O verdadeiro obstáculo nas finanças não são os pagamentos. É a liquidação.

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Há alguns anos, “pagamentos instantâneos” significava que a aplicação não travava.

A tela de confirmação aparecia imediatamente. O dinheiro chegava depois. Às vezes horas depois. Às vezes no dia seguinte. Todos chamavam de instantâneo porque a notificação era rápida, mesmo que a liquidação não fosse.

Essa ficção polida está a desmoronar-se.

As finanças já não são principalmente iniciadas por humanos. Cada vez mais, são impulsionadas por software. Os sistemas de tesouraria reequilibram-se automaticamente. Os algoritmos de negociação movem capital entre plataformas em milissegundos. Os fluxos de pagamento ativam APIs, não horários de expediente. Stablecoins liquidam bilhões de dólares aos fins de semana. Os mercados estão a caminhar para uma operação de 24 horas.

O sistema financeiro em que confiamos não foi construído para isto.

O problema não são os pagamentos. É a liquidação.

Nas finanças tradicionais, quando inicia uma transação, o dinheiro não se move primeiro. Move-se uma instrução. Essa instrução entra num labirinto de intermediários que lidam com autorização, verificações de conformidade, gestão de risco, compensação e reconciliação. A liquidação acontece mais tarde, muitas vezes em lotes, dentro de janelas fixas.
A diferença entre instrução e finalização era gerível. Hoje, é uma fraqueza estrutural.

Se uma mesa de tesouraria move cinquenta milhões de dólares entre jurisdições, esse capital pode ficar em limbo durante horas enquanto os registos se reconciliam. Durante esse tempo, não pode ser utilizado. Não pode gerar rendimento. Ainda mantém exposição à contraparte. Multiplicando isso por várias instituições e dias, o custo não é teórico. É uma resistência sistémica de liquidez.

Agora, introduza automação.

Agentes de software não “entendem” pendências. Operam com base em condições. Se a liquidez estiver disponível e os limites de preço forem atingidos, executam. Se os rácios de colateral forem violados, reequilibram. Se as diferenças de rendimento se abrirem, alocam.

Para que esse mundo funcione com segurança, a execução e a liquidação devem ser o mesmo evento.
Nas finanças automatizadas, pendente não é um estado. É risco.

A maioria das infraestruturas existentes foi construída com a suposição oposta. Separaram mensagens da finalidade. Externalizaram a conformidade. Dependem de ciclos de reconciliação e horários de funcionamento. Assumem que um humano pode intervir quando algo quebra.
Essa arquitetura não aguenta atividade contínua, global e iniciada por máquinas.

Por isso, as stablecoins são importantes. Não porque sejam ativos inovadores. Porque colapsam a execução e a liquidação numa única etapa. O valor move-se e finaliza-se num livro-razão partilhado, vinte e quatro horas por dia, além-fronteiras. Não há janela de compensação. Não há ficheiro de lote à espera do processamento de fim de dia.

Isso não é uma atualização cosmética. É um modelo de liquidação diferente.

A mesma lógica está a espalhar-se para depósitos tokenizados, tesourarias e outros ativos do mundo real. Quando os instrumentos financeiros vivem num livro-razão programável, as regras de transferência podem ser aplicadas ao nível do ativo. A conformidade está incorporada. A liquidação é atômica. A reconciliação reduz-se. A exposição à contraparte comprime-se.

Durante décadas, as finanças otimizaram camadas de mensagens. Cartões mais rápidos. Transferências mais rápidas. Notificações mais rápidas.

Mas acelerar a mensagem não elimina o risco de liquidação. Apenas acelera a acumulação de obrigações dentro de sistemas opacos.

O verdadeiro gargalo é a finalização.

Os mercados estão a evoluir para uma negociação contínua. Liquidez interoperável. Alocação de capital autónoma. Sistemas de IA não tolerarão infraestruturas desenhadas em torno de horários comerciais e gestão manual de exceções. Elas irão contornar isso.

As instituições percebem isso. A mudança para tokenização, stablecoins e ativos programáveis não é uma mudança ideológica. É operacional. Procuram uma base de liquidação que corresponda à forma como o capital se move atualmente.

Isso exige uma infraestrutura onde execução, liquidação e regras coexistam.

O Polygon Open Money Stack foi construído com esse princípio. Integra conectividade fiat, infraestrutura de stablecoins, ativos tokenizados, quadros de conformidade e interoperabilidade entre cadeias numa plataforma de liquidação unificada. O objetivo é simples. O dinheiro deve mover-se instantaneamente, liquidar-se atômicamente e permanecer utilizável assim que chega.

Não se trata de substituir bancos. Os bancos continuarão a custodiar ativos, gerir riscos, atender clientes e satisfazer reguladores. Os fornecedores de pagamento continuarão a interagir com consumidores e empresas. Os reguladores continuarão a definir limites.
O que muda é a camada abaixo deles.

Em vez de coordenar entre livros-razão fragmentados com finalidade atrasada, as instituições podem operar numa camada de liquidação programável partilhada. Em vez de aplicar regras ao lado das infraestruturas, podem incorporá-las no próprio ativo. Em vez de reconciliar depois, podem transacionar com resultados determinísticos.

A transição não será ruidosa. Será de natureza infraestrutural. Gradual, depois repentina.

Primeiro, as stablecoins liquidam fluxos de tesouraria aos fins de semana. Depois, o colateral tokenizado move-se em tempo real. Depois, agentes de software gerem liquidez continuamente. A cada passo, a diferença entre a liquidação tradicional e a finalização programável torna-se mais difícil de justificar.

As finanças não se modernizam porque é moda. Modernizam-se porque o sistema antigo deixa de escalar.

Estamos a chegar a esse limiar.

Quando os mercados funcionam vinte e quatro horas por dia, o capital é alocado por software e a liquidez move-se globalmente por padrão, uma camada de liquidação desenhada para uma era de papel torna-se uma restrição.

O dinheiro já se tornou programável.
A liquidação tem de acompanhar.

Sobre o autor

Marc Boiron é CEO da Polygon Labs, uma empresa de pagamentos blockchain que constrói infraestruturas financeiras conformes, com a missão de mover todo o dinheiro na cadeia. A Polygon Labs desenvolve o Open Money Stack, uma pilha aberta e integrada de serviços que facilita a movimentação de dinheiro na cadeia por qualquer instituição, usando várias infraestruturas, incluindo a cadeia Polygon, carteiras, interoperabilidade e infraestruturas de entrada e saída de fundos.