Кризис депега стейблкоинов! Центральный банк Южной Кореи предупреждает о崩潰 рынка на сумму 240 миллиардов долларов.

Центральный банк Кореи выступил с серьезным предупреждением о растущих рисках, связанных с токенами, привязанными к вону, и предупредил, что без создания защитных мер частные эмитенты могут угрожать стабильности валюты. Банк Кореи (BOK) в новом отчете под заголовком «Деньги в цифровую эпоху: гармония инноваций и доверия» заявил, что быстрое расширение деятельности стейблкоинов создает системную уязвимость, включая потенциальные депеги и незаконные потоки капитала.

Жесткая позиция Центрального банка Кореи: только банки могут выпускать стейблкоины

(Источник: Центральный банк Кореи)

Глава Центрального банка Кореи Ри Чхан Ён подтвердил свою позицию о том, что только регулируемые финансовые учреждения (в идеале банки) должны выпускать такие активы. Центральный банк Кореи настаивает на том, что стабильность валюты основывается на традиционном доверии регулируемых банков, а не только на технических обязательствах кодов частных компаний. Эта позиция отражает глубокую обеспокоенность Центрального банка суверенитетом валюты и финансовой стабильностью.

Последний анализ Центрального банка подчеркивает, что степень волатильности резервных активов может непосредственно влиять на внутренний финансовый рынок и предупреждает, что ненадлежащее управление залогом может привести к риску депега, аналогичному стейблкоинам, поддерживаемым иностранными долларами. В отчете подчеркиваются риски, связанные с частными выпусками стейблкоинов для валютной стабильности, особенно тех, которые могут не поддерживать соотношение резервов 1:1 с корейской вон.

Центральный банк Кореи предупреждает, что ненадлежащее управление резервами, отток иностранного капитала и спекулятивные сделки могут привести к потере уверенности в привязке валютного курса, что аналогично провалу алгоритмических стейблкоинов, таких как TerraUSD, в 2022 году. Крах TerraUSD оказал особенно серьезное воздействие на корейский рынок, поскольку его основатель Do Kwon является корейцем, и многие корейские инвесторы понесли огромные убытки в результате этого события. Этот болезненный опыт сделал Центральный банк Кореи особенно настороженным в отношении рисков стейблкоинов.

Отчет показывает, что стейблкоины, хотя и могут повысить эффективность платежей и поддержать финансовые инновации, также могут подорвать эффективность денежно-кредитной политики и нарушить управление валютой. Он призывает к строгому аудиту резервов, ограничению на выпуск и центральному надзору, чтобы предотвратить ликвидные потрясения. Ри Чан-ён в начале этого месяца заявил: «Разрешение частным компаниям выпускать стейблкоины, деноминированные в вон, без достаточного регулирования, может ослабить контроль над деньгами.»

Основные опасения Центрального банка Южной Кореи относительно стейблкоинов:

Риск депега: Колебания резервных активов могут привести к тому, что стейблкоин потеряет привязку 1:1 к корейской воне.

Вывод капитала: Незаконные движения капитала могут обходить валютный контроль.

Неэффективность монетарной политики: Частно выпущенные стейблкоины могут ослабить монетарные возможности Центрального банка.

Системный риск: Неправильное управление может привести к финансовым рынкам нестабильности.

Разногласия между правительством и Центральным банком: законопроект о цифровых активах вызвал споры

Напряженные отношения между Центральным банком Кореи и правительством продолжают нарастать на протяжении нескольких месяцев. В июне этого года правящая партия Кореи, Демократическая партия, предложила “Основной закон о цифровых активах”, который позволит местным компаниям выпускать стейблкоины с минимальным капиталом в 500 миллионов вон (367,000 долларов США), при этом обеспечивая полную гарантию выкупа. Этот законопроект получил поддержку правительства президента Ли Чжэмина в области криптовалют, с целью повышения прозрачности и конкурентоспособности местного рынка цифровых активов.

Однако Центральный банк Кореи продолжает выступать против выпуска стейблкоинов, связанных с южнокорейской воной, не банковскими учреждениями. В то время президент Ри Чан Ён настаивал на том, что любая цифровая валюта, обеспеченная южнокорейской воной, должна находиться под контролем Центрального банка. Этот разрыв отражает фундаментальное противоречие между традиционными финансовыми регуляторами и инноваторами криптовалют: первые ставят на первое место финансовую стабильность и валютный суверенитет, в то время как последние подчеркивают инновации и конкурентоспособность на рынке.

Политические дебаты препятствовали связанному прогрессу. Из-за разногласий между законодателями и регуляторами о том, следует ли разрешать финтех-компаниям и ИТ-компаниям выпускать стейблкоины, четыре отдельных законопроекта были заблокированы в парламенте. Центральный банк Кореи считает, что такое разрешение может привести к появлению «частных валют», контролируемых крупными технологическими группами, такими как Naver и Kakao, что может поставить под угрозу монетарную власть центрального банка.

Несмотря на то, что правительство усиливает координацию между различными ведомствами, разногласия остаются заметными. Несмотря на то, что президент Южной Кореи ранее предлагал распустить Комиссию по финансовым услугам (FSC), эта комиссия продолжает активно участвовать в регулировании криптовалют и, как ожидается, станет основным органом по лицензированию стейблкоинов, привязанных к южнокорейской воне. Законопроект, который рассматривают депутаты правящей и оппозиционной партий, наделит Финансовую управленческую комиссию полномочиями утверждать эмитентов, устанавливать стандарты выкупа и издавать экстренные указания в условиях рыночного хаоса.

8 банков стремятся войти на рынок стейблкоинов в южнокорейских вонах

Несмотря на opposition Центрального банка, коммерческие банки все же готовятся к постепенному внедрению этой меры. В июне этого года восемь крупных банков, включая Национальный банк Кореи, Shinhan Bank, Woori Bank и NongHyup Bank, объединились в консорциум для совместной разработки стейблкоина, привязанного к корейской воне. Альянс планирует протестировать две модели выпуска: основанную на доверии систему, в которой депозиты клиентов хранятся отдельно в качестве резервов; и систему, привязанную к депозитам, в которой стейблкоин в одностороннем порядке отражает депозиты клиентов.

Банк заявил, что из-за опасений, что поддерживаемые иностранными долларом стейблкоины могут доминировать на внутреннем рынке, этот план направлен на “обеспечение независимости и конкурентоспособности”. Создание альянса знаменует собой трансформацию финансового сектора Кореи, который традиционно держался на расстоянии от цифровых активов. Руководство банка в частном порядке признало, что у них есть “общая тревога”, что если местный выпуск отстанет, иностранные стейблкоины, привязанные к доллару, могут доминировать на внутреннем рынке.

Это чувство кризиса не безосновательно. USDC от Circle и USDT от Tether — два крупнейших стейблкоина в мире, общая рыночная капитализация которых превышает 200 миллиардов долларов. Если эти иностранные стейблкоины займут доминирующую позицию на корейском рынке, финансовые учреждения Кореи потеряют контроль над своей платежной системой, а денежно-кредитная политика Центрального банка также столкнется с вызовами. Поэтому, несмотря на разногласия с Центральным банком, коммерческие банки активно продвигают разработку местных стейблкоинов.

В то же время, Финансовое разведывательное управление (FIU) реорганизует свои протоколы по борьбе с отмыванием денег (AML), чтобы справиться с предстоящей «институционализацией» стейблкоинов. Агентство поручило провести исследование по снижению рисков и разрабатывает новые руководства по борьбе с отмыванием денег для эмитентов стейблкоинов, которые ожидается завершить в декабре. Официальные лица заявили, что эти результаты исследований станут основой для обновленных регулирующих правил в рамках пересмотренного Закона о специфической финансовой информации в следующем году.

Мировые гиганты: стратегии и текущее состояние рынка

Несмотря на застой, рынок стейблкоинов продолжает привлекать внимание во всем мире. В августе генеральный директор Circle Хит Тарбер встретился с президентом Ри Чан-ён и руководством основных корейских банков и криптовалютных бирж для обсуждения сотрудничества в области инфраструктуры стейблкоинов и регуляторной среды. Circle является эмитентом второго по величине стейблкоина в мире USDC, и его интерес к корейскому рынку демонстрирует стратегическую важность этого рынка.

Кроме того, Фонд Solana сотрудничает с корейской компанией Wavebridge, занимающейся блокчейн-инфраструктурой, для создания «соответствующего» стейблкоина, привязанного к корейской воне. Solana является одной из ведущих высокопроизводительных блокчейнов в мире, и ее участие принесло передовую технологическую инфраструктуру на корейский рынок стейблкоинов. Эта модель сотрудничества международного гиганта с местными компаниями может стать основным направлением развития стейблкоинов в Корее.

Дебаты развернулись на фоне снижения криптоактивности в стране. Согласно «Отчету о финансовой стабильности» Центрального банка Кореи, в первой половине 2025 года рынок криптовалют в Корее потеряет почти 24 миллиарда долларов, а суточный объем торгов упадет на 80% до 3.2 триллиона вон. На фоне сильных валютных показателей и растущей неопределенности в регулировании розничные инвесторы переключились на местные акции.

Тем не менее, Южная Корея по-прежнему является одним из самых активных криптовалютных рынков в Азии, насчитывающим более 10,8 миллиона торговых счетов, что составляет около 20% его населения. Эта высокая степень проникновения означает, что политика регулирования стейблкоинов будет влиять на финансовую деятельность миллионов корейских граждан, и именно поэтому Центральный банк, правительство и коммерческие банки так серьезно относятся к этому вопросу.