Отчет о разбивке Meme-токенов для людей из TradFi

Meme токен, безусловно, является самым заметным и самым запутанным явлением среди криптоактивов. От империи SHIB в сотни миллиардов, возникшей из интернет-мемов с японской собакой Шиба-ину, до DOGE, ставшего популярным благодаря CEO ТSL Эрону Маску, эти токены, возникшие из шуток и процветающие в сообществе, своей яростью роста и падения, а также огромным эффектом богатства, постоянно бросают вызов ценностям традиционных финансов.

Являются ли они абсолютно бесполезным цифровым пузырем или представляют собой совершенно новый класс активов? Давайте поставим их перед зеркалом традиционных финансов и проведем глубокую деконструкцию ролей. Мы обнаружим, что Мем-монеты не представляют собой единую роль, а являются смесью и усилением множества маргинализированных или подавленных ролей в мире традиционных финансов; они одновременно являются высвобождением спекулятивных желаний, финансовым тотемом культуры сообщества и, возможно, «зеркалом для выявления демонов» для анализа сущности современного финансового мира.

!

1. Рыночный уровень: "высокий риск лотереи" и "акции-спекулянты или мусорные облигации"

С точки зрения TradFi, Meme-токены далеки от инструментов "стоимостного инвестирования" (таких как голубые фишки, государственные облигации), с которыми обычные инвесторы сталкиваются в традиционных финансах; они наиболее точно соответствуют лотерее и казино-фишкам.

Высокий риск лотереи или "казино фишки". Суть традиционной лотереи заключается в том, что покупатель платит определенную, небольшую потерю (сумму покупки), чтобы попытаться получить вероятность, которая крайне мала, но с высокой отдачей. Мем-коины полностью следуют этой логике. Подавляющее большинство покупателей не основывают свои решения на анализе технологии, сценариев применения или дисконтирования денежного потока — потому что эти факторы в подавляющем большинстве мем-коинов просто отсутствуют. Их инвестиционные решения исходят из простой веры: найдется следующий "более глупый" человек, который купит по более высокой цене. Это и есть знаменитая "теория дурака" в истории финансов, идеально интерпретированная в цифровую эпоху.

В отличие от традиционной лотереи, «выигрыш» Meme-токенов не является определенной временной точкой, а представляет собой непрерывный процесс. Этот процесс запускается горячей темой в социальных сетях, призывом влиятельного лица или внезапным празднованием в сообществе. Его график цен больше не отражает основные показатели компании, а представляет собой实时 электрокардиограмму коллективных эмоций. Мгновенный рост на 500% и история «отсечения лодыжки» чередуются, формируя повседневную жизнь этого крупного онлайн-игорного процесса.

Высокоспекулятивные "仙股" и "мусорные облигации". Возможно, кто-то сравнит их с "仙股" или "мусорными облигациями" на традиционных финансовых рынках. Действительно, они имеют общие черты: "высокий риск, высокая потенциальная прибыль". Однако риски Meme-криптовалют более сложны и крайние. "仙股" по крайней мере имеют за собой юридическое лицо, обладающее активами, бизнесом (неважно, насколько слабым), и подлежат регулированию со стороны органов по ценным бумагам. Манипуляции с ценами, хоть и существуют, все же находятся в рамках определенных юридических норм. "Мусорные облигации" хоть и имеют высокий риск дефолта, но их ценообразование все же основано на кредитном рейтинге эмитента, залоге активов и ожидаемых будущих денежных потоках, существует относительно зрелая система анализа.

А Мем-токены, подавляющее большинство из которых создается на децентрализованных сетях, не имеют фактического контролера, не имеют бизнес-дохода, а их смарт-контракты могут содержать уязвимости, команда основателей может оставаться анонимной. Более того, ужасным является "насос" - когда разработчики внезапно изымают средства из ликвидного пула, что приводит к мгновенному обесцениванию токена. Сложение таких системных рисков делает риск Мем-токенов значительно выше, чем у любых аналогов в TradFi, поднимая спекуляции на беспрецедентные высоты.

Два. Культурный аспект: «культовые акции» и «социальные деньги»

Если Мем-валюта всего лишь азартная игра, она, возможно, не имела бы такой стойкой жизнеспособности. Ее более глубокая магия заключается в том, что она успешно превратила финансовые инструменты в культурные символы и социальные входные билеты. В этом отношении ее лучшей аналогией являются акции GME из "игрового инцидента" 2021 года, которые расширили свои культурные свойства.

Социализация финансового поведения и идентичность. Ядром события GameStop в свое время стал коллективный подход розничных инвесторов на форуме Reddit WallStreetBets, которые, массово покупая акции GME, подвергшиеся значительному шорту со стороны институциональных инвесторов, успешно «прошили» хедж-фонды на Уолл-стрит. В этом процессе акции GME перестали быть простым свидетельством долевого участия; они превратились в «знамя», в «веру», в «оружие» для коренных розничных инвесторов, выступающих против финансовой элиты. Владение акциями GME стало заявлением о принадлежности: «Я часть сообщества WSB, я на противоположной стороне Уолл-стрит.»

Мем-токены вывели это сообщество финансовых действий на новую высоту. Владение DOGE означает, что вы признаете его шутливый лозунг "валюта народа", понимаете его происхождение из 2013 года, когда это был шутливый клон биткойна, и присоединяетесь к глобальному, полному юмора общественному движению. Шиба-ину-токен создал огромную "SHIB Army", усиливая чувство принадлежности и миссии среди держателей через сложный нарратив экосистемы и механизмы сжигания и дефляции. Здесь инвестиции больше не являются холодным анализом данных, а представляют собой теплую идентичность и совместное строительство сообщества.

“Социальный капитал” и его монетизация. В эпоху социальных медиа внимание является самым дефицитным ресурсом. Суть Meme-токенов заключается в финансовой упаковке коллективного внимания. Успешный Meme-токен — это культурный ген, который может самовоспроизводиться и распространяться вирусным образом. Раннее обнаружение и распространение определенного Meme-токена не только может принести финансовую выгоду, но и накопить значительный "социальный капитал" в сообществе — вас воспринимают как проницательного "пророка" или интересного "короля мемов".

внимание привлекает приток средств

Три, Поведенческий уровень: "Эмоциональная ценность" и "Спекулятивный пузырь"

Смотря на историю финансов, мем-токены не являются чем-то небывалым; это лишь последняя инкарнация спекулятивных пузырей, которые на протяжении человеческой истории возникали вновь и вновь, но в цифровую эпоху. Сравнивая их с голландской луковичной лихорадкой, южноморским пузырем и интернет-пузырем, мы можем четко увидеть поразительное сходство в истории.

Наративно управляемая ценность. В центре всех спекулятивных пузырей находится «наратив», который заменяет «фундаментальные показатели» как основное средство ценообразования. В 17 веке в Голландии ценность тюльпанов отклонилась от их декоративной природы как цветов и была движима нарративом «редкости, уникальности, символа статуса»; луковица «вечного Августа» могла быть обменена на роскошный дом. В начале 21 века интернет-пузырь, стоимость компаний больше не зависела от их прибыльности и денежного потока, а основываться на грандиозном нарративе «количества кликов», «роста пользователей» и «новых экономических моделей».

Сегодняшние Meme-токены полностью основаны на нарративе «силы сообщества», «культурных символов» и «духа бунта». Один твит Илона Маска имеет влияние, которое далеко превосходит любое финансовое отчет. Это раскрывает неизменную человеческую природу финансовых рынков: люди всегда будут привлечены к красивой истории и мечте о быстром обогащении.

Страх упустить возможность. В каждом пузыре «страх упустить» является основным топливом, подталкивающим к иррациональному росту цен. Когда мы видим, как окружающие становятся богатыми за одну ночь, покупая какой-то шиткоин, разумное мышление часто уступает место сильному чувству тревоги. Эта эмоция бесконечно усиливается на рынке криптоактивов, где торги ведутся 7×24 часа, а информация распространяется со скоростью света.

Тем временем, каждая эпоха находит "на этот раз все иначе" оправдание для своего пузыря. В период тюльпанных маний люди верили в бесконечный спрос на красоту; в эпоху интернет-пузыря люди считали, что традиционные модели оценки полностью утратили свою силу; а в эпоху мема-криптовалют верующие восклицают: "сообщество — это ценность", "децентрализация меняет все". Однако история многократно доказывает, что когда музыка останавливается, нарратив разоряется, закон гравитации рано или поздно вступает в силу, и цены возвращаются к своей внутренней стоимости — для подавляющего большинства мем-криптовалют эта стоимость бесконечно близка к нулю.

Четыре. Преодоление границ традиционных финансов

Несмотря на то, что мы нашли много аналогий, Мем-коины не являются простым копированием традиционных ролей. Они посредством технологии блокчейн осуществляют деконструкцию и превосходят традиционные финансовые модели, демонстрируя свои уникальные характеристики.

Низкий порог выхода на рынок и отсутствие доступа. В традиционном мире выпуск акций или облигаций требует сложных юридических процедур, андеррайтинга инвестиционных банков и одобрения регулирующих органов, что создает очень высокие барьеры. В мире криптовалют любой человек, потратив всего лишь небольшую сумму и обладая некоторыми техническими знаниями, может создать и выпустить собственный мем-токен всего за несколько минут. Крайне низкий порог выхода на рынок приводит к почти "дикими ростами" в этом сегменте, но также вызывает неравномерность качества проектов и распространение мошенничества.

Глобализация и мгновенность ликвидности. Акции-«феномены», торгуемые на внебиржевом рынке США, могут иметь очень низкую ликвидность, и обычным инвесторам трудно их покупать и продавать. В то время как топовый Meme-токен, после выхода на глобальные децентрализованные или централизованные биржи, может обеспечить мгновенные глобальные сделки 24/7. Эта глубокая, непрерывная ликвидность создает благоприятные условия для высокоинтенсивного спекулятивного поведения, с которым не может сравниться ни один традиционный спекулятивный инструмент.

Вакуум регулирования и моральная неясность. Традиционная финансовая деятельность находится в строгом регулирующем окружении, направленном на защиту инвесторов и поддержание стабильности рынка. В то время как мир Криптоактивов, особенно в области интернет-мемов, в значительной степени остается «вне закона». Отсутствие регулирования с одной стороны предоставляет огромные свободы и пространство для инноваций, а с другой стороны делает практически безнаказанными такие действия, как манипуляции на рынке, insider trading, мошенничество и т.д., что доводит принцип «покупатель несет риск» до предела.

Meme токен, возможно, заставит нас в крайних формах переосмыслить некоторые фундаментальные вопросы: что такое ценность? Какие человеческие эмоции и социальные потребности, помимо распределения ресурсов, несут финансовые рынки? Это похоже на "зеркало, показывающее демонов", которое выявляет существующую в финансовой системе спекуляцию, веселье и племенной инстинкт, скрытые под оболочкой рациональности, но всегда существовавшие. Он превращает высокочастотную спекуляцию в торговых залах Уолл-стрит в общенациональную игру, в которой может участвовать каждый пользователь смартфона; он превращает социальные сети элитного клуба в глобализированное, основанное на интересах цифровое сообщество.

Таким образом, наиболее справедливая оценка Meme-токенов, возможно, не заключается в том, чтобы просто называть их «мошенничеством» или восхвалять как «революцию». Это скорее сложный многогранник:

Для азартных игроков, стремящихся к быстрому обогащению, это цифровое казино.

Для молодых людей, ищущих чувство принадлежности, это культурное сообщество.

Для финансовых ученых это отличная экспериментальная площадка для поведенческих финансов.

Для регуляторов это опасная зона, требующая срочной нормализации.

Для всего общества это современная притча о технологии, человечности и жадности.

мем токены, возможно, как и большинство спекулятивных пузырей в истории, после безумия столкнутся с долгим затишьем, и подавляющее большинство проектов в конечном итоге обнулится. Но то, что они раскрывают — о силе сообщества, о роли культурных нарративов в создании ценности и о глубоком влиянии технологий на финансовую инклюзивность — возможно, навсегда изменит наше понимание «финансов». В будущем, где традиционные финансы и криптофинансы продолжают сталкиваться и сливаться, эта казавшаяся абсурдной вакханалия мем токенов может оказаться той резкой, но незаметной уникальной мелодией.