O Bitcoin fica atrás do ouro à medida que a troca de desvalorização se inclina para o lingote no início de 2026

Bitcoin negocia perto de uma baixa de dois anos face ao ouro, à medida que o Z-score de liquidez da Bitwise atinge -2, refletindo fundos macro anteriores do BTC e uma potencial configuração de rotação.
Resumo

• Bitcoin negocia a uma baixa de dois anos face ao ouro numa base ajustada pela liquidez, com o seu Z-score perto de -2, um nível ligado a fundos de ciclo anteriores do BTC.
• A Bitwise afirma que o BTC está agora bem abaixo do “valor justo” de liquidez, criando uma oportunidade assimétrica de desvalorização se mesmo pequenos fluxos de ETFs de ouro se rotacionarem para o Bitcoin.
• Uma rotação sustentada necessita de medos de desvalorização intactos, maior apetite ao risco e o afrouxamento das dificuldades políticas no setor cripto para favorecer o BTC em relação ao ouro de baixa volatilidade.

O Bitcoin negociou perto de uma baixa de dois anos face ao ouro numa base ajustada pela liquidez em janeiro de 2026, com o Z-score a cair para território de -2, uma nível que historicamente marcou fundos importantes no preço do Bitcoin antes de rallies, de acordo com análise da Bitwise.

Bitcoin negociando a uma baixa de dois anos face ao ouro

A criptomoeda negociou com desconto em relação ao ouro numa base relativa ajustada pela oferta monetária global, criando o que os analistas descreveram como uma oportunidade assimétrica rara na estratégia de desvalorização—uma estratégia envolvendo ativos tangíveis como ouro ou Bitcoin para proteger contra a desvalorização da moeda causada pela expansão monetária.

Os programas de afrouxamento quantitativo dos bancos centrais têm impulsionado os investidores para ativos com oferta fixa ou limitada. O ouro tem sido a cobertura tradicional durante séculos, enquanto o Bitcoin surgiu como uma alternativa digital com um limite de oferta codificado.

A tese foi submetida a testes de resistência em janeiro de 2026, quando o ouro atingiu máximos históricos enquanto o Bitcoin ficou significativamente atrás. O Bitcoin caiu para aproximadamente fundos de dois anos em termos de onça de ouro, levando alguns observadores a concluir que a estratégia de desvalorização favorecia o ouro e a prata em relação ao Bitcoin.

A narrativa contrária que circulava entre os apoiantes sustentava que o Bitcoin estava profundamente subvalorizado em relação ao ouro com base em métricas de desvio, com esses extremos historicamente alinhados com fundos importantes no preço do Bitcoin.

O preço do Bitcoin em relação ao ouro, numa base ajustada pela liquidez, mostrou a criptomoeda a negociar bem abaixo do valor justo calculado a partir do agregado da oferta monetária global, de acordo com análise da Bitwise. A relação Bitcoin/ouro caiu abruptamente abaixo da linha de valor justo de liquidez, ampliando uma lacuna destacada na pesquisa.

O Z-score que mede resíduos padronizados caiu em território de -2 em janeiro de 2026, posicionando o Bitcoin a mais de duas desvios padrão abaixo do valor esperado, segundo a Bitwise. Historicamente, Z-scores iguais ou inferiores a -1,5 coincidiram com fundos importantes no preço do Bitcoin, incluindo o fundo de 2015, a zona de acumulação de 2018-2019 e a queda de março de 2020. Cada um destes precedeu rallies acentuados do Bitcoin, mostrou a análise.

O pool móvel de ouro para Bitcoin consiste principalmente em ouro financeiro em ETFs, fundos e futuros, em vez de reservas de bancos centrais. Os ETFs globais de ouro fisicamente apoiados terminaram 2025 com ativos sob gestão recorde após entradas anuais recorde, de acordo com dados do setor.

Uma pequena porcentagem de dígitos únicos dessa base de ativos representa potencial capital de rotação, disseram os analistas. Realoocaçãos maiores provavelmente requereriam uma mudança decisiva para um regime macro de risco, mantendo o impulso de desvalorização.

Pesquisas sobre multiplicadores cripto indicaram que mudanças de equilíbrio na capitalização de mercado por unidade de entrada poderiam ser várias vezes maiores devido à significativa capitalização de mercado do Bitcoin. Se apenas uma pequena parte das moedas estivesse disponível para pagamentos, o efeito multiplicador poderia ser grande, segundo a pesquisa. Como resultado, mesmo rotações modestas de ETFs de ouro poderiam se traduzir em mudanças desproporcionais no valor de mercado e no preço do Bitcoin.

O aumento do preço do ouro foi impulsionado pela procura de refúgio seguro, medos sobre a independência dos bancos centrais, risco geopolítico e expectativas de cortes de taxas por parte dos principais bancos centrais, segundo observadores do mercado.

Para uma rotação para o Bitcoin, três condições precisariam ocorrer simultaneamente, disseram os analistas. Primeiro, o impulso de desvalorização precisaria permanecer intacto para que os alocadores ainda buscassem ativos tangíveis como proteção contra fraqueza cambial. Segundo, a tolerância ao risco do mercado precisaria aumentar para que os alocadores favorecessem um ativo tangível de maior beta em relação à opção de menor volatilidade. Terceiro, o risco de notícias políticas e regulatórias para o setor cripto precisaria deixar de dominar a formação diária de preços.

A ação recente do mercado mostrou que apenas entradas podem não ser suficientes se o pano de fundo macro ou político se tornar hostil, com fortes entradas em produtos cripto ainda enfrentando tensões macro e políticas predominantes, segundo dados do mercado.

Os ETFs de Bitcoin detinham coletivamente uma parte substancial da oferta circulante, o que significa que uma rotação significativa de ETFs de ouro seria material relativamente ao atual complexo de ETFs de Bitcoin, mostraram dados do setor.