Эффект выкупа DeFi: DAO переосмысляют экономику токенов для устойчивого роста

Кратко

Ведущие протоколы DeFi принимают выкуп токенов и обновленную токеномику для создания устойчивой ценности, стимулирования ликвидности и содействия управлению, основанному на сообществе, что свидетельствует о растущей зрелости экосистемы.

В дни «Лета DeFi» рост индустрии децентрализованных финансов был в основном обусловлен «фермерством доходности», когда протоколы предлагали высокие эмиссионные токены в качестве вознаграждения для поставщиков ликвидности. По сути, они обещали нестабильные доходы, чтобы побудить пользователей вкладывать еще больше средств в их развитие.

Эти модели, безусловно, сыграли критическую роль в помощи протоколам DeFi в запуске и наращивании ликвидности, но они также способствовали значительной инфляции токенов, размывая ценность для заинтересованных сторон. Фокус на привлечении и удержании ликвидности почти любой ценой генерирует мало внутренней ценности и требует постоянного потока нового капитала, который нельзя поддерживать вечно.

Даже самые невежественные экономисты признают, что такая модель в конечном итоге неустойчива. Поэтому, вместо того чтобы ждать, когда все рухнет, некоторые из самых доминирующих протоколов предприняли превентивные меры, переосмыслив свои токеномические модели, чтобы обеспечить их долговечность. Под руководством своих сообществ через DAO проекты, такие как dYdX, Lido и MakerDAO, намерены направить свои доходы обратно в программы выкупа токенов, аналогично публично торгуемым компаниям.

Они черпают вдохновение из традиционных корпоративных финансов. Многие из крупнейших технологических компаний мира, таких как Apple, IBM и Nvidia, выкупают акции на открытом рынке в попытке поддержать стоимость своих акций. Это проверенная стратегия, которая помогает сократить количество акций в обращении, увеличивая спрос и повышая доверие акционеров, и теперь DAO пытаются воспроизвести это с помощью своих собственных токенов.

Кто ведет выкуп DeFi?

Протоколы участвуют в выкупе токенов, чтобы поддерживать свое долгосрочное здоровье и поощрять дальнейшее участие со стороны инвесторов DeFi. Идея проста – использовать доходы, которые они генерируют от транзакционных сборов, для выкупа токенов на рынке и снижения обращающегося предложения. Это означает меньшее количество токенов на рынке и больший спрос, что поддерживает цену токена.

Но это не только о повышении стоимости активов каждого. Ликвидность – это жизненная сила протоколов DeFi, и чем выше цена токена, тем больше стимулов для поставщиков ликвидности поддерживать свои позиции и вносить еще больше капитала. Кроме того, это также может способствовать большему вовлечению в управление экосистемой. Теория заключается в том, что по мере роста их инвестиций держатели токенов будут более склонны к тому, чтобы участвовать в голосовании по предложениям, которые помогают определить судьбу протокола. Такие стратегии в конечном итоге направлены на создание своего рода добродетельного цикла, где успех приводит к большему вовлечению, что стимулирует больше инноваций и создает еще большую ценность.

Децентрализованная криптовалютная биржа dYdX ведет в этом направлении. В мае она стала одной из первых DeFi-протоколов, которые внедрили программу обратного выкупа токенов, и за прошедшие месяцы ее DAO выкупило миллионы токенов $DYDX . Эти выкупы проводятся прозрачным образом, при этом DAO dYdX выделяет 25% от сборов протокола на ежемесячные выкупы. Токены затем ставятся в стейкинг для повышения безопасности сети и генерации дополнительного дохода для казны dYdX.

DAO в настоящее время участвует в обсуждениях о возможности в конечном итоге использовать 100% своих сетевых сборов для выкупа $DYDX , чтобы сократить количество токенов в обращении. Сторонники утверждают, что такой шаг постепенно повысит стимулы для валидаторов, увеличивая привлекательность протокола для более широкой DeFi сообщества.

Модель dYdX частично была вдохновлена механизмом “Surplus Buffer” от MakerDAO, который был введен годом ранее. Это означает, что избыточные доходы от сборов за стабильность и других операций сети перенаправляются на выкуп токенов $MKR . Токены немедленно сжигаются, создавая дефляционное давление, которое помогает повысить их цену и укрепить экономическую стабильность.

DAO Lido предложила нечто иное. Предложение, которое сейчас выставлено на голосование, предполагает внедрение системы, известной как NEST, которая будет использовать $stETH токены (заставленного Ethereum) для выкупа $LDO токенов. Если предложение будет принято, Lido планирует начать тестирование системы в декабре 2025 года, цель состоит в том, чтобы сократить обращающуюся эмиссию $LIDO и повысить спрос.

Признак растущей зрелости

Это все инновационные примеры того, как DeFi DAO пытаются адаптировать свои модели токеномики для лучшего согласования стимулов для всех заинтересованных сторон. Цель состоит в том, чтобы создать экономическую обратную связь, которая включает такие элементы, как диверсификация казначейства и доходы от стекинга.

Увеличенная стоимость токена равняется более привлекательным доходам от стекинга, что побуждает больше людей инвестировать в экосистему. В то же время выкуп токенов помогает сделать их стоимость более устойчивой, чтобы они могли выдерживать периоды повышенной волатильности рынка и предотвращать панику среди инвесторов.

Эти новые модели токеномики представляют собой глубокий сдвиг на рынке DeFi, указывая на растущую зрелость протоколов, стремящихся утвердиться в качестве устойчивых, генерирующих ценность сущностей. Когда сообщества DeFi видят, что протокол инвестирует в свое долгосрочное будущее, они становятся более склонными участвовать, способствуя большему чувству коллективной собственности и общей судьбы. Участники будут чувствовать, что они все вместе, и стремиться обеспечить долгосрочный успех сообщества.

Найти правильный баланс

Основная проблема для любого DAO заключается в том, чтобы найти правильный баланс между эффективностью и демократией. Им необходимо гарантировать, что все действия действительно отражают волю пользователей протокола, но в то же время они должны также убедиться, что решения могут приниматься достаточно быстро, чтобы ускорить инновации и опережать конкурентов.

Это требует от DAO внимательно рассмотреть, какой механизм голосования используется. Вес голоса каждого держателя токенов должен быть сбалансирован, чтобы предотвратить так называемых китов от получения слишком большого влияния на процесс принятия решений. В случае dYdX вес голоса каждого человека основан на количестве токенов $DYDX , которые они ставят, что гарантирует, что любой, кто сильно инвестирован в экосистему, будет избегать голосования по предложениям, которые могут иметь негативные последствия.

Одной из самых устойчивых моделей можно найти в DAO Compound, которое опирается на систему ончейн предложений. С этим, $COMP владельцы токенов имеют право подавать, обсуждать и затем голосовать по операционным параметрам протокола, таким как как, когда и где выкупать токены и как эффективно управлять его казной. Модель гарантирует, что все могут участвовать в процессе принятия решений и что результаты отражают их демократическую волю.

Arbitrum принял несколько иной подход к своей модели грантов, цель которой - облегчить децентрализованное распределение капитала. Он еще не внедрил выкуп токенов, но его сообщество стало очень активным в голосовании о том, как казначейство распределяет свои средства между различными проектами и инициативами по разработке. Поскольку каждый держатель токенов $ARB заинтересован в успехе проекта, это побуждает их тщательно обдумывать последствия каждого предложения и гарантировать, что преимущества превышают любые риски, которые могут возникнуть в результате изменений.

Обещание более широкого участия

Рост выкупов в DeFi — это только начало, и мы можем ожидать, что протоколы DeFi примут дальнейшие инновации в управлении казной, возглавляемом сообществом, в будущем. Уже сейчас мы видим множество DAO, вовлеченных в обсуждения по поводу продвинутых стратегий доходности для казначейских активов и более сложных рамок управления рисками. Некоторые даже ведут переговоры с другими DAO о планах координации капитала между протоколами.

Хотя DAO взяли свои идеи из традиционных финансов, уникальный способ, которым они обеспечивают широкое участие сообщества, дает им потенциал превзойти их корпоративных «собратьев» в долгосрочной перспективе, пролагая путь для развития более сложных экосистем в DeFi и увеличивая ценность для всех заинтересованных сторон.