Pantera parceiro: na era do ressurgimento da privacidade, essas tecnologias estão mudando as regras do jogo

Escrito por: Paul Veradittakit, sócio da Pantera Capital

Compilado por: Saoirse, Foresight News

Desde o surgimento do Bitcoin, o conceito central da indústria de blockchain tem suas raízes na “transparência” - é um livro de contas aberto e imutável, que qualquer pessoa pode consultar; sua confiança provém da “verificação” e não da reputação institucional. É essa transparência que permite que sistemas descentralizados operem normalmente com base em mecanismos de integridade e responsabilização.

Mas à medida que a tecnologia blockchain se torna mais madura e os cenários de aplicação se expandem, depender apenas da “transparência” já não é suficiente. Uma nova realidade está se formando: a proteção da privacidade é a chave para levar a blockchain ao mainstream, e a demanda por privacidade está crescendo rapidamente em níveis cultural, institucional e tecnológico. Na Pantera Capital, acreditamos nessa visão desde o início - já em 2015, investimos na Zcash, que é um dos primeiros projetos a tentar introduzir a proteção da privacidade em um livro-razão imutável.

Acreditamos que a indústria está entrando na era da “ressurgência da privacidade”: uma era que funde profundamente o conceito de blockchain aberto com as reais necessidades do sistema financeiro global. Nesse contexto, os protocolos de privacidade construídos com o princípio central da “confidencialidade” (como a rede principal que será lançada em breve da Zama) estão encontrando oportunidades de desenvolvimento. A tecnologia de criptografia homomórfica completa (FHE) da Zama é “uma fortaleza absoluta” para impulsionar a aplicação mainstream do blockchain e também pode resistir às ameaças da computação quântica nos próximos anos. As aplicações de blockchain são apenas um dos campos de aplicação da tecnologia de criptografia homomórfica completa da Zama, que também pode ser expandida para inteligência artificial (como a plataforma Concrete da Zama), computação em nuvem e outros campos verticais.

Outro ativo de investimento que merece atenção é a StarkWare - que é a inventora da tecnologia de prova de conhecimento zero zk-STARKs e da solução Validium, oferecendo uma “solução híbrida” para a proteção da privacidade e escalabilidade em blockchain. A tecnologia criptográfica da StarkWare também possui características resistentes a quântica e foca em cenários de aplicação de blockchain, especialmente seu mais recente “provador S-Two” (S-Two prover), que aprimora ainda mais a utilidade da tecnologia.

Mudança cultural: de “fadiga de vigilância” a “soberania digital”

A nível global, a percepção das pessoas sobre os dados sofreu uma transformação fundamental. Anos de vigilância em massa, rastreamento algorítmico e incidentes de vazamento de dados tornaram a “privacidade” um dos temas culturais centrais da última década. Hoje, os usuários estão gradualmente conscientes de que não apenas informações e registos de transações, mas até mesmo metadados podem revelar detalhes privados como identidade pessoal, riqueza, localização e relações interpessoais.

“Proteção de privacidade + Propriedade do usuário sobre dados sensíveis” tornou-se uma nova norma na indústria - esta é também a direção que a Pantera Capital acredita, e por isso investimos em projetos como Zama, StarkWare, Transcrypts e World. Com a crescente consciência pública sobre privacidade, a indústria de blockchain deve enfrentar um fato: as moedas digitais precisam de “confidencialidade”, e não “total rastreabilidade”. Nesse ambiente, a privacidade não é mais uma necessidade de nicho, mas uma parte fundamental do desenvolvimento da “soberania digital”.

Mudança institucional: a transparência sem privacidade não pode sustentar aplicações em larga escala

Cada vez mais instituições estão entrando no ecossistema blockchain: bancos, plataformas de remessa, processadores de pagamento, empresas e empresas de tecnologia financeira estão iniciando projetos piloto, preparando-se para lidar com volumes de transações reais em ativos tokenizados, liquidações transfronteiriças e redes de pagamento em múltiplas jurisdições.

Mas essas instituições não podem operar em um “livro-razão público totalmente transparente” — o fluxo de caixa empresarial, a rede de fornecedores, a exposição ao risco cambial, os termos do contrato e os registros de transações com clientes nunca podem ser divulgados a concorrentes ou ao público. O que as empresas precisam é de “transparência seletiva e confidencialidade”, e não de “exposição total”.

Este é exatamente a base estabelecida por projetos pioneiros como o Zcash. Quando a Pantera Capital investiu no Zcash em 2015, percebemos que: a privacidade não é uma preferência ideológica, mas uma condição necessária para a atividade econômica real. A visão central do Zcash é que a proteção da privacidade não pode ser “adicionada posteriormente” ao sistema (especialmente ao usar a tecnologia de provas de zero conhecimento), mas deve estar embutida no núcleo do protocolo - caso contrário, o uso subsequente se tornará extremamente difícil, frágil e ineficiente.

Zcash foi lançado em 2016 como um projeto de fork do Bitcoin, introduzindo a tecnologia zk-SNARKs, que não só oculta os detalhes das transações, mas também garante a total verificabilidade das transações. Além disso, o protocolo de mistura Tornado Cash também é um marco importante no desenvolvimento da privacidade em blockchain: à medida que as pessoas buscam maneiras de quebrar a relação entre transações em blockchain pública, esse protocolo teve uma grande atividade de usuários reais.

Mudanças no volume de entrada em USD do Tornado Cash antes e depois das sanções (Fonte dos dados: TRM Labs)

Mas o modelo do Tornado Cash tem falhas: ele enfatiza apenas a forte proteção de privacidade, mas carece de um “mecanismo de divulgação seletiva”, o que levou, no final, a ações legais de destaque por parte de instituições governamentais — apesar de o projeto ser um código autônomo, foi forçado a suspender substancialmente. Este resultado confirma uma lição chave: a proteção da privacidade não pode ser alcançada à custa da “auditabilidade” ou de “caminhos de conformidade”.

Este é precisamente o valor central da tecnologia de criptografia homomórfica total da Zama: a criptografia homomórfica total permite realizar cálculos diretamente sobre “dados criptografados”, enquanto mantém a capacidade de “verificação e divulgação seletiva de informações” - algo que protocolos de mistura como Tornado Cash não possuíam desde o início do seu design.

A importância da criptografia homomórfica total pode ser vista na estratégia dos gigantes da tecnologia: empresas como Apple e Microsoft estão a investir recursos na construção de estruturas de criptografia homomórfica total. Este investimento transmite um consenso claro: para consumidores e instituições, “tecnologias de criptografia escaláveis, em conformidade e de ponta a ponta” são o futuro da privacidade digital.

A demanda por privacidade está a acelerar a sua explosão.

Os dados confirmam essa tendência: os ativos criptográficos focados na proteção da privacidade estão recebendo mais atenção de usuários e investidores. Mas a verdadeira mudança não é impulsionada pela especulação de pequenos investidores, mas sim por cenários de aplicação prática onde “privacidade e transparência devem coexistir”:

A dependência dos pagamentos transfronteiriços em relação à blockchain está a aumentar, mas as empresas e os bancos não conseguem divulgar cada caminho de pagamento.

RWA precisa manter em sigilo a “situação de posse” e a “identidade do investidor”;

No financiamento da cadeia de suprimentos global, as partes envolvidas na transação precisam validar eventos (como transporte, faturas, liquidações), mas não podem divulgar segredos comerciais;

As redes de negociação empresariais precisam de um modelo “visível para instituições de auditoria e reguladores, invisível para o público”.

Ao mesmo tempo, os usuários de varejo estão cada vez mais insatisfeitos com as “blockchains de alta vigilância” - nessas blockchains, ferramentas simples podem restaurar o gráfico de relações de transação. Hoje, a “proteção da privacidade” tornou-se uma das principais expectativas dos usuários em relação às moedas digitais.

Em suma, o mercado está gradualmente reconhecendo um fato: blockchains que não oferecem confidencialidade enfrentarão limitações estruturais na adoção em grande escala por instituições.

Canton, Zama, StarkWare e a nova geração de arquiteturas de privacidade

Com a chegada da era da revitalização da privacidade, uma nova geração de protocolos está surgindo para atender às necessidades das instituições.

Tomando a blockchain Canton como exemplo, ela destaca o crescimento da demanda das empresas por “execução de transações privadas na camada de liquidação compartilhada”. Esses sistemas permitem que os participantes realizem transações privadas, enquanto desfrutam das vantagens da “sincronização global de estados” e da “infraestrutura compartilhada” — o desenvolvimento do Canton demonstra claramente: as empresas desejam obter o valor da blockchain, ao mesmo tempo em que evitam a exposição pública dos dados de negócios.

Mas a inovação mais transformadora no campo da computação privada pode vir da Zama - ela ocupa uma posição única e mais escalável na pilha de tecnologias de privacidade. A Zama está desenvolvendo uma “camada de confidencialidade” baseada em criptografia totalmente homomórfica (FHE), que permite realizar cálculos diretamente em dados criptografados. Isso significa que todo o contrato inteligente (incluindo entradas, estados e saídas) pode permanecer criptografado, enquanto ainda pode ser verificado em uma blockchain pública.

Ao contrário da “blockchain pública Layer 1 com foco em privacidade”, a Zama é compatível com ecossistemas existentes (especialmente a Máquina Virtual Ethereum, EVM) — isso significa que desenvolvedores e instituições não precisam migrar para uma nova cadeia, basta integrar as funcionalidades de privacidade no ambiente de desenvolvimento existente.

Uso de contratos inteligentes privados com criptografia homomórfica total (FHE) (Fonte de dados: Zama)

A arquitetura da Zama representa a próxima direção da evolução da proteção da privacidade na blockchain: não é mais apenas esconder transações, mas sim realizar “contratos inteligentes privados em escala”. Isso desbloqueará novos cenários de aplicação - incluindo DeFi privado, livros de ordens criptografados, emissão de ativos do mundo real confidenciais, processos de liquidação e compensação em nível institucional e lógicas de negócios seguras entre várias partes - e todos os cenários podem ser realizados sem sacrificar as características de descentralização, com algumas aplicações previstas para serem implementadas em curto prazo.

Atualmente, os ativos de privacidade estão a ganhar mais atenção: as instituições estão a avaliar ativamente a tecnologia de camada de sigilo, os desenvolvedores esperam implementar computação privada sob a premissa de “sem atrasos e complexidade de sistemas off-chain”, e as entidades reguladoras também começaram a elaborar um quadro para distinguir entre “ferramentas de sigilo legais” e “meios de confusão ilegais”.

Olhando para o futuro

A narrativa de privacidade na indústria de blockchain já não é mais a “oposição entre transparência e sigilo”, mas sim a consciência de que: ambos são condições necessárias para a próxima era do DeFi. A sobreposição de atitudes culturais, necessidades institucionais e avanços em tecnologia criptográfica está reformulando a direção da evolução do blockchain na próxima década.

O Zcash prova, a partir da camada de protocolo, a necessidade de proteção da privacidade; protocolos como o Canton refletem a demanda das instituições por uma “rede de transações confidenciais”; e a Zama está construindo uma infraestrutura que promete integrar essas necessidades em uma “camada de privacidade escalável e universal entre cadeias”.

A Pantera Capital investiu cedo na Zcash, a partir de uma crença simples: a proteção da privacidade não é uma “opção”. Quase uma década depois, a relevância desse ponto de vista tornou-se ainda mais evidente - desde ativos tokenizados até pagamentos transfronteiriços, passando pela liquidação empresarial, a próxima onda de aplicações blockchain dependerá da realização de uma experiência técnica “segura, sem costuras e privada”.

Com a proteção da privacidade se tornando o tema central deste ciclo de mercado, os protocolos que podem oferecer “soluções práticas, escaláveis e em conformidade com a privacidade” definirão o futuro da indústria. Nesse contexto, a Zama, como líder com grande potencial e relevância no “super ciclo da privacidade”, está se destacando.