Jen-Hsun Huang não viu a bolha

O ambiente externo está tumultuado, mas após a divulgação do relatório financeiro da Nvidia, o preço das ações ainda subiu.

Este é um relatório financeiro bastante impressionante, tanto em termos de receita total do trimestre, lucros, quanto no desempenho do negócio principal, que é o centro de dados, todos muito robustos. Jensen Huang afirmou ainda que a NVIDIA tem 500 mil milhões de dólares em pedidos não entregues de chips e que todas as GPUs em nuvem estão esgotadas.

O mais notável é que Jensen Huang respondeu durante a conferência telefónica às preocupações externas sobre a bolha de IA, afirmando que não vê a existência de uma bolha.

Os resultados financeiros da Nvidia foram muito aguardados, e um fator importante é a divergência externa. De um lado, há grandes vendas a descoberto, representadas pela figura de Burry, o personagem principal de “A Grande Aposta”; do outro lado, está o otimismo e a compra, simbolizados pelo banco de investimento DA Davidson, que anteriormente vendeu a descoberto a Nvidia.

A Nvidia está assim, presa entre julgamentos polarizados. Quanto ao futuro da Nvidia e até mesmo ao caminho de toda a indústria de IA, parece que o exterior já tem dificuldade em formar um consenso.

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Vamos dar uma olhada no relatório financeiro da NVIDIA.

A NVIDIA lançou o relatório financeiro do terceiro trimestre do exercício fiscal de 2026, que termina em 26 de outubro deste ano.

O relatório financeiro em geral transmite otimismo, com receitas e lucros superando as expectativas dos analistas, e com base nisso, a empresa também mantém uma atitude otimista em relação às perspectivas futuras.

O relatório financeiro mostra que, no terceiro trimestre fiscal, a receita da NVIDIA foi de 57,01 mil milhões de dólares, superando amplamente a estimativa dos analistas de 54,92 mil milhões de dólares; o lucro líquido da empresa atingiu 31,91 mil milhões de dólares, com um aumento de 65% em relação ao ano anterior.

Após ajustes, o lucro por ação da Nvidia no terceiro trimestre foi de 1,3 dólares, enquanto a previsão anterior do mercado era de 1,25 dólares.

Em termos de negócios, o centro de dados continua a ser o pilar da Nvidia, e desta vez os seus resultados também alcançaram um novo recorde histórico.

A receita do centro de dados no terceiro trimestre foi de 51,2 mil milhões de dólares, representando quase 90% da receita total, um aumento de 66% em relação ao ano anterior, superando muito a estimativa dos analistas de 49 mil milhões de dólares. Dentro do negócio de centros de dados, o segmento de ‘computação’ foi o principal responsável, contribuindo com 43 mil milhões de dólares em receita.

O crescimento nesta parte é principalmente impulsionado pelas vendas dos chips da série GB300. O GB300 é a nova plataforma de computação de inteligência artificial da NVIDIA, equipada com 72 GPUs Blackwell Ultra AI e 36 CPUs Grace baseadas na arquitetura Arm Neoverse, que foi anunciada oficialmente em maio deste ano e começará a ser produzida em massa no terceiro trimestre.

Na conferência telefónica, a diretora financeira da NVIDIA, Colette Kress, revelou: “As vendas do GB300 superaram as do GB200, contribuindo com cerca de dois terços da receita total do Blackwell. A transição para o GB300 foi muito suave.”

Além de “cálculo”, o negócio de “rede” também contribuiu com 8,2 bilhões de dólares em receita no negócio de centros de dados.

De acordo com o relatório financeiro, no terceiro trimestre do ano fiscal de 2026, embora a outra parte dos negócios da NVIDIA não represente uma grande proporção, todos tiveram “boas notícias”. A receita do setor de jogos foi de 4,3 bilhões de dólares, um aumento de 30% em relação ao ano anterior; a receita do setor de visualização profissional foi de 760 milhões de dólares, um aumento de 56%; e os negócios de automóveis e robótica contribuíram com 590 milhões de dólares em receita, um aumento de 32%.

Se quiser entender quão louco tudo isso é, dê uma olhada antes desta onda de IA. Há exatamente três anos, em novembro de 2022, a Nvidia divulgou o relatório financeiro do terceiro trimestre do ano fiscal de 2023, com uma receita trimestral de 5,93 bilhões de dólares, uma queda de 17% em relação ao ano anterior. Ou seja, em três anos, a receita trimestral da Nvidia já cresceu 10 vezes.

Pode-se dizer que, há três anos, a totalidade da receita da NVIDIA correspondia a cerca de 10% da receita atual, excluindo o pilar dos negócios de centros de dados.

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Assim que o relatório financeiro da Nvidia foi publicado, o mercado deu um bom feedback, com o preço das ações a subir mais de 5% no after-hours.

Isto não é fácil, o relatório financeiro da Nvidia está sob intensa atenção, principalmente porque as preocupações externas sobre a bolha da inteligência artificial atingiram níveis sem precedentes.

A avaliação do futuro da Nvidia apresenta um estado de polarização.

Por um lado, muitas instituições têm uma opinião positiva sobre a Nvidia, optando por comprar ou dar previsões otimistas.

A mudança mais dramática foi a de que o banco de investimento DA Davidson subiu repentinamente a classificação da NVIDIA de “manter” para “comprar” e aumentou o preço-alvo de 195 dólares/ação para 210 dólares/ação.

Esta é uma enorme mudança de atitude, a DA Davidson anteriormente era pessimista em relação à Nvidia, e seus analistas alertaram que o preço das ações da Nvidia poderia cair até 48%.

No novo relatório, a DA Davidson afirma: “A nossa visão cada vez mais otimista sobre o crescimento da demanda por computação em inteligência artificial substituiu as nossas preocupações com a Nvidia.”

Por outro lado, vozes contrárias também são muitas.

O que gerou mais atenção foi a empresa de gestão de ativos Scion de Michael Burry, o personagem do filme “A Grande Aposta”, que está a fazer grandes apostas contra a Nvidia.

Burry também quebrou dois anos de silêncio, fazendo uma postagem no X, com uma imagem do seu personagem em “A Grande Aposta” olhando para o computador, e a legenda é: “Às vezes, conseguimos ver a bolha. Às vezes, podemos fazer algo. Às vezes, a única maneira de vencer é não participar.”

Embora ele não tenha dito explicitamente a que se refere a “bolha” aqui, a opinião geral é que se refere à bolha da IA.

Burry pode não estar necessariamente correto. Ele previu com sucesso a crise das hipotecas subprime, mas também alertou há alguns anos que os compradores de ações meme e criptomoedas enfrentariam um “colapso do século”, sendo zombado por Musk como um “relógio quebrado” que sempre emite sinais errados.

Mas quem pode ignorar o sinal que soou desta vez? Especialmente agora, a teoria da bolha da IA está a intensificar-se, e a Nvidia, como o “coração” da indústria de IA no Vale do Silício, está sob os holofotes em cada movimento que faz.

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A controvérsia externa é algo que a NVIDIA naturalmente tem de enfrentar. Na conferência telefónica sobre os resultados financeiros desta vez, as perguntas sobre a bolha de IA foram inevitavelmente colocadas em cima da mesa.

Jensen Huang não esquivou-se, nem foi indireto, mas deu uma resposta negativa de forma direta:

“Existem muitas afirmações sobre a bolha da IA, mas da nossa perspectiva, a situação (em comparação com o período da bolha da internet) é completamente diferente. A IA está a mudar as cargas de trabalho existentes e não vemos a existência da bolha da IA.”

A confiança da NVIDIA deve-se ao forte desempenho nas vendas de GPU. Jensen Huang afirmou no relatório financeiro que as vendas do chip Blackwell superaram as expectativas, e que os GPUs para a nuvem já estão todos esgotados. “Quer seja para treinamento ou inferência, a demanda por poder de computação está crescendo rapidamente, de forma exponencial. Já entramos em um ciclo virtuoso de IA.”

Na conferência telefónica, ele também revelou que a Nvidia atualmente detém 500 mil milhões de dólares em pedidos de chips não entregues, com prazos já agendados até 2026, incluindo o próximo processador Rubin de próxima geração que será produzido em massa no próximo ano.

Na opinião de Jensen Huang, o ecossistema de inteligência artificial está a expandir-se rapidamente, surgindo mais novos construtores de modelos básicos, mais startups de inteligência artificial, abrangendo mais indústrias e mais países. A inteligência artificial está em todo o lado, e é capaz de tudo. Assim, as preocupações sobre a bolha da IA já não são necessárias.

Em relação ao futuro, a Nvidia também se mostra confiante ao apresentar previsões otimistas.

A Nvidia prevê que a receita do quarto trimestre seja de cerca de 65 mil milhões de dólares, superando as expectativas dos analistas de 61,66 mil milhões de dólares.

A partir da evolução do preço das ações da Nvidia após o fecho do mercado, também se pode ver que a divulgação dos resultados financeiros da Nvidia, incluindo o desempenho na conferência telefónica, já aliviou em certa medida a tensão no mercado.

O analista sênior da Investing.com, Thomas Monteiro, comentou: “Isso responde a muitas perguntas sobre o estado atual da revolução da inteligência artificial, e a conclusão é simples: no futuro previsível, a inteligência artificial ainda está longe de atingir seu pico, tanto do ponto de vista da demanda do mercado quanto da cadeia de suprimentos de produção.”

Mas isso não significa que a tensão vai desaparecer imediatamente.

Alguns analistas afirmam que este relatório de lucros pode não ser suficiente para acalmar as preocupações sobre a bolha da inteligência artificial.

A NVIDIA aumentou significativamente os investimentos em aluguel de seus próprios chips no terceiro trimestre, a fim de alugar de volta dos clientes de nuvem que não conseguem alugar os chips. O valor total desses contratos atingiu 26 bilhões de dólares, o que representa o dobro em relação ao trimestre anterior.

Os gigantes da nuvem, incluindo a Microsoft e a Amazon, estão investindo bilhões de dólares em centros de dados de IA, e alguns investidores acreditam que essas empresas estão “manipulando artificialmente” os lucros ao prolongar a vida útil depreciável dos dispositivos de computação em IA (como os chips da Nvidia).

No terceiro trimestre, a concentração de negócios da Nvidia aumentou ainda mais, com os quatro principais clientes a contribuírem com 61% das vendas, um aumento em relação aos 56% do trimestre anterior.

A empresa também está a aumentar continuamente a sua aposta em empresas de inteligência artificial, investindo dezenas de milhares de milhões em empresas que muitas vezes são também os seus importantes clientes, o que gerou preocupações sobre a “dependência do ciclo económico da IA”.

Além disso, existem muitos fatores incontroláveis que podem limitar a NVIDIA. Como a influência geopolítica, ela ainda está excluída do mercado chinês e está direcionando seus objetivos para o Oriente Médio, tendo recebido recentemente a aprovação para exportar até 1 bilhão de dólares em chips para lá.

Outra questão é a utilização real das GPUs no futuro. O analista da eMarketer, Jacob Bourne, afirmou:

“Apesar da enorme demanda por GPUs, os investidores estão cada vez mais preocupados: será que os gigantes da nuvem em larga escala realmente conseguirão utilizar essa capacidade de computação rapidamente o suficiente? A questão chave é: limitações físicas como eletricidade, terrenos e acesso à rede elétrica vão restringir a velocidade com que essa demanda pode ser convertida em crescimento de receita em 2026 e além.”

O debate em torno da bolha da IA e do futuro da NVIDIA continuará.