Paradigm Novo Fundo Aponta para IA: VC de topo Mudando de Rumos, Será que Pode Resolver o Impasse de Bilhões na "Escassez de Ativos"?

No final de fevereiro de 2026, uma notícia do Wall Street Journal causou ondas na indústria cripto: a Paradigm, uma das principais instituições de investimento em criptomoedas, está a angariar um novo fundo de até 1,5 mil milhões de dólares, mas o seu investimento já não se limita a projetos nativos de criptomoedas, expandindo-se para inteligência artificial, robótica e outras tecnologias de ponta.

Isto não é um simples crossover, mas sim uma autoanálise da indústria iniciada pelos principais intervenientes. Quando o gigante, com 12,7 mil milhões de dólares em ativos sob gestão, descobriu que “mais dinheiro e menos projetos” e até teve de encontrar novas saídas para fundos, surgiu uma questão mais profunda: Estará o mercado cripto a entrar numa “escassez estrutural de ativos”?

O paradoxo da indústria por trás de uma angariação de fundos

O próprio percurso de angariação de fundos da Paradigm é um mapa mapeado das mudanças no ciclo do mercado cripto. No auge do mercado em alta em 2021, angariou um valor recorde de 2,5 mil milhões de dólares em fundos; Em 2024, quando o mercado está num inverno frio, o tamanho da terceira fase do fundo anunciado caiu para 850 milhões de dólares, apenas um terço do período anterior. Agora, quando tenta reduzir o tamanho do novo fundo para 1,5 mil milhões de dólares, o caminho escolhido é “sair das criptomoedas”.

Por trás desta escolha está um conjunto de dados interessantes da indústria para dar suporte. De acordo com estatísticas do setor, embora a escala total do investimento global em criptomoedas de capital de risco em 2025 atinja 49,8 mil milhões de dólares, o número de transações caiu 60%, de cerca de 2.900 para 1.200. Isto significa que cada vez mais dinheiro persegue cada vez menos oportunidades. O fenómeno do “agrupamento” de fundos está altamente concentrado em alguns projetos principais, o que colocou fundos com grandes quantias de dinheiro para investir no embaraço de ter dinheiro mas não ter onde investir.

Análise de Dados e Estrutura: Quando o tamanho dos fundos se torna um fardo

Para fundos de pequeno e médio porte, a redução dos projetos pode simplesmente significar que é necessária uma triagem mais cuidadosa. Mas para um gigante como a Paradigm, que gere 12,7 mil milhões de dólares em ativos, isto tornou-se um problema aritmético insolúvel: como podem milhares de milhões de dólares ser eficientemente investidos num mercado inicial e suficientemente grande, mantendo as expectativas de retorno máximas?

O facto é que a “capacidade” da faixa crypto-nativa está a diminuir drasticamente. A corrida em alta de 2021 deu origem a uma série de grandes narrativas como o DeFi Summer, a mania dos NFTs e a corrida armamentista da Layer1, proporcionando um amplo palco para financiamento em grande escala. No entanto, ao entrar no ciclo 2024-2025, para além do ecossistema Bitcoin e de alguns conceitos modulares de blockchain, existem apenas alguns novos caminhos com centenas de milhares de milhões de dólares em imaginação.

Ao mesmo tempo, o desempenho do mercado secundário também fornece evidências da “escassez de ativos”. Os dados mostram que 2025 foi o ano mais difícil para os fundos de investimento cripto desde o crash de 2022, com os fundos focados em estratégias altcoin a recuarem cerca de 23% até novembro. O crash do mercado a 10 de outubro de 2025 levou à liquidação de quase 20 mil milhões de dólares em posições alavancadas em poucas horas, expondo a profunda fragilidade da liquidez do mercado. Quando o mercado secundário é difícil de garantir um canal de saída suave, a confiança nos investimentos e a rotatividade de capital no mercado primário serão inevitavelmente suprimidas.

Desmantelar a Opinião Pública: O transfronteiriço é uma saída ou um desvio?

A viragem de Paradigm não é sem aviso. Já em 2023, a eliminação silenciosa das palavras “cripto” e “Web3” do seu site oficial gerou discussões acesas na comunidade sobre se deveria fugir. Embora o cofundador Matt Huang tenha esclarecido na altura que “nunca estive tão entusiasmado com as cripto” e tenha enfatizado que a IA e as cripto não são um jogo de soma zero, a direção de investimento do novo fundo hoje confirmou, sem dúvida, a mudança no seu foco estratégico.

Ponto 1: Esta é uma expansão estratégica em linha com o ciclo. Os defensores acreditam que a Paradigm não está a abandonar as cripto, mas sim apostar na integração da IA com as criptomoedas. Matt Huang manteve-se discreto nos últimos dois anos: investiu 50 milhões de dólares na empresa de infraestruturas de IA Nous Research em 2024, lançou em conjunto o EVMbench, uma ferramenta de benchmarking de segurança de contratos inteligentes, com a OpenAI em fevereiro de 2026, e fundou pessoalmente a empresa de pagamentos de stablecoins Tempo. Especulação: Aos olhos dos apoiantes, a lógica da Paradigm é esperar pelo “momento da reunião” em que os Agentes de IA precisam de pagamentos on-chain e os bots precisam de moeda programável, quando o seu layout em ambas as extremidades criará grandes sinergias.

Ponto 2: Isto é um compromisso narrativo sob pressão do LP. Outra perspetiva é mais prudente. O facto é que até 61% do investimento global em capital de risco (aproximadamente 258,7 mil milhões de dólares) em 2025 irá para a via da IA. Perante os LPs (parceiros limitados), a história de “continuar a investir em projetos cripto em fase inicial” é muito menos apelativa do que “cortar o boom da IA e dos bots”. Especialmente após a redução significativa do tamanho do fundo no último período, a Paradigm precisa de provar aos LPs que ainda tem capacidade para captar crescimento de ponta. Especulação: Esta visão acredita que o nascimento de novos fundos é mais um produto de estratégias de angariação de fundos do que simplesmente impulsionado pela lógica do investimento.

Análise de autenticidade narrativa: É uma “escassez de ativos” ou uma “falta de capacidades”?

Embora a menção à “escassez de ativos” possa explicar parte do dilema da Paradigm, a narrativa em si precisa de ser desmontada.

Se realmente há falta de bons projetos no mercado, porque é que ainda há um grande número de fundos pequenos e médios que conseguem obter retornos excessivos? Na verdade, o mercado não está isento de oportunidades, mas as oportunidades tornam-se mais segmentadas e especializadas. O cerne da diferença de opinião é: será que o mercado não consegue acomodar grandes fundos, ou a lógica de gestão dos grandes fundos já não consegue adaptar-se à estrutura atual do mercado?

A Paradigm, que perdeu 278 milhões de dólares no incidente da FTX, enfrentou uma reavaliação das suas capacidades de investimento após um revés significativo. Desta perspetiva, a “escassez de ativos” assemelha-se mais a uma “reconstrução narrativa” tomada pelas principais instituições sob a tripla pressão das mudanças no ambiente macro, retrocessos nas suas próprias capacidades de investimento e a gestão esperada do LP. É muito mais convincente atribuir a dificuldade da angariação de fundos e do investimento em parte à “esterilidade” do ambiente do mercado externo do que admitir que a estratégia interna falhou. A incursão na IA oferece um portador perfeito para esta reconstrução narrativa.

Dedução evolutiva multi-cenário

O ajuste estratégico da Paradigm pode trazer três caminhos de evolução diferentes para a indústria:

Cenário 1: Integração bem-sucedida e início de um novo ciclo.

Se a integração da IA e da Cripto realmente der origem a aplicações inovadoras, a Paradigm voltará a ocupar o núcleo do nicho ecológico com o seu layout inicial em projetos como Nous Research e Tempo. Isto não só trará enormes retornos financeiros, como também levará a indústria de capital de risco a seguir a tendência de imitar a estratégia “crypto+”, introduzindo uma grande quantia de fundos na via interdisciplinar e injetando nova vitalidade narrativa no mercado.

Cenário 2: Estratégia fora de foco e marginalizada pela inovação nativa.

Se a integração da IA e da Cripto avançar lentamente, ou se a Paradigm não conseguir estabelecer barreiras profissionais no campo nativo das criptomoedas em investimentos interdisciplinares, poderá cair no dilema de “ambos os lados não estão satisfeitos”. Por um lado, o investimento tradicional em IA é altamente competitivo, e a Paradigm não tem vantagem; Por outro lado, o declínio do foco na via crypto-native pode permitir-lhe perder a próxima vaga de oportunidades impulsionadas pela pura inovação on-chain, sendo eventualmente substituída por fundos emergentes mais focados.

Cenário 3: O efeito cabeça intensifica-se, e o mercado estagna e solidifica-se.

Independentemente do sucesso transfronteiriço da Paradigm, o seu enorme volume de capital e efeito de marca vão atrair ainda mais fundos de LP para se concentrarem em algumas das principais instituições. Isto levará a uma polarização da oferta de fundos no mercado primário: os fundos capitais têm capital de “tentativa e erro transfronteiriça”, enquanto um grande número de fundos pequenos e médios só pode “interferir” numa via mais estreita. Especulação: Este tipo de estratificação de capital será transmitido para o mercado secundário, acelerando a diferenciação do desempenho dos tokens, e apenas alguns projetos endossados pelas principais instituições e com capacidade de “narrativa transfronteiriça” podem obter prémios de liquidez.

Conclusão

O novo fundo de 1,5 mil milhões de dólares da Paradigm é como um prisma, refletindo o momento delicado da atual indústria cripto. Isto não é tanto uma “escassez de ativos” como o fim da antiga era dos dividendos. Quando os tijolos DeFi Lego são repetidamente empilhados, e quando o número de Layer2 ultrapassa os utilizadores, o mercado precisa mesmo de novas histórias para sustentar grandes ambições de capital e indústria.

A verdade é que a Paradigm escolheu a IA como resposta. No entanto, se esta é a única solução para a “escassez de ativos” na indústria cripto ainda precisa de tempo para ser verificado. A perspetiva é que, para uma gama mais ampla de profissionais, o verdadeiro desafio pode não estar em encontrar o próximo caminho de 100 mil milhões, mas sim na era atual de fundos em refluxo e mudança de narrativas, provando novamente o valor insubstituível da própria tecnologia de encriptação. Especulação: Quando a maré realmente muda, os projetos que conseguem continuar a crescer e gerar retornos reais, independentemente de como o mundo exterior mude, são as únicas arcas a atravessar o ciclo da “escassez de ativos”.