

Согласно сообщению Financial Times, Мег Райан была назначена руководителем правоохранительных органов в сентябре, что некоторые интерпретируют как сигнал о смене позиции в области правоприменения. Уровень правоприменения постепенно уходит от пиковых значений эпохи Генслера. По данным Cornerstone Research, в 2023 году количество действий правоохранительных органов, связанных с SEC и криптоактивами, составило 46, что является историческим максимумом; в 2024 году это число составит 33, что на 30% меньше.

Согласно результатам правоприменительной практики SEC за 2024 финансовый год, это агентство провело 583 правоприменительных действия в 2024 финансовом году, что является снижением по сравнению с прошлым годом; сумма штрафов достигла рекордных 8,2 миллиарда долларов, что в основном связано с влиянием урегулирования дела Terraform Labs. В отличие от предыдущих лет, когда часто возбуждались новые иски, структура правоприменительных дел в этом году изменилась, и больше внимания уделяется делам, связанным с ранними нарушениями и высокими суммами штрафов.

Завершение наследственных дел и корректировка направления правоохранительных органов

Под руководством нового председателя некоторые неразрешенные проблемы были сокращены или решены. SEC завершила свое длительное расследование против Ripple, наложив штраф в размере 125 миллионов долларов и издав запрет, касающийся только институциональных продаж. SEC также завершила расследование бизнеса Robinhood в области криптоактивов, не предъявив никаких обвинений. Согласно сообщению Investopedia, SEC отозвала иск против Coinbase, в котором обвиняла Coinbase в наличии незарегистрированной торговой деятельности и стейкинговых продуктов.

С учетом приоритетов на 2026 год, эти результаты показывают, что проверка и правоприменение будут скорректированы, с более узкой позицией, сосредоточенной на мошенничестве, хранении, маркетинге, Отмывании денег и операционных рисках, с помощью технически нейтральных правил, а не рассматривая токены как отдельный регулирующий канал. Такой подход «технической нейтральности» означает, что SEC будет рассматривать Криптоактивы как регулируемый объект наравне с другими сложными финансовыми продуктами, а не как аномалию, требующую особого обращения.

В июле 2025 года мировая капитализация Криптоактивов превысит 4 триллиона долларов. В то же время, в 2024 году чистый приток в ETF на биткойн в США составит около 35,7 миллиарда долларов, и в 2025 году большая часть времени средства будут продолжать поступать. В настоящее время группа инвесторов, связанных с продуктами шифрования, регулируемыми SEC, включает в себя крупные управляющие активами компании, брокерские фирмы и пенсионные фонды, которые находятся под контролем SEC. Однако новое внимание регуляторов будет сосредоточено на оценке рисков искусственного интеллекта, безопасности данных и управлении конфиденциальностью, реагировании на события в соответствии с Regulation SP и контроле за идентификацией, а не на проверке самих Криптоактивов.

Рыночные условия усугубили эту напряженность. Цена биткойна упала ниже 90 000 долларов, что на 30% ниже пикового значения более 126 000 долларов в октябре, а цена торговли эфириумом ниже 3000 долларов. Весь рынок криптоактивов за шесть недель потерял около 1 триллиона долларов в рыночной капитализации. Эта резкая волатильность может испытать доверительные соглашения, управление ликвидностью и соответствие маркетинга в регулируемых каналах. Цель данного экзамена – справиться с этими рисками с помощью нерелевантных перспектив, таких как сложное регулирование продуктов, кибербезопасность и AML, а не просто наклеивать ярлык «криптоактивы».

Глобальные регуляторные разногласия и три возможных пути

За пределами США регулирующие органы стремятся к разработке специфических для отрасли правил. Рамки рынка криптоактивов Европейского Союза (MiCA) теперь полностью вступили в силу, согласно данным Европейского управления по ценным бумагам и рынкам (ESMA), правила стабильных монет вступят в силу с 30 июня 2024 года, в то время как более широкая система регулирования поставщиков услуг криптоактивов будет применяться с 30 декабря 2024 года.

Согласно сообщению Stablecoin Insider, неконформистские стейблкоины будут сняты с торговли до 31 марта 2025 года. Аналитики прогнозируют, что рынок стейблкоинов еврозоны к концу года достигнет довольно значительного уровня. Великобритания уже опубликовала проект законодательного акта, направленного на создание новых регулирующих мер для криптоактивов и обсуждение вопросов, касающихся торговых платформ, посреднических услуг, стейкинга и децентрализованных финансов (DeFi), при этом также рассматривается возможность усиления контроля за рисками для потребителей.

Гонконг продолжает совершенствовать лицензионную систему для платформ торговли виртуальными активами и в 2025 году обнародовал дорожную карту «ASPI-Re», которая включает 12 мер, в том числе меры, позволяющие лицензированным платформам делиться глобальной книгой заказов с аффилированными компаниями для повышения ликвидности. Управление финансового регулирования Сингапура (MAS) в 2023 году окончательно утвердило рамки для стейблкоинов, которые вступят в силу в 2024 году и будут применяться к одновалютным стейблкоинам, привязанным к сингапурскому доллару или валютам группы G10.

Этот разрыв установил три возможных пути развития на 2026-2027 годы. Базовый сценарий — это доброжелательное игнорирование, то есть SEC исключает криптоактивы из сферы своего внимания и управляет рисками, связанными с криптоактивами, через правила управления, Соответствие, кибербезопасности и маркетинга, в то время как правоохранительная деятельность постепенно смещается к однозначным количествам дел, в основном сосредоточенным на мошенничестве.

Результаты пересмотра требуют действий со стороны Конгресса, чтобы изменить рыночную структуру, направив большинство спотовых токенов к Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC), а SEC оставить для токенизированных ценных бумаг и долей фондов, после чего план проверки может быть повторно введен в узкий диапазон криптоактивов, ограниченный только продуктами ценных бумаг.

Если произойдет серьезный сбой, например, крах стабильной монеты, инцидент на бирже или продуктовый уровень воздействия в системе ETF, это может привести к быстрому восстановлению, что может вызвать слушания и вернуть Криптоактивы в приоритеты 2027 или 2028 года, а также привлечь новые профессиональные ресурсы.

Новая регуляторная реальность для различных участников

Для централизованных бирж и смешанных бирж брокеров недавние проверки сосредоточены на AML, хранении активов и применимости сложных продуктов, а также на регулировании производных инструментов CFTC. Хотя многие крупные биржи в США больше не сталкиваются с угрозой прямых исков со стороны SEC, они все равно должны убедиться, что их процессы хранения, процедуры AML и раскрытие продуктов соответствуют общим нормативным стандартам.

Для DeFi небрежность SEC дополнительно указывает на то, что регулирование на цепочке не является частью их ближайшей программы проверки, в то время как процессы в Европейском Союзе, Великобритании и Гонконге могут стать первым источником обязательных стандартов. Регуляторная пустота для децентрализованных финансовых протоколов может продлиться дольше, что создает пространство для инноваций, но также приносит неопределенность.

Для эмитентов стабильных монет рамки MiCA и MAS быстро становятся эталоном для проектирования и соответствия, и даже участники рынка из США, работающие на глобальном уровне, не являются исключением. Эмитенты стабильных монет, такие как Circle и Paxos, могут обнаружить, что соблюдение стандартов ЕС и Сингапура более определенно, чем ожидание законодательных инициатив Конгресса США.

Для инициаторов ETF и управляющих активами, независимо от того, какой базовый индекс, внимание к сложной упаковке, раскрытию информации, обязательствам по наилучшим интересам и операционной гибкости остается неизменным. Крупные управляющие активами, такие как BlackRock и Fidelity, которые запускают ETF на биткойн и эфириум, все равно должны убедиться, что эти продукты соответствуют общим требованиям SEC ко всем ETF, но не будут подвергаться дополнительной проверке только из-за того, что базовые активы являются Криптоактивы.

В конечном итоге молчание SEC может оказаться более убедительным, чем его прошлые агрессивные действия, поскольку этот переход подчеркивает его изменение от инстинктивной враждебности к глубокомысленному сдерживанию. На протяжении многих лет молчание часто было предвестником выдачи повесток, а теперь эта новая позиция указывает на то, что все стало проще: Криптоактивы больше не являются специальным проектом SEC.

Независимо от того, станет ли это в конечном итоге нормализацией, пришедшей слишком поздно, или временной стагнацией, акцент регулирования в США смещается, и на этот раз не потому, что SEC что-то скрывает, а потому, что он наконец уходит из общественного глаза. Этот исторический поворот в регулировании Криптоактивов SEC может обозначать переход американской криптоиндустрии от “противостояния регулированию” к новому этапу “самостоятельного развития”.