Diário de Valores: A lógica quádrupla do capital internacional ao apostar na liderança dos grandes modelos chineses

Desde 2026, o capital global tem escolhido silenciosamente comprar ações das principais empresas de modelos de grande escala na China.

No mercado primário, a MiniMax-WP (Xiyu Technology) e a Zhipu foram as primeiras a listar na Bolsa de Hong Kong, ambas recebendo subscrições excessivas de fundos soberanos internacionais e outros capitais estrangeiros; Kimi (Lado Obscuro da Lua) e Zé Yuè Xīngchén também continuam a atrair investimentos de capitais tecnológicos de todo o mundo. Ao mesmo tempo, o mercado secundário mantém seu entusiasmo, com as principais ações de modelos de grande escala na China atraindo fluxos líquidos de fundos transfronteiriços de regiões como Oriente Médio, Singapura e Coreia do Sul. Tomando o mercado sul-coreano como exemplo, dados do SEIbro, filial do Korea Securities Depository (KSD), mostram que até 26 de fevereiro, os investidores sul-coreanos compraram na Bolsa de Hong Kong um total de 23,36 milhões de dólares, tornando essa ação a maior alvo de compra de fundos sul-coreanos no mercado de Hong Kong.

Na minha opinião, por trás dessa rodada de aumento de posições há quatro lógicas de suporte.

Primeiro, a indústria de modelos de grande escala na China entrou na fase de realização comercial. Após anos de avanços tecnológicos, as principais empresas construíram um ciclo completo de negócios, do modelo de laboratório ao “modelo + plataforma + aplicação”. A IA deixou de ser uma história teórica para se tornar uma ferramenta de produção capaz de gerar receitas reais e lucros estáveis. Por exemplo, a MiniMax-WP, baseada em modelos multimodais autodesenvolvidos, construiu uma matriz de produtos global. Até o final de setembro de 2025, tinha 27,6 milhões de usuários ativos mensais, mais de 212 milhões de usuários acumulados e cerca de 1,77 milhão de usuários pagantes; outro exemplo, Kimi, experimentou crescimento explosivo, com a chegada do modelo K2.5, cuja receita em quase 20 dias superou a de todo o ano de 2025, com aumentos significativos na receita de API no exterior e no número de usuários pagos, liderando a plataforma global de desenvolvedores e tornando-se um marco na aceleração da comercialização de modelos de grande escala.

Segundo, o progresso de liderança de modelos de grande escala na China “sair ao exterior” superou as expectativas. Os produtos relacionados não se limitam mais ao cenário chinês, mas utilizam capacidades multimodais, custo-benefício extremo e velocidade de iteração eficiente para penetrar nos mercados globais de desenvolvedores e consumidores finais, tornando-se a lógica central do investimento estrangeiro em IA chinesa. Dados do OpenRouter mostram que, de 9 a 15 de fevereiro, os modelos chineses, com um volume de chamadas de 41,2 trilhões de tokens, superaram pela primeira vez os modelos americanos, com 29,4 trilhões de tokens. Na semana seguinte, o volume de chamadas semanais dos modelos chineses subiu ainda mais, atingindo 51,6 trilhões de tokens, um aumento de 127% em três semanas.

Terceiro, a formação de um diferencial de avaliação cria uma vantagem clara de comparação global. Após várias rodadas de ajuste de avaliação, os ativos de IA na China apresentam uma relação custo-benefício significativamente superior, formando uma diferença de avaliação evidente em relação às ações de tecnologia nos EUA. Para fundos globais que buscam tanto flexibilidade quanto margem de segurança, investir neste momento apresenta vantagens claras.

Quarto, os bancos de investimento internacionais estão formando um consenso otimista. Goldman Sachs, Citibank e outras instituições têm aumentado frequentemente suas classificações para ações chinesas, considerando a IA como a oportunidade estrutural mais importante para a próxima década, prevendo que os fundos globais continuarão a migrar para ativos tecnológicos chineses. Por exemplo, a Goldman Sachs publicou relatórios recomendando aumentar a alocação em ações chinesas na região Ásia-Pacífico, prevendo que, em 2026, o lucro das empresas listadas na China crescerá cerca de 14%, com IA e setores tecnológicos como principais motores.

Vale destacar que o significado dos sinais emitidos por essa onda de aumento de posições vai muito além do fluxo de capital em si. Ela confirma que a força de desenvolvimento e o potencial de comercialização da indústria de modelos de grande escala na China estão sendo rapidamente reconhecidos pelo capital global, além de marcar uma elevação na posição dos ativos tecnológicos chineses na alocação global.

No futuro, com a contínua aprofundação da comercialização dos modelos de grande escala na China e o fortalecimento do consenso global, espera-se que o investimento estrangeiro em setores de ponta da tecnologia chinesa continue a crescer. As principais empresas de modelos de grande escala na China, impulsionadas por recursos financeiros, acelerarão sua competitividade global, tornando-se uma ponte importante que conecta a tecnologia chinesa ao capital global.

(Origem: Securities Daily)