Ativos de criptografia ETP遭血洗！27% capitalização de mercado蒸发投资人撤资 20 亿

Devido à queda da aversão ao risco global, os Ativos de criptografia ETP enfrentaram a maior saída de fundos em uma única semana desde fevereiro, com uma saída de 2 bilhões de dólares. Um relatório divulgado pela CoinShares na segunda-feira mostrou que os produtos de encriptação negociados em exchange (ETP) tiveram uma saída de quase 2 bilhões de dólares, um aumento de quase 71% em relação à semana anterior de 1,17 bilhões de dólares. Isso marca a terceira semana consecutiva de saídas de fundos para os ETP, totalizando uma saída acumulada de 3,2 bilhões de dólares.

perdas acumuladas durante três semanas consecutivas totalizam 3,2 bilhões de dólares

（fonte：CoinShares）

O relatório divulgado pela CoinShares em 17 de novembro mostrou que as saídas de fundos dos ETPs de ativos de criptografia aumentaram quase 71% em relação à semana anterior, totalizando quase 2 bilhões de dólares. Este número por si só é suficiente para chocar o mercado, mas o que é ainda mais preocupante é que já é a terceira semana consecutiva de saídas de fundos. O total de saídas nos últimos três semanas já atingiu 3,2 bilhões de dólares, e essa persistência nas retiradas de fundos indica que a confiança dos investidores está passando por uma erosão sistemática.

O chefe de pesquisa da CoinShares, James Butterfill, atribui a saída de capital a dois fatores principais. Primeiro, a incerteza da política monetária, com o caminho para cortes nas taxas de juros tornando-se nebuloso em meio a dados de inflação voláteis. O ambiente monetário expansivo que o mercado esperava pode ser atrasado ou desacelerado, o que afeta diretamente a atratividade dos ativos de risco. Os ETPs de encriptação, como uma classe de ativos de alto risco, foram os primeiros a se tornarem alvo de retirada dos investidores.

Em segundo lugar, está o comportamento de venda de grandes ordens de baleias nativas de ativos de criptografia. Os dados da cadeia mostram que vários endereços que detêm grandes quantidades de bitcoin e ethereum realizaram operações significativas de redução de posição nas últimas semanas. Essas baleias geralmente têm uma compreensão mais profunda do mercado ou informações internas, e seu comportamento de venda desencadeou uma reação em cadeia, com investidores comuns começando a seguir a retirada, formando uma espiral descendente auto-reforçada.

O tamanho total da gestão de ativos (AUM) dos ETPs de Ativos de criptografia caiu de um pico de 264 bilhões de dólares em outubro para 191 bilhões de dólares, evaporando 73 bilhões de dólares em apenas alguns meses, uma queda de 27%. Reduções de ativos dessa magnitude são extremamente raras na história dos ETPs de Ativos de criptografia, e a última retirada de tamanho semelhante ocorreu em fevereiro, quando o mercado enfrentou uma venda em pânico desencadeada pela deterioração inesperada dos dados macroeconômicos.

A participação da saída de fundos liderada pelos Estados Unidos atinge 97%

Embora a saída de fundos de ETP de Ativos de criptografia seja um fenômeno global, a situação no mercado dos Estados Unidos é particularmente grave. Os Estados Unidos representam 97% do total de saídas de fundos, atingindo 1,97 bilhões de dólares. Esse número destaca a posição dominante dos Estados Unidos no mercado global de ETP de Ativos de criptografia, ao mesmo tempo que indica que a mudança na aversão ao risco dos investidores americanos tem um impacto decisivo no mercado global.

A retirada em massa do mercado americano pode estar relacionada a múltiplos fatores. Primeiro, os Estados Unidos possuem o maior mercado de ETP de Ativos de criptografia do mundo, incluindo produtos geridos por gigantes como BlackRock, Fidelity e Grayscale. Esses produtos de nível institucional atraem grandes quantias de dinheiro, mas quando a mudança de sentimento do mercado ocorre, a pressão para resgates também se concentra. Em segundo lugar, os investidores americanos são mais sensíveis às mudanças nas políticas do Federal Reserve; embora o governo Trump tenha promovido políticas favoráveis à encriptação, a incerteza macroeconômica ainda domina o fluxo de fundos de curto prazo.

Situação de fluxo de fundos ETP de ativos de criptografia em várias regiões

Estados Unidos: Saída de 19.7 bilhões de dólares (97%)

Suíça: saída de 39 milhões de dólares

Suécia: saída de 21,3 milhões de dólares

Hong Kong, Canadá, Austrália: Total de saídas de 23,9 milhões de dólares

Alemanha: entrada de 13,2 milhões de dólares (única exceção)

A Alemanha é a única exceção, com um fluxo de capital de 13,2 milhões de dólares, indo contra a tendência global. Isso pode refletir a diferença de atitude dos investidores europeus em relação aos ativos de criptografia, ou o ambiente regulatório e a estrutura dos investidores específicos do mercado alemão. A Alemanha sempre foi vista como um mercado europeu relativamente aberto à encriptação, e esse fluxo inverso pode indicar que parte do capital europeu está procurando oportunidades de alocação fora do mercado dos Estados Unidos.

A Suíça e a Suécia registaram, respetivamente, saídas de capital de 39,9 milhões de dólares e 21,3 milhões de dólares. Estes dois países são pioneiros na inovação e adoção de Ativos de criptografia, com um quadro regulatório relativamente maduro. Embora os seus fluxos de saída sejam muito menores do que os dos Estados Unidos, ainda refletem um sentimento global de aversão ao risco. Hong Kong, Canadá e Austrália registaram um total de 23,9 milhões de dólares em saídas de capital; embora a escala dos ETP de Ativos de criptografia nesses mercados seja relativamente pequena, a tendência de saída é igualmente evidente.

O ETP de Bitcoin e Ethereum foi o mais afetado

O ETP de Bitcoin foi o mais afetado. Na semana passada, os saques do ETP de Bitcoin chegaram a quase 1,4 bilhões de dólares, representando cerca de 2% do seu total de ativos sob gestão. Como o principal ativo do mercado de ativos de criptografia, o ETP de Bitcoin tem sido a ferramenta preferida dos investidores institucionais para alocar ativos de criptografia. Esta grande saída mostra que, mesmo os produtos de ETP de criptografia mais maduros, não conseguem escapar do sentimento de aversão ao risco em toda a linha.

O preço do Bitcoin caiu de um pico histórico de 126000 dólares em outubro para cerca de 92000 dólares atualmente, uma queda de mais de 27%. Essa queda de preço criou um ciclo negativo com a saída de fundos de ETP: a queda de preço provoca resgates, e os resgates forçam os gestores de ETP a liquidar posições, pressionando ainda mais os preços para baixo. Esse mecanismo é particularmente evidente em produtos financeiros alavancados.

A situação do ETP de Ethereum é ainda mais grave. Na semana passada, o valor de resgates do ETP de Ethereum aproximou-se de 700 milhões de dólares, representando cerca de 4% dos ativos totais. Em comparação com a proporção de saída de 2% do ETP de Bitcoin, a situação do Ethereum é ainda pior. Isso pode refletir as preocupações dos investidores sobre os fundamentos do Ethereum, incluindo a intensificação da concorrência de Layer-2, a queda na receita de taxas de rede e a pressão competitiva de cadeias de alto desempenho como a Solana.

Os ETPs de Ativos de criptografia de menor escala também foram afetados. O ETP de SOL e o ETP de XRP tiveram saídas de capital de 8,3 milhões de dólares e 15,5 milhões de dólares, respetivamente. Embora o montante absoluto seja muito inferior ao de Bitcoin e Ethereum, isso mostra que a retirada de capital não se limita apenas aos ativos principais, mas é um comportamento de aversão ao risco de forma abrangente. Os ETPs de moedas alternativas costumam ser mais voláteis e, em um mercado em baixa, geralmente são os primeiros a serem abandonados pelos investidores.

Investidores estão se voltando para ativos diversificados e estratégias de venda a descoberto

Apesar de os ETPs de criptomoedas de ativos únicos terem enfrentado uma grande saída de fundos, os produtos que investem de forma diversificada em uma carteira de criptomoedas apresentaram entradas de capital. De acordo com os dados da CoinShares, nas últimas três semanas, o volume de entradas nos ETPs de múltiplos ativos alcançou 69 milhões de dólares. Essa mudança indica que os investidores, ao lidarem com a incerteza, estão buscando soluções para reduzir a volatilidade e expandir o alcance de seus investimentos.

Os ETP de múltiplos ativos normalmente detêm uma cesta de Ativos de criptografia, incluindo Bitcoin, Ethereum e outros ativos principais e emergentes. Esta forma de alocação pode diversificar o risco específico de um único ativo, enquanto ainda mantém uma exposição geral ao mercado de Ativos de criptografia. No atual ambiente de mercado, os investidores estão claramente mais inclinados a essa estratégia de equilibrar risco e retorno.

Além de uma carteira de ativos variados, o fundo de venda a descoberto de Bitcoin (ou seja, o ETP que aposta na queda do Bitcoin) também obteve um fluxo de 18,1 milhões de dólares no mesmo período. Isso indica um leve aumento nas atividades de hedge dos investidores. O fluxo para o ETP de venda a descoberto mostra que alguns investidores não saíram completamente do mercado, mas estão adotando uma estratégia mais agressiva, tentando lucrar com a queda do mercado ou proteger o risco de suas posições existentes.

Esta rotação de fundos de ativos únicos para ativos diversificados e produtos de venda a descoberto reflete uma maior consciência de gestão de risco por parte dos investidores. À medida que a incerteza do mercado aumenta, a simples estratégia de compra e manutenção torna-se menos eficaz, e estratégias de alocação e hedging mais complexas começam a ser favorecidas.