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A seção de conclusão do meu relatório de smart money desta manhã 👇
Neste momento, mais do que os dados macroeconómicos principais ou os resultados empresariais, o que está ao leme do mercado são as necessidades mecânicas do mercado de opções. Quando uma piso de gamma negativa domina do lado do dealer/market maker, os amortecedores naturais do mercado enfraquecem; a cobertura funciona de forma mais pró-cíclica. Em outras palavras, o reflexo de vender na descida e comprar na subida desencadeia-se mais facilmente. Isso torna mais difícil manter a faixa, aumenta as sombras das velas e faz o movimento não ser irracional, mas mecânico.
O peso do 0DTE acentua ainda mais este regime. Um mercado que abre em baixa de manhã e de repente vira positivo ao meio-dia, ou fica preso numa venda em cascata algorítmica até ao fecho, deixa de ser uma exceção e passa a ser um cenário plausível nesta fase. O preço pode reagir mais ao ritmo do fluxo de hedge do que às notícias; por isso, os movimentos podem ser levados a extremos.
O risco crítico está aqui: se bloqueios de líderes como tecnologia rompem suportes-chave, a probabilidade aumenta de que algoritmos de seguimento de tendência e jogadores sistemáticos como CTAs intervenham. Nesse momento, a onda de venda pode ganhar velocidade não por causa de notícias, mas por posicionamento e des-risking mecânico. A piso de gamma negativa também torna essa aceleração mais visível.
Numa fase como esta, a prioridade não é o lucro, mas proteger o capital. Assim, posso resumir os erros mortais a evitar assim:
Não compres cegamente na baixa: não apanhas uma faca a cair, especialmente quando a direção do índice ainda não foi confirmada.
Não luta contra os algoritmos e a tendência: remar contra a corrente na esperança de um rebote pode ficar caro nesta fase.
Não uses alavancagem elevada e stops apertados: num ambiente de gamma negativo, o preço pode facilmente violar suportes/resistências lógicas e depois voltar. Stops apertados sistematicamente eliminam-te nesta volatilidade.
Não caias em FOMO: a cobertura de posições curtas muitas vezes não é o início de um novo mercado em alta, mas uma correção mecânica dentro de uma tendência de baixa. Não abres uma posição grande sem confirmação.
Resumindo, neste momento não é hora de atacar; é hora de defender e observar. Esperar que os grandes jogadores completem o posicionamento e que o mapa se esclareça é racional.
O que espero neste processo? O mercado pode oscilar entre dois modos:
Manter a faixa: em momentos de gamma positivo impulsionado por volume, um tape mais de faixa que atenua o movimento
Aceleração numa quebra: com OI de gamma negativo ativo, um tape onde o travão chega tarde, as sombras das velas aumentam, o momentum endurece
O que não devemos fazer? Numa fase como esta, dois erros são caros: acrescentar risco pensando que o rebote é “alívio”, e fechar posições de forma descontrolada pensando que o primeiro choque de venda é “pânico”. Porque os sinais que temos dizem isto: as instituições estão ao leme, mas não estão a acelerar. Isso significa uma fase controlada, mas frágil, que não deixa o mercado em queda livre nem em rally livre. Nessa fase, a disciplina é mais valiosa do que os retornos.