Com o aumento contínuo da taxa de promessa de ETH e a faixa de LSD se tornando a maior classe de ativos TVL, mais estratégias de receita em torno de xETH e a integração de DeFi no campo LSD com ativos de 18,52 bilhões de dólares americanos está se tornando uma nova tendência de atenção da comunidade . **Dados do Dune Analytics mostram que em 13 de junho, LSDfi TVL atingiu US$ 420 milhões, apenas cerca de 2,3% de LSD TVL, dos quais Lybra Finance representou 41,1%, e seu único dia em 29 de maio foi de cerca de US$ 40 milhões ETH/ As entradas de stETH estabeleceram um novo recorde de crescimento de um dia, mas sua participação no mercado está diminuindo à medida que os concorrentes se juntam. **LBR da Lybra Finance alcançou um aumento de mais de 30 vezes em maio, mas depois de entrar em junho, pode ter caído drasticamente em relação ao ponto alto devido à liquidação de ganhadores de lucros anteriores, ao pânico do mercado sobre questões contratuais e ao ambiente macro Os investidores devem estar atentos aos riscos. Na verdade, Construir uma moeda estável no LSD é o núcleo da Lybra. Este artigo analisará a Lybra Finance em torno da moeda estável eUSD.
Negócio principal
Lybra Finance permite que os usuários depositem ETH ou stETH na plataforma como garantia para cunhar o eUSD correspondente, a linha de liquidação é de 150%, ou seja, US$ 1 eUSD é garantido por pelo menos US$ 1,5 equivalente a stETH. Ao manter o eUSD cunhado, os usuários podem obter receita de juros dele (basta mantê-lo, semelhante a um depósito bancário atual), que é suportado pela receita LSD gerada pelo ETH/stETH depositado, o que significa que quando o usuário passa Lybra Quando depositando ETH/stETH para cunhar eUSD, o ETH/stETH depositado será usado para participar do LSD, e a participação no LSD será recompensada por verificar e manter a segurança da rede Ethereum. Essas recompensas são geradas na forma de stETH , que é convertido em eUSD pelo protocolo Lybra Finance como receita de juros e distribuído aos usuários. Em 13 de junho, a receita de juros anualizada gerada pela posse de eUSD era de cerca de 9,08%. (Observação: o depósito de ETH no Lybra será convertido em stETH)
Receita do contrato
A Lybra não cobra taxas pela cunhagem e reembolso de eUSD, sua principal receita de protocolo vem da taxa de serviço coletada após a receita obtida com o LSD, ou seja, uma taxa de serviço anualizada de 1,5% é cobrada sobre o valor total de eUSD em circulação (a taxa de serviço será acumulada uma vez por segundo de acordo com a circulação real atual de eUSD), e a receita de LSD após a dedução da taxa de serviço será distribuída aos detentores de eUSD. A taxa de serviço anual coletada será alocada ao LBR Staking Pool, e os usuários podem obter 100% da taxa de serviço convertendo LBR em esLBR por meio de caução.
estabilidade
O eUSD é, na verdade, uma stablecoin sobrecolateralizada.
(1) Pelo menos $ 1,5: Steth equivalente a $ 1 é usado como garantia e suporta o resgate rígido de eUSD contra ETH (taxa de resgate de 0,5% é necessária, denominada em ETH)
(2) Mecanismo de liquidação com uma taxa de hipoteca abaixo de 150%: Qualquer usuário pode se tornar um liquidante e usar eUSD como moeda de pagamento para comprar garantias sETH liquidadas a um preço com desconto (taxa de recompensa de 1 liquidação)
(3) Com base nos dois primeiros, quando o preço do eUSD flutuar, haverá oportunidades de arbitragem. Quando eUSD <$ 1, os arbitradores podem comprar eUSD com desconto no mercado secundário e, em seguida, resgatar rigidamente o eUSD por ETH no valor de $ 1. À medida que o número de arbitradores que operam repetidamente aumenta, o preço será gradualmente achatado; Quando eUSD>$ 1, os arbitradores pode depositar ETH/stETH como garantia para cunhar novos eUSD, e depois vender eUSD no mercado secundário, esperando que mais arbitradores realizem esta operação, e o preço vai baixando lentamente, após retornar à âncora, o arbitrador recompra eUSD do mercado secundário para pagar o empréstimo, e a diferença de preço entre eUSD e eUSD é o lucro do arbitrador.
(4) A curva fornece liquidez de saída de eUSD. Em 13 de junho, a circulação de eUSD era de cerca de 81,4 milhões de dólares americanos. Por meio dos incentivos de emissão de LBR da Lybra, 8,5 milhões de eUSDs estavam operando no eUSD/USD LP Pool da Curve, com um TVL de cerca de 21,4 milhões de dólares americanos e um volume diário de negociação de cerca de 10 milhões de USD, e a taxa de utilização de liquidez foi de 0,43%. No entanto, a relação Curve eUSD/USD LP Pool continua desequilibrada. O que é bastante estranho é que o pool Curve v2 implantado pelo eUSD é usado para transações de ativos voláteis, em vez de ancorar ativos atrelados. Isso pode causar mal, desencadear a liquidação ao guiar o eUSD para desvincular para cima e extrair ativos de liquidação dele.
Além disso, a maior importância das stablecoins reside em sua adoção. Resta saber o quão eficaz é o eUSD e se ele pode ser integrado e adotado por outros protocolos on-chain.
Há dois pontos a serem observados para resgate rígido:
Uma é que o resgate rígido precisa pagar uma taxa de 0,5% do ETH resgatado, o que pode levar a uma margem padrão de 0,5% para flutuações se o eUSD mudar para US$ 1 subaquático, porque para arbitradores, somente quando o desvio para baixo for superior a 0,5%, há espaço para arbitragem de lucro.
**Em segundo lugar, o resgate rígido não é igual ao pagamento de dívidas de eUSD. **Os usuários que cunharam eUSD podem optar por fornecer serviços de resgate rígidos e receber taxas de pagamento de resgate de 0,5%, bem como LBR APY mais alto e compensação de taxa de manuseio, etc. incentivo. Caso ocorra um resgate, o usuário que presta o serviço de resgate perderá parte da garantia, reduzirá a dívida correspondente e receberá a taxa de resgate de 0,5% paga por outros usuários, o que significa que, após a ativação do serviço, o usuário A garantia se tornará a liquidez de resgate para outros usuários.
Resposta ao Risco
eUSD, ou toda a faixa LSDfi, é essencialmente uma segunda camada de matryoshka. Depois de depositar ETH/stETH na Lybra, ele será uniformemente convertido em stETH. Baseando-se no ativo original ETH e na reputação da maior plataforma ETH2.0 Lido, o sETH tornou-se um ativo confiável no campo DeFi, então **stETH pode ser considerado como um Matryoshka ** para ETH; **eUSD é uma moeda estável cunhada em cima da garantia stETH, que é a segunda camada de bonecos. **Os usuários podem obter duas receitas, depositar ETH no Lido para obter a primeira receita de garantia e o certificado sETH e, em seguida, cunhar a hipoteca stETH em eUSD para obter a segunda receita de juros. Por meio da boneca de aninhamento de camada dupla, os usuários aumentam a receita de manter ETH. Altos retornos e altos riscos geralmente se complementam, o que é um grande teste para a plataforma, e o mecanismo de liquidação é uma garantia importante para a plataforma prevenir riscos e bloquear a propagação de riscos.
De um modo geral, como 1 eUSD é garantido por pelo menos US$ 1,5 equivalente a ETH/stETH, isso significa que, em circunstâncias normais, a taxa geral de garantia do protocolo Lybra Finance deve estar acima de 150%. **
Para liquidação que não toque no controle de risco da plataforma (ou seja, a taxa geral de hipoteca do contrato é > 150%), **Quando o mutuário (casting eUSD) é liquidado, o usuário pode se tornar o liquidante, com a ajuda de Keeper (um participante específico que desempenha o papel de liquidação)) usa seu próprio saldo de eUSD para liquidar até 50% da garantia do mutuário e obtém 109% do valor de eUSD reembolsado como ativos de garantia, e o Keeper recebe 1% do valor reembolsado valor eUSD como ativos de garantia. ** (Nota: 10% é o prémio de liquidação, dos quais 9% é entregue ao liquidatário e 1% é entregue ao Depositário, mas só é aplicável à liquidação utilizando ferramentas oficiais de liquidação)
Por exemplo: A depositou 1 stETH como garantia há uma semana e cunhou 1.400 eUSD. Durante esta semana, o valor em dólar do ETH caiu de $ 2.200 para $ 2.000. Neste momento, a taxa de hipoteca de A = 2.000/1.400 = 142% <150%. Neste momento, B atua como um Keeper para iniciar a liquidação de A, e a garantia máxima liquidável é 1 stETH*0,5=0,5 stETH. O Liquidatário C tem um saldo de 500 eUSD, que é todo usado para pagar em nome de A. C receberá 500/2000*109%=0,2725 stETH, o que equivale a 545 eUSD, e B, como Guardião, receberá 500/ 2000*1%=0,0025 stETH, que é equivalente a 5eUSD. Depois que C paga a dívida de A, a dívida de A é 1400-500=900 eUSD, e o valor da garantia é 1-0,2725-0,0025=0,725 stETH. Neste momento, a taxa de hipoteca é 0,725*2000/900=161%＞ 150%
Nota-se também que existe uma diferença de tempo entre a liquidação iniciada pelo Depositário e a liquidação realizada pelo liquidante. Portanto, não enquanto a taxa de hipoteca for inferior a 150%, ela será liquidada imediatamente. é um processo semelhante ao enfileiramento.A liquidação do contrato de empréstimo acima é relativamente semelhante.
**Outro caso extremo é que a taxa de hipoteca geral do contrato da Lybra Finance é inferior a 150%.Nesse caso, os mutuários com uma taxa de hipoteca inferior a 125% enfrentarão a liquidação total de suas garantias. *No caso de liquidação total, o liquidante paga eUSD equivalente à dívida do mutuário (pessoa liquidada) para obter um valor de garantia equivalente à dívida do mutuário (taxa de hipoteca-1%), que é deduzido de 1% é de propriedade do Keeper. As garantias e as dívidas do mutuário, ou seja, do liquidado, são liquidadas. Se, em um caso mais extremo, a taxa de hipoteca for inferior a 101%, ou seja, a taxa de hipoteca < (100% + taxa de recompensa do Guardião), o Guardião não receberá nenhuma recompensa.
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Lybra Finance: Quão estável é? Quais são os riscos de "matryoshka de dois andares"
Por ninguém (Twitter: @defioasis), Colin Wu
Com o aumento contínuo da taxa de promessa de ETH e a faixa de LSD se tornando a maior classe de ativos TVL, mais estratégias de receita em torno de xETH e a integração de DeFi no campo LSD com ativos de 18,52 bilhões de dólares americanos está se tornando uma nova tendência de atenção da comunidade . **Dados do Dune Analytics mostram que em 13 de junho, LSDfi TVL atingiu US$ 420 milhões, apenas cerca de 2,3% de LSD TVL, dos quais Lybra Finance representou 41,1%, e seu único dia em 29 de maio foi de cerca de US$ 40 milhões ETH/ As entradas de stETH estabeleceram um novo recorde de crescimento de um dia, mas sua participação no mercado está diminuindo à medida que os concorrentes se juntam. **LBR da Lybra Finance alcançou um aumento de mais de 30 vezes em maio, mas depois de entrar em junho, pode ter caído drasticamente em relação ao ponto alto devido à liquidação de ganhadores de lucros anteriores, ao pânico do mercado sobre questões contratuais e ao ambiente macro Os investidores devem estar atentos aos riscos. Na verdade, Construir uma moeda estável no LSD é o núcleo da Lybra. Este artigo analisará a Lybra Finance em torno da moeda estável eUSD.
Negócio principal
Lybra Finance permite que os usuários depositem ETH ou stETH na plataforma como garantia para cunhar o eUSD correspondente, a linha de liquidação é de 150%, ou seja, US$ 1 eUSD é garantido por pelo menos US$ 1,5 equivalente a stETH. Ao manter o eUSD cunhado, os usuários podem obter receita de juros dele (basta mantê-lo, semelhante a um depósito bancário atual), que é suportado pela receita LSD gerada pelo ETH/stETH depositado, o que significa que quando o usuário passa Lybra Quando depositando ETH/stETH para cunhar eUSD, o ETH/stETH depositado será usado para participar do LSD, e a participação no LSD será recompensada por verificar e manter a segurança da rede Ethereum. Essas recompensas são geradas na forma de stETH , que é convertido em eUSD pelo protocolo Lybra Finance como receita de juros e distribuído aos usuários. Em 13 de junho, a receita de juros anualizada gerada pela posse de eUSD era de cerca de 9,08%. (Observação: o depósito de ETH no Lybra será convertido em stETH)
Receita do contrato
A Lybra não cobra taxas pela cunhagem e reembolso de eUSD, sua principal receita de protocolo vem da taxa de serviço coletada após a receita obtida com o LSD, ou seja, uma taxa de serviço anualizada de 1,5% é cobrada sobre o valor total de eUSD em circulação (a taxa de serviço será acumulada uma vez por segundo de acordo com a circulação real atual de eUSD), e a receita de LSD após a dedução da taxa de serviço será distribuída aos detentores de eUSD. A taxa de serviço anual coletada será alocada ao LBR Staking Pool, e os usuários podem obter 100% da taxa de serviço convertendo LBR em esLBR por meio de caução.
estabilidade
O eUSD é, na verdade, uma stablecoin sobrecolateralizada.
(1) Pelo menos $ 1,5: Steth equivalente a $ 1 é usado como garantia e suporta o resgate rígido de eUSD contra ETH (taxa de resgate de 0,5% é necessária, denominada em ETH)
(2) Mecanismo de liquidação com uma taxa de hipoteca abaixo de 150%: Qualquer usuário pode se tornar um liquidante e usar eUSD como moeda de pagamento para comprar garantias sETH liquidadas a um preço com desconto (taxa de recompensa de 1 liquidação)
(3) Com base nos dois primeiros, quando o preço do eUSD flutuar, haverá oportunidades de arbitragem. Quando eUSD <$ 1, os arbitradores podem comprar eUSD com desconto no mercado secundário e, em seguida, resgatar rigidamente o eUSD por ETH no valor de $ 1. À medida que o número de arbitradores que operam repetidamente aumenta, o preço será gradualmente achatado; Quando eUSD>$ 1, os arbitradores pode depositar ETH/stETH como garantia para cunhar novos eUSD, e depois vender eUSD no mercado secundário, esperando que mais arbitradores realizem esta operação, e o preço vai baixando lentamente, após retornar à âncora, o arbitrador recompra eUSD do mercado secundário para pagar o empréstimo, e a diferença de preço entre eUSD e eUSD é o lucro do arbitrador.
(4) A curva fornece liquidez de saída de eUSD. Em 13 de junho, a circulação de eUSD era de cerca de 81,4 milhões de dólares americanos. Por meio dos incentivos de emissão de LBR da Lybra, 8,5 milhões de eUSDs estavam operando no eUSD/USD LP Pool da Curve, com um TVL de cerca de 21,4 milhões de dólares americanos e um volume diário de negociação de cerca de 10 milhões de USD, e a taxa de utilização de liquidez foi de 0,43%. No entanto, a relação Curve eUSD/USD LP Pool continua desequilibrada. O que é bastante estranho é que o pool Curve v2 implantado pelo eUSD é usado para transações de ativos voláteis, em vez de ancorar ativos atrelados. Isso pode causar mal, desencadear a liquidação ao guiar o eUSD para desvincular para cima e extrair ativos de liquidação dele.
Além disso, a maior importância das stablecoins reside em sua adoção. Resta saber o quão eficaz é o eUSD e se ele pode ser integrado e adotado por outros protocolos on-chain.
Há dois pontos a serem observados para resgate rígido:
Uma é que o resgate rígido precisa pagar uma taxa de 0,5% do ETH resgatado, o que pode levar a uma margem padrão de 0,5% para flutuações se o eUSD mudar para US$ 1 subaquático, porque para arbitradores, somente quando o desvio para baixo for superior a 0,5%, há espaço para arbitragem de lucro.
**Em segundo lugar, o resgate rígido não é igual ao pagamento de dívidas de eUSD. **Os usuários que cunharam eUSD podem optar por fornecer serviços de resgate rígidos e receber taxas de pagamento de resgate de 0,5%, bem como LBR APY mais alto e compensação de taxa de manuseio, etc. incentivo. Caso ocorra um resgate, o usuário que presta o serviço de resgate perderá parte da garantia, reduzirá a dívida correspondente e receberá a taxa de resgate de 0,5% paga por outros usuários, o que significa que, após a ativação do serviço, o usuário A garantia se tornará a liquidez de resgate para outros usuários.
Resposta ao Risco
eUSD, ou toda a faixa LSDfi, é essencialmente uma segunda camada de matryoshka. Depois de depositar ETH/stETH na Lybra, ele será uniformemente convertido em stETH. Baseando-se no ativo original ETH e na reputação da maior plataforma ETH2.0 Lido, o sETH tornou-se um ativo confiável no campo DeFi, então **stETH pode ser considerado como um Matryoshka ** para ETH; **eUSD é uma moeda estável cunhada em cima da garantia stETH, que é a segunda camada de bonecos. **Os usuários podem obter duas receitas, depositar ETH no Lido para obter a primeira receita de garantia e o certificado sETH e, em seguida, cunhar a hipoteca stETH em eUSD para obter a segunda receita de juros. Por meio da boneca de aninhamento de camada dupla, os usuários aumentam a receita de manter ETH. Altos retornos e altos riscos geralmente se complementam, o que é um grande teste para a plataforma, e o mecanismo de liquidação é uma garantia importante para a plataforma prevenir riscos e bloquear a propagação de riscos.
De um modo geral, como 1 eUSD é garantido por pelo menos US$ 1,5 equivalente a ETH/stETH, isso significa que, em circunstâncias normais, a taxa geral de garantia do protocolo Lybra Finance deve estar acima de 150%. **
Para liquidação que não toque no controle de risco da plataforma (ou seja, a taxa geral de hipoteca do contrato é > 150%), **Quando o mutuário (casting eUSD) é liquidado, o usuário pode se tornar o liquidante, com a ajuda de Keeper (um participante específico que desempenha o papel de liquidação)) usa seu próprio saldo de eUSD para liquidar até 50% da garantia do mutuário e obtém 109% do valor de eUSD reembolsado como ativos de garantia, e o Keeper recebe 1% do valor reembolsado valor eUSD como ativos de garantia. ** (Nota: 10% é o prémio de liquidação, dos quais 9% é entregue ao liquidatário e 1% é entregue ao Depositário, mas só é aplicável à liquidação utilizando ferramentas oficiais de liquidação)
Por exemplo: A depositou 1 stETH como garantia há uma semana e cunhou 1.400 eUSD. Durante esta semana, o valor em dólar do ETH caiu de $ 2.200 para $ 2.000. Neste momento, a taxa de hipoteca de A = 2.000/1.400 = 142% <150%. Neste momento, B atua como um Keeper para iniciar a liquidação de A, e a garantia máxima liquidável é 1 stETH*0,5=0,5 stETH. O Liquidatário C tem um saldo de 500 eUSD, que é todo usado para pagar em nome de A. C receberá 500/2000*109%=0,2725 stETH, o que equivale a 545 eUSD, e B, como Guardião, receberá 500/ 2000*1%=0,0025 stETH, que é equivalente a 5eUSD. Depois que C paga a dívida de A, a dívida de A é 1400-500=900 eUSD, e o valor da garantia é 1-0,2725-0,0025=0,725 stETH. Neste momento, a taxa de hipoteca é 0,725*2000/900=161%＞ 150%
Nota-se também que existe uma diferença de tempo entre a liquidação iniciada pelo Depositário e a liquidação realizada pelo liquidante. Portanto, não enquanto a taxa de hipoteca for inferior a 150%, ela será liquidada imediatamente. é um processo semelhante ao enfileiramento.A liquidação do contrato de empréstimo acima é relativamente semelhante.
**Outro caso extremo é que a taxa de hipoteca geral do contrato da Lybra Finance é inferior a 150%.Nesse caso, os mutuários com uma taxa de hipoteca inferior a 125% enfrentarão a liquidação total de suas garantias. *No caso de liquidação total, o liquidante paga eUSD equivalente à dívida do mutuário (pessoa liquidada) para obter um valor de garantia equivalente à dívida do mutuário (taxa de hipoteca-1%), que é deduzido de 1% é de propriedade do Keeper. As garantias e as dívidas do mutuário, ou seja, do liquidado, são liquidadas. Se, em um caso mais extremo, a taxa de hipoteca for inferior a 101%, ou seja, a taxa de hipoteca < (100% + taxa de recompensa do Guardião), o Guardião não receberá nenhuma recompensa.