Último aviso! O indicador de Buffett está a explodir, o $BTC está na encruzilhada de uma "tripla bolha", nas próximas 24 horas, ou dispara para cima ou entra em colapso total!

Observadores de mercado apontam que o $BTC está a entrar numa fase em que o ritmo macroeconómico é mais importante do que a narrativa. As ações estão perto de máximos históricos, os rendimentos reais continuam elevados e o mercado de crédito está a expandir-se para áreas cada vez mais obscuras do sistema financeiro. Estas condições não garantem uma crise iminente, mas criam um contexto onde os ativos de risco podem experimentar janelas de alta volatilidade.

Para o $BTC, a questão central é: em que medida a pressão se manifestará no sistema financeiro subjacente, com avaliações elevadas, e quão rápido os formuladores de políticas agirão para controlar a situação. Alguns macroestrategistas descrevem o cenário atual como uma “tripla bolha”: avaliações de ações próximas de níveis extremos históricos, o mercado imobiliário sob forte pressão com taxas de hipoteca próximas de 6%, e o gestão de crédito privado a atingir 2 biliões de dólares. Este quadro enfatiza a sequência de eventos.

Se o crédito falhar primeiro, a liquidez pode secar de repente, levando o $BTC a ser vendido juntamente com outros ativos. Se as políticas forem implementadas antes da crise se espalhar, o $BTC pode atuar como um ativo de alta beta, com uma recuperação mais rápida do que os ativos tradicionais de risco. Sistemas financeiros raramente colapsam por avaliações excessivas; geralmente, o colapso ocorre quando o crédito e os títulos são forçados a ser vendidos em massa.

Dados recentes indicam que sinais de pressão estão a acumular-se, mas ainda não desencadearam uma crise. Em 23 de fevereiro, o diferencial de opções de dívida de alto rendimento dos bancos americanos era de 2,95%, ainda relativamente apertado em relação a períodos de crise. Em 18 de fevereiro, o balanço do Federal Reserve era de 6,613 biliões de dólares, com um aumento de cerca de 288 milhões nos últimos quatro semanas, indicando uma expansão moderada. Em 20 de fevereiro, o rendimento real dos títulos de inflação a 10 anos rondava 1,80%.

O valor de mercado das stablecoins é aproximadamente 308,8 mil milhões de dólares, com uma variação de -0,18% em 30 dias, praticamente estável. Desde o início de 2026, o fluxo de fundos de ETFs de $BTC spot totalizou cerca de 2,6 mil milhões de dólares, com uma saída de aproximadamente 4,3 mil milhões nas últimas cinco semanas. As liquidações deflacionárias geralmente começam no mercado de crédito, não no índice de ações.

O diferencial de dívida de alto rendimento aumenta rapidamente, o mercado de financiamento está sob pressão, a volatilidade dispara, e o dinheiro torna-se o único ativo desejado. O desempenho do $BTC nesta fase é previsível: taxas de financiamento perpétuo tornam-se negativas, liquidações alavancadas causam quedas abruptas nas posições, a saída de liquidez reduz a oferta de stablecoins, e os fluxos de fundos de ETFs aceleram a saída. Março de 2020 serve como referência.

Durante o choque de liquidez global, o $BTC caiu quase 40% em 12 de março, sendo vendido junto com ações, crédito e commodities. Uma liquidação impulsionada pelo crédito pode causar oscilações de -20% a -40% em poucos dias. A gestora VanEck, em início de fevereiro de 2026, indicou que as posições de futuros de $BTC atingiram um pico acima de 90 mil milhões de dólares em outubro de 2025, tendo posteriormente reduzido mais de 45% do alavancado.

A Moody’s prevê que, em 2026, a gestão de crédito privado ultrapassará os 2 biliões de dólares, chegando perto de 4 biliões em 2030. Segundo a Reuters, o Bank of America já investiu 25 mil milhões de dólares neste setor. Este crescimento concentra o risco de crédito em estruturas com menor transparência, prazos de bloqueio mais longos e proteção contratual mais fraca.

Se um evento de crédito obrigar a venda de ativos de carteiras de crédito privado, uma reação em cadeia pode ocorrer através de margens adicionais e pressão sobre garantias, impactando o mercado aberto. Como ativo de alta liquidez e negociação 24/7, o $BTC tende a absorver desproporcionalmente essa pressão. As posições de futuros de $BTC caíram cerca de 45% desde o pico de mais de 90 mil milhões de dólares em outubro de 2025.

Por outro lado, um cenário de apoio político claro começa com expansão do balanço do Fed, implementação de ferramentas de emergência e queda dos rendimentos reais. Nessa situação, a resposta do $BTC é previsível: taxas de financiamento e o diferencial voltam ao normal, a liquidez retorna e aumenta a oferta de stablecoins, os fluxos de ETFs estabilizam ou se tornam positivos, e as posições se reconstroem.

Em um ambiente de intervenção clara, o $BTC costuma atuar como um ativo de alta beta, recuperando-se mais rapidamente do que os ativos tradicionais de risco. É uma reserva de valor de liquidez para uma moeda de oferta fixa, beneficiando-se quando os rendimentos reais caem. A turbulência bancária de março de 2023 é um exemplo. Com a expectativa de política mais acomodatícia, o $BTC subiu 26% em uma semana e cerca de 40% em dez dias.

Em fevereiro de 2026, o $BTC disparou de cerca de 60 mil para mais de 70 mil dólares em um único dia, atingindo a maior alta diária desde março de 2023, evidenciando que, mesmo em janelas de pressão, o sentimento macroeconómico ainda domina. Em março de 2020, o $BTC caiu junto com todos os ativos, mas o Federal Reserve reduziu as taxas a zero e iniciou uma flexibilização quantitativa ilimitada em poucas semanas.

Após a baixa de 12 de março, o $BTC recuperou e, ao longo do ano seguinte, quintuplicou de valor, impulsionado por rendimentos reais persistentemente negativos e gastos fiscais elevados. A lição é que o beta do $BTC face ao ciclo de liquidez é quase superior a qualquer outro ativo, sendo o timing mais importante do que a narrativa.

Quando ambas as trajetórias são desfavoráveis, o cenário mais caótico é aquele em que a inflação permanece resistente, o mercado de títulos exige prémios de prazo mais elevados e os rendimentos reais permanecem altos, limitando a capacidade dos formuladores de políticas de agir rapidamente sem reacender preocupações inflacionárias. Nesse ambiente, o $BTC tende a oscilar, com narrativas de proteção contra risco e de hedge contra desvalorização a entrarem em conflito.

O rendimento do título de inflação a 10 anos, de 1,80%, está muito acima dos rendimentos reais nulos ou negativos que o $BTC atingiu em seu melhor momento. A taxa média de hipoteca fixa a 30 anos da Fannie Mae, em 19 de fevereiro, era de 6,01%. O indicador Buffett está em cerca de 206%, segundo dados da Advisor Perspectives, o nível mais alto da história. Isso sugere que, a menos que haja crescimento de lucros ou redução da taxa de desconto, as avaliações de ações dificilmente se expandirão mais.

Um quadro de monitoramento simples, atualizado semanalmente, inclui quatro indicadores: variação do balanço do Federal Reserve em 4-8 semanas; variação de 30 dias do valor de mercado das stablecoins; variação de 2-4 semanas do diferencial de dívida de alto rendimento; variação de 2-4 semanas do rendimento real a 10 anos. Quando esses indicadores se deterioram significativamente, o $BTC tende a oscilar como um ativo de alta beta em eventos de liquidez; quando melhoram, com expectativas de inflação em alta, o $BTC costuma superar o mercado.

Atualmente, os dados indicam um ambiente de liquidez neutro a ligeiramente desfavorável. O balanço do Fed expandiu-se ligeiramente, sem grande afluxo de dinheiro; a oferta de stablecoins permanece estável ou ligeiramente em queda; o diferencial de crédito ainda está apertado; os rendimentos reais permanecem elevados e resistentes; o fluxo de fundos de ETFs de $BTC continua a sair; as posições derivadas caíram quase pela metade desde o pico. O mercado parece estar à espera de um catalisador.

Um quadro de monitoramento operacional, focado em crédito e na cadeia de blocos subjacente às criptomoedas, inclui: aumento do diferencial de dívida de alto rendimento a partir de níveis baixos; aumento na volatilidade dos títulos do Tesouro e no prémio de prazo; estabilidade ou diminuição do balanço do Fed, enquanto o diferencial se amplia. No lado das criptomoedas: queda significativa nas posições; contração do valor de mercado das stablecoins; saída contínua de fundos de ETFs.

Sinais de confirmação de intervenção: aumento semanal claro do balanço do Fed; queda no rendimento do título de inflação a 10 anos; crescimento na oferta de stablecoins e normalização das taxas de financiamento de derivativos. A transição de uma fase de liquidação para uma de apoio costuma ser rápida. Março de 2020 é um exemplo: o $BTC caiu e recuperou em poucas semanas, com o apoio político.

A teoria das tripla bolha tem maior valor não por prever crises, mas por fornecer uma estrutura sequencial. A ruptura do crédito provoca liquidações, levando o $BTC a ser vendido a preços baixos; o apoio político gera uma explosão de liquidez, fazendo o $BTC liderar a recuperação dos ativos tradicionais. O cenário macro atual já precificou a pressão, mas ainda não ocorreu o colapso da cadeia de crédito que obrigaria vendas forçadas.

A próxima grande fase do $BTC não depende da existência de uma bolha, mas de se o crédito romper primeiro ou o Federal Reserve agir primeiro para salvar o mercado.

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