Desde 2024, os RWA (Real-World Assets, Ativos do Mundo Real) tornaram-se um tópico quente no campo da digitalização do Web3 e das finanças tradicionais. Desde Token de imóveis, títulos, finanças de cadeia de suprimentos, até a tokenização de obrigações e participações em fundos, cada vez mais projetos e capitais estão começando a buscar canais para uma implementação global em conformidade.
A data é 17 de março de 2025, e a Autoridade de Serviços Financeiros de Dubai (DFSA) publicou o "Guia de Sandbox Regulatória para Tokenização", que pela primeira vez inclui a tokenização como um foco de regulamentação e introduz um mecanismo de licença de testes inovadores (ITL), oferecendo um caminho de conformidade que é real, claro e prático.
Atualmente, a janela de candidaturas está aberta, apenas entre 17 de março de 2025 e 24 de abril de 2025. Portanto, para os projetos RWA que planejam expandir-se para o exterior, este caminho é uma opção importante que merece atenção e aproveitamento nesta fase atual.
Quais sinais a sandbox de tokenização DFSA está a libertar?
Este guia esclarece que a DFSA irá incluir os Investimentos Tokenizados no seu sistema regulatório e fará uma distinção específica entre os tokens:
Security Token (token de segurança)
Token Derivativo
Desta forma, os ativos tokenizados não estarão mais em uma área cinzenta regulatória, e os projetos RWA no mercado de Dubai, especialmente a tokenização de ativos tradicionais, como imóveis, finanças da cadeia de suprimentos, contas e títulos, também terão uma base de conformidade mais clara e diretrizes regulatórias.
Ao mesmo tempo, a configuração dos candidatos ao sandbox pela DFSA oferece espaço prático para diferentes tipos de projetos RWA. De acordo com as diretrizes da DFSA, as entidades empresariais que podem solicitar a participação no sandbox atualmente incluem:
Empresas que emitem, negociam, detêm ou liquidam investimentos tokenizados (como ações, obrigações, sukuk e unidades de fundos de investimento coletivo);
Instituições financeiras que já possuem licença DFSA e planejam expandir os negócios de tokenização;
Uma equipe de empresa com um entendimento profundo das leis aplicáveis e do quadro regulatório.
Ou seja, tanto as instituições financeiras tradicionais com alguma experiência no setor que desejam expandir seus negócios de tokenização, quanto os projetos de startups que estão em fase de exploração de modelos e focados na digitalização de ativos RWA, podem aproveitar o mecanismo de sandbox da DFSA para solicitar a entrada, obtendo uma oportunidade de conformidade com baixos requisitos.
Particularmente para equipas de start-up RWA de pequeno e médio porte, as isenções regulatórias faseadas e as políticas de apoio oferecidas no sandbox podem ajudar as equipas a validar o modelo de negócio a um custo mais baixo na fase inicial, ao mesmo tempo que clarificam o caminho de conformidade e licenciamento futuro.
Mais digno de nota é que a DFSA lançou um mecanismo inovador de licença de teste chamado ITL Tokenisation Cohort, que permite que os projetos RWA entrem no mercado antecipadamente, sem cumprir totalmente todos os requisitos de capital e obrigações de gestão de riscos, permitindo testar produtos e modelos em um ambiente real com baixo custo, antes de passar para a fase de licenciamento.
O processo geral é dividido em três fases:
Fase de Expressão de Intenções
Os promotores do projeto devem submeter um formulário de intenção, indicando o plano para desenvolver negócios de Tokenização no DIFC (Centro Financeiro Internacional de Dubai). A DFSA realizará uma avaliação preliminar com base no contexto, governança, proposta técnica, entre outros.
Fase de teste ITL
Após a avaliação inicial, o projeto pode usufruir de isenções parciais de capital, obrigações prudenciais e requisitos de relatórios durante um período de 6 a 12 meses, acessando a um ambiente de mercado real a baixo custo para testar o modelo de negócios. No entanto, a DFSA também deixou claro que a participação no projeto ainda está sujeita a supervisão contínua, e os responsáveis pelo projeto devem garantir que a divulgação de informações, a segurança do sistema DLT, os arranjos de custódia e outros pontos de risco críticos estejam em conformidade com os requisitos regulatórios.
Fase de regularização da licença
Após o término do período de testes, o projeto deve optar por solicitar a licença completa da DFSA ou encerrar as operações de acordo com o mecanismo de saída. A DFSA aplicará rigorosamente a saída do mercado para projetos que não atinjam os padrões de "graduação".
É importante notar que esta sandbox serve apenas para a tokenização de ativos financeiros tradicionais e ativos do mundo real. Portanto, outros projetos de criptomoedas puras (Crypto Tokens) e stablecoins fiduciárias (Fiat Crypto Tokens) não se aplicam.
Por que o sandbox de tokenização da DFSA merece atenção?
Atualmente, em todo o mundo, os mercados com um quadro regulatório claro para RWA ou ativos tokenizados estão principalmente concentrados em Dubai e Hong Kong. Embora ambos estejam ativamente promovendo a clareza da regulamentação de RWA, existem diferenças significativas na implementação específica.
É evidente que, embora a DFSA de Dubai e a HKMA de Hong Kong estejam ambas a promover ativamente a clarificação da regulamentação sobre tokenização, os mecanismos nos dois locais apresentam diferenças significativas em termos de limiares de participação e entidades aplicáveis.
Para os empreendedores RWA, o mecanismo de sandbox ITL lançado pela DFSA tem várias vantagens reais que merecem atenção especial:
Adequado para startups e equipas de pequeno e médio porte, aplicação independente e flexível
O sandbox Ensemble de Hong Kong é projetado principalmente para a participação de instituições do sistema financeiro tradicional, dominado por bancos e corretoras licenciadas, onde as startups geralmente precisam se associar a parceiros para participar, tornando o processo de aplicação relativamente complexo.
Em comparação, o mecanismo ITL da DFSA permite que as partes do projeto solicitem diretamente como entidades independentes, sem depender de instituições financeiras existentes. Para projetos de RWA com recursos limitados e em fase de exploração de modelos, isso proporciona maior autonomia e flexibilidade operacional.
Isenção faseada durante o período de teste, reduzindo os custos de conformidade.
A DFSA oferece um período de teste claro de 6 a 12 meses, durante o qual os requisitos de capital e as obrigações de gestão de riscos prudenciais estão sujeitos a isenções temporárias, permitindo especialmente que os projetos validem rapidamente seus modelos de negócios em um ambiente de mercado real, ao mesmo tempo em que reduz significativamente os custos iniciais e a carga operacional. Assim, o mecanismo ITL da DFSA pode ser considerado um dos poucos casos práticos, sob o atual sistema regulatório global diversificado, que oferece um canal de candidatura independente, isenções temporárias e um caminho completo de transição para a formalização de projetos de RWA.
A conformidade geral do caminho em Hong Kong tem um nível de exigência relativamente alto, especialmente em relação ao sistema de licenciamento da SFC, que impõe requisitos rigorosos quanto ao capital social, estrutura de governança, entre outros, representando um desafio considerável para as equipas de startups a curto prazo.
Estrutura regulatória clara, ativos RWA oficialmente sob gestão
A DFSA incluiu desta vez os Tokens de Segurança e os Tokens Derivativos no atual sistema de regulamentação financeira, eliminando as lacunas políticas e os riscos legais que os ativos tokenizados enfrentavam anteriormente. Os emissores do projeto só precisam seguir a estrutura regulatória existente de produtos financeiros da DFSA para poderem legalmente e em conformidade desenvolver atividades de emissão, negociação, entre outras, com uma forte previsibilidade política.
Em comparação, o sandbox Ensemble de Hong Kong ainda está na fase de piloto de colaboração entre bancos e instituições financeiras, com um escopo mais voltado para a camada de infraestrutura financeira. O canal de supervisão direta para projetos Web3, especialmente para startups, ainda precisa ser aprimorado.
Pode-se ver que o lançamento do sandbox DFSA não é apenas uma inovação de conformidade, mas também reflete a intenção política de Dubai de obter uma vantagem inicial na pista de RWA como centro de tecnologia financeira na região do Oriente Médio.
O advogado Mankun sugere
Quer escolha Hong Kong ou Dubai, a chave do projeto RWA está sempre em como encontrar o caminho de conformidade mais adequado à fase atual do projeto, recursos e planejamento estratégico.
O sandbox regulatório tokenizado lançado pela DFSA oferece uma oportunidade real com um limiar razoável, um quadro regulatório claro e custos controláveis para projetos de RWA que estão em fase de exploração e desejam validar rapidamente seus modelos.
Mas é importante notar que esta janela não está aberta a longo prazo. A equipa do projeto não só deve aproveitar o tempo, mas também precisa de concluir os preparativos de conformidade antecipadamente para realmente ser a primeira a implementar.
Neste sentido, o advogado Mankun sugere que se concentrem nos seguintes pontos:
Complete o registro do DIFC e o design da estrutura legal o mais cedo possível. Somente ao estabelecer uma entidade registrada no DIFC é que se pode entrar no sistema de supervisão da DFSA. Recomenda-se planejar com antecedência a estrutura de capital e os arranjos fiscais para evitar perder a janela de candidatura devido à preparação inadequada para a conformidade.
Prepare technical plans and risk control materials in advance. The DFSA has detailed requirements for DLT system design, custody mechanisms, and compliance processes. It is recommended to hire a compliance team to assist in preparing the relevant materials to ensure a successful application in the ITL phase.
Planejar o caminho licenciado após a graduação em ITL. O período de sandbox é apenas uma conveniência temporária; o objetivo final deve ser a obtenção completa da licença oficial da DFSA. Recomenda-se preparar simultaneamente planos de longo prazo, como a complementação do capital e a melhoria dos documentos de governança, para evitar interrupções nas operações após o término do período de sandbox.
É previsível que o sandbox da DFSA atraia uma enxurrada de projetos globais, no entanto, aqueles que realmente conseguirão ser os primeiros a se estabelecer e a se graduar serão, ainda assim, as equipes que se prepararam antecipadamente em termos de governança, controle de riscos e conformidade.
O período de janela regulatória já começou, e o tempo que o mercado deixa para os agentes de ação muitas vezes é escasso.
O conteúdo é apenas para referência, não uma solicitação ou oferta. Nenhum aconselhamento fiscal, de investimento ou jurídico é fornecido. Consulte a isenção de responsabilidade para obter mais informações sobre riscos.
Detalhes sobre o guia do sandbox regulatório RWA publicado pela DFSA de Dubai
Escrito por: Iris, Liu Honglin
Desde 2024, os RWA (Real-World Assets, Ativos do Mundo Real) tornaram-se um tópico quente no campo da digitalização do Web3 e das finanças tradicionais. Desde Token de imóveis, títulos, finanças de cadeia de suprimentos, até a tokenização de obrigações e participações em fundos, cada vez mais projetos e capitais estão começando a buscar canais para uma implementação global em conformidade.
A data é 17 de março de 2025, e a Autoridade de Serviços Financeiros de Dubai (DFSA) publicou o "Guia de Sandbox Regulatória para Tokenização", que pela primeira vez inclui a tokenização como um foco de regulamentação e introduz um mecanismo de licença de testes inovadores (ITL), oferecendo um caminho de conformidade que é real, claro e prático.
Atualmente, a janela de candidaturas está aberta, apenas entre 17 de março de 2025 e 24 de abril de 2025. Portanto, para os projetos RWA que planejam expandir-se para o exterior, este caminho é uma opção importante que merece atenção e aproveitamento nesta fase atual.
Quais sinais a sandbox de tokenização DFSA está a libertar?
Este guia esclarece que a DFSA irá incluir os Investimentos Tokenizados no seu sistema regulatório e fará uma distinção específica entre os tokens:
Security Token (token de segurança)
Token Derivativo
Desta forma, os ativos tokenizados não estarão mais em uma área cinzenta regulatória, e os projetos RWA no mercado de Dubai, especialmente a tokenização de ativos tradicionais, como imóveis, finanças da cadeia de suprimentos, contas e títulos, também terão uma base de conformidade mais clara e diretrizes regulatórias.
Ao mesmo tempo, a configuração dos candidatos ao sandbox pela DFSA oferece espaço prático para diferentes tipos de projetos RWA. De acordo com as diretrizes da DFSA, as entidades empresariais que podem solicitar a participação no sandbox atualmente incluem:
Empresas que emitem, negociam, detêm ou liquidam investimentos tokenizados (como ações, obrigações, sukuk e unidades de fundos de investimento coletivo);
Instituições financeiras que já possuem licença DFSA e planejam expandir os negócios de tokenização;
Uma equipe de empresa com um entendimento profundo das leis aplicáveis e do quadro regulatório.
Ou seja, tanto as instituições financeiras tradicionais com alguma experiência no setor que desejam expandir seus negócios de tokenização, quanto os projetos de startups que estão em fase de exploração de modelos e focados na digitalização de ativos RWA, podem aproveitar o mecanismo de sandbox da DFSA para solicitar a entrada, obtendo uma oportunidade de conformidade com baixos requisitos.
Particularmente para equipas de start-up RWA de pequeno e médio porte, as isenções regulatórias faseadas e as políticas de apoio oferecidas no sandbox podem ajudar as equipas a validar o modelo de negócio a um custo mais baixo na fase inicial, ao mesmo tempo que clarificam o caminho de conformidade e licenciamento futuro.
Mais digno de nota é que a DFSA lançou um mecanismo inovador de licença de teste chamado ITL Tokenisation Cohort, que permite que os projetos RWA entrem no mercado antecipadamente, sem cumprir totalmente todos os requisitos de capital e obrigações de gestão de riscos, permitindo testar produtos e modelos em um ambiente real com baixo custo, antes de passar para a fase de licenciamento.
O processo geral é dividido em três fases:
Os promotores do projeto devem submeter um formulário de intenção, indicando o plano para desenvolver negócios de Tokenização no DIFC (Centro Financeiro Internacional de Dubai). A DFSA realizará uma avaliação preliminar com base no contexto, governança, proposta técnica, entre outros.
Após a avaliação inicial, o projeto pode usufruir de isenções parciais de capital, obrigações prudenciais e requisitos de relatórios durante um período de 6 a 12 meses, acessando a um ambiente de mercado real a baixo custo para testar o modelo de negócios. No entanto, a DFSA também deixou claro que a participação no projeto ainda está sujeita a supervisão contínua, e os responsáveis pelo projeto devem garantir que a divulgação de informações, a segurança do sistema DLT, os arranjos de custódia e outros pontos de risco críticos estejam em conformidade com os requisitos regulatórios.
Após o término do período de testes, o projeto deve optar por solicitar a licença completa da DFSA ou encerrar as operações de acordo com o mecanismo de saída. A DFSA aplicará rigorosamente a saída do mercado para projetos que não atinjam os padrões de "graduação".
É importante notar que esta sandbox serve apenas para a tokenização de ativos financeiros tradicionais e ativos do mundo real. Portanto, outros projetos de criptomoedas puras (Crypto Tokens) e stablecoins fiduciárias (Fiat Crypto Tokens) não se aplicam.
Por que o sandbox de tokenização da DFSA merece atenção?
Atualmente, em todo o mundo, os mercados com um quadro regulatório claro para RWA ou ativos tokenizados estão principalmente concentrados em Dubai e Hong Kong. Embora ambos estejam ativamente promovendo a clareza da regulamentação de RWA, existem diferenças significativas na implementação específica.
É evidente que, embora a DFSA de Dubai e a HKMA de Hong Kong estejam ambas a promover ativamente a clarificação da regulamentação sobre tokenização, os mecanismos nos dois locais apresentam diferenças significativas em termos de limiares de participação e entidades aplicáveis.
Para os empreendedores RWA, o mecanismo de sandbox ITL lançado pela DFSA tem várias vantagens reais que merecem atenção especial:
O sandbox Ensemble de Hong Kong é projetado principalmente para a participação de instituições do sistema financeiro tradicional, dominado por bancos e corretoras licenciadas, onde as startups geralmente precisam se associar a parceiros para participar, tornando o processo de aplicação relativamente complexo.
Em comparação, o mecanismo ITL da DFSA permite que as partes do projeto solicitem diretamente como entidades independentes, sem depender de instituições financeiras existentes. Para projetos de RWA com recursos limitados e em fase de exploração de modelos, isso proporciona maior autonomia e flexibilidade operacional.
A DFSA oferece um período de teste claro de 6 a 12 meses, durante o qual os requisitos de capital e as obrigações de gestão de riscos prudenciais estão sujeitos a isenções temporárias, permitindo especialmente que os projetos validem rapidamente seus modelos de negócios em um ambiente de mercado real, ao mesmo tempo em que reduz significativamente os custos iniciais e a carga operacional. Assim, o mecanismo ITL da DFSA pode ser considerado um dos poucos casos práticos, sob o atual sistema regulatório global diversificado, que oferece um canal de candidatura independente, isenções temporárias e um caminho completo de transição para a formalização de projetos de RWA.
A conformidade geral do caminho em Hong Kong tem um nível de exigência relativamente alto, especialmente em relação ao sistema de licenciamento da SFC, que impõe requisitos rigorosos quanto ao capital social, estrutura de governança, entre outros, representando um desafio considerável para as equipas de startups a curto prazo.
A DFSA incluiu desta vez os Tokens de Segurança e os Tokens Derivativos no atual sistema de regulamentação financeira, eliminando as lacunas políticas e os riscos legais que os ativos tokenizados enfrentavam anteriormente. Os emissores do projeto só precisam seguir a estrutura regulatória existente de produtos financeiros da DFSA para poderem legalmente e em conformidade desenvolver atividades de emissão, negociação, entre outras, com uma forte previsibilidade política.
Em comparação, o sandbox Ensemble de Hong Kong ainda está na fase de piloto de colaboração entre bancos e instituições financeiras, com um escopo mais voltado para a camada de infraestrutura financeira. O canal de supervisão direta para projetos Web3, especialmente para startups, ainda precisa ser aprimorado.
Pode-se ver que o lançamento do sandbox DFSA não é apenas uma inovação de conformidade, mas também reflete a intenção política de Dubai de obter uma vantagem inicial na pista de RWA como centro de tecnologia financeira na região do Oriente Médio.
O advogado Mankun sugere
Quer escolha Hong Kong ou Dubai, a chave do projeto RWA está sempre em como encontrar o caminho de conformidade mais adequado à fase atual do projeto, recursos e planejamento estratégico.
O sandbox regulatório tokenizado lançado pela DFSA oferece uma oportunidade real com um limiar razoável, um quadro regulatório claro e custos controláveis para projetos de RWA que estão em fase de exploração e desejam validar rapidamente seus modelos.
Mas é importante notar que esta janela não está aberta a longo prazo. A equipa do projeto não só deve aproveitar o tempo, mas também precisa de concluir os preparativos de conformidade antecipadamente para realmente ser a primeira a implementar.
Neste sentido, o advogado Mankun sugere que se concentrem nos seguintes pontos:
Complete o registro do DIFC e o design da estrutura legal o mais cedo possível. Somente ao estabelecer uma entidade registrada no DIFC é que se pode entrar no sistema de supervisão da DFSA. Recomenda-se planejar com antecedência a estrutura de capital e os arranjos fiscais para evitar perder a janela de candidatura devido à preparação inadequada para a conformidade.
Prepare technical plans and risk control materials in advance. The DFSA has detailed requirements for DLT system design, custody mechanisms, and compliance processes. It is recommended to hire a compliance team to assist in preparing the relevant materials to ensure a successful application in the ITL phase.
Planejar o caminho licenciado após a graduação em ITL. O período de sandbox é apenas uma conveniência temporária; o objetivo final deve ser a obtenção completa da licença oficial da DFSA. Recomenda-se preparar simultaneamente planos de longo prazo, como a complementação do capital e a melhoria dos documentos de governança, para evitar interrupções nas operações após o término do período de sandbox.
É previsível que o sandbox da DFSA atraia uma enxurrada de projetos globais, no entanto, aqueles que realmente conseguirão ser os primeiros a se estabelecer e a se graduar serão, ainda assim, as equipes que se prepararam antecipadamente em termos de governança, controle de riscos e conformidade.
O período de janela regulatória já começou, e o tempo que o mercado deixa para os agentes de ação muitas vezes é escasso.
Próximo passo, você está pronto?