O que acontecerá ao dólar em 2025? A reação em cadeia do câmbio de múltiplas moedas e a tendência do câmbio do RMB

Por que é que o índice do dólar é fundamental? Análise da lógica subjacente

A evolução da taxa de câmbio do dólar face ao renminbi não ocorre de forma isolada, mas é influenciada pelo papel do dólar no sistema monetário global. Para compreender isto, é primeiro necessário entender a essência do índice do dólar.

O índice do dólar é composto por uma combinação das taxas de câmbio de seis principais moedas internacionais (euro, iene, libra, dólar canadiano, coroa sueca e franco suíço) em relação ao dólar. A sua subida ou descida representa a força ou fraqueza do dólar relativamente a essas moedas. É importante notar que a direção do índice do dólar não é exatamente o resultado de uma política de um único banco central, mas sim uma manifestação do jogo de políticas monetárias de vários países.

Tomando como exemplo o euro/dólar, este par apresenta uma trajetória quase oposta à do índice do dólar. Quando as expectativas de redução de taxas pelo Federal Reserve aumentam e o Banco Central Europeu endurece a sua política, o euro tende a valorizar-se relativamente, puxando o índice do dólar para baixo. Este efeito em cadeia acaba por se refletir na evolução da taxa de câmbio do dólar face ao renminbi.

Sinais atuais de pressão sobre o dólar

Nos últimos cinco dias de negociação, o índice do dólar tem vindo a enfraquecer continuamente, atualmente a oscilar nos níveis mais baixos desde novembro, cerca de 103,45. Ainda mais relevante, o índice do dólar quebrou a média móvel simples de 200 dias, o que na análise técnica costuma ser interpretado como um sinal de venda.

Os dados de emprego de março nos EUA ficaram aquém das expectativas, reforçando as previsões de múltiplas reduções de taxas pelo Federal Reserve. Com o ciclo de subida de taxas a terminar, o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA também caiu, tornando o dólar menos atrativo. A experiência histórica mostra que, quando o Fed inicia cortes de taxas enquanto outros bancos centrais mantêm políticas relativamente estáveis, o dólar geralmente enfrenta pressões de depreciação.

Apesar de uma possível recuperação técnica a curto prazo, a tendência geral permanece de enfraquecimento do dólar. Se o Fed realmente iniciar um ciclo de cortes de taxas e a economia continuar a desacelerar, é provável que o índice do dólar se mantenha fraco até 2025, com um suporte potencial abaixo de 102.

O que nos ensinam os ciclos históricos

Desde o colapso do sistema de Bretton Woods (1971), o índice do dólar passou por oito ciclos completos, cujos trajetos históricos oferecem referências para as previsões atuais.

1971-1980: Após o fim do padrão ouro, o dólar entrou numa fase de excesso, agravada pela crise do petróleo, levando o índice a cair abaixo de 90.

1980-1985: O ex-presidente do Fed, Paul Volcker, conseguiu conter a inflação com uma política de juros agressiva (taxa de fundos federais a 20%), fazendo o índice subir até ao pico de 1985.

1985-1995: Os EUA enfrentaram uma dupla crise de défice (fiscal e comercial), levando o dólar a um mercado de baixa prolongado.

1995-2002: A onda da internet impulsionou o crescimento económico dos EUA, com fluxos de capital elevando o índice até aos 120.

2002-2010: A bolha da internet, o 11 de setembro e a crise financeira de 2008 prejudicaram o dólar, levando o índice a mínimos históricos por volta de 60.

2011-2020 início: A crise da dívida europeia e o crash das ações na China aumentaram as expectativas de subida das taxas do Fed, fortalecendo o dólar.

2020-2022 início: A pandemia de COVID-19 obrigou os EUA a uma política de estímulos extremos, com taxas a zero, levando a uma forte queda do índice do dólar e a uma espiral inflacionária.

2022 até hoje: O Fed aumentou agressivamente as taxas para combater a inflação descontrolada, iniciando também o redução de ativos (QT), o que, embora tenha controlado os preços, começou a minar a confiança no dólar.

Este percurso histórico mostra que a evolução do dólar está frequentemente relacionada com as diferenças de crescimento e políticas entre os EUA e outras economias.

Evolução do dólar face ao renminbi: um barómetro das políticas China-EUA

Num contexto de competição entre várias moedas, a evolução do dólar face ao renminbi será uma das variáveis mais visíveis nas negociações.

A desfasagem dos ciclos económicos e a divergência nas políticas entre China e EUA estão a moldar a trajetória desta taxa de câmbio. Se o Fed continuar a adotar uma política de afrouxamento enquanto o banco central chinês mantém uma postura neutra, essa diferença de política tenderá a impulsionar a valorização do dólar face ao renminbi.

Tecnicamente, o dólar/renminbi encontra-se atualmente numa faixa de consolidação entre 7.2300 e 7.2600, sem um impulso claro para uma quebra. Os investidores devem acompanhar de perto os movimentos nesta zona de suporte. Se o dólar romper os 7.2260, e indicadores técnicos como o RSI mostrarem sinais de sobrevenda, poderá surgir uma oportunidade de compra para uma recuperação de curto prazo. Por outro lado, uma quebra acima de 7.2600 pode indicar uma continuação da subida do dólar face ao renminbi.

A política do Banco Popular da China e as suas intervenções no mercado cambial também desempenham um papel importante, podendo alterar o ritmo desta evolução.

Efeitos de ligação entre euro, libra, iene e dólar australiano

Quando o índice do dólar cai, as moedas componentes tendem a beneficiar-se. O euro/dólar já subiu para 1.0835, e se se estabilizar neste nível, poderá continuar a desafiar a barreira psicológica de 1.0900. Uma quebra desta resistência abrirá espaço para mais ganhos.

A libra, por sua vez, deverá beneficiar de uma expectativa de que o Banco de Inglaterra reduzirá as taxas de juros mais lentamente do que o Fed, oferecendo suporte à moeda. Para 2025, é provável que o euro/libra oscile entre 1.25 e 1.35, com potencial para ultrapassar 1.40 se as diferenças de política se acentuarem ainda mais.

O dólar/iene enfrenta pressões de baixa. Os salários no Japão atingiram o maior aumento em 32 anos (3.1% em janeiro), e as expectativas de inflação fracas podem levar o Banco do Japão a ajustar a sua política, o que poderá fazer o dólar/iene cair até aos 146.90 ou abaixo.

O dólar australiano beneficia de dados económicos fortes (crescimento do PIB de 0.6% no último trimestre, superávit comercial de 56,2 mil milhões) e de uma postura cautelosa do Banco Central na redução de taxas, podendo assim ganhar impulso numa fase de fraqueza do dólar.

Estas ligações entre moedas refletirão, por sua vez, na volatilidade do dólar face ao renminbi.

Estratégia de investimento: abordagens práticas para aproveitar as oportunidades cambiais até 2025

Fase de curto prazo (1º e 2º trimestre): o mercado apresentará oscilações estruturais, com oportunidades de trading de curto prazo.

Cenário de alta: agravamento de conflitos geopolíticos ou dados económicos dos EUA acima do esperado podem fazer o índice do dólar subir rapidamente para 100-103, levando o dólar/renminbi a subir também.

Cenário de baixa: o Fed continuar a reduzir taxas enquanto o BCE mantém uma política de afrouxamento, podendo o índice do dólar cair abaixo de 95.

Os traders mais agressivos podem vender na faixa de 95-100 do índice do dólar, aproveitando divergências no MACD, retrações de Fibonacci e outros indicadores técnicos para identificar sinais de reversão. Os investidores mais conservadores devem aguardar por maior claridade na política do Fed.

Fase de médio a longo prazo (a partir do terceiro trimestre): o dólar poderá enfraquecer moderadamente, com os fundos a migrarem para ativos de mercados emergentes de alto crescimento.

À medida que o ciclo de redução de taxas do Fed se aprofunda, a vantagem dos rendimentos dos títulos dos EUA diminui, e o fluxo de capitais tenderá a deslocar-se para mercados emergentes com maior potencial de crescimento. Se o processo de desdolarização global acelerar (como a promoção de pagamentos em moedas locais pelos BRICS), a posição do dólar como moeda de reserva também se verá afetada, refletindo-se na evolução do dólar face ao renminbi.

Nesta fase, deve-se reduzir gradualmente as posições longas no dólar, e aumentar a exposição a moedas de alto potencial de valorização (como iene, dólar australiano) ou ativos ligados a commodities (ouro, cobre).

A lógica central do trading cambial é uma combinação de “dados impulsionadores” e “sensibilidade a eventos”. Para prever a evolução do dólar face ao renminbi, é fundamental acompanhar tanto as políticas do Fed quanto os fundamentos económicos da China e as atitudes do banco central chinês. Manter flexibilidade e disciplina será a chave para captar ganhos excedentes na volatilidade cambial até 2025.