As blockchains Layer 1 (L1) estão presos num impasse entre a confiança a longo prazo e a onda de especulação de curto prazo — e o Ethereum (ETH) é o retrato mais claro dessa situação.
Em termos de desenvolvimento, o Ethereum ainda lidera claramente. O quarto trimestre de 2025 registou um recorde de 9,1 milhões de contratos inteligentes implantados, um número impressionante, paradoxalmente, face à queda de 45% no preço do ETH, marcando o pior trimestre desde o mercado bear de 2018.
No entanto, foi precisamente nesta adversidade que a resiliência do ecossistema se revelou. A atividade da comunidade de desenvolvedores não diminuiu, demonstrando que as bases do Ethereum permanecem sólidas e firmes — suficientes para sustentar a esperança de um ciclo de crescimento a longo prazo, baseado em fundamentos, em 2026.
Fonte: Token Terminal
Estes sinais positivos também se refletem claramente nos dados on-chain. O Ethereum continua a liderar em volume de NFTs, com 12,6 milhões de dólares em transações na rede. A atividade de DApps até explodiu, crescendo 1.135% e atingindo 180 bilhões de dólares por semana. Em outras palavras, a energia da comunidade de desenvolvedores está a ser convertida diretamente em níveis reais de utilização da rede.
O problema é que: o preço ainda não acompanhou essa narrativa. Apesar de tanta atividade on-chain, o Ethereum ainda fica quase 1,5 vezes atrás do Bitcoin em desempenho — uma diferença significativa em comparação com ciclos de crescimento anteriores.
E daqui surge uma grande questão: será que o ETH consegue repetir o desempenho de quebra de recordes do segundo trimestre em relação ao BTC, ou essa discrepância continuará por mais tempo?
Força on-chain impulsiona especulação off-chain
As perspectivas de curto prazo para o ETH estão a tornar-se uma barreira considerável para a narrativa de crescimento a longo prazo.
Embora a atividade de desenvolvimento do ecossistema continue elevada, o preço do ETH quebrou a barreira dos 2.000 USD, enquanto Vitalik Buterin vendeu continuamente. Além disso, os indicadores on-chain mostram que o sentimento do mercado está fortemente dominado por negociações alavancadas, enquanto o interesse de compra no mercado spot quase desapareceu.
Por outro lado, a taxa ETH/BTC continua a oscilar numa faixa estreita, registando uma queda de 0,28% na semana. Isso não só reflete uma estrutura de preço fraca para o Ethereum, como também indica que o fluxo de capitais de BTC para ETH ainda não se consolidou.
Gráfico ETH/BTC de 3 meses | Fonte: TradingView
De modo geral, o fator especulativo está a dominar a confiança de longo prazo dos investidores.
Só essa desequilíbrio psicológico já é suficiente para limitar o potencial de crescimento sustentável do Ethereum, enquanto o mercado continua a ser influenciado por oscilações de curto prazo. Nesse contexto, a possibilidade de o ETH recuperar um crescimento superior ao do BTC, como no segundo trimestre de 2025, é considerada bastante baixa.
Por outro lado, se a tendência atual persistir, o ETH provavelmente continuará a enfraquecer relativamente ao BTC no próximo segundo trimestre.
SN_Nour
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