Oportunidades de investimento na cadeia de fornecimento de chips de IA: ações de conceito GPU que valem a pena acompanhar

Empresas da cadeia de abastecimento a aproveitar o momento

Entrando na segunda metade de 2024, as oscilações do preço das ações da NVIDIA (輝達) são evidentes. A capitalização de mercado atingiu um pico de 3,34 biliões de dólares em meados de junho, ultrapassando temporariamente a Apple e a Microsoft para se tornar a maior do mundo. Seguiu-se uma correção, com uma queda acumulada de mais de 20% até ao final de junho, evaporando quase 8 mil milhões de dólares em valor de mercado em duas semanas. Contudo, desde o fundo atingido no início de agosto, as ações da NVIDIA recuperaram a tendência de subida, com um aumento de 25% no mês até meados de outubro, voltando a superar os 134 dólares.

A subida do conceito NVIDIA é acompanhada pelo desempenho coletivo das empresas upstream e downstream da sua cadeia de abastecimento. A líder mundial na fabricação de chips, TSMC (2330.TW), registou uma receita consolidada recorde em setembro, atingindo 251,87 mil milhões de dólares taiwaneses, um aumento de 39,6% em relação ao ano anterior. A fabricante de testes e embalagem de semicondutores, ASE (3711.TW), também atingiu um máximo de 11 meses em receitas, com 55,579 mil milhões de dólares taiwaneses. Estas empresas anunciaram planos de expansão de capacidade, reforçando as expectativas do mercado quanto à procura de chips de IA.

O que são ações de conceito GPU?

A NVIDIA é uma empresa de design de chips sem fábrica própria, responsável pelo design de GPUs e produtos relacionados, enquanto a produção é terceirizada. Empresas taiwanesas possuem uma forte base tecnológica na área eletrónica, pelo que na bolsa de Taiwan é possível encontrar várias empresas na cadeia de abastecimento upstream da NVIDIA. Os negócios destas empresas estão ligados à NVIDIA, sendo vistas pelo mercado como ações de conceito GPU ou ações de conceito NVIDIA.

Investir neste tipo de ações de conceito tem um significado estratégico. Em primeiro lugar, a NVIDIA lidera nos setores de inteligência artificial, aprendizagem profunda, computação em nuvem e condução autónoma, com o seu percurso de crescimento a impulsionar a valorização de ações relacionadas. Em segundo lugar, com a aplicação generalizada de tecnologias de IA, fabricantes de hardware, desenvolvedores de software e provedores de serviços na cadeia de abastecimento podem beneficiar das inovações da NVIDIA. No entanto, é importante notar que, com a expansão do mercado, novos concorrentes entrarão, e nem todas as empresas são insubstituíveis em relação à NVIDIA.

Visão geral das principais ações de conceito GPU

Empresas representativas na bolsa de Taiwan

Principais participantes nos EUA

Análise de perspetivas das principais empresas

TSMC: líder na fabricação de chips para computação de IA

A TSMC é a principal fabricante de chips para a NVIDIA. De acordo com os dados mais recentes, a receita do negócio de computação de alto desempenho subiu para 52%, ultrapassando o setor de smartphones (33%) e tornando-se o principal. Com grandes empresas tecnológicas a investirem continuamente na infraestrutura de IA, as perspetivas de crescimento deste setor são fortes.

Do ponto de vista de avaliação, o P/E de 2024 é de cerca de 28 vezes, podendo diminuir para 22 vezes em 2025, o que é relativamente razoável. Nos últimos 20 trimestres, a TSMC superou consistentemente as expectativas do mercado, demonstrando excelente eficiência operacional. Tecnicamente, o preço das ações está atualmente numa configuração de tendência de alta, com a média móvel de 20 dias a cruzar acima da de 60 dias. A curto prazo, o mercado está atento à próxima conferência de resultados, com expectativas de crescimento de receita de dois dígitos no quarto trimestre, o que pode impulsionar o preço das ações. Contudo, os investidores devem monitorizar se o RSI se aproxima de níveis de sobrecompra acima de 70.

ASE: beneficiária de tecnologia avançada de testes e embalagem

A ASE é uma das principais fabricantes de testes e embalagem de produtos como GPUs. No primeiro semestre de 2024, a margem bruta da empresa subiu para 16,1%, ainda abaixo da margem de lucro das encomendas de testes avançados da NVIDIA (20%-30%), pelo que o aumento de pedidos da NVIDIA ajudará a aumentar os lucros. A empresa anunciou que a nova fábrica em Kaohsiung, K28, já foi concluída e está a expandir a capacidade.

A curto prazo, as médias móveis do preço das ações estão em conflito, refletindo divergências no mercado quanto ao futuro. Recomenda-se cautela na altura de investir. A longo prazo, no contexto de recuperação do mercado de semicondutores, as oportunidades de crescimento da empresa continuam a ser uma área de interesse.

Quanta e GIGABYTE: principais fornecedores de servidores

A Quanta (2382) é fornecedora central de servidores de IA da NVIDIA. O relatório de gestão de setembro mostra que a receita do setor de servidores de IA já ultrapassou 70%, enquanto o setor de PCs continua a diminuir. A empresa fornece motherboards, racks e montagem para os servidores NVIDIA HGX e PCIe. Com a procura por servidores de IA a aumentar, espera-se que os resultados da Quanta cresçam de forma estável.

A GIGABYTE (2376), através da sua subsidiária GIGABYTE Technology, é fornecedora certificada pela NVIDIA. A receita de produtos de servidores aumentou de 21% em 2023 para mais de 50% no primeiro trimestre de 2024, e no segundo trimestre ultrapassou os 60%. Além dos pedidos atuais de chips H100/H200, os produtos de próxima geração, como B200A e GB200, estão em fase de produção em massa, o que deverá estimular ainda mais as receitas no próximo ano.

Wistron: rápida expansão de capacidade de testes

A Wistron fornece serviços de teste para produtos como GPUs, possuindo capacidades avançadas de teste de GPUs e mais de 50% da capacidade de teste de chips FPGA. Dado que GPUs, FPGAs e redes Ethernet de alta velocidade são componentes-chave para a IA, espera-se que os resultados da empresa cresçam de forma explosiva. O investimento de capital da empresa para 2024 foi aumentado para 13,828 mil milhões de dólares (um aumento face ao início do ano), reforçando a confiança no crescimento de longo prazo.

Wistron: fornecedor de placas de circuito para GPUs

A Wistron é fornecedora principal de placas de circuito para os servidores NVIDIA DGX e HGX, além de fornecer placas de GPU NVIDIA. Como o CEO da NVIDIA, Jensen Huang, afirmou claramente que o próximo supercomputador será encomendado à Wistron, espera-se que os resultados da empresa melhorem ainda mais.

Perspetivas das empresas internacionais

ARM: novas oportunidades para GPUs de PC

A ARM foi um dos alvos do plano de aquisição da NVIDIA por 40 mil milhões de dólares. Embora a aquisição não tenha sido concluída, a NVIDIA continua a ser um dos principais acionistas, com uma participação avaliada em cerca de 1,47 mil milhões de dólares, representando mais de 60% do seu portefólio de investimentos. Rumores indicam que a NVIDIA está a preparar o lançamento de chips que combinam os próximos núcleos ARM com a arquitetura GPU Blackwell, visando o mercado Windows on Arm. Além disso, há rumores de que a ARM está a desenvolver, em Israel, GPUs independentes para PC.

Se estes planos se concretizarem, a ARM poderá melhorar significativamente os seus resultados. Recentemente, a ARM ajustou a sua estratégia de vendas, passando de cobrar pelo valor do chip para cobrar pelo valor do dispositivo que utiliza o seu design, indicando uma possível transformação em SaaS, o que poderá garantir crescimento de receita a longo prazo. No curto prazo, o preço das ações da ARM já subiu mais de 100% em 2024, atingindo recentemente o pico de 152 dólares, e ainda é incerto se conseguirá ultrapassar esse nível. Recomenda-se cautela aos investidores.

Estratégia de investimento e aviso de riscos

Principais fatores de risco

Apesar do grande aumento de muitas ações de conceito GPU, é importante acompanhar se os resultados futuros suportarão os preços elevados. Com a expansão do mapa da cadeia de abastecimento da NVIDIA, mais empresas irão entrar, trazendo potencial concorrência. Os investidores devem manter-se atentos às mudanças do setor e ajustar as suas estratégias em tempo útil.

Lógica de longo prazo

Do ponto de vista de investimento a longo prazo, a transformação industrial trazida pela inteligência artificial ainda está na sua fase inicial. Os produtos GPU da NVIDIA ainda não atingiram a saturação do mercado, e modelos de conversão de texto em vídeo, como o Sora, irão impulsionar ainda mais a procura por hardware relacionado. Assim, as ações de conceito GPU na bolsa de Taiwan têm uma base sólida de crescimento de resultados.

Os investidores devem continuar a acompanhar as tendências do setor e avaliar de forma abrangente os fundamentos, a técnica e a avaliação de cada ação, para poderem beneficiar desta onda de crescimento na indústria de IA.

Dados atualizados até 11 de outubro de 2024