Gigantes farmacêuticas Merck e Pfizer têm desempenho inferior ao mercado mais amplo em meio a uma temporada de resultados mistos

Enquanto o S&P 500 e o Nasdaq se preparavam para uma modesta valorização numa recente sessão de terça-feira, duas gigantes farmacêuticas moveram-se de forma claramente contrária à tendência. As ações da Merck recuaram 1%, enquanto as da Pfizer caíram quase 5% — uma divergência pronunciada que ficou aquém do rally geral. Esta fraqueza de titãs do setor levanta questões importantes sobre a saúde do setor farmacêutico, apesar de ambas as empresas terem apresentado resultados financeiros respeitáveis.

Ceticismo do Mercado Supera a Qualidade dos Lucros

A fraqueza no preço das ações, que fez ambas as empresas ficarem abaixo do desempenho do mercado, contradiz os relatórios de lucros que pareciam razoáveis à superfície. Enquanto tecnologia e metais preciosos subiam, os investidores em farmacêuticas pareciam desconfiados. A Merck registou um aumento de 5% nas vendas globais do quarto trimestre, atingindo 16,4 mil milhões de dólares (4% ajustado pela moeda), com receita anual superior a 65 mil milhões de dólares. A Pfizer reportou uma receita total de aproximadamente 63 mil milhões de dólares para 2025, uma queda de 2% em relação ao ano anterior. Ambas as empresas demonstraram disciplina operacional através de gestão de lucros ajustados, mas o mercado ainda as penalizou, sugerindo preocupações mais profundas sobre a trajetória do setor e as pressões competitivas.

A Fortaleza em Oncologia da Merck Enfrenta Fissuras Inevitáveis

A oncologia continua a ser a base do modelo de negócio da Merck, com o Keytruda respondendo por quase metade da receita total, com 32 mil milhões de dólares anuais — um aumento de 7% no ano. Este imunoterapêutico tem sido transformador para o portfólio da empresa. No entanto, esta concentração cria vulnerabilidade. A Merck enfrenta a possibilidade de o Keytruda perder a patente ainda nesta década, uma situação que já pesa na confiança dos investidores e explica parte do desempenho inferior da ação em relação aos índices de mercado.

Para mitigar este obstáculo futuro, a Merck aposta na sua nova linha de terapêuticas. O Winrevair, um tratamento para hipertensão, gerou 1,4 mil milhões de dólares no seu primeiro ano, enquanto a vacina contra o pneumococo Capvaxix contribuiu com pouco menos de 800 milhões de dólares em vendas no primeiro ano. A divisão de Saúde Animal também teve um bom desempenho, com vendas a subir 8% para 6,4 mil milhões de dólares. A orientação de receita para 2026, de cerca de 66 mil milhões de dólares, sugere confiança na manutenção das taxas atuais, embora o mercado pareça estar a descontar contribuições de produtos em fases iniciais.

Pfizer Enfrenta Perdas de Patentes e Redireciona-se para Oncologia

A trajetória de receita da Pfizer conta uma história diferente, mas igualmente cautelosa. A queda de 2% na receita, para 63 mil milhões de dólares, oculta uma reorientação estratégica para produtos oncológicos de maior margem. Padcev e Lorbrena ajudaram a estabilizar os resultados, à medida que os antigos blockbusters enfrentam erosão por genéricos. A empresa conseguiu um aumento de 4% nos lucros ajustados por ação, para 3,22 dólares, demonstrando que a expansão de margem pode parcialmente compensar a pressão sobre a receita — mas as ações continuaram a ficar abaixo do desempenho do mercado, sugerindo que esta melhoria tática não é suficiente para alterar a perceção dos investidores.

Para 2026, a Pfizer manteve a orientação anterior, com receita prevista entre 59,5 mil milhões e 62,5 mil milhões de dólares, e EPS ajustado na faixa de 2,80 a 3,00 dólares. A empresa está a abordar o crescimento futuro através de cerca de 20 ensaios clínicos cruciais que serão lançados este ano, apostando que a inovação genuína irá reacender o entusiasmo dos investidores. No entanto, os obstáculos dos cliff de patentes e as pressões de preços continuam a ser desafios consideráveis.

O Desafio Mais Amplo da Indústria

O que emerge deste ciclo de resultados é uma indústria farmacêutica num ponto de inflexão. Tanto a Merck como a Pfizer têm um desempenho inferior ao do mercado não porque tenham tropeçado operacionalmente, mas porque os investidores estão céticos quanto à capacidade das pipelines existentes e dos produtos emergentes de compensar de forma sustentável a expiração de patentes e a pressão de reembolso. As grandes farmacêuticas continuam a navegar por transições de forma metódica — gerando fluxos de caixa constantes e avançando novas terapêuticas — mas o mercado exige catalisadores mais dramáticos. Até que terapêuticas verdadeiramente inovadoras demonstrem um impacto transformador ou que grandes fusões e aquisições reestruturem os portfólios, o desempenho relativo inferior do setor pode persistir, mantendo a atenção dos investidores noutros setores.