De acordo com um novo relatório de pesquisa do JPMorgan Chase, o "excepcionalismo americano" dos últimos anos pode estar chegando ao fim. Desde a pandemia, a economia dos EUA se recuperou fortemente, superando em muito o resto do mundo, mas agora, essa diferença está diminuindo.
O relatório, liderado por Bruce Kasman e Joseph Lupton, levanta uma questão-chave: será que o desempenho superior a longo prazo da economia dos EUA pode ser sustentado? Os analistas esperavam que a economia dos EUA desacelerasse para um nível potencial de cerca de 2%, mas fatores como fricções comerciais e austeridade fiscal devem pesar sobre o resto do mundo para manter a vantagem comparativa dos EUA.
No entanto, desenvolvimentos recentes levaram o JPMorgan Chase a reavaliar seus pontos de vista. A política dos EUA parece estar mudando para uma postura favorável aos negócios, enquanto a política fiscal na Europa, especialmente na Alemanha, está começando a acordar.
O fim da "exceção americana"? **
O relatório observa que vários fatores-chave que levaram à "exceção dos EUA" estão se revertendo:
Gastos do governo: Em 2023-2024, os gastos do governo dos EUA aumentaram significativamente, impulsionando o crescimento econômico. Mas agora, a política do DOGE levou a um possível corte acentuado nos gastos do governo. Em vez disso, a Europa está mudando para políticas fiscais mais estimulantes, especialmente em defesa e infraestrutura.
Choques de preços: A pandemia e o conflito Rússia-Ucrânia fizeram disparar a inflação na Europa. E agora, à medida que a probabilidade de um cessar-fogo na Ucrânia aumenta, os preços do gás caíram drasticamente. Ao mesmo tempo, os EUA estão enfrentando um novo choque de preços, já que as tarifas aumentarão a inflação.
Desafios do lado da oferta: Nos últimos dois anos, a produtividade nos Estados Unidos cresceu acentuadamente, enquanto a produtividade na Europa diminuiu. O JPMorgan Chase acredita que o crescimento da oferta nos EUA já está desacelerando à medida que a demanda dos EUA esfria e os fluxos de imigração diminuem. Em contrapartida, a oferta na Europa está a acelerar e espera-se que continue a recuperar à medida que a procura recupera.
Recuperação europeia à sombra da guerra comercial
O JPMorgan Chase elevou drasticamente sua previsão para o crescimento econômico da zona do euro em 2025-2026, esperando que o crescimento do PIB da zona do euro fique próximo de 2%. Esta mudança deveu-se em grande parte a uma série de medidas de estímulo orçamental anunciadas pelo novo governo de coligação alemão, incluindo uma isenção dos limites da dívida para fundos de infraestruturas e gastos com defesa.
Um gráfico do relatório (Figura 2) mostra que o crescimento económico da zona euro deverá aumentar significativamente com o novo estímulo orçamental da zona euro. No entanto, se os EUA impuserem uma tarifa de 25% sobre o USMCA, o crescimento do PIB dos EUA pode cair para cerca de 1%.
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Risco de recessão global aumenta
Apesar da melhora das perspetivas na Europa, o JPMorgan Chase alerta que ainda há dois grandes riscos para a economia global:
Os Estados Unidos lançaram uma guerra comercial contra a União Europeia, que pesará seriamente no crescimento económico da zona euro.
As políticas comerciais dos EUA desencadearam um choque na confiança empresarial, levando a uma recessão nos EUA e na economia global.
O JPMorgan Chase elevou sua avaliação de risco de uma recessão global este ano de 30% para 40% (Figura 3).
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De acordo com o relatório, uma desaceleração da economia dos EUA normalmente tem um impacto de aproximadamente 1:1 no resto do mundo (Figura 9). Mas se a desaceleração da economia dos EUA for um obstáculo do USMCA, então o canal de transmissão financeira fora da América do Norte provavelmente será mais modesto.
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Divergência de confiança: EUA enfraquecem, Europa estabiliza
O relatório também observa que, mesmo que uma guerra comercial total seja evitada, as ameaças de ida e volta ainda podem ser suficientes para desacelerar o crescimento global.
Por enquanto, a confiança na zona euro mantém-se mesmo quando a confiança das empresas nos EUA começa a vacilar (Figura 10).
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Em fevereiro, a confiança da indústria transformadora e dos consumidores nos Estados Unidos caiu acentuadamente. Em contrapartida, a confiança na Europa não se deteriorou significativamente este ano, embora as empresas permaneçam globalmente fracas.
Vale a pena notar que a confiança dos consumidores da zona euro tem vindo a aumentar à medida que os consumidores dos EUA têm mostrado cautela.
Conclusão: O padrão do mundo está sendo remodelado
Este relatório do JPMorgan traça um quadro de uma grande mudança no cenário econômico global.
A aura de "excepcionalismo americano" está a desvanecer-se e a Europa tem potencial para novas oportunidades de crescimento. No entanto, as guerras comerciais e a incerteza política continuam a ser a espada de Dâmocles que paira sobre a cabeça da economia global.
O caminho a seguir é incerto, mas uma coisa é clara: o mundo está a tornar-se menos "americano".
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JPMorgan Chase: Os Estados Unidos estão em declínio, mas a ascensão da Europa não é pequena
Este artigo foi reproduzido em: Wall Street News
A maré da economia global está a mudar.
De acordo com um novo relatório de pesquisa do JPMorgan Chase, o "excepcionalismo americano" dos últimos anos pode estar chegando ao fim. Desde a pandemia, a economia dos EUA se recuperou fortemente, superando em muito o resto do mundo, mas agora, essa diferença está diminuindo.
O relatório, liderado por Bruce Kasman e Joseph Lupton, levanta uma questão-chave: será que o desempenho superior a longo prazo da economia dos EUA pode ser sustentado? Os analistas esperavam que a economia dos EUA desacelerasse para um nível potencial de cerca de 2%, mas fatores como fricções comerciais e austeridade fiscal devem pesar sobre o resto do mundo para manter a vantagem comparativa dos EUA.
No entanto, desenvolvimentos recentes levaram o JPMorgan Chase a reavaliar seus pontos de vista. A política dos EUA parece estar mudando para uma postura favorável aos negócios, enquanto a política fiscal na Europa, especialmente na Alemanha, está começando a acordar.
O fim da "exceção americana"? **
O relatório observa que vários fatores-chave que levaram à "exceção dos EUA" estão se revertendo:
Gastos do governo: Em 2023-2024, os gastos do governo dos EUA aumentaram significativamente, impulsionando o crescimento econômico. Mas agora, a política do DOGE levou a um possível corte acentuado nos gastos do governo. Em vez disso, a Europa está mudando para políticas fiscais mais estimulantes, especialmente em defesa e infraestrutura.
Choques de preços: A pandemia e o conflito Rússia-Ucrânia fizeram disparar a inflação na Europa. E agora, à medida que a probabilidade de um cessar-fogo na Ucrânia aumenta, os preços do gás caíram drasticamente. Ao mesmo tempo, os EUA estão enfrentando um novo choque de preços, já que as tarifas aumentarão a inflação.
Desafios do lado da oferta: Nos últimos dois anos, a produtividade nos Estados Unidos cresceu acentuadamente, enquanto a produtividade na Europa diminuiu. O JPMorgan Chase acredita que o crescimento da oferta nos EUA já está desacelerando à medida que a demanda dos EUA esfria e os fluxos de imigração diminuem. Em contrapartida, a oferta na Europa está a acelerar e espera-se que continue a recuperar à medida que a procura recupera.
Recuperação europeia à sombra da guerra comercial
O JPMorgan Chase elevou drasticamente sua previsão para o crescimento econômico da zona do euro em 2025-2026, esperando que o crescimento do PIB da zona do euro fique próximo de 2%. Esta mudança deveu-se em grande parte a uma série de medidas de estímulo orçamental anunciadas pelo novo governo de coligação alemão, incluindo uma isenção dos limites da dívida para fundos de infraestruturas e gastos com defesa.
Um gráfico do relatório (Figura 2) mostra que o crescimento económico da zona euro deverá aumentar significativamente com o novo estímulo orçamental da zona euro. No entanto, se os EUA impuserem uma tarifa de 25% sobre o USMCA, o crescimento do PIB dos EUA pode cair para cerca de 1%.
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Risco de recessão global aumenta
Apesar da melhora das perspetivas na Europa, o JPMorgan Chase alerta que ainda há dois grandes riscos para a economia global:
O JPMorgan Chase elevou sua avaliação de risco de uma recessão global este ano de 30% para 40% (Figura 3).
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De acordo com o relatório, uma desaceleração da economia dos EUA normalmente tem um impacto de aproximadamente 1:1 no resto do mundo (Figura 9). Mas se a desaceleração da economia dos EUA for um obstáculo do USMCA, então o canal de transmissão financeira fora da América do Norte provavelmente será mais modesto.
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Divergência de confiança: EUA enfraquecem, Europa estabiliza
O relatório também observa que, mesmo que uma guerra comercial total seja evitada, as ameaças de ida e volta ainda podem ser suficientes para desacelerar o crescimento global.
Por enquanto, a confiança na zona euro mantém-se mesmo quando a confiança das empresas nos EUA começa a vacilar (Figura 10).
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Em fevereiro, a confiança da indústria transformadora e dos consumidores nos Estados Unidos caiu acentuadamente. Em contrapartida, a confiança na Europa não se deteriorou significativamente este ano, embora as empresas permaneçam globalmente fracas.
Vale a pena notar que a confiança dos consumidores da zona euro tem vindo a aumentar à medida que os consumidores dos EUA têm mostrado cautela.
Conclusão: O padrão do mundo está sendo remodelado
Este relatório do JPMorgan traça um quadro de uma grande mudança no cenário econômico global.
A aura de "excepcionalismo americano" está a desvanecer-se e a Europa tem potencial para novas oportunidades de crescimento. No entanto, as guerras comerciais e a incerteza política continuam a ser a espada de Dâmocles que paira sobre a cabeça da economia global.
O caminho a seguir é incerto, mas uma coisa é clara: o mundo está a tornar-se menos "americano".