Naval pessoalmente entra em ação: o encontro histórico entre pessoas comuns e investimentos de risco

Autor: 0xMedia

Naval pessoalmente entrou em ação.

Desta vez, ele não está falando sobre riqueza, liberdade e alavancagem em um podcast, nem comentando tendências de empreendedorismo como pensador de Silicon Valley e investidor-anjo, mas assumindo diretamente a presidência do conselho de investimentos do USVC.

Esse sinal por si só já é bastante intrigante. Porque Naval não é alguém que costuma apoiar facilmente produtos financeiros. Seus rótulos são complexos: cofundador do AngelList, figura representativa da cultura de investimentos iniciais, pregador do espírito empreendedor do Vale do Silício, além de um símbolo de pensamento de longo prazo no mundo Web3.

Portanto, quando Naval @naval escolhe se posicionar na frente do USVC, isso não é apenas o lançamento de um novo fundo. Parece mais uma extensão de varejo da infraestrutura de financiamento de startups dos últimos dez anos, promovida pelo AngelList.

No passado, o AngelList atendia empreendedores, investidores-anjo, gestores de fundos e redes de capital privado. Agora, tenta transformar uma parte do acesso ao capital de risco, que antes era exclusivo de poucos, em uma porta de entrada financeira acessível ao público comum.

O USVC é um fundo registrado na SEC, com investimento mínimo de 500 dólares, sem necessidade de ser investidor qualificado, e seu portfólio inicial inclui empresas como OpenAI, Anthropic, xAI, Sierra, Crusoe, Legora e Vercel.

Este é o verdadeiro ponto de discussão do USVC. Ele não está apenas vendendo uma cesta de empresas de IA de destaque, mas respondendo a uma questão cada vez mais urgente: quando o crescimento explosivo da tecnologia acontece cada vez mais cedo no mercado privado, será que o público comum ainda pode participar do futuro mais cedo?

Na última década, a mudança mais brutal nos investimentos em tecnologia não foi a explosão da IA, nem a reavaliação de SaaS ou ações de chips, mas o fato de que a linha do tempo de criação de riqueza foi antecipada como um todo.

Muitas das empresas mais importantes, antes de entrarem no mercado público, já passaram por várias rodadas de financiamento massivo e valorização. Quando os investidores comuns finalmente podem comprar via IPO ou mercado secundário, a história muitas vezes já foi contada várias vezes, as avaliações já foram totalmente precificadas nas primeiras rodadas de capital, e o alpha verdadeiramente assimétrico já foi capturado antecipadamente pelo capital privado.

Por exemplo, a Manus, que todos conhecem, a Benchmark liderou uma rodada de 75 milhões de dólares em abril de 2025, entrando na janela de crescimento mais crucial dessa nova estrela de IA, Manus @ManusAI, avaliada em cerca de 500 milhões de dólares na época, e poucos meses depois, a Meta adquiriu por mais de 2 bilhões de dólares, proporcionando um retorno de aproximadamente 4 vezes para o capital inicial em um período muito curto.

Esse é o aspecto mais fascinante do venture capital. O alpha verdadeiro geralmente ocorre antes que o investidor comum tenha a chance de entrar.

Nomes como OpenAI, Anthropic, xAI e Vercel são empolgantes não apenas porque representam IA, grandes modelos, ferramentas para desenvolvedores e a próxima geração de infraestrutura de software, mas também porque simbolizam um fato: o futuro está sendo comprado cada vez mais cedo.

O público comum usa esses produtos diariamente, contribuindo com dados, atenção, receitas de assinaturas e crescimento do ecossistema, mas no nível de capital, muitas vezes só pode observar de fora, assistindo instituições, fundos e investidores de alto patrimônio participarem da reavaliação de valor.

O USVC tenta quebrar essa barreira de vidro.

Ele oferece uma entrada muito direta: pessoas comuns podem investir a partir de 500 dólares em uma cesta de capital de risco composta por empresas de tecnologia privada de alto crescimento. Essa barreira de entrada, combinada com esses nomes de ativos, cria um forte contraste.

US Early VC em comparação com o retorno do S&P 500, do site oficial do USVC

No passado, quem tinha acesso a esse tipo de ativo geralmente eram fundos de venture capital de elite, escritórios familiares, fundos soberanos, fundos de doação universitários ou investidores qualificados de alto patrimônio. Agora, o USVC tenta transformar essa exposição em produto, torná-la compatível com regulamentações, acessível ao varejo e disponível para investidores comuns.

Porém, justamente por isso, o USVC não deve ser entendido apenas como um produto de sentimento de 500 dólares para comprar OpenAI. Sua complexidade real está no fato de que o capital de risco nunca é apenas comprar o nome de uma boa empresa, mas sim a que preço, em que estágio, em que estrutura, com que custos e sob quais condições de liquidez se compra.

OpenAI, Anthropic, xAI são, sem dúvida, as empresas de tecnologia mais observadas nesta era, mas grandes empresas não significam automaticamente bons investimentos. Especialmente após várias rodadas de financiamento com altas avaliações, o investidor precisa avaliar se, ao comprar via USVC, o retorno futuro ainda é suficientemente atraente.

Por isso, a participação de Naval é tão importante. O simbolismo de Naval não é apenas sua influência, mas sua representação de uma compreensão de longo prazo de empreendedorismo, capital, rede e alavancagem.

Uma das maiores realizações do AngelList foi facilitar a abertura do financiamento de startups, que antes era restrito a círculos fechados, permitindo que mais investidores-anjo, empreendedores e gestores de novos fundos criassem conexões através da plataforma.

Hoje, o que o USVC faz é uma continuação dessa lógica: se o AngelList reduziu os custos de organização da rede de financiamento de startups, o USVC tenta agora reduzir a barreira de entrada do público comum ao capital de risco.

Porém, ampliar o acesso não significa eliminar o risco.

O USVC não é um ETF. Ele não pode ser negociado durante o dia como um ETF do Nasdaq, nem comprado e vendido a qualquer momento como ações públicas. Seus ativos subjacentes são cotas de empresas privadas e fundos de private equity, que naturalmente apresentam baixa liquidez, avaliação opaca e ciclos de saída longos.

A equipe mencionou a intenção de permitir resgates até 5% do fundo por trimestre, mas isso não significa que os investidores possam sair a qualquer momento. Mais precisamente, trata-se de uma liquidez parcial projetada, não de uma alta liquidez inerente aos ativos subjacentes.

A questão das taxas também não pode ser ignorada. O custo total do primeiro ano do USVC é de 2,5%. À primeira vista, se comparado ao ETF do S&P 500, ETF do Nasdaq ou outros produtos de índice de baixo custo, esse valor parece alto.

Porém, em comparação com o sistema tradicional de venture capital, a situação é mais complexa. A estrutura de taxas comum no VC é 2/20, ou seja, 2% de taxa de gestão ao ano mais 20% de participação nos lucros.

Se investido por meio de fundos de fundos, pode haver uma camada adicional de taxas sobre as taxas do fundo subjacente. O USVC afirma que os 2,5% atuais incluem custos relacionados aos fundos subjacentes, sendo que a AngelList absorve uma parte desses custos no primeiro ano, e o USVC não cobra taxas adicionais sobre investimentos diretos.

Se o USVC apenas reembala ativos de alto valor, já caros, para investidores de varejo, 2,5% pode parecer caro. Mas, se conseguir, por meio da rede da AngelList e de Naval, obter consistentemente ativos privados de alta qualidade, escassos, inacessíveis ao público comum e com avaliações ainda atraentes, essa taxa se torna mais uma taxa de entrada na rede de capital de risco.

Em outras palavras, o maior valor do USVC não está na sua baixa taxa, mas na sua capacidade de oferecer acesso real, escasso e valioso ao capital de risco, que vale a pena pagar.

Esse é o ponto onde o USVC encontra uma narrativa sutil com o Web3.

Nos últimos anos, o Web3 tem falado muito sobre equidade financeira. DeFi permite que pessoas comuns emprestem, negociem, façam market making e participem de estratégias de rendimento na blockchain; RWA tenta trazer ativos do mundo real para a blockchain; stablecoins tornam os pagamentos em dólares globais, de baixa fricção e em tempo real.

Porém, o USVC segue um caminho diferente. Não realiza a abertura de ativos via tokens, nem usa mecanismos na blockchain para fornecer liquidez, mas, sim, por meio de fundos registrados na SEC, NAV, conselho de investimentos, rede AngelList e canais de distribuição regulamentados, traz a exposição a ativos de private equity de tecnologia, antes restritos, para o público comum.

Caminho diferente, mas problema semelhante: quem tem direito de possuir o futuro? Talvez o USVC não seja um bilhete para retornos garantidos, mas uma entrada mais cedo para o futuro, DYOR.