Estou sempre cheio de interesse pela nova economia de tokens (tokenomics). Observar como os protocolos de criptomoeda ajustam os mecanismos de incentivo é sempre fascinante, às vezes parecem muito atraentes - até que inevitavelmente entram em colapso. Portanto, quando a Bittensor lançou seu sistema dinâmico $TAO (dTAO) no Dia dos Namorados, fui imediatamente atraído.
A ideia é simples: fornecer uma nova e mais "justa" forma de distribuição para a emissão de TAO entre sub-redes.
Mas apenas um mês depois, o problema surgiu. A verdade é que um design que parece perfeito nem sempre funciona como desejado no mercado livre.
O mecanismo de funcionamento do dTAO
Abaixo está uma revisão simplificada de como o dTAO funciona:
Cada sub-rede possui seu próprio token de sub-rede ($SN), existindo na forma de um pool do tipo TAO-SN UniV2 nativo. O que é confuso é que, embora os usuários "stake" TAO para receber SN, na prática, isso não é diferente da funcionalidade de "trocar" TAO por SN. A única diferença é que os usuários não podem adicionar liquidez ao pool de liquidez, nem negociar diretamente entre os tokens de sub-rede (por exemplo, SN1 → SN2), mas podem usar TAO como intermediário (SN1 → TAO → SN2).
A emissão do TAO é distribuída proporcionalmente com base no preço do token da sub-rede SN. Para suavizar a volatilidade dos preços ou prevenir a manipulação de preços, o sistema utiliza o preço médio móvel.
O token SN tem um volume de emissão relativamente alto, com um limite de fornecimento de 21 milhões, semelhante ao TAO e ao BTC. Uma parte do SN é alocada para o pool de liquidez TAO-SN, enquanto o restante é distribuído entre as partes interessadas da subnet (mineradores, validadores, proprietários da subnet). A quantidade de SN alocada ao pool TAO-SN é para equilibrar o volume de emissão do TAO no pool, de modo a manter o preço do SN (em unidades de TAO) estável, ao mesmo tempo que aumenta a liquidez.
No entanto, se os resultados do cálculo acima indicarem que o número de SN necessário pela sub-rede excede a quantidade máxima de emissão de SN (com base na curva de emissão de SN), a emissão de SN será limitada ao valor máximo, e, nesse momento, o preço do SN (em unidades de TAO) aumentará.
A hipótese central deste mecanismo é que sub-redes com maior capitalização de mercado criam mais valor para a rede Bittensor, portanto, devem receber uma maior emissão de TAO.
No entanto, a realidade é que os tokens com os preços mais altos no mercado de criptomoedas costumam ser aqueles com mais atenção, especulação, características de pirâmide e recursos de marketing. É por isso que as blockchains L1 e os memecoins têm sempre uma avaliação relativamente alta.
Embora a concepção do mecanismo tenha um bom ponto de partida, a suposição de que as sub-redes que geram valor através da criação de receita recomprarão parte da receita para impulsionar o preço e obter mais emissão de TAO é, no entanto, um pouco ingênua.
Sub-rede cheia de moedas Meme e economia de tokens fora de controle
Antes do lançamento do dTAO, conversei com alguns analistas de criptomoedas sobre as falhas óbvias na economia do token dTAO — ou seja, um valor de mercado mais alto ≠ uma maior receita ou uma maior criação de valor.
Mas eu não esperava que essa teoria fosse rapidamente confirmada na prática. O mercado livre funcionou de uma maneira "maravilhosa".
Antes da atualização, uma pessoa anônima assumiu a subnet 281 e transformou-a em uma subnet de moeda meme chamada "TAO Accumulation Corporation" (abreviada como "subnet LOL"). Isso, claramente, não tem nada a ver com IA.
Escreveu na página do Github que já foi eliminada:
Os mineradores não precisam executar nenhum código, os validadores os avaliam com base na quantidade de tokens da sub-rede que os mineradores possuem. Quanto mais tokens um minerador possui, maior é a quantidade de emissão que recebe.
A situação real é a seguinte: os especuladores compram tokens SN28 → o preço do SN28 sobe → o SN28 obtém mais volume de emissão de TAO → se ultrapassar o limite de emissão de tokens da sub-rede, o preço do SN28 continua a subir → o volume de emissão do token SN é distribuído proporcionalmente aos “mineradores” que detêm SN → as pessoas compram mais SN para obter mais TAO → o preço sobe ainda mais → o ciclo de Ponzi continua.
Como resultado, a emissão de TAO começou oficialmente a financiar... memes! Em um determinado momento, a sub-rede SN28 até se tornou a sétima sub-rede em termos de capitalização de mercado.
Mas por que o SN28 não conseguiu conquistar o Bittensor? A centralização salvou a situação.
Em apenas alguns dias, a Fundação Opentensor utilizou sua raiz de participação (root stake) para executar um código de validador personalizado, incentivando as pessoas a venderem os tokens SN28, fazendo seu preço despencar 98% em poucas horas.
Fonte: Bittensor discord
O token SN28 da sub-rede despencou 98% após as ações da Fundação Opentensor.
Essencialmente, a Fundação Opentensor desempenha o papel de uma entidade centralizada, impedindo a utilização do mecanismo dTAO pelo mercado livre. Esta intervenção centralizada é atualmente viável porque estamos em um lento período de transição do antigo mecanismo de emissão TAO para o novo mecanismo dTAO.
A transição do antigo mecanismo do TAO para o dTAO
O antigo mecanismo do TAO permitia que até 64 validadores no SN0 ("rede raiz") apostassem para decidir quem poderia receber a emissão de TAO.
Este mecanismo em si levanta uma série de problemas de incentivos decorrentes do controle do poder por grandes validadores (como a Fundação Opentensor, DCG Yuma, Dao5, Polychain, entre outros). Por exemplo, teoricamente, eles poderiam direcionar a emissão de TAO para sub-redes nas quais investem ou incubam, ou para sub-redes onde operam nós validadores e recebem recompensas em TAO.
os principais validadores mostrados em taostats.io/validators
Portanto, livrar-se deste mecanismo é um bom passo em direção à descentralização. Aprecio que a equipe tenha escolhido um mecanismo de recompensa mais descentralizado, mesmo que isso signifique que eles possam perder parte da emissão.
Quando o evento SN28 ocorreu, o dTAO tinha sido lançado há cerca de uma semana, portanto o SN0 (a linha azul na imagem abaixo) ainda controlava cerca de 95% da emissão, permitindo a intervenção da Fundação Opentensor.
No entanto, cerca de um ano depois, o controle da emissão do SN0 diminuirá para cerca de 20%. Isso significa que, se um evento semelhante ao SN28 ocorrer novamente, será quase impossível intervir através do SN0. Nesse caso, o Bittensor poderá se transformar de um projeto de "IA descentralizada" em uma rede de incentivos de moeda meme.
Durante este período de transição, o poder de controlar as emissões será transferido do antigo mecanismo (SN0 ou "atributo raiz") para o novo mecanismo dTAO ("atributo alpha")
Reconheça, não é apenas um meme.
Mesmo que assumamos que as pessoas sejam suficientemente racionais durante um mercado em baixa e não se lancem de cabeça na especulação de moedas meme, é possível que o Bittensor evolua para uma rede de incentivos genérica completamente desvinculada da IA.
Imagine um experimento mental: alguém lançou uma sub-rede dedicada à mineração descentralizada de Bitcoin (embora essa não seja uma ideia nova). O objetivo desta sub-rede é incentivar a mineração de Bitcoin de forma eficiente em recursos, enquanto utiliza o BTC minerado como uma receita recorrente para recomprar o token da sub-rede SN, a fim de obter uma maior quantidade de emissão de TAO.
Assim, o TAO passou de um projeto de IA descentralizado para um projeto de incentivo geral, e a quantidade emitida do TAO é apenas para subsidiar vários custos operacionais aleatórios das empresas (OpEx), em vez de avançar em direção a um objetivo específico.
Tecnicamente, pode-se dizer que isso está alinhado com a intenção do mecanismo de consenso Yuma, uma vez que o consenso Yuma visa alcançar um consenso em torno de qualquer trabalho "subjetivo", e não se limita necessariamente à IA. No entanto, essa falta de um objetivo claro torna todo o sistema... sem sentido.
Últimas reflexões
O modelo dTAO foi lançado há apenas um mês e as fissuras já são visíveis.
O mecanismo de incentivos do mercado livre indica que, na ausência de qualquer poder centralizado, o Bittensor pode deixar de ser um projeto de IA e se tornar uma "rede de atenção" dominada por moedas meme, ou uma "rede de incentivos universal" liderada por empresas com fins lucrativos que utilizam a emissão de TAO para subsidiar os custos operacionais, sem, no entanto, melhorar substancialmente a rede Bittensor.
Acredito que a rede precisa de uma verdadeira "função objetivo" (objective function) para unificar os objetivos de todas as sub-redes. No entanto, é evidente que encontrar um objetivo claro no campo da IA (especialmente na inteligência artificial geral, AGI) é muito difícil - assim como os vários desafios que encontramos ao executar um quadro de avaliação de modelos de linguagem de grande escala (LLM) de maneira justa... Essa também é a razão pela qual o consenso Yuma foi criado para trabalhar a "subjetividade".
Como diz o famoso ditado: "Diz-me o mecanismo de incentivo, e eu dir-te-ei o resultado."
Tudo de bom!
Nota
Na versão anterior, mencionei que a quantidade emitida de TAO é proporcional à sua capitalização de mercado, quando na verdade é proporcional ao preço. Este erro foi corrigido, agradeço ao @nick_hotz pela correção.
Isenção de responsabilidade
Este artigo destina-se apenas a referência de informação geral e não constitui aconselhamento de investimento, nem é uma recomendação ou convite para comprar ou vender qualquer investimento, não deve ser utilizado como base para avaliar qualquer decisão de investimento. Este artigo também não deve ser interpretado como aconselhamento contabilístico, jurídico ou fiscal ou aconselhamento de investimento. O artigo reflete a opinião atual do autor e não representa necessariamente a opinião do empregador do autor. As opiniões contidas neste artigo podem mudar, sem aviso prévio.
O conteúdo é apenas para referência, não uma solicitação ou oferta. Nenhum aconselhamento fiscal, de investimento ou jurídico é fornecido. Consulte a isenção de responsabilidade para obter mais informações sobre riscos.
Explorando novamente o Bittensor: uma sub-rede cheia de Meme, tokenomics fragmentada
Autor: donn
Compilado por: Shenchao TechFlow
Estou sempre cheio de interesse pela nova economia de tokens (tokenomics). Observar como os protocolos de criptomoeda ajustam os mecanismos de incentivo é sempre fascinante, às vezes parecem muito atraentes - até que inevitavelmente entram em colapso. Portanto, quando a Bittensor lançou seu sistema dinâmico $TAO (dTAO) no Dia dos Namorados, fui imediatamente atraído.
A ideia é simples: fornecer uma nova e mais "justa" forma de distribuição para a emissão de TAO entre sub-redes.
Mas apenas um mês depois, o problema surgiu. A verdade é que um design que parece perfeito nem sempre funciona como desejado no mercado livre.
O mecanismo de funcionamento do dTAO
Abaixo está uma revisão simplificada de como o dTAO funciona:
Cada sub-rede possui seu próprio token de sub-rede ($SN), existindo na forma de um pool do tipo TAO-SN UniV2 nativo. O que é confuso é que, embora os usuários "stake" TAO para receber SN, na prática, isso não é diferente da funcionalidade de "trocar" TAO por SN. A única diferença é que os usuários não podem adicionar liquidez ao pool de liquidez, nem negociar diretamente entre os tokens de sub-rede (por exemplo, SN1 → SN2), mas podem usar TAO como intermediário (SN1 → TAO → SN2).
A emissão do TAO é distribuída proporcionalmente com base no preço do token da sub-rede SN. Para suavizar a volatilidade dos preços ou prevenir a manipulação de preços, o sistema utiliza o preço médio móvel.
O token SN tem um volume de emissão relativamente alto, com um limite de fornecimento de 21 milhões, semelhante ao TAO e ao BTC. Uma parte do SN é alocada para o pool de liquidez TAO-SN, enquanto o restante é distribuído entre as partes interessadas da subnet (mineradores, validadores, proprietários da subnet). A quantidade de SN alocada ao pool TAO-SN é para equilibrar o volume de emissão do TAO no pool, de modo a manter o preço do SN (em unidades de TAO) estável, ao mesmo tempo que aumenta a liquidez.
No entanto, se os resultados do cálculo acima indicarem que o número de SN necessário pela sub-rede excede a quantidade máxima de emissão de SN (com base na curva de emissão de SN), a emissão de SN será limitada ao valor máximo, e, nesse momento, o preço do SN (em unidades de TAO) aumentará.
A hipótese central deste mecanismo é que sub-redes com maior capitalização de mercado criam mais valor para a rede Bittensor, portanto, devem receber uma maior emissão de TAO.
No entanto, a realidade é que os tokens com os preços mais altos no mercado de criptomoedas costumam ser aqueles com mais atenção, especulação, características de pirâmide e recursos de marketing. É por isso que as blockchains L1 e os memecoins têm sempre uma avaliação relativamente alta.
Embora a concepção do mecanismo tenha um bom ponto de partida, a suposição de que as sub-redes que geram valor através da criação de receita recomprarão parte da receita para impulsionar o preço e obter mais emissão de TAO é, no entanto, um pouco ingênua.
Sub-rede cheia de moedas Meme e economia de tokens fora de controle
Antes do lançamento do dTAO, conversei com alguns analistas de criptomoedas sobre as falhas óbvias na economia do token dTAO — ou seja, um valor de mercado mais alto ≠ uma maior receita ou uma maior criação de valor.
Mas eu não esperava que essa teoria fosse rapidamente confirmada na prática. O mercado livre funcionou de uma maneira "maravilhosa".
Antes da atualização, uma pessoa anônima assumiu a subnet 281 e transformou-a em uma subnet de moeda meme chamada "TAO Accumulation Corporation" (abreviada como "subnet LOL"). Isso, claramente, não tem nada a ver com IA.
Escreveu na página do Github que já foi eliminada:
Os mineradores não precisam executar nenhum código, os validadores os avaliam com base na quantidade de tokens da sub-rede que os mineradores possuem. Quanto mais tokens um minerador possui, maior é a quantidade de emissão que recebe.
A situação real é a seguinte: os especuladores compram tokens SN28 → o preço do SN28 sobe → o SN28 obtém mais volume de emissão de TAO → se ultrapassar o limite de emissão de tokens da sub-rede, o preço do SN28 continua a subir → o volume de emissão do token SN é distribuído proporcionalmente aos “mineradores” que detêm SN → as pessoas compram mais SN para obter mais TAO → o preço sobe ainda mais → o ciclo de Ponzi continua.
Como resultado, a emissão de TAO começou oficialmente a financiar... memes! Em um determinado momento, a sub-rede SN28 até se tornou a sétima sub-rede em termos de capitalização de mercado.
Mas por que o SN28 não conseguiu conquistar o Bittensor? A centralização salvou a situação.
Em apenas alguns dias, a Fundação Opentensor utilizou sua raiz de participação (root stake) para executar um código de validador personalizado, incentivando as pessoas a venderem os tokens SN28, fazendo seu preço despencar 98% em poucas horas.
Fonte: Bittensor discord
O token SN28 da sub-rede despencou 98% após as ações da Fundação Opentensor.
Essencialmente, a Fundação Opentensor desempenha o papel de uma entidade centralizada, impedindo a utilização do mecanismo dTAO pelo mercado livre. Esta intervenção centralizada é atualmente viável porque estamos em um lento período de transição do antigo mecanismo de emissão TAO para o novo mecanismo dTAO.
A transição do antigo mecanismo do TAO para o dTAO
O antigo mecanismo do TAO permitia que até 64 validadores no SN0 ("rede raiz") apostassem para decidir quem poderia receber a emissão de TAO.
Este mecanismo em si levanta uma série de problemas de incentivos decorrentes do controle do poder por grandes validadores (como a Fundação Opentensor, DCG Yuma, Dao5, Polychain, entre outros). Por exemplo, teoricamente, eles poderiam direcionar a emissão de TAO para sub-redes nas quais investem ou incubam, ou para sub-redes onde operam nós validadores e recebem recompensas em TAO.
os principais validadores mostrados em taostats.io/validators
Portanto, livrar-se deste mecanismo é um bom passo em direção à descentralização. Aprecio que a equipe tenha escolhido um mecanismo de recompensa mais descentralizado, mesmo que isso signifique que eles possam perder parte da emissão.
Quando o evento SN28 ocorreu, o dTAO tinha sido lançado há cerca de uma semana, portanto o SN0 (a linha azul na imagem abaixo) ainda controlava cerca de 95% da emissão, permitindo a intervenção da Fundação Opentensor.
No entanto, cerca de um ano depois, o controle da emissão do SN0 diminuirá para cerca de 20%. Isso significa que, se um evento semelhante ao SN28 ocorrer novamente, será quase impossível intervir através do SN0. Nesse caso, o Bittensor poderá se transformar de um projeto de "IA descentralizada" em uma rede de incentivos de moeda meme.
Durante este período de transição, o poder de controlar as emissões será transferido do antigo mecanismo (SN0 ou "atributo raiz") para o novo mecanismo dTAO ("atributo alpha")
Reconheça, não é apenas um meme.
Mesmo que assumamos que as pessoas sejam suficientemente racionais durante um mercado em baixa e não se lancem de cabeça na especulação de moedas meme, é possível que o Bittensor evolua para uma rede de incentivos genérica completamente desvinculada da IA.
Imagine um experimento mental: alguém lançou uma sub-rede dedicada à mineração descentralizada de Bitcoin (embora essa não seja uma ideia nova). O objetivo desta sub-rede é incentivar a mineração de Bitcoin de forma eficiente em recursos, enquanto utiliza o BTC minerado como uma receita recorrente para recomprar o token da sub-rede SN, a fim de obter uma maior quantidade de emissão de TAO.
Assim, o TAO passou de um projeto de IA descentralizado para um projeto de incentivo geral, e a quantidade emitida do TAO é apenas para subsidiar vários custos operacionais aleatórios das empresas (OpEx), em vez de avançar em direção a um objetivo específico.
Tecnicamente, pode-se dizer que isso está alinhado com a intenção do mecanismo de consenso Yuma, uma vez que o consenso Yuma visa alcançar um consenso em torno de qualquer trabalho "subjetivo", e não se limita necessariamente à IA. No entanto, essa falta de um objetivo claro torna todo o sistema... sem sentido.
Últimas reflexões
O modelo dTAO foi lançado há apenas um mês e as fissuras já são visíveis.
O mecanismo de incentivos do mercado livre indica que, na ausência de qualquer poder centralizado, o Bittensor pode deixar de ser um projeto de IA e se tornar uma "rede de atenção" dominada por moedas meme, ou uma "rede de incentivos universal" liderada por empresas com fins lucrativos que utilizam a emissão de TAO para subsidiar os custos operacionais, sem, no entanto, melhorar substancialmente a rede Bittensor.
Acredito que a rede precisa de uma verdadeira "função objetivo" (objective function) para unificar os objetivos de todas as sub-redes. No entanto, é evidente que encontrar um objetivo claro no campo da IA (especialmente na inteligência artificial geral, AGI) é muito difícil - assim como os vários desafios que encontramos ao executar um quadro de avaliação de modelos de linguagem de grande escala (LLM) de maneira justa... Essa também é a razão pela qual o consenso Yuma foi criado para trabalhar a "subjetividade".
Como diz o famoso ditado: "Diz-me o mecanismo de incentivo, e eu dir-te-ei o resultado."
Tudo de bom!
Nota
Na versão anterior, mencionei que a quantidade emitida de TAO é proporcional à sua capitalização de mercado, quando na verdade é proporcional ao preço. Este erro foi corrigido, agradeço ao @nick_hotz pela correção.
Isenção de responsabilidade
Este artigo destina-se apenas a referência de informação geral e não constitui aconselhamento de investimento, nem é uma recomendação ou convite para comprar ou vender qualquer investimento, não deve ser utilizado como base para avaliar qualquer decisão de investimento. Este artigo também não deve ser interpretado como aconselhamento contabilístico, jurídico ou fiscal ou aconselhamento de investimento. O artigo reflete a opinião atual do autor e não representa necessariamente a opinião do empregador do autor. As opiniões contidas neste artigo podem mudar, sem aviso prévio.