Estudo da Universidade de Columbia: 1/4 do volume de negociação do Polymarket suspeito de "fazer volume artificial"! Mercado de previsão difícil de captar os ratos?

Estudo da Universidade de Columbia indica que um quarto do volume de negociações na Polymarket pode ser manipulado, desafiando a credibilidade do mercado de previsões. (Contexto anterior: Polymarket, avaliada em 8 bilhões de dólares, recebeu um investimento de 2 bilhões de dólares da Intercontinental Exchange, com uma alta de 3,7% antes da abertura do mercado.) (Informação adicional: Polymarket retorna aos EUA. Onde estará a próxima oportunidade no mercado de previsões?)

No contexto de os mercados de previsão baseados em blockchain serem considerados uma “nova fronteira para mercados de negociação”, a mais recente pesquisa divulgada em 7 de novembro pela Universidade de Columbia pode estar desmistificando esse brilho. O estudo revela que cerca de um quarto do volume de negociações na plataforma renomada Polymarket pode ser manipulado por wash trading e por um número elevado de usuários ativos, especialmente durante picos em eleições e eventos esportivos, onde a proporção de “fake volume” chegou a mais de 90%.

A equipe de pesquisa analisou dados on-chain de 2022 a outubro de 2025, utilizando algoritmos de rede para identificar 43 mil carteiras interligadas, revelando a verdade por trás de um mundo descentralizado onde “os dados parecem prósperos, mas na realidade são inflados artificialmente”.

Escala e métodos de identificação de wash trading O relatório aponta que, em certas semanas de dezembro de 2024, aproximadamente 60% das negociações na Polymarket podem ser consideradas wash trades; durante a eleição presidencial de março de 2025, esse número ultrapassou 90%. Os pesquisadores compararam a frequência de transferências entre carteiras, o tempo de posse e as diferenças de preço nas transações, descobrindo que muitas ordens eram feitas por valores inferiores a um centavo de dólar, com o objetivo de inflar artificialmente o volume, não obter lucro.

Resumo da pesquisa: Se esses comportamentos anômalos não forem excluídos, qualquer análise baseada em volume total pode ser altamente enganosa.

Distorsão nos incentivos A equipe de pesquisa acredita que o design da Polymarket, com “sem verificação de identidade”, “zero taxas” e o uso de stablecoins USDC, aliado a mecanismos de recompensa como airdrops e rankings, torna a manipulação de volume uma estratégia de baixo custo e alta recompensa. Em comparação com bolsas tradicionais regulamentadas, a ausência de KYC e de requisitos de reporte aumenta os riscos. Harry Crane, professor de estatística na Universidade Rutgers, tem uma visão diferente sobre o wash trading, afirmando em uma entrevista que a manipulação pode ser exagerada ou até motivada politicamente, embora não tenha apresentado evidências concretas para refutar a escala do wash trading detectada.

E a pressão regulatória? O momento é especialmente sensível. Em 2022, a Polymarket foi multada em 1,4 milhão de dólares pela CFTC por operar derivativos não registrados; atualmente, a equipe busca retornar aos EUA e planeja um airdrop de tokens.

Leitura adicional: Polymarket lança mercado de previsões de resultados financeiros de empresas listadas nos EUA (Trade Earning). Ao mesmo tempo, a empresa busca captar entre 12 e 15 bilhões de dólares em avaliação.

Este estudo da Columbia serve como um alerta para investidores potenciais e destaca a lacuna entre os quadros regulatórios tradicionais e o cenário de DeFi, que é anônimo e transfronteiriço.

A pesquisa recomenda que plataformas adotem algoritmos de detecção automática para excluir carteiras suspeitas das estatísticas de volume e recompensas, além de marcar publicamente essas carteiras para validação por terceiros. Essa abordagem é aplicável a outros projetos de DeFi, especialmente aqueles que dependem de “uso” para demonstrar utilidade. Para os mercados de previsão, se não for possível garantir a veracidade dos dados, a inteligência coletiva se torna uma ilusão.