Tenho mergulhado no setor de cannabis ultimamente e achei que valia a pena compartilhar o que descobri ao analisar os maiores players. No final de 2024, a indústria ainda lutava contra os mesmos obstáculos regulatórios que a assombraram por anos. Do lado dos EUA, havia algum otimismo quando a DEA começou a mover a cannabis de Agendamento I para Agendamento III, mas, honestamente, o processo tem sido mais lento do que qualquer um esperava.

Vou detalhar as principais ações de cannabis que encontrei. Do lado dos EUA, a Green Thumb Industries dominava absolutamente os rankings com um peso de 36,3% no principal ETF de cannabis. Eles estão praticamente em todos os lugares - múltiplos estados, portfólio forte de marcas com nomes como Rythm e Beboe, e construíram uma operação verticalmente integrada de verdade. A capitalização de mercado estava em torno de 1,89 bilhão na época.

A Trulieve era a segunda grande força, especialmente forte na Flórida e no Sudoeste. Eles tinham acabado de atingir 200 dispensários e estavam gerando receitas sólidas de cannabis medicinal. Depois, tinha a Curaleaf, que tinha expandido muito além dos EUA - já estavam fazendo movimentos na Europa com mais de 150 locais nos EUA. A Verano e a Cresco Labs completavam o top cinco, ambas com cadeias de suprimentos bem integradas, do cultivo ao varejo.

Do lado canadense, as coisas pareciam diferentes. O mercado ficou mais difícil desde a legalização em 2018 - impostos altos, restrições de marketing e competição constante de players não licenciados tornaram tudo mais complicado. Mas algumas ações de cannabis de grande porte ainda mostraram resiliência. A Cronos Group liderava com a marca Spinach, que arrasava nas vendas no varejo. A SNDL ( anteriormente Sundial Growers ) já tinha começado a mostrar crescimento de receita novamente no terceiro trimestre de 2024, o que foi notável após anos de dificuldades.

A Canopy Growth, uma das veteranas, ainda operava com aquele posicionamento apoiado por celebridades e sua divisão médica Spectrum Therapeutics. O que chamou minha atenção, porém, foi a Innovative Industrial Properties - um REIT que basicamente fornece imóveis para empresas de cannabis. Eles eram a participação com maior peso focada no Canadá, o que mostra como as opções de financiamento ainda são bastante limitadas nesse espaço.

Olhando para essas maiores ações de cannabis, o padrão fica bem claro. Os principais players se adaptaram ao labirinto regulatório, mas todos estão basicamente esperando pelo próximo catalisador. Operadores nos EUA estão ansiosos por uma reforma federal, empresas canadenses tentam extrair lucratividade de um mercado maduro. Alguns investidores certamente estão de olho nesse setor como uma jogada contrária, especialmente se o momentum de legalização ganhar força.

As ações de cannabis têm sido voláteis e desvalorizadas por um tempo, mas o caso de longo prazo para as principais ações de cannabis nos EUA ainda depende da expansão estado por estado e da eventual reforma federal. Vale a pena ficar de olho se você está pensando em se expor a esse setor.