O aviso de Tom Lee: quando a IA destrói o software e o Fed muda de direção

Tom Lee do Fundstrat destacou os efeitos disruptivos da inteligência artificial no setor tecnológico, prevendo uma transformação radical dos mercados financeiros e do emprego. Segundo o analista, a IA não só está a demolir a indústria de software de 450 mil milhões de dólares, como está a forçar a Federal Reserve a uma política acomodativa sob a liderança de Kevin Warsh, com cortes nas taxas no horizonte enquanto a inflação subjacente continua a moderar-se.

IA e o colapso do software: rumo a uma deflação estrutural

Na quinta-feira, Lee apresentou a sua tese provocadora numa entrevista à CNBC: a inteligência artificial está a “subverter completamente o setor de software” e as perdas de emprego acontecerão com uma rapidez surpreendente. As empresas de software, que durante décadas lideraram a transformação digital, enfrentam agora uma existência precária. A substituição por IA de funções tradicionais representa uma ameaça sem precedentes.

“Se o software encolhe, vivemos em deflação”, afirmou Lee, enquadrando o fenómeno em termos macroeconómicos mais amplos. A inteligência artificial, paradoxalmente, atua como uma força deflacionária na economia. Os dados sobre a inflação subjacente confirmam este quadro: o índice deverá cair para 2,52% ao ano, um nível compatível com o período pré-COVID de 2017-2019, sinalizando um retorno ao equilíbrio inflacionista daquela era.

Jerome Powell, já consciente desta dinâmica, está a retirar geometricamente 65.000 postos de trabalho mensais das estatísticas oficiais, reconhecendo as revisões negativas em curso. Lee sustenta que os investidores não se preocuparão excessivamente com os dados de emprego porque a verdadeira questão é: “Quantos destes postos desaparecerão nos próximos anos devido à automação por IA?”

A aposta na Fed acomodativa e Kevin Warsh

Quando foi anunciada a nomeação de Kevin Warsh para a presidência da Federal Reserve, os mercados interpretaram inicialmente o sinal como restritivo. Lee corrigiu essa leitura: “Trump não nomearia um falcão.” Warsh, segundo o analista, persegue taxas mais baixas associadas a um balanço da Fed mais moderado—uma combinação pragmática.

Com o deteriorar iminente do emprego e a IA a desestabilizar setores inteiros, Lee prevê uma Fed que se moverá para uma postura de acomodação. A referência histórica é esclarecedora: nos períodos de 2017-2019, as taxas dos Funds Fed variaram entre 1,5% e 2,0%. Este intervalo sugere uma margem ampla para cortes face aos níveis atuais, abrindo espaço para manobras expansionistas do banco central.

A revolução do capital: dos Magníficos 7 às infraestruturas globais

A revolução da inteligência artificial está a gerar um realinhamento massivo dos fluxos de capital nos mercados mundiais. Em 2024, os investidores concentraram as suas apostas nos “Magníficos 7”—Apple, Microsoft, Google, Amazon, Meta, Tesla e Nvidia—identificados por Lee como “os exércitos” que lideram a inovação em IA.

No entanto, o panorama está a transformar-se rapidamente. Os capitais estão a mover-se para fornecedores de infraestruturas críticas para a construção da IA: empresas energéticas, fabricantes industriais especializados, geradores de eletricidade e construtores de semicondutores. Estes “fabricantes de projéteis” estão a captar bilhões em investimentos de capital fixo essenciais para a expansão da inteligência artificial, enquanto as empresas de software—os disruptores originais—podem tornar-se as principais vítimas da transição.

Lee prevê que esta rotação provocará uma queda do mercado acionista americano entre 10% e 20%, com capitais a saírem dos Magníficos 7 para serem realocados em setores industriais, financeiros e diversificados. Há uma ironia contida: este movimento favorece os mercados internacionais. Os Magníficos 7 controlam 55% dos principais índices dos EUA, criando uma concentração tecnológica insustentável. Os mercados externos, por sua vez, mantêm ponderações em setores industriais, materiais e equilibrados—exatamente onde estão a convergir os novos investimentos.

Cripto entre deleverage e perspetivas de fundo

As previsões otimistas de Tom Lee para Bitcoin e Ethereum feitas em janeiro não se concretizaram. O setor das criptomoedas sofreu um choque de deleverage em outubro de proporções superiores à queda da FTX em novembro de 2022. Dois fatores interromperam a potencial recuperação.

Primeiro, o tweet sobre tarifas de 10 de outubro desencadeou liquidações em larga escala. Justo quando o mercado cripto começava a recuperar—um processo que normalmente leva seis a oito semanas em configuração em V—a ameaça geopolítica provocou outra cascata de vendas. Em segundo lugar, o FOMO deslocou-se para o ouro. Os investidores em cripto sentiram-se marginalizados pelo momentum de ações e metais preciosos, causando uma hemorragia de posições. A subida do ouro amplificou esta psicologia de perda.

Apesar dos contratempos, Lee mantém que o setor cripto “parece realmente próximo de um fundo porque os fundamentos permanecem positivos.” O ambiente no Consensus de Hong Kong era sombrio—investidores dilacerados entre permanecer no cripto ou migrar para o ouro. No entanto, segundo o analista do Fundstrat, as perspetivas a longo prazo continuam construtivas.