Jane Street Processada: De Terra Luna a IBIT – A Verdade por Trás das Quedas Periódicas do Bitcoin

Jane Street é a empresa de trading quantitativo mais lucrativa da história de Wall Street, mas poucos conhecem sua existência – até esta semana, quando a empresa foi acusada de negociação com informações privilegiadas que causaram o colapso da Terra Luna, além de estar envolvida num processo por manipulação do índice de 560 milhões de dólares na Índia.
Este artigo conecta as acusações de manipulação da Terra Luna por Jane Street, manipulação de mercado na Índia e “o colapso às 10 horas da manhã” do Bitcoin diariamente, formando uma investigação completa, com cronogramas e dados verificáveis. A recuperação do Bitcoin hoje pode ser fortalecida por essa história.
Jane Street Group é uma empresa de trading quantitativo sediada em Nova York. Não possui CEO. Segundo a própria empresa, ela funciona como uma “comunidade sem governo”.
Nos primeiros nove meses de 2025, registraram uma receita líquida de 24 bilhões de dólares, superando os 20,5 bilhões de todo o ano de 2024. Só no segundo trimestre de 2025, alcançaram 10,1 bilhões – a maior receita de trading já registrada por qualquer empresa de Wall Street.
Por qualquer padrão, Jane Street é a empresa de trading mais lucrativa do mundo.
Nesta semana, o administrador de falências da Terraform Labs entrou com uma ação na corte federal de Manhattan, acusando Jane Street de usar informações internas para lucrar antes do colapso da Terra Luna em maio de 2022. Esse colapso eliminou 40 bilhões de dólares em valor e desencadeou uma reação em cadeia que levou à falência da Celsius, Three Arrows Capital e FTX.
A justificativa por trás dessas acusações é surpreendentemente simples.

Em 7 de maio de 2022, a Terraform Labs silenciosamente retirou 150 milhões de dólares em UST, uma stablecoin algorítmica, do Curve3pool (um grande pool de liquidez descentralizado). Sem aviso, apenas uma retirada silenciosa.
Dez minutos depois, uma carteira vinculada à Jane Street retirou 85 milhões de dólares do mesmo pool de liquidez. Exatamente dez minutos.

A ação alega que Bryce Pratt, ex-estagiário da Terraform que entrou na Jane Street como funcionário efetivo em setembro de 2021, criou canais secretos de comunicação com ex-colegas na Terraform. Ele teria transferido informações confidenciais, ainda não divulgadas, sobre as operações de liquidez da Terraform para o departamento de trading da Jane Street.
O processo nomeia quatro réus: Jane Street Group LLC, cofundador Robert Granieri, e os funcionários Bryce Pratt e Michael Huang.
O administrador de falências afirmou o núcleo da questão: “As operações realizadas pela Jane Street não poderiam acontecer se eles não tivessem acesso exclusivo a informações internas.”
E o pior ainda está por vir. A acusação afirma que a venda de ativos pela Jane Street contribuiu para a ruptura do UST, empurrando todo o ecossistema da Terraform para um ciclo mortal. Luna despencou de mais de 80 dólares para quase zero. 40 bilhões de dólares evaporaram. Pessoas comuns perderam tudo — suas economias de aposentadoria, fundos educacionais, toda a riqueza acumulada ao longo da vida — em poucos dias.

Qual foi a reação da Jane Street? Eles chamaram isso de “ação desesperada, sem opções” e de “acusação infundada”.
O Problema É Que, Isto Não É a Primeira Vez
Em julho de 2025, a Securities and Exchange Board of India (SEBI) apresentou uma acusação de manipulação de mercado contra a Jane Street, a maior da história da Índia.
A investigação da SEBI revelou que a Jane Street participou de manipulação de índices “pump and dump” no índice Bank Nifty, ao longo de 18 vencimentos de derivativos de janeiro de 2023 a março de 2025.

Operações de uma complexidade impressionante:
Operação matinal: algoritmos da Jane Street compraram fortemente ações e contratos futuros do índice Bank Nifty, elevando o índice em 1% a 1,3%. A SEBI constatou que, em alguns dias, a Jane Street foi responsável por toda a influência positiva no preço do índice.
Simultaneamente, estabeleceram uma grande quantidade de posições de opções de venda, principalmente vendendo opções de compra e comprando opções de venda, com posições desbalanceadas em relação às ações. A SEBI descobriu que, em delta, as posições de opções da Jane Street eram 7,3 vezes maiores que suas posições em ações e futuros. Não era hedge, não era arbitragem, mas manipulação de mercado direcionada com passos desnecessários.
À tarde: eles inverteram a posição, vendendo todas as ações compradas de manhã, fazendo o índice cair e obtendo lucros com as opções de venda. Esse ciclo se repete a cada vencimento de opções.
Decisão da SEBI: a Jane Street lucrou aproximadamente 4,843 bilhões de rúpias, cerca de 580 milhões de dólares. Descreveram as ações da empresa como “uma tentativa deliberada de manipular o preço de liquidação”. A SEBI também destacou que a Jane Street continuou essa estratégia apesar de advertências claras da Bolsa Nacional de Valores da Índia, em fevereiro de 2025.
As palavras da SEBI foram incomummente duras, algo raro para uma autoridade reguladora: “A integridade do mercado e a confiança de milhões de investidores e pequenos traders não podem continuar sendo sabotadas por uma conspiração de uma parte não confiável.”
A empresa Jane Street foi banida de operar no mercado de ações indiano. Depositou mais de 560 milhões de dólares em uma conta de garantia e imediatamente entrou com recurso. Até agora, o caso está sob análise do Tribunal de Apelações de Valores da Índia.

Agora, vamos falar de Bitcoin.
Desde novembro de 2025, traders de Bitcoin têm observado um fenômeno estranho: por volta das 10 horas da manhã, horário do leste dos EUA — coincidente com a abertura do mercado de ações dos EUA — ocorre uma forte venda, afetando o BTC e ETFs relacionados.
Esse fenômeno se repete assustadoramente: o Bitcoin sobe durante as sessões asiáticas e europeias, mas é contido assim que o mercado de Nova York abre.

Os números são alarmantes. Um gráfico de dezembro de 2025 mostra que o BTC despencou de 89.700 dólares para 87.700 dólares em poucos minutos em certos dias, liquidando posições alavancadas de 171 milhões de dólares antes de se recuperar.
Isso aconteceu nos dias 1, 5, 8, 10, 12 e 15 de dezembro, e se repetiu em janeiro e fevereiro de 2026.

As acusações contra a Jane Street têm motivos legítimos. Ela é uma das quatro membros autorizados do IBIT da BlackRock (o maior ETF de Bitcoin spot do mundo). Os outros três são Virtu Americas, JPMorgan Securities e Marex. Como membro autorizado, a Jane Street tem uma capacidade única de criar e recomprar cotas do ETF, com acesso direto ao fluxo de Bitcoin entrando e saindo de fundos institucionais.

Relatórios 13F mostram que, até o terceiro trimestre de 2025, a Jane Street detinha ações do IBIT avaliadas em 5,7 bilhões de dólares. Compraram mais 276 milhões no quarto trimestre, elevando a posição total para mais de 20 milhões de ações, avaliadas em cerca de 790 milhões de dólares ao final do ano. No pico, possuíam quase 2,5 bilhões de dólares em ações do IBIT.

Um ponto suspeito: enquanto supostamente vendia BTC spot todas as manhãs, a Jane Street aumentou em 473% suas ações da MicroStrategy (agora Strategy) no quarto trimestre de 2025, comprando 951.187 ações, avaliadas em cerca de 121 milhões de dólares. Isso ocorreu ao mesmo tempo em que fundos como BlackRock e Vanguard reduziram significativamente suas posições em MSTR, para bilhões de dólares.

O que isso significa? Vender BTC na abertura, reduzir o preço, liquidar posições longas alavancadas, e comprar novamente a preços mais baixos. Ao mesmo tempo, adquirir uma grande quantidade de ativos de Bitcoin alavancados, esperando por uma correção inevitável.

Os cofundadores da Glassnode, Jan Happel e Yann Allemann, reacenderam essa hipótese na plataforma X, via conta Negentropic, relacionando modelos de trading algorítmico ao processo judicial da Terraform. A conta Milk Road amplificou essa teoria, descrevendo “boatos persistentes” de que as operações de grandes organizações estariam realizando “processos muito específicos e cheios de teorias conspiratórias”.

Depois veio o processo. E então, algo inesperado aconteceu.
Após a ação da Terraform contra a Jane Street, “o colapso às 10 horas”… não ocorreu. Pela primeira vez em meses, o Bitcoin abriu em alta no mercado dos EUA, ao invés de ser contido.

Hoje, 25 de fevereiro de 2026, o Bitcoin disparou mais de 3%, rompendo várias resistências e negociando acima de 68.000 dólares, poucos dias após enfrentar o risco de cair abaixo de 60.000. Foram liquidados 323 milhões de dólares em posições vendidas. O indicador Stochastic RSI atingiu 100. Os ETFs registraram fluxo de entrada de 257,7 milhões de dólares, o maior desde início de fevereiro.
A regra foi quebrada.
Preciso ser cauteloso aqui. Correlação não é causalidade. Muitos fatores atuaram simultaneamente: discurso do Federal Reserve de Trump, sinais técnicos de excesso de venda, e recompras de posições vendidas. O índice de medo e ganância (Fear & Greed Index) está em 11, na zona de extremo medo, geralmente um ponto de virada para operações contrárias. O RSI caiu para 15,80, nível nunca visto desde o crash de 2020 causado pela COVID-19, seguido por uma alta de 1400%. Mas o momento do evento é inegável.
Na plataforma X, surgiram rumores de que a Jane Street “foi forçada a parar suas operações algorítmicas” após a ação judicial. A própria Jane Street afirmou ao Cointelegraph que essas são “acusação infundadas”. Seja por força legal ou por decisão voluntária, o resultado é o mesmo:
A pressão de venda desapareceu.

O QUE ISSO REALMENTE SIGNIFICA PARA O Bitcoin?
Os ETFs de Bitcoin spot prometem criar uma igualdade tremenda. São acessíveis a instituições, altamente regulados e apoiados pela BlackRock. E tiveram sucesso — só o IBIT atraiu mais de 20 bilhões de dólares em investimentos desde seu lançamento.
Porém, a estrutura do ETF introduz um elemento que o Bitcoin foi feito para evitar: um intermediário confiável com acesso exclusivo ao sistema.

Em janeiro de 2024, quando a SEC aprovou os ETFs de Bitcoin spot, exigiu que fossem criados e recomprados inteiramente em dinheiro. Sempre que fosse necessário criar ou recomprar cotas, alguém teria que comprar ou vender Bitcoin de fato. As empresas envolvidas — os participantes autorizados — tinham uma vantagem estrutural sobre todos os demais no mercado.

Em setembro de 2025, a SEC aprovou o mecanismo de troca direta de Bitcoin físico por cotas do IBIT, permitindo que os participantes autorizados trocassem Bitcoin por cotas do ETF sem passar por moeda fiduciária. Isso deu a eles controle direto sobre o fluxo de Bitcoin entrando e saindo dos maiores fundos institucionais.

“O golpe mortal de 10 pontos” é, na essência, um sintoma da mesma doença que há décadas afeta o mercado de ouro.
Escrevi sobre isso no artigo “O fim do ciclo do ouro”: negociação em papel versus negociação física, onde quem tem maior acesso ao sistema de negociação consegue mover os preços antes que os demais possam reagir.
Dois traders do JPMorgan Chase, Gregg Smith e Michael Nowak, foram condenados por oito anos de negociações fraudulentas no mercado de contratos futuros de metais preciosos, envolvendo milhares de transações ilegais. JPMorgan pagou 920 milhões de dólares em acordo. Deutsche Bank pagou 30 milhões pelo mesmo crime. UBS, HSBC e outros seis traders enfrentaram acusações da CFTC por violações de fraude.
O mesmo roteiro, recursos diferentes.
Sempre que isso acontece, as empresas chamam de “formação de mercado”, “arbitragem” ou “hedge”. Palavras bonitas, mas o resultado é sempre o mesmo: pessoas comuns sendo exploradas até o limite, enquanto insiders lucram enormemente.

E AGORA, O QUE DEVEMOS FAZER?
No geral, o quadro estrutural permanece. Apesar de uma saída líquida de 4,5 bilhões de dólares dos ETFs nas primeiras oito semanas de 2026 parecer preocupante, a Strategy (empresa de Saylor) comprou 39 milhões de dólares em BTC, representando 99% do total de compras de empresas públicas no mesmo período. Os grandes players não estão vendendo; estão esperando o algoritmo fazer seu trabalho.

E talvez, neste momento, o algoritmo já esteja completo.
Se a Jane Street — seja por risco legal, fiscalização internacional ou simplesmente para se proteger — for forçada a sair do programa de vendas diárias que se atribuem, isso significará eliminar uma barreira estrutural que tem mantido o Bitcoin sob controle há quatro meses.
O Bitcoin nasceu para esse momento. Um sistema monetário sem intermediários confiáveis, sem participantes autorizados, e que não pode ser planejado com mensagens secretas enviadas às exchanges por ex-estagiários.
Mas não devemos esquecer o motivo que levou a essa situação. As empresas que deveriam ser “formadoras de mercado” e “provedoras de liquidez” são justamente aquelas acusadas de manipular índices, de montar estratégias de venda automática e de manipular o mercado antes que outros possam reagir.
Esse é o sistema que o Bitcoin foi criado para substituir.