Percebi um padrão interessante na cadeia de transações — parece que o Butão está a vender sistematicamente as suas reservas de Bitcoin. No fim de semana, o governo real transferiu 175 BTC no valor de cerca de 11,85 milhões de dólares, e em fevereiro foi ainda mais ativo: cerca de 30,7 milhões de dólares em várias operações. No total, na primeira metade do ano, foram retirados aproximadamente 42,5 milhões.

O que é interessante — isto não parece um pânico, mas sim uma gestão planeada do tesouro. As transferências são feitas para os mesmos contrapartes, os volumes são estáveis, sem ligação às oscilações do preço. O Butão adquiriu moedas em centrais hidroelétricas praticamente de graça, por isso cada venda é um lucro líquido, independentemente das cotações.

Mas a história das reservas revela a escala. O pico foi no final de 2024 — cerca de 13 mil BTC, acumulados ao longo de anos de mineração. Agora, restam cerca de 5,4 mil. Uma queda de 58% em quantidade de moedas. Em dólares, ainda pior — a posição que valia mais de um bilhão e meio no pico, agora está avaliada em cerca de 374 milhões, com o preço atual do BTC em torno de 72,76 mil.

O anúncio de dezembro sobre a Ghelafu Mindfulness City e a promessa de manter até 10 mil BTC parece agora interessante à luz dessas vendas. Parece que o Butão está a otimizar a carteira antes de grandes investimentos em desenvolvimento. Trabalho normal de tesouraria, mas a escala das vendas impressiona.