O Comitê Bancário do Senado dos EUA aprovou o projeto de lei regulatória Moeda Estável, que popularizou a perspetiva de seguir USDT e USDC's Conformidade, mas ignorou a proibição de dois anos do Algoritmo Moeda Estável. Este artigo explora o impacto da proibição, a lógica regulatória e a incerteza sobre desenvolvimentos futuros. (Sinopse: O Senado dos EUA aprovou o "Moeda Estável Act GENIUS" por uma votação alta, e o X de Musk emitiu moeda à vista? Em 13 de março, o Comitê Bancário do Senado dos EUA votou por 18 a 6 para aprovar a Lei Regulatória da Moeda Estável, um marco regulatório para o setor em rápido crescimento. O mercado aplaudiu e as perspetivas para a Moeda EstávelConformidade, como USDT e USDC, ficaram mais claras. No entanto, um "detalhe oculto" raramente é discutido – o projeto de lei proíbe por dois anos "a Moeda Estável (como Algoritmo Moeda Estável) que se baseia apenas em ativos digitais autocriados como garantia" e exige que o Ministério das Finanças estude seus riscos. Será porque o Algoritmo Moeda Estável foi ofuscado desde o crash da UST em 2022, ou é apenas uma boa notícia do mercado? Por detrás desta cláusula, vale a pena escrutiná-la. O que é a Moeda Estável colateralizada por ativos digitais "autocriados"? O termo "autocriado" é explicitamente mas ambíguo referido no projeto de lei. Literalmente, refere-se a ativos digitais criados pelo emissor da Moeda Estável dentro de seu próprio sistema para financiar o valor da Moeda Estável, em vez de depender de ativos externos, como dólares americanos, títulos públicos ou ouro. Em outras palavras, essas Moedas Estáveis não são lastreadas por ativos TradFi, mas tentam manter a estabilidade de preços ajustando oferta e demanda por meio do mecanismo Algoritmo e seu próprio token. No entanto, os limites do termo "apenas confiança" não estão claramente delineados, o que semeia controvérsia sobre o âmbito de aplicação regulamentar. A Moeda Estável mais clássica, como USDC ou USDT, depende de reservas em dólares americanos e é complementada por auditorias transparentes, mantendo uma pagabilidade de 1:1 mesmo em tempos de alta volatilidade do mercado. Ao contrário da "autocriada" Moeda Estável, a sua estabilidade depende inteiramente do desenho interno e carece de uma rede de segurança para ativos externos. Um exemplo típico é o colapso da UST, quando um grande número de suportedescartar UST fez com que o preço do LUNA Token se despejasse, fazendo com que a Moeda Estável perdesse suporte, desencadeando uma "espiral da morte". Neste modelo, o Algoritmo Moeda Estável não só é difícil de suportar choques de mercado, como pode tornar-se uma fonte de risco sistémico no mercado. A definição vaga de "auto-criado" tornou-se um ponto de discórdia. Se uma Moeda Estável depende tanto de ativos externos quanto de tokens autocriados, ela também está coberta pela proibição? Esta questão afeta diretamente a implementação de regulamentos subsequentes e também cria incerteza de desenvolvimento para outros Moeda Estável. Que projetos da Moeda Estável podem ser afetados? O mercado atual da Moeda Estável pode ser dividido em três categorias: suporte Moeda Fiat, sobre-colateralização e Algoritmo Moeda Estável, que possuem diferentes lógicas de design e características de risco, que determinam diretamente o seu destino na fatura. Moeda Fiat Backed & Collateralized: Safe Zone USDT e USDC: Contando com dólares americanos e reservas do Tesouro de curto prazo, alta transparência, as reservas de ativos do título e os requisitos de auditoria abrem caminho para o desenvolvimento de sua Conformidade. DAI da MakerDAO: gerado através de ativos externos como ETH e sobre-colateralização wBTC, a taxa de reserva é de 150% -300%, MKR Token é usado apenas para governança em vez de suporte central, e não há pressão regulatória no curto prazo. USDe da Ethena: O principal Garantia do USDe são ativos Ethereum como stETH e ETH, e o token de governança ENA não é usado diretamente como Garantia do USDe, usado apenas para governança e incentivos de protocolo, e o mecanismo de geração do USDe é mais colateralizado e não pertence à categoria de "depender apenas de ativos digitais autocriados". Mas o mecanismo de estabilização do USDe, que envolve hedge de derivativos, pode ser considerado "não tradicional" pelo regulador Moeda Estável. Se o foco regulatório for o "risco derivado" ou "lastreado em ativos não tradicionais", a "estratégia neutra delta" (mecanismo de estabilidade) do USDe pode ser sujeita a escrutínio adicional. Jogar Algoritmo Moeda Estável: O Olho de Boi da Proibição Jogar Algoritmo Moeda Estável é o foco da proibição devido à sua natureza "autocriada". Eles dependem de tokens internos e mecanismos de Algoritmo, e a participação de ativos externos é extremamente baixa e os riscos são concentrados. Aqui estão alguns casos típicos do passado: UST da Terra: regulando o valor através de LUNA, LUNA como token próprio da Terra, completamente dependente da ecologia. O crash de 2022 eliminou US$ 40 bilhões e arrastou vários Finanças Descentralizadas. Basis Cash (BAC): Early Algoritmo Moeda Estável, usando BAC e BAS (Self-Created Token) para manter o equilíbrio, rapidamente perdido sob as flutuações do mercado, o projeto há muito desapareceu de vista. Fei Protocol (FEI): Confiando na regulamentação FEI e TRIBE (token autocriado), ele perdeu a confiança do mercado devido a problemas de depeg depois de ser lançado em 2021, e sua popularidade despencou. As características comuns desses projetos são: o suporte de valor depende inteiramente de tokens autocriados, os ativos externos estão quase ausentes e, uma vez abalada a confiança do mercado, uma queda é quase inevitável. Os defensores do Algoritmo Moeda Estável têm gritado o slogan "Descentralização do Futuro", mas a realidade é que a capacidade de resistir aos riscos é baixa, e tornou-se o foco da supervisão. No entanto, há uma área cinzenta no meio: muitas Moeda Estável não dependem inteiramente de ativos "caseiros", mas adotam um modelo híbrido. Por exemplo: Frax (FRAX): parcialmente dependente de USDC (ativos externos), parcialmente regulado por FXS (token autocriado). Se a definição de "auto-criado" é muito estrita, o papel do FXS pode limitá-lo; Se for branda, esperemos que seja poupada. Amplo (AMPL): Estabilização do poder de compra por meio de ajustes oferta-demanda, independente das hipotecas tradicionais, mais próximo dos bens flexíveis, que podem não estar dentro da definição da Moeda Estável do projeto de lei. Ou seja, embora o projeto de lei se refira à Moeda Estável, que "cria sua própria garantia de ativos digitais", o termo "confiar apenas" não define claramente os limites, deixando no ar o destino desses projetos híbridos. Se o estudo do Ministério das Finanças definir "auto-criado" de forma demasiado ampla, os projetos de modo misto podem ser erroneamente prejudicados; Se for demasiado estreito, pode falhar o ponto de risco. Esta incerteza afeta diretamente as expectativas do mercado para projetos relacionados. Porque é que o regulador estabeleceu esta proibição? A proibição do projeto de lei de sacrifícios "autocriados" tem preocupações com a realidade e expectativas ocultas para o futuro. Em primeiro lugar, o risco sistémico é uma preocupação central. O crash da UST não foi apenas um pesadelo de 40 mil milhões de dólares para o investidor de retalho, desencadeou também uma reação em cadeia no mercado das Finanças Descentralizadas e até alarmou a TradFi. O design em circuito fechado do Algoritmo Moeda Estável torna-o altamente suscetível a sair do controlo em condições extremas, tornando-se potencialmente uma "bomba-relógio" para o mercado da encriptação. Os reguladores esperam claramente travar esta ameaça potencial através de uma proibição. Em segundo lugar, a falta de transparência dificulta a regulamentação. Tokens autocriados, como LUNA ou FEI, cujo valor é difícil de verificar através de mercados externos, operam como uma caixa preta, em contraste com o livro razão público do USDC. Esta opacidade não só impossibilita a regulamentação, como também cria perigos ocultos para potenciais fraudes. Em terceiro lugar, a proteção dos investidores é uma necessidade real. O usuário médio tem dificuldade em entender a mecânica complexa de jogar Algoritmo Moeda Estável e muitas vezes erroneamente acredita que é tão seguro quanto USDT. O Investidor de retalho sofreu pesadas perdas após o crash da UST, sublinhando a urgência de proteger o investidor de retalho de inovações de alto risco. Finalmente, a estabilidade da política MOEDA não pode ser ignorada. A adoção em larga escala da Moeda Estável pode ter impacto na política da Moeda para bens em dólar. Se uma enxurrada de dinheiro derrama em atores desregulados Algoritmo Moeda Estável, e estes Moeda Estável não têm o suficiente...
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O Comitê Bancário do Senado dos EUA aprovou o projeto de lei regulatória Moeda Estável, que popularizou a perspetiva de seguir USDT e USDC's Conformidade, mas ignorou a proibição de dois anos do Algoritmo Moeda Estável. Este artigo explora o impacto da proibição, a lógica regulatória e a incerteza sobre desenvolvimentos futuros. (Sinopse: O Senado dos EUA aprovou o "Moeda Estável Act GENIUS" por uma votação alta, e o X de Musk emitiu moeda à vista? Em 13 de março, o Comitê Bancário do Senado dos EUA votou por 18 a 6 para aprovar a Lei Regulatória da Moeda Estável, um marco regulatório para o setor em rápido crescimento. O mercado aplaudiu e as perspetivas para a Moeda EstávelConformidade, como USDT e USDC, ficaram mais claras. No entanto, um "detalhe oculto" raramente é discutido – o projeto de lei proíbe por dois anos "a Moeda Estável (como Algoritmo Moeda Estável) que se baseia apenas em ativos digitais autocriados como garantia" e exige que o Ministério das Finanças estude seus riscos. Será porque o Algoritmo Moeda Estável foi ofuscado desde o crash da UST em 2022, ou é apenas uma boa notícia do mercado? Por detrás desta cláusula, vale a pena escrutiná-la. O que é a Moeda Estável colateralizada por ativos digitais "autocriados"? O termo "autocriado" é explicitamente mas ambíguo referido no projeto de lei. Literalmente, refere-se a ativos digitais criados pelo emissor da Moeda Estável dentro de seu próprio sistema para financiar o valor da Moeda Estável, em vez de depender de ativos externos, como dólares americanos, títulos públicos ou ouro. Em outras palavras, essas Moedas Estáveis não são lastreadas por ativos TradFi, mas tentam manter a estabilidade de preços ajustando oferta e demanda por meio do mecanismo Algoritmo e seu próprio token. No entanto, os limites do termo "apenas confiança" não estão claramente delineados, o que semeia controvérsia sobre o âmbito de aplicação regulamentar. A Moeda Estável mais clássica, como USDC ou USDT, depende de reservas em dólares americanos e é complementada por auditorias transparentes, mantendo uma pagabilidade de 1:1 mesmo em tempos de alta volatilidade do mercado. Ao contrário da "autocriada" Moeda Estável, a sua estabilidade depende inteiramente do desenho interno e carece de uma rede de segurança para ativos externos. Um exemplo típico é o colapso da UST, quando um grande número de suportedescartar UST fez com que o preço do LUNA Token se despejasse, fazendo com que a Moeda Estável perdesse suporte, desencadeando uma "espiral da morte". Neste modelo, o Algoritmo Moeda Estável não só é difícil de suportar choques de mercado, como pode tornar-se uma fonte de risco sistémico no mercado. A definição vaga de "auto-criado" tornou-se um ponto de discórdia. Se uma Moeda Estável depende tanto de ativos externos quanto de tokens autocriados, ela também está coberta pela proibição? Esta questão afeta diretamente a implementação de regulamentos subsequentes e também cria incerteza de desenvolvimento para outros Moeda Estável. Que projetos da Moeda Estável podem ser afetados? O mercado atual da Moeda Estável pode ser dividido em três categorias: suporte Moeda Fiat, sobre-colateralização e Algoritmo Moeda Estável, que possuem diferentes lógicas de design e características de risco, que determinam diretamente o seu destino na fatura. Moeda Fiat Backed & Collateralized: Safe Zone USDT e USDC: Contando com dólares americanos e reservas do Tesouro de curto prazo, alta transparência, as reservas de ativos do título e os requisitos de auditoria abrem caminho para o desenvolvimento de sua Conformidade. DAI da MakerDAO: gerado através de ativos externos como ETH e sobre-colateralização wBTC, a taxa de reserva é de 150% -300%, MKR Token é usado apenas para governança em vez de suporte central, e não há pressão regulatória no curto prazo. USDe da Ethena: O principal Garantia do USDe são ativos Ethereum como stETH e ETH, e o token de governança ENA não é usado diretamente como Garantia do USDe, usado apenas para governança e incentivos de protocolo, e o mecanismo de geração do USDe é mais colateralizado e não pertence à categoria de "depender apenas de ativos digitais autocriados". Mas o mecanismo de estabilização do USDe, que envolve hedge de derivativos, pode ser considerado "não tradicional" pelo regulador Moeda Estável. Se o foco regulatório for o "risco derivado" ou "lastreado em ativos não tradicionais", a "estratégia neutra delta" (mecanismo de estabilidade) do USDe pode ser sujeita a escrutínio adicional. Jogar Algoritmo Moeda Estável: O Olho de Boi da Proibição Jogar Algoritmo Moeda Estável é o foco da proibição devido à sua natureza "autocriada". Eles dependem de tokens internos e mecanismos de Algoritmo, e a participação de ativos externos é extremamente baixa e os riscos são concentrados. Aqui estão alguns casos típicos do passado: UST da Terra: regulando o valor através de LUNA, LUNA como token próprio da Terra, completamente dependente da ecologia. O crash de 2022 eliminou US$ 40 bilhões e arrastou vários Finanças Descentralizadas. Basis Cash (BAC): Early Algoritmo Moeda Estável, usando BAC e BAS (Self-Created Token) para manter o equilíbrio, rapidamente perdido sob as flutuações do mercado, o projeto há muito desapareceu de vista. Fei Protocol (FEI): Confiando na regulamentação FEI e TRIBE (token autocriado), ele perdeu a confiança do mercado devido a problemas de depeg depois de ser lançado em 2021, e sua popularidade despencou. As características comuns desses projetos são: o suporte de valor depende inteiramente de tokens autocriados, os ativos externos estão quase ausentes e, uma vez abalada a confiança do mercado, uma queda é quase inevitável. Os defensores do Algoritmo Moeda Estável têm gritado o slogan "Descentralização do Futuro", mas a realidade é que a capacidade de resistir aos riscos é baixa, e tornou-se o foco da supervisão. No entanto, há uma área cinzenta no meio: muitas Moeda Estável não dependem inteiramente de ativos "caseiros", mas adotam um modelo híbrido. Por exemplo: Frax (FRAX): parcialmente dependente de USDC (ativos externos), parcialmente regulado por FXS (token autocriado). Se a definição de "auto-criado" é muito estrita, o papel do FXS pode limitá-lo; Se for branda, esperemos que seja poupada. Amplo (AMPL): Estabilização do poder de compra por meio de ajustes oferta-demanda, independente das hipotecas tradicionais, mais próximo dos bens flexíveis, que podem não estar dentro da definição da Moeda Estável do projeto de lei. Ou seja, embora o projeto de lei se refira à Moeda Estável, que "cria sua própria garantia de ativos digitais", o termo "confiar apenas" não define claramente os limites, deixando no ar o destino desses projetos híbridos. Se o estudo do Ministério das Finanças definir "auto-criado" de forma demasiado ampla, os projetos de modo misto podem ser erroneamente prejudicados; Se for demasiado estreito, pode falhar o ponto de risco. Esta incerteza afeta diretamente as expectativas do mercado para projetos relacionados. Porque é que o regulador estabeleceu esta proibição? A proibição do projeto de lei de sacrifícios "autocriados" tem preocupações com a realidade e expectativas ocultas para o futuro. Em primeiro lugar, o risco sistémico é uma preocupação central. O crash da UST não foi apenas um pesadelo de 40 mil milhões de dólares para o investidor de retalho, desencadeou também uma reação em cadeia no mercado das Finanças Descentralizadas e até alarmou a TradFi. O design em circuito fechado do Algoritmo Moeda Estável torna-o altamente suscetível a sair do controlo em condições extremas, tornando-se potencialmente uma "bomba-relógio" para o mercado da encriptação. Os reguladores esperam claramente travar esta ameaça potencial através de uma proibição. Em segundo lugar, a falta de transparência dificulta a regulamentação. Tokens autocriados, como LUNA ou FEI, cujo valor é difícil de verificar através de mercados externos, operam como uma caixa preta, em contraste com o livro razão público do USDC. Esta opacidade não só impossibilita a regulamentação, como também cria perigos ocultos para potenciais fraudes. Em terceiro lugar, a proteção dos investidores é uma necessidade real. O usuário médio tem dificuldade em entender a mecânica complexa de jogar Algoritmo Moeda Estável e muitas vezes erroneamente acredita que é tão seguro quanto USDT. O Investidor de retalho sofreu pesadas perdas após o crash da UST, sublinhando a urgência de proteger o investidor de retalho de inovações de alto risco. Finalmente, a estabilidade da política MOEDA não pode ser ignorada. A adoção em larga escala da Moeda Estável pode ter impacto na política da Moeda para bens em dólar. Se uma enxurrada de dinheiro derrama em atores desregulados Algoritmo Moeda Estável, e estes Moeda Estável não têm o suficiente...