Amanhã de madrugada, chega o relatório financeiro que vai decidir o destino dos mercados globais.

Autor: Dong Jing Fonte: Wall Street Watch

Os mercados globais estão presos em uma perigosa ansiedade coletiva, e o único que pode romper esse impasse é a Nvidia. Esta gigante dos chips, com um valor de mercado de 4,5 trilhões de dólares, divulgará seu relatório financeiro do terceiro trimestre na quarta-feira, horário da costa leste dos EUA (na madrugada de quinta-feira, horário de Pequim), e esse relatório decidirá a direção dos mercados globais nas últimas semanas deste ano.

Atualmente, a tensão no mercado está se espalhando: desde o Bitcoin até as ações de tecnologia, desde o ouro até os títulos do governo, desde o mercado privado até os títulos corporativos, quase todas as classes de ativos estão enfrentando pressão de venda. Nesse contexto, os investidores estão focando a atenção na Nvidia, que é tanto esperança quanto desespero. Os resultados desta empresa refletirão diretamente o retorno real dos investimentos em IA de centenas de bilhões de dólares das gigantes da tecnologia.

Atualmente, os analistas de Wall Street estão otimistas com o relatório financeiro que a Nvidia irá divulgar, prevendo que o lucro líquido e a receita crescerão ambos mais de 50%.

Analistas apontam que, se os investidores ficarem satisfeitos com os resultados do terceiro trimestre da Nvidia e as orientações do quarto trimestre, os touros impulsionarão o mercado para um fechamento otimista; se não ficarem satisfeitos, o mercado poderá enfrentar um ajuste mais profundo. Como dizem os profissionais de Wall Street, “este é um relatório sobre como a Nvidia se comportará, assim como o mercado se comportará.”

Vale a pena notar que, em um mercado com risco altamente concentrado, a Nvidia, como a maior ação do índice S&P 500 e centro de negociação de IA, tem uma importância de desempenho sem precedentes. No entanto, alguns participantes do mercado apontam que o risco de concentração é emocionante durante a alta do mercado, mas pode se transformar em um pesadelo durante a baixa.

NVIDIA: O único salvador do mercado atual?

Uma emoção mais sombria está se espalhando pelo mercado, e apenas a Nvidia pode quebrar esse tédio.

Os campos mais especulativos dos mercados financeiros estão atualmente sob pressão. O Bitcoin - possivelmente o indicador mais puro do entusiasmo especulativo - caiu 29% desde o pico e passou a ter retornos negativos este ano.

As ações das empresas que detêm e armazenam Bitcoin estão em sérias dificuldades. A maior delas, a Strategy (anteriormente conhecida como MicroStrategy), viu seu preço das ações cair mais de 30% este ano, com uma queda de mais de 50% em relação ao pico do verão.

As ações de empresas de tecnologia americanas que não são lucrativas têm estado em queda há várias semanas, o que indica que os investidores, até mesmo os investidores individuais mais arriscados, estão começando a perder a paciência com a especulação.

Mais inquietante é que a turbulência não se limita apenas aos setores mais agressivos das ações de tecnologia. O preço das ações da Meta, empresa mãe do Facebook, está praticamente estável este ano, tendo perdido um quarto de seu valor de mercado desde agosto, devido à preocupação dos investidores com seus gastos aparentemente sem fim em inteligência artificial.

A pressão no mercado privado pode não ser sempre fácil de perceber, mas uma série de eventos explosivos nos últimos meses já tocou os nervos do mercado. O índice compilado pela Absolute Strategy Research, que acompanha empresas como Blackstone e KKR, caiu 13% este ano, em contraste acentuado com o índice S&P 500.

Os analistas apontam que, claramente, a forte alta dos principais índices de ações dos EUA encobre muitos problemas. Por trás da superfície, os investidores estão se tornando difíceis de agradar. O risco óbvio é que isso possa evoluir para uma liquidação total de um mercado que tem sido cheio de esperança desde a primavera deste ano.

Em um ambiente de mercado como este, a importância do relatório financeiro da Nvidia torna-se cada vez mais evidente.

Apesar da recente venda, as ações da NVIDIA ainda subiram 35% este ano, mais do que o dobro da subida de cerca de 17% do índice Nasdaq 100.

Ao mesmo tempo, a queda dos preços das ações torna a avaliação da empresa relativamente atraente. O índice preço/lucro futuro da Nvidia está atualmente em cerca de 29 vezes, bem abaixo da média de 10 anos de 35 vezes, ligeiramente acima do nível de cerca de 26 vezes do índice Nasdaq 100.

“Considerando a velocidade de crescimento da Nvidia, um múltiplo de 30 vezes o lucro parece totalmente razoável”, disse Scott Martin, Chief Investment Officer da Kingsview Wealth Management.

Para o relatório de resultados que será divulgado em breve, os analistas de Wall Street esperam que o lucro líquido e a receita da NVIDIA no terceiro trimestre cresçam ambos mais de 50%.

Os dados compilados pela Bloomberg mostram que as quatro empresas Microsoft, Amazon, Google e Meta juntas representam mais de 40% das vendas da NVIDIA, e espera-se que seus gastos com IA aumentem 34% nos próximos 12 meses, atingindo 440 mil milhões de dólares. Assim, o desempenho desta empresa refletirá diretamente o retorno real dos investimentos em IA de centenas de milhar de milhões de dólares.

Analistas apontam que, se os investidores ficarem satisfeitos com os resultados da NVIDIA no terceiro trimestre, os touros irão empurrar o mercado para um fechamento otimista; se não ficarem satisfeitos, o mercado pode enfrentar um ajuste mais profundo. Como disse Martin:

“Este é um relatório financeiro sobre o desempenho da NVIDIA e como ele determina a direção do mercado. Se os resultados da NVIDIA forem fortes, prevê-se que a receita e a escala de atividade sejam maiores, então tudo melhorará.”

Wall Street aposta que os resultados financeiros “superarão as expectativas novamente”

As casas de investimento de Wall Street têm uma atitude geralmente otimista em relação aos resultados financeiros da Nvidia.

De acordo com informações da AI hard, o JPMorgan apontou em seu mais recente relatório que a NVIDIA tem grande probabilidade de repetir o cenário de “resultados acima das expectativas e aumento das orientações” (Beat-and-Raise). O banco prevê que a receita do terceiro trimestre superará a expectativa de mercado de cerca de 55 bilhões de dólares, e fornece uma orientação de resultados de até 63 bilhões a 64 bilhões de dólares, significativamente acima das expectativas de mercado de 61,5 bilhões de dólares.

O JPMorgan afirmou que a atual velocidade de crescimento da Nvidia não é determinada pela demanda, mas sim pelo limite de capacidade de sua enorme cadeia de suprimentos. A demanda por poder computacional de IA continua a superar significativamente a oferta, e o maior grupo de clientes da Nvidia, incluindo grandes provedores de serviços em nuvem, novas empresas de computação em nuvem e laboratórios de IA, ainda enfrenta gargalos de capacidade.

A capacidade da cadeia de suprimentos está se expandindo rapidamente. O JPMorgan prevê que as remessas de racks Blackwell/Blackwell Ultra no terceiro trimestre tiveram um crescimento de aproximadamente 50% em relação ao trimestre anterior, atingindo uma escala de cerca de 10.000 racks, e esse impulso de crescimento deve continuar no quarto trimestre. O banco espera que o total de remessas de racks da NVIDIA durante todo o exercício fiscal de 2026 atinja entre 28.000 e 30.000.

Mais importante ainda, de acordo com as informações divulgadas pela NVIDIA na conferência GTC de outubro, sua carteira de pedidos para o ano civil de 2026 já ultrapassou 70.000 racks, superando a capacidade máxima de produção para o ano que vem. Com base nisso, o JPMorgan manteve a sua classificação “overweight” para a NVIDIA, com um preço-alvo de 215 dólares.

O JPMorgan também afirmou no seu relatório que os investidores devem prestar atenção em como a gestão responde às quatro principais preocupações:

Primeiro, está a trajetória de aumento de capacidade da Blackwell/Blackwell Ultra, especialmente a velocidade de expansão da capacidade no primeiro semestre de 2026 (ou seja, no primeiro semestre do ano fiscal de 2027 da Nvidia).

Em segundo lugar, a sustentabilidade dos gastos em IA. A conclusão do recente relatório da equipe global do JPMorgan é que, até 2030, as fontes de financiamento no campo da IA continuarão a ser abundantes.

O terceiro é o impacto das restrições de energia. Nos próximos cinco anos, espera-se que cerca de 120 gigawatts de capacidade de energia de centros de dados sejam colocados em operação em todo o mundo, mas o ciclo de entrega de novas turbinas a gás disparou para 3-4 anos, enquanto o ciclo de construção de usinas nucleares ultrapassa 10 anos, a energia tornou-se um gargalo real.

Por último, o impacto da inflação dos custos de componentes na margem bruta. O JPMorgan acredita que o aumento dos preços da memória LPDDR é um ponto de pressão maior do que a memória HBM. No entanto, o banco acredita que a Nvidia ainda tem capacidade para atingir o seu objetivo de margem bruta na metade do intervalo de 70% estabelecido no final do ano fiscal de 2026.

De acordo com informações da plataforma de negociação ChaseWind, o Morgan Stanley está mais otimista e elevou o preço-alvo da Nvidia para 220 dólares. O analista Joseph Moore afirmou no relatório de 14 de novembro que a pesquisa da indústria mostra uma aceleração substancial na demanda, a Nvidia já resolveu completamente os problemas relacionados aos racks iniciais, enquanto a demanda continua a aumentar.

A pesquisa da Morgan Stanley mostra que os sinais de demanda de clientes e fornecedores da Nvidia no terceiro trimestre apontam para um crescimento acelerado, em contraste com a visão amplamente sustentada de que os indicadores de crescimento da Nvidia já atingiram o pico.

A nível de clientes, a previsão de gastos de capital com serviços de nuvem para o terceiro trimestre foi revista para cima em 142 mil milhões de dólares, com os quatro principais prestadores de serviços de nuvem a aumentarem cada um mais de 20 mil milhões de dólares. Em comparação, o aumento em dólares até 2025 já alcançou 115 mil milhões de dólares, o que representa um aumento de 60% em relação ao trimestre anterior.

Do ponto de vista dos fornecedores, a fabricante ODM Quanta espera que sua receita de servidores de IA cresça rapidamente no primeiro trimestre de 2026, com um aumento superior a 100% em relação ao ano anterior. Para apoiar essa demanda, a Quanta planeja dobrar a capacidade de produção de servidores de IA no próximo ano, uma vez que a visibilidade dos pedidos se estendeu até 2027.

O Morgan Stanley elevou a previsão de receita da Nvidia para o trimestre de outubro de 544 bilhões de dólares para 550 bilhões de dólares, e a previsão de receita para o trimestre de janeiro do próximo ano de 612 bilhões de dólares para 631 bilhões de dólares. Os analistas apontam que um crescimento trimestral de 80 bilhões de dólares em ambos os trimestres de outubro e janeiro estabeleceria um novo recorde histórico para a indústria.

No entanto, as preocupações profundas do mercado são difíceis de dissipar

Apesar de as casas de investimento de Wall Street estarem geralmente otimistas em relação ao relatório da Nvidia, as preocupações do mercado sobre os investimentos em IA estão se aprofundando, e essas preocupações já se refletem no comportamento dos investidores.

De acordo com um artigo anterior do Wall Street Journal, o fundo de hedge de Peter Thiel vendeu todas as suas ações da Nvidia no terceiro trimestre. O SoftBank também saiu de sua posição para financiar outros investimentos em IA.

Michael Burry, conhecido como o “grande vendedor a descoberto” por ter apostado contra o mercado imobiliário durante a crise financeira de 2008, revelou que a Scion Asset Management adquiriu opções de venda da Nvidia, e Burry alertou que há uma bolha em torno da IA.

Ao mesmo tempo, uma análise dos arquivos 13F de 909 fundos de hedge pela Bloomberg descobriu que, no trimestre encerrado em 30 de setembro, o número de fundos que aumentaram e diminuíram suas posições na Nvidia estava quase equilibrado. Michael O'Rourke, estrategista-chefe de mercado da Jonestrading, afirmou:

“Os participantes neste campo da IA têm feito esforços incansáveis para elevar continuamente o limiar de expectativas, e agora não só devem cumprir os números, mas também continuar a atender às crescentes expectativas do mercado, o que é um jogo perigoso para as empresas listadas.”

Além disso, o risco chave que o mercado enfrenta atualmente é que, se grandes gastadores de IA, especialmente a empresa não listada OpenAI, tiverem que retrair seu compromisso, esses números podem se tornar pouco confiáveis.

A diretora de pesquisa da Visible Alpha, Melissa Otto, afirmou: “Eu acho que o verdadeiro dilema do mercado atualmente é o tamanho total do mercado potencial de toda essa infraestrutura de IA.”

Jake Seltz, gerente de portfólio da Allspring Global Investments, afirmou que a empresa possui uma grande posição na Nvidia e que ele vai acompanhar de perto as orientações do próximo trimestre. Embora as orientações de receita possam superar as expectativas do mercado, “é difícil saber quão conservadoras serão as orientações”.