TD Cowen заявляет, что механизм покупки Биткойна стратегии остается неизменным, несмотря на волатильность рынка

Кратко

• Деятельность по выпуску привилегированных акций стратегии резко возросла, включая резкое увеличение выпуска привилегированных акций с переменной ставкой.
• Компания разместила около $704 миллионов евро из своего нового предпочтительного IPO, чтобы купить примерно 6,890 BTC, согласно исследовательской записке.
• Его модель может продолжать добавлять биткойны на акцию, поскольку финансирование привилегированных акций остается аккреционным, даже когда премия сужается, сообщили Decrypt.

Центр искусства, моды и развлечений Decrypt.

Откройте SCENE

Согласно новому отчету TD Cowen, модель накопления биткойнов стратегии осталась неизменной на фоне волатильности на прошлой неделе, что указывает на более активное размещение, несмотря на резкое падение подразумеваемого биткойн-премиума казначейской компании.

Инвестиционный банк сообщил, что стратегия продолжает наращивать объемы биткойнов более быстрыми темпами, поддерживаемая спросом как на новые привилегированные акции в евро, так и на привилегированные акции с переменной ставкой.

“Что нас удивило, так это увеличение эмиссии его привилегированных акций с переменной ставкой на фоне довольно резкого падения цены Биткойна,” написали аналитики TD Cowen. “Стратегия остается привлекательным инструментом для тех, кто ищет способ получить экспозицию к Биткойну, как мы считаем.”

Исследовательская записка, выпущенная в понедельник аналитиками TD Cowen Лэнсом Витанзой и Джонатаном Наваретом, сохранила рейтинг “покупать” и целевую цену $535 для обыкновенных акций Strategy (MSTR).

Стратегия “представляет собой новый тип компании”, в которой ее деятельность как “первой публичной компании по управлению биткойн-казной” сближается с “рыночным интересом к волатильности и доходности” на “эффективно кредитной основе в биткойн”, написали аналитики.

Привилегированные акции позволяют Стратегии привлекать капитал, не выпуская обыкновенные акции сразу, в то время как привилегированные акции Stretch с переменной ставкой выплачивают регулируемый дивиденд, что помогает им торговаться близко к номиналу. Оба инструмента обеспечивают стабильное, предсказуемое финансирование, которое Стратегия напрямую конвертирует в Биткойн, что позволяет ей продолжать покупки с ограниченной разводнением.

В записке также указывается, что компания привлекла больше капитала, чем ожидалось, немедленно вложила его в биткойн и продолжала генерировать прибыль в BTC на акцию, даже когда биткойн и акции снижались. Стратегия вложила около $704 миллионов из своего нового IPO с предпочтительными акциями, номинированными в евро, чтобы купить примерно 6,890 BTC, согласно данным TD Cowen.

Акции Strategy, тем временем, продолжили падение в понедельник, завершив день на уровне $195.42 после снижения до $189.53 в течение дня, согласно данным Google Finance.

Падение совпадает с “широкой ротацией от риска”, которая вернула Биткойн к уровням, не виденным с апреля, и потянула вниз основные токены и акции технологических компаний, согласно аналитикам Bitwise, которые сказали Decrypt, что рынок переваривает “перекалибровку ожиданий по ликвидности.”

Недавние тенденции эмиссии по-прежнему отражают основные механизмы модели Стратегии, а не краткосрочные движения рынка, отмечают наблюдатели.

“Стратегия успешно привлекает отдельный пул инвесторов, ориентированных на доходность, которые хотят меньше волатильности, чем обычные акции, структура, которая, похоже, устойчива, поскольку компания сохраняет “широкую дискрецию” для регулирования дивидендных ставок, чтобы обеспечить выпуск,” - сказал Райан Юн, старший аналитик Tiger Research, в интервью Decrypt.

На вопрос о том, сможет ли структура эмиссии Strategy продолжать генерировать приросты BTC на акцию, если его премия будет продолжать сокращаться, Юн подтвердил, сказав, что приросты “обусловлены приобретением Биткойна с недилютивным капиталом, таким как привилегированные акции,” и как они “определенно увеличивают стоимость” в операции, “которая независима от рыночной премии обыкновенных акций.”