Na primeira parte, falei sobre as perspectivas do mercado do Oriente e do Ocidente. Hoje, aproveitando o anúncio oficial do YZi Labs sobre o investimento na Plume Network, uma plataforma RWA, gostaria de falar sobre as mudanças recentes que observei no campo RWA.
Este assunto tem que ser dividido em quatro partes para ser explicado
RWA tem realmente cenários de aplicação, ou seja, PMF
Que ativos de RWA são adequados para serem colocados na cadeia e quais não são adequados
Quais eram as soluções do passado e quais são as soluções agora
RWA nos últimos meses, você percebeu alguma mudança de direção?
Em primeiro lugar, a questão de se RWA realmente tem cenários de aplicação, ou seja, PMF - (aqui excluindo a corrida de stablecoins de títulos do Tesouro dos EUA, Usual, MKR e outros já encontraram PMF). Tomando o exemplo da listagem de ações americanas, este é o tipo de discussão mais intensa no Twi. Muitas pessoas acham que listar ações americanas na cadeia é desnecessário, aqueles que realmente querem negociar ações americanas têm seus próprios canais, qualquer ativo na cadeia é mais volátil do que ações americanas, não há necessidade de brincar com ações na cadeia.
Tenho uma opinião diferente sobre isso, pessoalmente acho que as ações americanas têm seu significado na cadeia.
Em termos de canal - de facto, a maioria dos grandes jogadores acima de A8, A9 usam plataformas de corretagem como Futu, FirstTrade, para investimentos diversificados em moedas, ações, ouro, etc. Mas acredito que a maioria dos investidores de varejo na indústria não tem uma conta de ações dos EUA. A negociação de ações dos EUA na cadeia pode pelo menos abrir sem barreiras seu canal de compra.
De outra perspectiva, o valor total de mercado de stablecoins como USDT/USDC está a crescer, o que representa uma outra forma de difusão em relação à hegemonia do dólar no sistema financeiro tradicional. Se um dia as criptomoedas, através de uma carteira inteligente que oferece uma experiência semelhante ao Alipay chamada Payfi, realmente se dirigirem para uma adoção em massa, você acha que os americanos estariam dispostos a assumir as ações de todo o mundo? A maioria das pessoas em outros países preferiria abrir contas em diversos bancos e corretoras para comprar ações quase inativas do seu próprio país por vários dias, ou simplesmente clicar para investir como fazem ao fazer compras no Taobao na maior economia do mundo?
Do ponto de vista do cenário de aplicação, imagine um cenário como este: como um pequeno P, nos últimos dias, você lucrou 100.000 U com Mubarak, sabendo que a Tesla recentemente sofreu uma grande queda, é uma boa oportunidade para comprar na baixa, e então você deseja converter esses 100.000 U em ações da Tesla.
Mesmo que tenha uma conta de ações nos EUA, primeiro tem de converter os 100.000 U em dinheiro legal OTC, enviar o dinheiro legal por transferência bancária para a conta da corretora e, em seguida, começar a comprar aí. Todo esse processo geralmente leva de 3 a 5 dias úteis (em 2017, antes de me envolver com Bitcoin, comprei ações nos EUA na Austrália através da FirstTrade, e apenas a transferência Swift levou 4 a 5 dias, além de cobrar uma taxa de dezenas de dólares). Se um dia a Telsta subir e quiser vendê-la para trocar por BTC ou U, terá de repetir todo esse processo novamente... Imagine se houvesse ações dos EUA na blockchain, a redução do atrito de custos seria realmente significativa, não apenas um pouco, mas sim uma melhoria na experiência de ordens de magnitude.
Então, fale sobre 2 - quais ativos RWA são adequados para serem colocados na cadeia
Da mesma forma, T-Bill, que já provou a si mesmo, não está em discussão, e outros ativos ponderados pelo risco (RWA) realmente dependem de quem é o público-alvo específico.
Para os utilizadores finais To C, as ações são sem dúvida as mais adequadas. A maioria dos investidores de retalho provavelmente nunca teve contato com capital de risco de primeira linha. Mesmo se você tokenizar o capital de uma empresa não listada, provavelmente poucas pessoas conseguirão entender, comprar e manter a longo prazo. Coisas como os ativos subjacentes aos empréstimos privados na Centrifuge, como empréstimos ponte no mercado imobiliário e empréstimos com base em contas a receber de empresas, também não são adequados para os utilizadores finais To C. A grande maioria dos utilizadores finais C só deve estar familiarizada com ações. Para os utilizadores finais To C, mais cenários devem ser aqueles em que um ativo é disponibilizado através da cadeia para utilizadores que não tinham anteriormente um canal de compra, sendo um processo de 0 a 1.
E para o lado B, há muito mais coisas que podem ser tokenizadas, mas em comparação com o lado C, que vai de 0 a 1, o lado B deve ser mais uma redução de atrito de 1 a 100, assim como o patrimônio de primeira linha originalmente circula entre algumas instituições e investidores de alto patrimônio líquido, e é provável que os empréstimos de bridge em Centrifuge, com garantia hipotecária, sejam aprovados pelos bancos, apenas que este processo de circulação é relativamente complicado, com atrito significativo. Colocar na cadeia é como o Payfi para o Swift, pode significar uma grande melhoria na experiência do usuário e na velocidade de circulação.
Falando nisso, lembro-me de ter discutido um projeto RWA no ano passado, cuja empresa-mãe é uma instituição de gestão de ativos dos Estados Unidos com uma classificação relativamente alta. Eles pretendem emitir tokens na sua própria plataforma de negociação com base na participação acionária de primeira linha dos clientes, como a SpaceX de Elon Musk, para que os tokens possam circular e ser negociados facilmente na sua própria plataforma de negociação, e, no final, serem liquidados de uma só vez quando a SpaceX for listada. Portanto, para as empresas, além dos usuários de negociação limitados a instituições e empresas, o emissor também está relativamente limitado, como no exemplo acima. A menos que você já possua uma grande participação acionária da SpaceX em sua própria gestão de ativos, você é apenas uma plataforma STO ou RWA. Se deseja atrair os detentores de ações da SpaceX para emitir tokens representando as ações da SpaceX, isso envolverá muitos atritos em termos de recursos de cooperação, termos legais, e assim por diante.
Há muitos estados intermediários, que podem ser To C ou To B, como a colocação na cadeia de IP, como o Story Protocol, ou os direitos autorais de um romance, a bilheteria de um filme, a venda de um jogo, tudo isso está sendo tokenizado. Parece que ainda estamos em uma fase inicial de exploração, precisamos tentar um por um, para provar ou refutar. Coisas como tokenização de influência, o FT falhou, enquanto o Kaito foi relativamente bem-sucedido. Tokenização do tempo de celebridades, fez sucesso por apenas alguns dias e depois desapareceu... tudo isso deve ser feito lentamente
A seguir, 3 - Quais foram as soluções passadas e quais são as soluções atuais?
Ainda usando o mercado de ações dos EUA como exemplo - as soluções anteriores foram principalmente baseadas em ativos sintéticos, como o SNX, o Mirror da Terra e o GNS
Esta estrada parece basicamente refutada até agora, os três plataformas acima mencionados também retiraram cedo os ativos sintéticos das ações americanas que tinham anteriormente, há duas razões para isto. Primeiro, as pessoas não estão muito interessadas em ter ativos "falsos" sintetizados com stablecoins ou moedas nativas (como SNX), basta comparar o volume de BTC, WBTC e SBTC da SNX para ver a diferença. Francamente, ativos sintéticos não são tão tranquilizadores quanto ativos "espelhados" como o WBTC. Em segundo lugar, a SEC costumava investigar sem motivo aparente, mesmo que os ativos sintéticos sejam falsos, a SEC pode investigar sem razão alguma, então é melhor evitar problemas, e é por isso que essas plataformas removeram esses ativos sintéticos das ações americanas.
Agora com Trump no poder, a substituição do presidente da SEC, a regulação nesta área está claramente muito melhor do que nos dois últimos anos. Até agora, foram identificadas duas propostas para a nova listagem de ações nos EUA.
Um dos caminhos é seguir a rota tradicional de corretagem de conformidade, onde os usuários compram tokens de ações na cadeia, desencadeando operações correspondentes de corretagem de conformidade fora da cadeia no mercado de ações dos EUA, essencialmente semelhante às ordens de compra e venda na Robinhood, onde a Citadel 'compra' ações no mercado de ações. A vantagem é que as ações que você compra são 'ações reais', ou pelo menos são apoiadas 1:1 por esse corretor, sendo um pouco semelhante ao WBTC em relação ao BTC. A desvantagem é que o horário de negociação segue completamente o mercado de ações, não podendo ser negociado 24x7 como as criptomoedas, e você precisa confiar nesse corretor ou plataforma. Além disso, ao vender, ocorrerá um Evento de Tributação, onde os cidadãos dos EUA podem precisar apresentar formulários fiscais relevantes, e os não cidadãos dos EUA também precisarão passar por um processo KYC e similares, sendo um pouco mais complicado.
Em segundo lugar, a abordagem da Ondo Global Market, dei uma olhada na documentação deles, originalmente pretendiam seguir o caminho do Broker Dealer mencionado acima, mas depois mudaram para uma abordagem semelhante a stablecoin, permitindo que colaboradores ou emissores autorizados emitam diretamente tokens de ações (como a Tether emite USDT, a Circle emite USDC). Parece mais flexível e pode potencialmente escapar das restrições de horário de negociação no mercado de ações dos EUA, e finalmente ser liquidado pelo emissor em um determinado momento. A desvantagem é que provavelmente só pode ser usado por usuários não americanos, os usuários dos EUA não podem usar. E também se haverá diferentes emissores emitindo o mesmo estoque com diferentes ACs (como diferentes pontes para USDC em uma nova rede, incompatíveis entre si), esses detalhes específicos não estão escritos na documentação, afinal o produto só será lançado no próximo ano.
Parece mais um plataforma RWA como Plume, que se sente mais como um Framework, que inclui KYC/AML, armazenamento/execução de dados, consenso, verificação ZKTLS, etc., teoricamente permitindo que instituições parceiras emitam vários ativos RWA tokenizados aqui, o que nos leva de volta ao tópico anterior de “quais ativos são adequados para serem colocados em blockchain”, não vamos mais nos alongar.
Por último, falemos sobre 4 - RWA nos últimos meses, você percebeu alguma coisa?
Se você prestar atenção, na verdade, o vento RWA tem sido bastante forte nos últimos dois meses, vou mencionar aleatoriamente algumas das 'notícias' que observei
O Ondo Global Market, um mercado de ações on-chain, mencionado acima, está planejado para ser lançado no final deste ano ou no próximo ano, e a Ondo tem estado muito próxima do WLFI de Trump recentemente, com planos de colaboração.
Sui também tem estado a agarrar-se às pernas do WLFI ultimamente
Frax abraça ativamente o Cedefi, recentemente lançou frxUSD, em colaboração com BlackRock+Superstate
Ethena hoje lançou o produto Converge - focando em uma das duas cenas mais importantes que eles consideram na cadeia de bloco - Armazenamento e liquidação para stablecoins e ativos tokenizados
AAVE plans to launch a new coin Horizen, causing a stir in the community, Stani personally came out to clarify - "The Horizen plan aims to fill the current missing RWA business sector of Aave, and this plan is expected to surpass the revenue of Aave's current business line in 5 years"
A Comissão de Serviços Financeiros da Coreia do Sul pretende lançar um lançamento em fevereiro de 2025, planejando permitir que entidades corporativas realizem transações de ativos virtuais em fases. Através de amigos no círculo financeiro sul-coreano, fiquei sabendo que a Coreia do Sul pode estar planejando reiniciar o plano de Oferta de Token de Segurança (STO, como era chamado no ciclo anterior de RWA). Você deve imaginar que permitir a “negociação de ativos virtuais por entidades corporativas” certamente não se destina a especulação empresarial, mas sim a tokenização de alguns ativos financeiros reais em “ativos virtuais” para facilitar as transações entre empresas.
YZi Labs hoje anunciou o investimento na plataforma Plume Network RWA, que está em ascensão recentemente.
Estes sinais de momentum não podem ser ignorados, por isso, pessoalmente, a minha opinião atual sobre a próxima pista principal do Circle é PayFI+RWA+ aplicação de consumidor do tipo Web2.5, quanto ao AI+Crypto, só posso dizer que há esperança, continuo a discutir + observar.
O conteúdo é apenas para referência, não uma solicitação ou oferta. Nenhum aconselhamento fiscal, de investimento ou jurídico é fornecido. Consulte a isenção de responsabilidade para obter mais informações sobre riscos.
Lao BAI: mudanças recentes no RWA o próximo ciclo de corridas principais
Autor ｜ Lao Bai
Na primeira parte, falei sobre as perspectivas do mercado do Oriente e do Ocidente. Hoje, aproveitando o anúncio oficial do YZi Labs sobre o investimento na Plume Network, uma plataforma RWA, gostaria de falar sobre as mudanças recentes que observei no campo RWA.
Este assunto tem que ser dividido em quatro partes para ser explicado
Em primeiro lugar, a questão de se RWA realmente tem cenários de aplicação, ou seja, PMF - (aqui excluindo a corrida de stablecoins de títulos do Tesouro dos EUA, Usual, MKR e outros já encontraram PMF). Tomando o exemplo da listagem de ações americanas, este é o tipo de discussão mais intensa no Twi. Muitas pessoas acham que listar ações americanas na cadeia é desnecessário, aqueles que realmente querem negociar ações americanas têm seus próprios canais, qualquer ativo na cadeia é mais volátil do que ações americanas, não há necessidade de brincar com ações na cadeia.
Tenho uma opinião diferente sobre isso, pessoalmente acho que as ações americanas têm seu significado na cadeia.
De outra perspectiva, o valor total de mercado de stablecoins como USDT/USDC está a crescer, o que representa uma outra forma de difusão em relação à hegemonia do dólar no sistema financeiro tradicional. Se um dia as criptomoedas, através de uma carteira inteligente que oferece uma experiência semelhante ao Alipay chamada Payfi, realmente se dirigirem para uma adoção em massa, você acha que os americanos estariam dispostos a assumir as ações de todo o mundo? A maioria das pessoas em outros países preferiria abrir contas em diversos bancos e corretoras para comprar ações quase inativas do seu próprio país por vários dias, ou simplesmente clicar para investir como fazem ao fazer compras no Taobao na maior economia do mundo?
Mesmo que tenha uma conta de ações nos EUA, primeiro tem de converter os 100.000 U em dinheiro legal OTC, enviar o dinheiro legal por transferência bancária para a conta da corretora e, em seguida, começar a comprar aí. Todo esse processo geralmente leva de 3 a 5 dias úteis (em 2017, antes de me envolver com Bitcoin, comprei ações nos EUA na Austrália através da FirstTrade, e apenas a transferência Swift levou 4 a 5 dias, além de cobrar uma taxa de dezenas de dólares). Se um dia a Telsta subir e quiser vendê-la para trocar por BTC ou U, terá de repetir todo esse processo novamente... Imagine se houvesse ações dos EUA na blockchain, a redução do atrito de custos seria realmente significativa, não apenas um pouco, mas sim uma melhoria na experiência de ordens de magnitude.
Então, fale sobre 2 - quais ativos RWA são adequados para serem colocados na cadeia
Da mesma forma, T-Bill, que já provou a si mesmo, não está em discussão, e outros ativos ponderados pelo risco (RWA) realmente dependem de quem é o público-alvo específico.
Para os utilizadores finais To C, as ações são sem dúvida as mais adequadas. A maioria dos investidores de retalho provavelmente nunca teve contato com capital de risco de primeira linha. Mesmo se você tokenizar o capital de uma empresa não listada, provavelmente poucas pessoas conseguirão entender, comprar e manter a longo prazo. Coisas como os ativos subjacentes aos empréstimos privados na Centrifuge, como empréstimos ponte no mercado imobiliário e empréstimos com base em contas a receber de empresas, também não são adequados para os utilizadores finais To C. A grande maioria dos utilizadores finais C só deve estar familiarizada com ações. Para os utilizadores finais To C, mais cenários devem ser aqueles em que um ativo é disponibilizado através da cadeia para utilizadores que não tinham anteriormente um canal de compra, sendo um processo de 0 a 1.
E para o lado B, há muito mais coisas que podem ser tokenizadas, mas em comparação com o lado C, que vai de 0 a 1, o lado B deve ser mais uma redução de atrito de 1 a 100, assim como o patrimônio de primeira linha originalmente circula entre algumas instituições e investidores de alto patrimônio líquido, e é provável que os empréstimos de bridge em Centrifuge, com garantia hipotecária, sejam aprovados pelos bancos, apenas que este processo de circulação é relativamente complicado, com atrito significativo. Colocar na cadeia é como o Payfi para o Swift, pode significar uma grande melhoria na experiência do usuário e na velocidade de circulação.
Falando nisso, lembro-me de ter discutido um projeto RWA no ano passado, cuja empresa-mãe é uma instituição de gestão de ativos dos Estados Unidos com uma classificação relativamente alta. Eles pretendem emitir tokens na sua própria plataforma de negociação com base na participação acionária de primeira linha dos clientes, como a SpaceX de Elon Musk, para que os tokens possam circular e ser negociados facilmente na sua própria plataforma de negociação, e, no final, serem liquidados de uma só vez quando a SpaceX for listada. Portanto, para as empresas, além dos usuários de negociação limitados a instituições e empresas, o emissor também está relativamente limitado, como no exemplo acima. A menos que você já possua uma grande participação acionária da SpaceX em sua própria gestão de ativos, você é apenas uma plataforma STO ou RWA. Se deseja atrair os detentores de ações da SpaceX para emitir tokens representando as ações da SpaceX, isso envolverá muitos atritos em termos de recursos de cooperação, termos legais, e assim por diante.
Há muitos estados intermediários, que podem ser To C ou To B, como a colocação na cadeia de IP, como o Story Protocol, ou os direitos autorais de um romance, a bilheteria de um filme, a venda de um jogo, tudo isso está sendo tokenizado. Parece que ainda estamos em uma fase inicial de exploração, precisamos tentar um por um, para provar ou refutar. Coisas como tokenização de influência, o FT falhou, enquanto o Kaito foi relativamente bem-sucedido. Tokenização do tempo de celebridades, fez sucesso por apenas alguns dias e depois desapareceu... tudo isso deve ser feito lentamente
A seguir, 3 - Quais foram as soluções passadas e quais são as soluções atuais?
Ainda usando o mercado de ações dos EUA como exemplo - as soluções anteriores foram principalmente baseadas em ativos sintéticos, como o SNX, o Mirror da Terra e o GNS
Esta estrada parece basicamente refutada até agora, os três plataformas acima mencionados também retiraram cedo os ativos sintéticos das ações americanas que tinham anteriormente, há duas razões para isto. Primeiro, as pessoas não estão muito interessadas em ter ativos "falsos" sintetizados com stablecoins ou moedas nativas (como SNX), basta comparar o volume de BTC, WBTC e SBTC da SNX para ver a diferença. Francamente, ativos sintéticos não são tão tranquilizadores quanto ativos "espelhados" como o WBTC. Em segundo lugar, a SEC costumava investigar sem motivo aparente, mesmo que os ativos sintéticos sejam falsos, a SEC pode investigar sem razão alguma, então é melhor evitar problemas, e é por isso que essas plataformas removeram esses ativos sintéticos das ações americanas.
Agora com Trump no poder, a substituição do presidente da SEC, a regulação nesta área está claramente muito melhor do que nos dois últimos anos. Até agora, foram identificadas duas propostas para a nova listagem de ações nos EUA.
Um dos caminhos é seguir a rota tradicional de corretagem de conformidade, onde os usuários compram tokens de ações na cadeia, desencadeando operações correspondentes de corretagem de conformidade fora da cadeia no mercado de ações dos EUA, essencialmente semelhante às ordens de compra e venda na Robinhood, onde a Citadel 'compra' ações no mercado de ações. A vantagem é que as ações que você compra são 'ações reais', ou pelo menos são apoiadas 1:1 por esse corretor, sendo um pouco semelhante ao WBTC em relação ao BTC. A desvantagem é que o horário de negociação segue completamente o mercado de ações, não podendo ser negociado 24x7 como as criptomoedas, e você precisa confiar nesse corretor ou plataforma. Além disso, ao vender, ocorrerá um Evento de Tributação, onde os cidadãos dos EUA podem precisar apresentar formulários fiscais relevantes, e os não cidadãos dos EUA também precisarão passar por um processo KYC e similares, sendo um pouco mais complicado.
Em segundo lugar, a abordagem da Ondo Global Market, dei uma olhada na documentação deles, originalmente pretendiam seguir o caminho do Broker Dealer mencionado acima, mas depois mudaram para uma abordagem semelhante a stablecoin, permitindo que colaboradores ou emissores autorizados emitam diretamente tokens de ações (como a Tether emite USDT, a Circle emite USDC). Parece mais flexível e pode potencialmente escapar das restrições de horário de negociação no mercado de ações dos EUA, e finalmente ser liquidado pelo emissor em um determinado momento. A desvantagem é que provavelmente só pode ser usado por usuários não americanos, os usuários dos EUA não podem usar. E também se haverá diferentes emissores emitindo o mesmo estoque com diferentes ACs (como diferentes pontes para USDC em uma nova rede, incompatíveis entre si), esses detalhes específicos não estão escritos na documentação, afinal o produto só será lançado no próximo ano.
Parece mais um plataforma RWA como Plume, que se sente mais como um Framework, que inclui KYC/AML, armazenamento/execução de dados, consenso, verificação ZKTLS, etc., teoricamente permitindo que instituições parceiras emitam vários ativos RWA tokenizados aqui, o que nos leva de volta ao tópico anterior de “quais ativos são adequados para serem colocados em blockchain”, não vamos mais nos alongar.
Por último, falemos sobre 4 - RWA nos últimos meses, você percebeu alguma coisa?
Se você prestar atenção, na verdade, o vento RWA tem sido bastante forte nos últimos dois meses, vou mencionar aleatoriamente algumas das 'notícias' que observei
O Ondo Global Market, um mercado de ações on-chain, mencionado acima, está planejado para ser lançado no final deste ano ou no próximo ano, e a Ondo tem estado muito próxima do WLFI de Trump recentemente, com planos de colaboração.
Sui também tem estado a agarrar-se às pernas do WLFI ultimamente
Frax abraça ativamente o Cedefi, recentemente lançou frxUSD, em colaboração com BlackRock+Superstate
Ethena hoje lançou o produto Converge - focando em uma das duas cenas mais importantes que eles consideram na cadeia de bloco - Armazenamento e liquidação para stablecoins e ativos tokenizados
AAVE plans to launch a new coin Horizen, causing a stir in the community, Stani personally came out to clarify - "The Horizen plan aims to fill the current missing RWA business sector of Aave, and this plan is expected to surpass the revenue of Aave's current business line in 5 years"
A Comissão de Serviços Financeiros da Coreia do Sul pretende lançar um lançamento em fevereiro de 2025, planejando permitir que entidades corporativas realizem transações de ativos virtuais em fases. Através de amigos no círculo financeiro sul-coreano, fiquei sabendo que a Coreia do Sul pode estar planejando reiniciar o plano de Oferta de Token de Segurança (STO, como era chamado no ciclo anterior de RWA). Você deve imaginar que permitir a “negociação de ativos virtuais por entidades corporativas” certamente não se destina a especulação empresarial, mas sim a tokenização de alguns ativos financeiros reais em “ativos virtuais” para facilitar as transações entre empresas.
YZi Labs hoje anunciou o investimento na plataforma Plume Network RWA, que está em ascensão recentemente.
Estes sinais de momentum não podem ser ignorados, por isso, pessoalmente, a minha opinião atual sobre a próxima pista principal do Circle é PayFI+RWA+ aplicação de consumidor do tipo Web2.5, quanto ao AI+Crypto, só posso dizer que há esperança, continuo a discutir + observar.