Bitcoin ETF provoca uma fuga de 2,5 mil milhões de dólares! BlackRock IBIT perde 1,6 mil milhões

Até 17 de novembro, o ETF de Bitcoin Ponto negociado nos EUA sofreu uma saída líquida de 2,57 bilhões de dólares, a maior retração mensal desde o lançamento em janeiro de 2024. O fundo IBIT da BlackRock foi severamente afetado em 14 de novembro, com uma queda diária de até 463,1 milhões de dólares, atingindo um novo recorde histórico. Somente o IBIT representou quase 1,6 bilhões de dólares do total de resgates no mês.

BlackRock BIT estabelece recorde de saída em um único dia de 460 milhões de dólares

（Fonte: Farside Investors）

O fundo âncora da BlackRock, IBIT, registrou a maior queda percentual em um único dia desde a sua criação, resultando na primeira perda para a maioria dos compradores de Bitcoin ETF. Em 14 de novembro, IBIT teve uma saída de 463,1 milhões de dólares em um único dia, um número que não apenas é um recorde histórico para o IBIT, mas também marca o primeiro grande revés da maior empresa de gestão de ativos do mundo no campo dos Bitcoin ETFs.

IBIT tem sido o líder do mercado de ETFs de Bitcoin desde seu lançamento em janeiro de 2024. Com a influência da marca BlackRock e sua rede de distribuição, o IBIT atraiu uma grande quantidade de capital institucional e de varejo no início de seu lançamento, com seu volume de ativos sob gestão ultrapassando 40 bilhões de dólares, tornando-se um dos ETFs de crescimento mais rápido da história. No entanto, a onda de saídas de capital em novembro mudou completamente essa narrativa.

Apenas o IBIT representa quase 1,6 bilhões de dólares do total de resgates no mês, o que significa que, dos 2,57 bilhões de dólares em saídas totais, mais de 62% vieram de um único fundo da BlackRock. Essa concentração mostra que os investidores institucionais estão retirando grandes quantidades de exposição ao Bitcoin ETF, e não apenas a venda em pânico dos investidores de varejo. Os investidores institucionais geralmente têm uma visão de investimento mais longa e estruturas de gerenciamento de risco mais rigorosas, e suas retiradas frequentemente indicam problemas mais profundos na estrutura do mercado.

A onda de saída de capital em 13 de novembro atingiu o pico, com dados da Farside Investors mostrando que naquele dia saíram 866,7 milhões de dólares dos fundos, marcando a segunda maior queda diária da história. Esse número só é superado por um dia de extrema volatilidade, indicando que o medo do mercado se espalhou para o setor de Bitcoin ETF. Dois dias consecutivos de grandes saídas formaram um padrão perigoso, sugerindo que isso não é um ajuste técnico de curto prazo, mas sim uma retirada estratégica dos investidores.

Como o mecanismo ETF amplifica a pressão do ponto de mercado

A movimentação de fundos do ETF de Bitcoin é diretamente convertida em demanda por Ponto através do processo de subscrição e resgate por participantes autorizados (AP). Quando os fundos entram no ETF, os participantes autorizados devem comprar ou adquirir o Bitcoin subjacente e entregá-lo ao custodiante do fundo, gerando uma transação Ponto real. A demanda que excede a pressão natural de vendas irá apertar a oferta em circulação e elevar o preço de liquidação.

Pelo contrário: o resgate força os fundos a vender Bitcoin ou a desfazer a cobertura, pressionando assim o preço do Ponto a cair. Este mecanismo opera contornando os canais das exchanges de criptomoedas de retalho. Contas de reforma, consultores de investimento registados e grandes plataformas de corretagem introduzem capital institucional que normalmente não fluiria para o mercado em cadeia. Quando esses distribuidores mudam de estratégia, eles eliminam a demanda estrutural que absorveu a emissão de ações de mineração e outras ofertas cíclicas.

Bitcoin ETF e o mecanismo de transmissão para o Ponto

Fase de subscrição: investidores compram cotas de ETF → AP compra BTC no Ponto → o custodiante do fundo detém BTC → reduz a oferta circulante

Fase de resgate: investidores vendem participações do ETF → AP retira BTC do fundo → vende BTC no Ponto → aumenta a pressão de venda

Atraso de Tempo: O AP executará operações durante o horário de negociação do mercado americano, os dados de fluxo de negociação serão publicados após o fechamento, causando flutuações de preços intradiários.

Após a redução pela metade, a produção diária de mineração é de cerca de 450 BTC. A quantidade líquida de compras que se mantenha acima desse nível causará uma oferta líquida negativa, e essa situação geralmente sustentará a alta dos preços. No entanto, quando o ETF de Bitcoin teve uma saída líquida de 2,57 bilhões de dólares, isso significa que era necessário vender diariamente no mercado Ponto muito mais do que 450 BTC. Essa pressão de venda supera em muito a produção diária dos mineradores, levando diretamente a uma queda nos preços.

Além disso, o timing também é muito importante. Alguns participantes utilizam futuros da Chicago Mercantile Exchange (CME) para se proteger antes de comprar Ponto, o que resulta em uma divisão no mecanismo de descoberta de preços intradia entre o mercado de produtos derivados e o mercado de Ponto. As flutuações de preço podem ocorrer horas antes dos principais dados de volume de negociação. Esse mecanismo também opera quando há saída de capital, com a venda antecipada no mercado de futuros frequentemente intensificando o pânico no mercado de Ponto.

O preço do Bitcoin caiu para 89,253 dólares em uma reação em cadeia

O Bitcoin caiu 14,7% no mesmo mês e, em 17 de novembro, atingiu brevemente 89.253,78 dólares, o nível mais baixo desde abril, antes de se recuperar para 93.426,16 dólares, com um aumento de 1,3% em 24 horas. A queda mensal do Bitcoin atinge 18,6% (calculada a partir do pico), para 89.253,78 dólares, refletindo a magnitude da fuga de capital do ETF de Bitcoin.

Esses fundos costumavam ser uma fonte estável de demanda nativa em moeda fiduciária, absorvendo a oferta de Ponto e reduzindo a quantidade disponível para venda. A reversão de novembro quebrou essa estrutura de suporte, enquanto os mineradores ainda produziam 450 Bitcoins por dia, e o mercado estava absorvendo os fluxos de capital anteriores, que haviam elevado o Bitcoin a mais de 111.000 dólares no início deste mês.

De 111.000 dólares para 89.253 dólares, o Bitcoin caiu quase 20% em apenas algumas semanas, uma queda que é extremamente rara durante o meio de um mercado em alta. O que é ainda mais preocupante é que essa queda não foi provocada por eventos macroeconômicos ou repressões regulatórias, mas sim por um colapso puramente do lado da demanda. O ETF de Bitcoin foi visto como a “auto-estrada” para a entrada de fundos institucionais no mercado de criptomoedas, mas os dados de novembro mostram que essa auto-estrada também pode se tornar uma via rápida para a saída de fundos.

O fluxo de capital não ocorre de forma isolada. Mesmo com a saída de capital, se a alavancagem no exterior aumentar ou surgir outros grupos de compradores, o Bitcoin pode subir. Por outro lado, se os riscos macroeconômicos, a valorização do dólar ou a liquidação dominarem, a entrada de capital não garante lucros. No entanto, ao longo de várias semanas, os resgates contínuos indicam que a demanda persistente está diminuindo, reduzindo o preço mínimo necessário para atrair vendedores.

Sinal de retirada da demanda estrutural

A saída de 2,57 bilhões de dólares desta vez é o primeiro teste contínuo se a demanda por Bitcoin ETF pode se estabilizar durante períodos de volatilidade, ou se essas ferramentas exacerbarão a retirada quando os investidores rotacionam suas saídas. Somente o resgate do IBIT alcançou 1,6 bilhão de dólares, superando o total de saídas mensais registradas em qualquer outro período anterior, com a saída de fundos concentrada nos maiores e mais líquidos fundos.

Apesar de o preço do Bitcoin ter se recuperado para acima de 93.000 dólares, indicando algum interesse de compra em níveis mais baixos, as perdas acumuladas este mês refletem a retirada da demanda estrutural que apoiava a valorização desse ativo no início de 2024 e 2025. Essa retirada pode ser atribuída a múltiplos fatores: a necessidade de reequilíbrio dos investidores institucionais, preocupações com as perspectivas macroeconômicas ou a correção da supervalorização do ETF de Bitcoin.

Para o mercado de Bitcoin ETF, a onda de saídas de capital em novembro é um divisor de águas. Isso prova que, embora a estrutura do ETF reduza a barreira de entrada para investimentos, também cria novos riscos sistêmicos. Quando os investidores institucionais se retiram coletivamente, o mecanismo do ETF transmite essa pressão de venda diretamente para o Ponto, ampliando a volatilidade dos preços. Nos próximos meses, o mercado estará atento ao fluxo de capital dos Bitcoin ETFs, que se tornará um indicador-chave para avaliar a tendência de preços do Bitcoin.