Arthur Hayes respondeu às críticas de Samani, apostando que a HYPE irá superar todas as shitcoins de 1 mil milhões de capitalização bolsista a partir de 10 de fevereiro. Hayes também chamou ao crash do BTC um ciclo de venda devido à cobertura delta estruturada do produto IBIT da BlackRock. A Pantera Bi acredita que se trata do desmantelamento da posição física asiática de transporte do yen.
Hayes faz uma oferta pública pela Shitcoin com uma capitalização bolsista de 1 mil milhões
Em resposta à opinião do antigo sócio-gerente da Multicoin Capital, Kyle Samani, de que “múltiplas questões estruturais na indústria cripto refletem-se na Hyperliquid”, o lendário trader Arthur Hayes comentou: “Já que diz $HYPE não, vamos apostar. Aposto que a partir de 10 de fevereiro de 2026, o HYPE vai subir mais do que qualquer shitcoin (denominado em dólares americanos) com uma capitalização de mercado superior a 1 mil milhões na CoinGecko.”
Esta aposta pública é muito atual. Arthur Hayes e Kyle Samani são ambos pesos-pesados na indústria cripto, sendo o primeiro o fundador do que outrora foi a maior exchange de derivados criptográficos do mundo e a Multicoin Capital, que o segundo gere, um dos principais fundos de investimento em criptomoedas. O jogo público entre os dois irá atrair a atenção de toda a indústria, e o desempenho da HYPE nos próximos seis meses tornar-se-á o foco do mercado.
Hayes escolheu termos extremamente precisos para o contrato: “shitcoins com uma capitalização de mercado superior a 1 mil milhões”. Este limite exclui ativos convencionais como Bitcoin e Ethereum (que não são comumente chamados de shitcoins), mas abrange a grande maioria das altcoins. Solana, Cardano, Avalanche, Polygon e outros estão todos nesta gama. Hayes acredita que a HYPE pode superar todos estes projetos, o que é uma previsão extremamente ousada, dado que a capitalização bolsista da HYPE é muito menor do que a destes rivais.
Arthur Hayes apostou em termos chave
Objeto de aposta: Kyle Samani (Ex-Sócio-Gerente, Multicoin Capital)
O tema da aposta:HYPE vs todas as shitcoins com uma capitalização de mercado superior a 10 mil milhões de dólares
Período temporal: Meio ano a partir de 10 de fevereiro de 2026
Critérios de vitória:HYPE vence se ultrapassar todos os adversários se aumentar (em dólares americanos).
Este tipo de aposta aberta não é incomum no mundo cripto, mas muitas vezes transforma-se numa guerra de palavras em vez de uma aposta em dinheiro real. Se Hayes e Samani assinarem um acordo de jogo legalmente vinculativo e fixarem o montante da aposta, será um dos jogos de apostas mais mediáticos da história das criptomoedas. Os resultados, seis meses depois, não serão apenas sobre a reputação dos dois, mas também para verificar a rota técnica do Hyperliquid e a viabilidade das bolsas descentralizadas de derivados.
Em termos de impacto no mercado, a plataforma pública de Hayes pode trazer benefícios a curto prazo para a HYPE. Como padrinho da negociação de derivados, o endosso de Hayes tem uma forte influência no mercado. Muitos investidores podem comprar o HYPE como resultado, esperando que este supere o mercado. No entanto, pode também ser uma faca de dois gumes: se a HYPE não tiver o desempenho esperado seis meses depois, a reputação de Hayes será prejudicada, e a HYPE poderá também enfrentar uma venda dececionante.
O ETF Delta protege um buraco negro no ciclo de vendas
O lendário trader Arthur Hayes acredita que a recente queda nos preços do Bitcoin se deve às operações de cobertura dos traders institucionais relacionadas com os ETFs BlackRock. Numa publicação de 7 de fevereiro no X, Hayes mencionou produtos financeiros estruturados associados ao iShares Bitcoin Trust (IBIT) da BlackRock. Ele acredita que a queda dos preços do Bitcoin vai forçar as instituições financeiras que emitem estas notas a vender Bitcoin para gerir a sua exposição ao risco. Os profissionais financeiros referem-se a este processo como cobertura delta.
Hayes explicou que estas notas estruturadas, normalmente emitidas por grandes bancos, são concebidas para proporcionar oportunidades de investimento em Bitcoin aos clientes institucionais. Estes produtos incluem características específicas de gestão de risco, como níveis de proteção principal. Quando os preços de mercado caem o suficiente para ativar estes níveis predeterminados, os traders devem ajustar ativamente as suas posições para se manterem neutros em relação ao risco. Embora este mecanismo seja comum nos mercados acionistas tradicionais, Hayes notou que cria um ciclo de retroalimentação no espaço cripto, onde as vendas desencadeiam mais vendas. Esta dinâmica acelerou, na verdade, o colapso dos preços dos ativos.
A cobertura por delta funciona da seguinte forma: um banco emite uma nota estruturada que promete acompanhar o preço do Bitcoin, mas oferece proteção contra a queda (por exemplo, garantia de não perder mais de 20%). Para se proteger contra o risco deste compromisso, os bancos precisam de deter uma certa percentagem do Bitcoin à vista. Quando o preço do Bitcoin cai, para manter a neutralidade de risco, os bancos precisam de vender parte do seu Bitcoin. Esta venda faz baixar ainda mais os preços, desencadeando a venda de coberturas para produtos mais estruturados, criando um ciclo vicioso.
“Vou compilar uma lista abrangente de todas as notas emitidas pelos bancos para compreender melhor os gatilhos que podem fazer os preços subirem e descerem rapidamente”, escreveu Hayes. Este estudo sistemático, se concluído, proporcionará uma transparência importante ao mercado. Quando os investidores sabem quais os níveis de preço que desencadeiam ordens de cobertura em grande escala, podem gerir melhor o risco e aproveitar oportunidades.
No entanto, Hayes esclareceu que não acredita que exista uma “conspiração secreta” que tenha causado o crash do mercado. Enfatizou que estes derivados por si só não desencadeiam a volatilidade do mercado, mas amplificam a volatilidade dos mercados em ascensão e descida. Acrescentou ainda que o mercado deve agradecer por não haver resgate governamental, para que a alavancagem possa ser levantada naturalmente. Este mecanismo de liquidação de mercado livre, embora doloroso mas saudável, elimina os participantes sobrealavancados e prepara o terreno para a próxima corrida em alta.
Pantera refuta a teoria da arbitragem do iene físico asiático
Por outro lado, Franklin Bi, da Pantera Capital, atribuiu o crash a uma entidade asiática problemática que estava a desfazer posições alavancadas financiadas por carry trades em ien. Em conjunto, estas teorias sugerem que a volatilidade do Bitcoin é agora cada vez mais influenciada por estratégias complexas de negociação institucional em vez do sentimento do retalho.
Para contextualizar, Franklin Bi, Sócio-Geral da Pantera Capital, culpou a volatilidade numa entidade não relacionada com criptomoedas em dificuldades, em vez de um fundo típico da indústria. Bi especula que o vendedor será provavelmente uma grande empresa sediada na Ásia. Segundo relatos, a entidade evitou a deteção precoce por parte dos observadores de mercado devido à falta de ligações profundas a contrapartes cripto-nativas.
De acordo com a teoria da BI, a entidade provavelmente adotou estratégias de market making alavancadas em bolsas convencionais, financiadas por carry trades em ienes. O carry trading de iene refere-se a pedir emprestado em iene com juros baixos, convertê-lo em outras moedas e investir em ativos de alto rendimento. Quando o iene valoriza ou a volatilidade do mercado se intensifica, estas posições alavancadas são forçadas a fechar, desencadeando um efeito dominó. O “desmantelamento das carry trades em iene” em agosto de 2024 desencadeou uma forte volatilidade nos mercados globais de ações e nos mercados cripto, e a Bi acredita que um mecanismo semelhante poderá ocorrer novamente.
As teorias de Hayes e Bi, embora em focos diferentes, apontam coletivamente para uma conclusão: a volatilidade do Bitcoin é agora cada vez mais influenciada por estratégias institucionais complexas de negociação em vez do sentimento do retalho. Esta mudança marca a maturação do mercado do Bitcoin, mas também introduz novos riscos. Os investidores de retalho compram e vendem de forma relativamente diversificada e previsível, enquanto as estratégias institucionais de alavancagem e os mecanismos de gestão de risco podem desencadear reações sistémicas em cadeia em momentos críticos.
Este comentário surge numa semana turbulenta no mercado das criptomoedas. O Bitcoin registou recentemente o seu pior desempenho num só dia desde o colapso da bolsa FTX em novembro de 2022. Entretanto, outros participantes do mercado atribuíram o declínio a ventos macroeconómicos mais amplos e até a preocupações com a segurança da computação quântica. Esta interpretação diversificada sugere que não existe consenso sobre a causa do acidente, e que múltiplos fatores podem funcionar em conjunto.
Para o investidor médio, a análise de Hayes e Bi revela uma dura realidade: estamos a competir com intervenientes institucionais com mais informação, tecnologia mais forte e bolsos mais fundais. Quando o mecanismo de cobertura de produtos estruturados ou o desmantelamento das operações carry em ien é iniciado, os investidores de retalho são frequentemente os últimos a saber e os primeiros a ser prejudicados. Isto destaca a importância da gestão de risco, onde definir stops e controlar a alavancagem é mais crítico do que nunca em mercados dominados por institucionais.
